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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 02:03:48
日本不容小觑
作者：英国《金融时报》菲利普•科根(Philip Coggan)
2006年2月17日 星期五
中
国似乎是目前所有经济及金融问题的核心。但有证据表明，在这方面日本也同样重要。
日本经济正出现明显的复苏，摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，第四财政季度（注：即当前财政季度，因日本财年3月底结束），按年度计算的日本经济增长率可能达到7%。果真如此的话，日本将成为经济增长最快的发达国家——这可谓峰回路转。
人们因而产生了这样一种希望：如果美国消费者需求放缓，某种程度上日本将充当推动全球经济增长的力量。摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)表示，“从表面上看，对于一个失衡的世界而言，日本经济的不断复苏是个好消息。”但他补充称，“具有讽刺意味的是，人们期盼已久的日本经济复苏，在缓解全球最大、也是最为严重的失衡——即美国经常账户赤字的日益扩大——方面，可能效果甚微”。这是因为，美国在日本进口中所占份额已出现萎缩；而中国将成为日本经济复苏的主要受益者。
同时，由于日本央行(BoJ)目前奉行极为宽松的货币政策，日本在全球金融市场上也扮演着重要角色。极为宽松的货币政策推动了“日元利差交易”(yen carry trade)的发展，即投资者借入日元，为持有收益率更高的资产提供融资。由于美国联邦储备委员会(Fed)和欧洲央行(ECB)仍在收紧货币政策，日本目前是一个全球流动性（即流动资金）的重要来源。
但是，如果日本央行取消某些宽松的货币政策——许多人认为这种事情会发生——上述情况可能将会改变。资本经济(Capital Economics) 的朱利安•杰索普(Julian Jessop)警告称：“日本央行奉行极为宽松的货币政策的时间太长了，以致于很多市场参与者将日本利率水平一直很低视之为理所当然。”
因此，杰索普补充称，一旦日本利率水平上升，就可能成为“西方国家债券市场及其它资产价格出现大幅修正（回调）的潜在诱因”。首先，如果利差交易的成本更为高昂，投机者将不得不削减手中的头寸。其次，如果日本债券收益率走高，日本投资者可能决定将更多资金留在国内。第三，外国投资者可能会受到吸引，将更多资金投入日本债券。所有这三个因素，都会推高美国和欧洲的债券收益率。
作者为《金融时报》投资编辑
译者/ 刘彦 牛薇
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作者：英国《金融时报》菲利普•科根(Philip Coggan)
2006年2月17日 星期五
中
国似乎是目前所有经济及金融问题的核心。但有证据表明，在这方面日本也同样重要。
日本经济正出现明显的复苏，摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，第四财政季度（注：即当前财政季度，因日本财年3月底结束），按年度计算的日本经济增长率可能达到7%。果真如此的话，日本将成为经济增长最快的发达国家——这可谓峰回路转。
人们因而产生了这样一种希望：如果美国消费者需求放缓，某种程度上日本将充当推动全球经济增长的力量。摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)表示，“从表面上看，对于一个失衡的世界而言，日本经济的不断复苏是个好消息。”但他补充称，“具有讽刺意味的是，人们期盼已久的日本经济复苏，在缓解全球最大、也是最为严重的失衡——即美国经常账户赤字的日益扩大——方面，可能效果甚微”。这是因为，美国在日本进口中所占份额已出现萎缩；而中国将成为日本经济复苏的主要受益者。
同时，由于日本央行(BoJ)目前奉行极为宽松的货币政策，日本在全球金融市场上也扮演着重要角色。极为宽松的货币政策推动了“日元利差交易”(yen carry trade)的发展，即投资者借入日元，为持有收益率更高的资产提供融资。由于美国联邦储备委员会(Fed)和欧洲央行(ECB)仍在收紧货币政策，日本目前是一个全球流动性（即流动资金）的重要来源。
但是，如果日本央行取消某些宽松的货币政策——许多人认为这种事情会发生——上述情况可能将会改变。资本经济(Capital Economics) 的朱利安•杰索普(Julian Jessop)警告称：“日本央行奉行极为宽松的货币政策的时间太长了，以致于很多市场参与者将日本利率水平一直很低视之为理所当然。”
因此，杰索普补充称，一旦日本利率水平上升，就可能成为“西方国家债券市场及其它资产价格出现大幅修正（回调）的潜在诱因”。首先，如果利差交易的成本更为高昂，投机者将不得不削减手中的头寸。其次，如果日本债券收益率走高，日本投资者可能决定将更多资金留在国内。第三，外国投资者可能会受到吸引，将更多资金投入日本债券。所有这三个因素，都会推高美国和欧洲的债券收益率。
作者为《金融时报》投资编辑
译者/ 刘彦 牛薇
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