神马文学网价值投资三部曲——好公司、便宜价格、时间??（一）
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 07:58:08
价值投资三部曲——好公司、便宜价格、时间 （一）(2010-11-12 15:03:15)
序：自1997年初涉股市已经13载，近三年才逐渐接受价值投资理念，近日初步形成自己的投研体系。虽有些迟缓，不过巴菲特也是在技术分析中波折10年才放弃。我等俗人，还算可挽救的对象吧。
第一步：好公司。
这个标题可以引发N个小课题，大多数专业书籍也是就此展开的。简单总结一下,适合我的好公司标准：
1、 利润增长率30%，ROE在15%以上。且过去3年以上一直如此。
2、 有一定的护城河。包括行业垄断、专利垄断、技术垄断、甚至政策垄断。那些在激烈竞争中搏击的企业不是好标的。
3、大行业，小公司，未来有广阔的成长空间。这是相对而言的，在地产行业：百亿市值依旧是小公司，在纽扣行业，十亿市值也是大公司了。
4、非国营。“商办，入股者均精打细算，心精力果，赔本买卖是不会做的；而官办，大家均不肉痛，反正是官本，死活无关其痛痒，就容易滋生是非，办事拖沓，事倍而功半。”盛宣怀百年前的结论依旧经典。
5、值得信赖的管理团队：这个公司的老板到底是个“企业家”还是个“商人”？二者的差别可以从理想、视野、道德规范、成就感等各方面分化，并进而潜移默化的改变企业的最终命运。
在符合上述几条后，A股市场入围的恐怕不到100家，在此基础上，还要进一步选取我能看懂的行业和公司，这就又排除了一些公司：
1、 上市不足一年的次新股：中国特色的业绩变脸不得不防。
2、难以把握的行业：个人能力圈有限，要坚守自己已知的，不要走出圈。目前我涉猎的：银行、地产、商业连锁、工程机械、医药、酒类，就已经足够再研究五年了。
3、具体到一家企业，分析公司盈利模式，判断未来还能持续多少年。那些无法判断5年以后情况的公司淘汰。多数科技股将因此与我远离。
4、信息披露差的公司：至少年报要做到像苏宁、万科一样坦诚、清晰、详细。我拟投资的公司，总不能让我像猜谜一样去收集公司的小道消息，这样的合伙人趁早远离。
最终能进入我的股票池应不超过20家，核心关注的不超过5家。巴菲特曾仅持有3只股票，相比之下，我的数量已经很多了。我期望股票池中每年更新比例很小，而多数能在其中栖息数年，那就说明我逐步具备选取皇冠上明珠的能力。巴菲特写道，“投资中最重要的是你为了什么而给一家公司投钱──通过在股市中购买它的一个小部分──以及这家公司在未来一二十年会挣多少。” 巴菲特说最好的企业要有定价的能力，这样就可以抵御通货膨胀；第二就是没有大的资本支出，通过小的资本支出就可以获得很大的收入增长。如果发现了这样的企业而且价格低估，一定要坚决买入长期持有。这样的好企业还出现被低估的情况，概率很小，就如同亲眼目睹哈雷慧星一样。