2008-09-20

信报财经新闻 曹仁超2008-09-20 投资者日记 细价股下周发力
我老曹估计，恒生指数应喺17000点附近出现强力反弹（周四恒指最低见16300点）。今天证明呢个分析正确。一次中期性（估计长达三个月）上升开始，下周升幅最大应系细价股！因为细价股近日已浴血（Bloody），估计未来日子升幅可超过100％。通常喺强势美元下，细价股往往有较出色表现。美元今年7月16日起转强，未来细价股应跑赢大企业股。
9月19日，周五。恒生指数升1695.27，收19327.73，成交1245.73亿元；9月期指升1709点，收19469点，高水。代表下周一股市继续睇好。
全球央行再放水，好耐冇见嘅「水浸」局面又再出现。欧洲一开市，德银及瑞信升15％，而澳洲麦格理升38％，全球银行股全面上升；英国HBOS及莱斯银行升30％、柏克莱升21％、爱尔兰银行升42％及UBS喺苏黎世升23％。
喺香港，工商银行（1398）升16％。恒生国企指数一天之内升近16％，创下1998年2月2日以嚟最大涨幅。
美国又有救市新方案
沪深三百指数升9.34％，见2073.11，重返2000点之上，唔少股份升10％停板。政府喺第四季同明年初推出大规模减税计划，估计后市短期睇好。
保尔森同联储局主席着手组成新机构，作为向金融机构收购呆坏账之用，涉及资金8000亿美元，令各金融机构透过出售呆坏账而获再注资（呢个方法喺2000年初中国亦曾使用，令内地四大银行获重新注资后上市。2001年日本政府亦用此法协助日本银行股）。
呢次金融风暴起源于八十年代中喺纽约引入芝加哥期权（options）及期货（futures）发展金融?生工具产品开始，到咗九十年代初期，摩通（依家系摩根大通银行）设计CDS（credit default swap），呢种产品系导致贝尔斯登被接管、AIG被政府注资及雷曼兄弟宣布破产嘅理由。
呢种产品最先嘅目的系对冲，其后令金融机构用作宽松贷款，然后将佢包装成OCDS推出市场。结果令大量资金进入楼市，喺楼价上升时CDS好安全（好少人断供）。其后AIG亦插手呢个市场，令佢迅速扩大。随住美国楼价喺2006年第三季起回落，估计未来跌幅大及漫长，因此9月18日起股市回升只系大熊市中嘅浪B（跌市中嘅唯一上升浪），而唔系楼市回落嘅结果。
19*8*9年美国政府成立Resolution Trust Corp去挽救S&L危机，事后证明好成功。不过，家吓咁嘅情况较二十年前难，可唔可以好似九十年代解决S&L危机咁一样解决CDS问题？唔好咁乐观，但已为全球股市带嚟希望。
周三美国VIX已高出60天移动平均线好多，历史上当呢个情况一旦出现，代表未来三个月股市可反覆上升。
喺纽约交易所上市嘅股份有80％低于200天移动平均线，呢个情况出现亦代表中期底部出现。
加上股票平均息率高出联储局息率（2厘），过去六十年数据喺呢个时候入市赚钱机会好大。
标普五百指数已见五十二周内最低位，咁代表股市过分偏低。由去年10月9日至今标普五百指数已回落24％，相等于过去九次衰退期平均数【上表】。
南韩圜今年贬值16％及印度卢比回落15％，今年外资沽出较买入多320亿美元南韩股票及86亿美元印度股票，令南韩外滙储备喺五个月内减少8％，至2432亿美元；印度减少7.4％，至2800亿美元；泰国减少5％，至1010亿美元；证明资金从亚太区抽走。
管理280亿美元嘅Gamco Investors Inc. CEO Mario Gabelli认为，淡友已发咗狂；周四开始大夹仓！纽约Attorney General Andrew Cuomo开始调查有冇唔合法抛空情况存在；所有喺证券投资上管理1亿美元以上资产嘅对冲基金及投资者，必须每天公布抛空情况及唔准再裸空。Attorney General Richard Blumenthal亦开始调查市场内虚假谣言。德州Attorney General Greg Abbott已去信畀全美国大基金：德州教师退休基金及德州顾员退休基金，要求佢地停止供应股票界人地抛空。分析员估计，今年标普五百纯利下跌6％，明年却有能力令纯利回升34％。
金融市场内不可细胆
