大陆期货：PVC跨期套利机会出现-期货频道-和讯网

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一、套利机会分析
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自PVC期货上市以来，PVC0911合约与PVC0912合约保持了良好的相关性。在8月13日的一波受股市跳水的影响大跌后，在近日反弹回升阶段，可以发现，两者收盘价价差发生了一定的偏离，由此我们认为套利机会成立。
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0911合约作为现在的主力合约，有良好的流动性，价格代表性，而0912合约随着时间的推移，交易量以及持仓量也逐步增加，在1个月内将成为代表价格的主力合约。
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之后随着股市价格泡沫逐渐挤出，价格回稳，大宗商品资金由流出转而返回，PVC两合约价格将回归正常，这就为投资者创造了套利机会。
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二、数据分析：
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1．价格区间分析：

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由上图我们可以发现，两合约的价差分布基本满足正太分布规律，集中分布于0-50之间。而8月21日收盘，两者价差达到了80元/吨，由此可以初步判断套利机会的形成。
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2．理论分析
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由基本假设检验理论，通过一定的数量计算，两合约至今价差平均值为16.58元/吨左右，标准差为26.00。由此得出在5%风险下，其无套利区间为[9.87,23.30]。如今的价差明显处于此区间之外，则我们假设套利条件成立。同时我们应当假设当价差恢复至[9.87,23.30]内，则套利机会结束，应当果断平仓离场。
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三、套利步骤
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1、操作方法：
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卖出远期PVC期货合约0912 1000吨，价格在7335元附近；
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买入远期PVC期货合约0911 1000吨，价格在7255元附近；价差约80元；
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周期为：2个月
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平仓价差： 一级平仓价差：0912合约价格-0911合约价格=40元/吨 （风险与收益都较低）
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二级平仓价差：0912合约价格-0911合约价格=25元/吨 （风险与收益都较高）
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说明：二级价差为最终平仓价差，若低于这个价差平仓，则可能面临较大风险。
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2、资金运用情况：
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卖出远期PVC期货合约0912：7335*1000*12%= 880200元
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买入远期PVC期货合约0911：7255*1000*12%= 870600元
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总计投入1750800元。
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3、利润额估算：
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两合约一级套利价差：（元/吨）
（和讯财经原创） 80
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两合约一级套利平仓价差：（元/吨）
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套利数量：（吨）
（和讯财经原创） 1000
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套利资金：（元）
（和讯财经原创） 1750800
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交易成本：（元/吨）
（和讯财经原创） 0.6
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合计理论利润额：（元）
（和讯财经原创） 40400
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收益率：
（和讯财经原创） 2.3%
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折合年收益率：
（和讯财经原创） 13.85%
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资金利率年收益：
（和讯财经原创） 3.84%
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两合约二级套利价差：（元/吨）
（和讯财经原创） 80
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两合约二级套利平仓价差：（元/吨）
（和讯财经原创） 25
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套利数量：（吨）
（和讯财经原创） 1000
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套利资金：（元）
（和讯财经原创） 1750800
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交易成本：（元/吨）
（和讯财经原创） 0.6
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合计理论利润额：（元）
（和讯财经原创） 56400
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收益率：
（和讯财经原创） 3.2%
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折合年收益率：
（和讯财经原创） 18.99%
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资金利率年收益：
（和讯财经原创） 3.84%
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资金利率年收益明显低于套利投资折合的年收益率，因此有套利投资价值。
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4、补充说明：
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1) 套利机会需要等待，还要根据操作数量选择适当的合约月份。
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2) 套利操作必须严格按照计划进行，资金配置、到位时间、开据增值税发票等时间必须按照交易所规定执行。
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3) 资金的回收有明确的时间表，不会影响公司经营计划的执行。
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4) 无法考虑由最终结算价变动而引起增值税额的变化；
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5) 一切的计划以及操作由我们公司负责，最终的决定权属于企业。
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6) 套利原理：跨期的套利交易行为。当同一商品在两个或更多的合约进行交易时，由于价格对各种消息反应速度以及幅度不同，各商品合约间存在一定的价差关系，这为交易者的跨期套利提供了机会。
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7) 就套利方案本身来说，企业有可能面临期货合约逼仓风险，当出现连续停板时，合约面临强制平仓的风险。
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