读一切可读之物（320-321）——选股法则（11-12）

读一切可读之物（320-321）——选股法则（11-12）

                            选股法则：威廉．欧尼尔CANSLIM投资法则
                                                                             (2010-01-08 23:18:11)

　　背景：
　　威廉．欧尼尔(William J. O'Neil)是美国知名的成长型投资大师，投资经历长达40年，毕业于南美以美大学(Southern Methodist University)，并曾在美国空军服役期间以300美元开始投资宝碱(Proctor & Gamble)股票，退役后在洛杉矶的海登．史东(Hayden, Stone & Company)证券公司担任经纪人及在哈佛大学的管理发展所(PMD：Program for Management Development)研究期间，开始研究美国股票史上涨幅最大的股票所具有的特性，发展出著名的CANSLIM选股投资法则，他以CANSLIM 的方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录，1963年创立威廉．欧尼尔公司(William O'Neil & Co.,Inc.)，并买下纽约证券交易所(NYSE)的交易席位，当时他年仅30岁，创下最年轻拥有纽约证券交易所交易席位的记录，1984年开始发行投资者财经日报(Investor's Business Daily)，成为唯一可以和华尔街日报(The Wall Street Journal)媲美的投资日报，1988年出版How to Make Money in Stocks: A winning system in good times or bad一书(中译：笑傲股市)，即成为当年度全美最畅销的投资类书籍，并在1990年及1994年再版，至今已销售达100万本以上，而且仍然继续发行。
　　目前威廉．欧尼尔公司已成为全球主要基金经理人最喜爱的投资顾问公司之一，有超过600位基金经理人听取威廉．欧尼尔的投资建议，而投资者财经日报在全美的订户超过30万人，对股市的影响非常大，威廉．欧尼尔公司目前仍担任其旗下五家公司的董事长，并持续以演讲的方式宣扬其CANSLIM的投资策略。
　　投资程序：
　　威廉．欧尼尔研究1953年开始至1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出CANSLIM的投资哲学：
　　C：当季盈余成长率至少18~20%(Current quarterly earning per share must be up at least 18~20%)。
A：过去五年盈余显著成长，复合成长率15~50%或以上
N：新产品、新管理阶层或股价创新高，忘记低价股，股价低通常有其理由存在
　　S：流通在外股数少或是在合理水平之内
　　L：市场的领导者或落后者，应挑选
　　I：专业投资机构的认同
　　M：市场走向(Market Direction)。
　　大师选股报告的使用方法：
　　由于威廉．欧尼尔所用的指标中，有一小部份无法以量化的方式做程序筛选，如公司是否有新产品？新产品的竞争力如何？新经营阶层的良窳？等，皆是主观判断，本选股程序不列入筛选条件，而其第７项标准，由于每一个人对于市场方向的定义及看法皆可能不同，因此，本选股程序不做判断，由会员自行输入市场之趋势。
　　选股标准：以下七个选股标准中，符合１个即给１分，总分达５分以上即是买进标的。
　　C：单季常续性利益成长率≧18%。
　　A：五年常续性利益复合成长率≧15% 且 每年皆为正成长。
　　N：股价≧最近１年最高价。
　　S：总市值＜市场平均总市值╳1.2。
　　L：一年股价相对强弱度(RPS)≧80。
　　I：投信基金持有家数≧10 或 外资持股比例≧5%。
　　M：市场趋势是否为多头？

                             选股法则：杰克．布拉希 (Jack Brush) 稳定成长
                                                                            (2010-01-08 23:21:45)

　　背景：
　　杰克．布拉希(Jack Brush)是美国知名的股市数量分析大师，毕业于美国空军学院(United States Air Force Academy)，并取得麻州理工学院(Massachusetts Institute of Technology)电机硕士及加州大学洛杉矶分校(University of California, Los Angeles)管理博士学位，曾担任美国空军著名的数量模型及电机研究单位—赛勒研究实验室(F.J. Seiler Research Laboratory)操作研究部门(Operations Research Division)主管，并任教于美国空军学院经济系，1976年创立哥伦拜资本服务公司(Columbine Capital Services Inc.)，专门提供各种数量化的模型服务给予投资组合经理人参考，至2001年中，哥伦拜资本服务公司所服务的客户总计管理资产达3兆美元以上。
　　杰克．布拉希的研究以数量分析为主，以最佳化(Optimization)的模拟(Simulation)发展出可以预测超额报酬(excess return：alpha)的各种模型，适用于各种市场情况及不同的投资风格，杰克．布拉希并曾在1995年的投资组合管理月刊(Journal of Portfolio Management)中，发表”斜率最大化：完整的报酬风险投资组合建立程序(Gradient Maximization: An Integrated Return/Risk Portfolio Construction Procedure)一文，来阐述他的理念。
　　本模块程序采用杰克．布拉希在接受媒体专访时透露如何选择稳定成长股(Slow-Growth Sector)的选股模式，值得注意的是，他认为公司的预估盈余更正比盈余成长率本身重要，而在股价评价时(Valuation)只要有一个指标即可，股价现金流量比(P/CF)比本益比(P/E)更有效。
　　投资程序：
　　选股标准：
　　选择总市值大于10亿美元且排名在前100名以外的公司(Market capitalization Minimum billion, but throw out the top 100)。
　　次年度盈余预测调高(Earnings estimate revisions：Higher for the next fiscal year)。
　　最近一季有盈余惊喜(Earnings surprise：At least better than 0% in the most recent quarter)。
　　股价现金流量比低于产业平均值(Price to cash flow ratio：Lower than industry)。
　　股价动能高(Price momentum：Put a lot of weight on the most recent 6 months, some weight on the past 12 months, and invert the past month)。
　　大师选股报告的使用方法：
　　由于杰克．布拉希的选股指标中，有部份标准并不适用于中国股市(如第一项的市值限制，美国股市的上市家数及市值规模比中国多且大)，因此，本MALL依中国情况作修正，本模块程序并将其选股方法重组成选股标准及买进标准两个部份：
　　选股标准：
　　总市值 ＞ 50亿。
　　剔除总市值最高的30家公司。
　　最近半年内公司或法人机构有调高盈余预估的记录。
　　最近一季累计税后盈余达标率 ＞ 标准达标率。
　　买进标准：
　　最近四季股价现金流量比 ＜ 产业平均值。
　　股价动能排名前20%。