喺去年10月AIG市值1788亿美元，依家只值54.6亿美元，跌96.95％；房利美市值648亿美元，依家只值4.5亿美元，跌99.3％；Wachovia市值983亿美元，依家只值194.4亿美元，跌80.22％；Washington Mutual市值344亿美元，依家只值8亿美元，跌97.6％；National City市值164亿美元，依家28亿美元，跌83％；Countrywide Financial市值111亿美元，依家系零；雷曼兄弟市值344亿美元，依家得8亿美元，跌97.6％。二十五只金融股股价由去年10月至今蒸发嘅财富已接近1万亿美元，由此可见呢次熊市嘅杀伤力。
周四收市后英国监管机构下令阻止银行股抛空，引发周五欧洲银行股股价狂升。周四美国证监会亦下令阻止所有股份「裸空」，令美股急升；中国政府自己入市买三大银行，令A股及港股造好；呢次英美中三国联手救市；加上港股已完成A、B、C下跌浪，进入中期性上升浪。好戏仲喺后头。
好肯定周四我地又面对另一次恐慌性抛售。1987年10月停市引发股灾或19*89年六．四事件，但1988年香港经济并冇陷入衰退；1990年情况亦一样，甚至2000年科网股泡沫爆破，美国亦只出现一季GDP负增长（2001年第三季）。呢次次按危机除咗令去年第四季GDP出现负增长外，至今美国GDP仍保持增长。美国楼市回落可唔可以好似科网股咁「Contain」即斯人独憔悴？美国经济受「九．一一惨剧」袭击下亦只出现一季GDP负增长，证明呢次由1982年开始嘅经济增长期，的确几顽强。
中国国歌歌词「不愿做奴隶的人们，冒着敌人的炮火前进」。今天中国人已不用冒着敌人炮火前进，但金融市场一样枪林弹雨，如你被敌人嘅炮火吓亲，你就唔适宜喺金融市场生存，及早退出吧！金融市场内冇大户同散户之分（近期各位唔见国际超级大户，一样输到反肚咩），只有赢家同输家。要赢便必需好好装备自己，因枪炮无情，要赢就要信自己分析能力（毛泽东话：「冇深入了解及调查，冇发言权。」）我老曹过去每天工作时间系朝十晚十，周六及周日亦返工；因为我老曹知道每一个正确决定背后就系深入了解及调查，唔好人云亦云。不过，时间催人老，个人体力已不能继续负担上述工作时间，日后将慢慢减少个人工作量。另一方面，可以教大家嘅睇市方法亦搵唔到其他新工具嘞，只要大家遵守过去我老曹所订嘅规则，用三十年时间成为小富问题唔大。我老曹1968年入证券行至今足足四十年，见过嘅风风浪浪亦算唔少，相信由去年10月至今年9月18日已完成A、B、C下跌浪，今年9月18日起进入熊市二期中第一个1、2、3、4、5上升浪（即长期睇淡，但中期睇好，而熊市二期大上升浪中嘅浪B由于投资者信心受到严重伤害，整个浪B上升过程，必举步为艰，因散户已成为惊弓之鸟）。至于升幅及日子有几多要事后先知，相信结束日子系当半桶水分析员又再推销「牛市」重临论。
全球蒸发4.6万亿美元
美国明年步入Alt-A按揭市场爆破期，同时信用卡负债已达9150亿美元，两大市场都较次按8500亿美元为大，2000年股市都几悲观。呢个浪B可唔可以维持到圣诞节前?
从「大浪」去睇，去年10月恒指32000点回落，今年9月18日16000点乃大跌浪中嘅「A」浪，今年9月18日起嘅上升浪1、2、3、4、5乃大浪中浪「B」。大家小心点玩。呢个上升浪由通胀渐渐受控制开始，一如台风中嘅风浪有一段平静日子，然后再刮风。
老布殊喺1990年代曾动用1500亿美元去挽救S&L，家吓保尔森亦照办煮碗，因为就快大选，大家都唔想经济局面搞得太差。如何喺风眼中搵食便各显神通了。
估计去年10月至今年9月18日，全球被蒸发财富约4.6万亿美元。联储局话投资银行蚀咗1000亿美元、穆廸估计2200亿美元以及高盛估计系4000亿美元；对冲基金损失估计达10000亿美元；美国、英国及欧洲等物业业主估计蚀咗10000亿美元，其余由各投资者承担。
全球冇咗4万亿美元财富后，则经济影响力系点？相对于美国股票、物业及债券总值50万亿美元，呢D损失似乎又唔算得D乜。记得2001╱02年英隆事件后，2003年全球经济唔系一样可以复苏咩？去年10月至今年9月只不过系另一次财富大转移而已。