神马文学网[2010研发团队评选]从农产品期货比价关系看豆类后市走势-期货频道-和讯网
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 03:26:31
如图1-图4所示，显示了2008年10月至2010年9月CBOT大豆与玉米期货、大豆与小麦期货、玉米与小麦期货、豆粕与玉米期货的比价走势。从图1与图2可以看出当前大豆与玉米、大豆与小麦的比价正处于历史的低点。表1显示了CBOT大豆与玉米期货、大豆与小麦期货、玉米与小麦期货、豆粕与玉米期货的比价在2010年9月17日、2010年8月17日、2009年9月17日三个时间点以及样本期间的均值水平。当前大豆与玉米的比价、大豆与小麦的比价、豆粕与玉米的比价远小于一个月前、去年同期以及样本期间平均水平。
图1 ：2008年10月至2010年9月CBOT大豆与玉米期货比价走势
图2 ：2008年10月至2010年9月CBOT大豆与小麦期货比价走势
图3 ：2008年10月至2010年9月CBOT玉米与小麦期货比价走势
图4 ：2008年10月至2010年9月CBOT豆粕与玉米期货比价走势
表1：CBOT大豆、玉米、小麦期货比价历史比较
均值
大豆/玉米
2.086
2.424
2.896
2.666
大豆/小麦
1.450
1.593
2.084
1.892
玉米/小麦
0.695
0.657
0.719
0.711
豆粕/玉米
0.607
0.711
0.909
0.809
图5至图7显示了我国大豆与玉米期货比价、大豆与小麦期货比价、豆粕与玉米期货比价的走势。表2显示了我国大豆与玉米期货、大豆与小麦期货、玉米与小麦期货、豆粕与玉米期货的比价在2010年9月17日、2010年8月17日、2009年9月17日三个时间点以及样本期间的均值水平。当前大豆与玉米的比价、大豆与小麦的比价小于一个月前、去年同期以及样本期间平均水平，豆粕与玉米的比价与一个月前相当，但小于去年同期以及样本期间平均水平。
图5 ：2008年10月至2010年9月我国大豆与玉米期货比价走势
图6 ：2008年10月至2010年9月我国大豆与小麦期货比价走势
图7 ：2008年10月至2010年9月我国豆粕与玉米期货比价走势
表1：我国大豆、玉米、小麦期货比价历史比较
均值
大豆/玉米
1.965
2.038
2.125
2.094
大豆/小麦
1.593
1.656
1.739
1.691
豆粕/玉米
1.518
1.516
1.622
1.600
从供需基本面的状况来看，当前大豆的供给较玉米、小麦要充裕，但是玉米、小麦的价格持续上涨，种植效益会明显好于大豆，因此在2010/2011年度种植结构的安排中，农民会更加倾向于种植玉米与小麦，2010/2011年度三个农产品的供给状况有望改变。如果假定玉米、小麦期货价格保持不变，未来大豆与玉米比价、大豆与小麦比价回归至均值水平，则大豆需要上涨27.8%与30.4%。如果假定玉米、小麦期货价格保持不变，未来大豆与玉米比价、大豆与小麦比价回归至均值水平，则大豆需要上涨6.5%与6.1%，如果玉米价格保持不变，豆粕与玉米比价回归到均值水平，则豆粕上涨幅度为5.39%。
因此，可以认为当前大豆与豆粕期货正处于农产品期货中的价值洼地，风险偏好型投资者可以执行做多大豆与豆粕期货的操作，风险厌恶型投资者可以执行买大豆卖玉米期货，买豆粕卖玉米期货的跨品种套利操作。