揭开A股“伪价值投资”的外衣——（“新人”玉名投资家园）

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 23:09:11
         揭开A股“伪价值投资”的外衣                                                                     (2010-06-12 07:35:18)

　　农行上市的临近，让人们不禁想到中石油，超级大盘股的上市，代表着市场价值投资风格，但A股真的有长期投资的价值吗？首先我们要明确，价值投资靠的往往不是利差，而是分红派现率，类似定期存款般获得长期稳定的收益，这个在成熟的股市中较为常见。在美国有一位草根谢芭，用价值投资法长期投资，也取得了媲美巴菲特的业绩，这是因为其股市中存在诸多好的企业，其持续大额分红回报给投资者，因此我们看到了为何在金融危机时2008年A股跌了73％，而美股却只有39％，包括在2010年也是如此。
　　玉名认为这里面的玄机就在于，其市场存在大量长期投资的资金，其可以通过稳定的分红来实现资产增值，而不仅依靠投资利差，因此市场出现振荡的时候，资金不用一窝蜂地出逃。而A股呢，分红率很低，资金只能够通过投机的方式去获得利差，那么股市下跌，资金能怎么办？只有出逃，跑得慢了就会被套，而且你不出，别的资金在出，市场还是会下跌，到了你可承受范围，你还是跟着出逃，否则就是深套的命运，从而A股一旦下跌就很难停止，根源就在于市场没有长期投资的条件，资金只能够是一种波段操作。
　　A股其实不缺乏好的公司，工行、中石油等这些均是亚洲，乃至世界上最赚钱的公司，但反思一下，其给A股股民带来了什么呢呢？》中石油在A股市场的发行价高达16.7元，其回报率只有0.898%，比一年期银行存款利息2.25%低得多，若是你靠分红来收回本金，需要111年，如果你是被套在山顶、半山腰，20、30、甚至是40元的话，那么你只有愚公移山了，需要数百年。但其真的是没有分红能力吗？并不是如此，大家可以看一下，最近四年来，中石油、中石化、中移动、中联通这四大天王在海外股市的分红数额，总计高达1000亿美元（注意这个数额是2008年和2009年沪深两市所有A股分红数额的总和）。其中中石油更是按照2000年海外上市时的承诺，坚持每年两次分红，至今累计分红超过3000亿元，而其海外募集资金仅为210亿元，也就是说，海外投资者仅靠分红就可以完成增值。反思一下我们A股市场，拿着大把的利润却不分红的“铁公鸡”不在少数，少分红多送配的公司遍地皆是，新股双高发行，超募高达4倍、5倍的很多，那么再来看这些公司给投资者的分红汇报呢？少之又少。
　　因此在A股没有将分红回报作为上市公司主要判定标准，而是将圈钱、融资最为主要指标时，那么这样一个市场又何来长期价值投资可言呢？包括大股东的增持，很多就是为了保发行价、增发价，目的也只是为了以后更好地融资、增发，包括很多公司利润很多，却只象征性地分红目的也只是了满足融资、增发的条件可以更好地“圈钱”而已。如果说上市公司的利益方向和其股东、持股者的利益方向不一致，那么股民又怎么通过价值投资的方式去获得利润呢？
　　玉名推出了《是谁赚走了你股市的钱》一文，其中告诉了投资者的钱去向何方了，除了必要佣金、税费之外，融资、增发、新股，包括可看作变相上市的大小非是主要的方面，虽然近两年来A股分红数量有明显提升，但不要忘记了市场扩容量和大小非解禁量也是空前的，两者相对比的话，市场被圈走的钱有增无减。盈利模式决定投资者的处境，股指期货是四种方向的操作，做多、做空、空头对冲、多头对冲均可获利；而股市只有一种方式，低买高卖做多获利，别的方式都无法获利。真的只有一种吗？其实不是，还有一种那就是长期价值投资者，通过公司长期良好的盈利获得持续而稳定的分红，从而赚钱，但这样的盈利之路被A股众多上市公司不分红、少分红，以及只顾“圈钱”的现状无情地堵上了。
　　那么股民能够怎么办？你只有通过做投机，获得投资利差来实现盈利，如果你长期持有一个公司，企图用分红派发来实现价值投资，就像刚刚文章开头介绍的那样，您不如直接选择定期存款或债券，那个达到的效果会帮您提前几十年、上百年拿到股市的盈利。说这些，就是为了让投资者明白市场的现状，我们的A股只是一个新兴市场，还未成熟，有其特殊性，那么你就需要顺应，如果说个股一跌了，不是想如何规避风险，而是就地卧倒，企图用长期投资就逃避的话，那么市场现状告诉您，此路不通，请绕道。

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