读一切可读之物（328-329）——选股法则（19-20）

读一切可读之物（328-329）——选股法则（19-20）

                               选股法则：理查德．考克支持赢家操作法则
                                                                             (2010-01-08 23:38:44)

　　理查德．考克(Richard Koch)是英国知名的企业家、创投专家及作家，年轻时创立英国著名的创投公司－LEK Partnership and Strategy Ventures plc.，在1980年代初期，协助拯救Filofax公司(文具用品公司)成功，使其股价在四年内上涨7倍，因而一战成名，他也曾协助Blego公司 (著名主题餐厅)及MSI公司(连锁旅馆)等遭遇财务困境的公司，理查德．考克目前仍担任LEK Partnership and Strategy Ventures plc.、Advent Venture Capital Trust及William Baird plc.等公司的执行董事，并担任Filofax、Belgo、MSI及Roxboro等公司的非执行董事。
　　由于理查德．考克具有多方面的才能，其著作也非常多，较著名的有The 80/20 Principle :The Secret of Achieving More with Less(中译:80/20法则，1998年:大块文化)；The Successful Boss's First 100 Days - The Official Guide for the New Boss (Career Tactics):1998；Managing without Management :A Post-Management Manifesto for Business Simplicity:1998及Selecting Shares that Perform :Ten Ways to Beat the Index (中译:散户兵法，1996年:财讯出版社)等，本模块的方法即取材自Selecting Shares that Perform :Ten Ways to Beat the Index一书中，Backing Winners的部份。
　　理查德．考克认为在股票市场中，达尔文主义优胜劣败，适者生存的法则同样适用，过去盈余持续成长，股价表现也比较好的公司，通常未来的表现也不会令人失望，理查德．考克研究过1970至1992年，希望彻底改革经营方式，以提升报酬水平的英美大型企业，发现有三分之二公司的『转型』意图，最终皆以失败收场，他认为企业的命运很难改变的原因有两个：
　　(一) 企业受制于更大的竞争结构中，单一公司很难扭转外在趋势。
　　(二) 企业本身在经营上会形成特别的企业文化，除非碰到非常大的危机，通常很难有所改变，
　　因此，具有高竞争力、优秀企业文化传统的好公司，通常也是比较好的长期投资标的。
　　投资程序：
　　选股标准：
　　在金融时报30种股价指数中(或100种股价指数亦可)选出过去10年股价投资报酬率最高的10种股票作为投资标的。
　　操作法则：
　　如果投资组合中任何股票第一年投资报酬高于40%，应马上加码一倍的持股，但单一个股不应超过投资组合的25%以上。
　　年投资报酬高于30%的持股，若由近期最高价下跌超过15%，应卖出一半，若由上次卖价再下跌15%，即应全数出清。
　　年投资报酬高于20%的持股，若由近期最高价下跌超过7%，应卖出一半，若由上次卖价再下跌7%，即应全数出清。
　　年投资报酬低于20%的持股，只要比近期最高价下跌10%或比买价下跌8%以上，就要赶快卖掉。
　　投资组合中，任何年投资报酬率低于指数报酬率的个股即应卖出。
　　如果还有资金可供投资，应在原有投资组合中挑出表现最好的股票买进。
　　上述法则不适用于空头市场或股市大跌时期，如果您选定的股价指数，比开始利用此方法投资时下跌10%，或比最近高价下跌15%以上，应出清所有持股，将资金转入定存，待指数自最近低点上涨10%以上后，再进场投资。
　　大师选股报告的使用方法：
　　由于理查德．考克的方法，在选股部份只以股价投资报酬率为标准，有风险太大之疑虑，本系统加入获利性的指标筛选，以降低会员的投资风险：
　　选取最近5年股价投资报酬率最高且最近1年投资报酬率高于相应指数的个股的30支股票。
　　选取最近7年每年皆有获利的个股。

                                   选股法则：柏顿．墨基尔成功选股法则
                                                                             (2010-01-08 23:40:09)

　　柏顿．墨基尔(Burton G. Malkiel)是普林斯顿大学(Princeton University)华友银行的讲座教授(Chemical Bank Chairman's Professor of Economic)曾任职于史密斯巴尼(Smith Barney & Co.)投资银行部门及数家大型投资机构的董事，如先锋集团(Vanguard Group of Investment Companies),保德信人寿(Prudential Insurance Company of America)等，也曾获聘为美国总统经济咨询委员会的委员，在学术界及投资界，皆是各方敬重的翘楚。柏顿．墨基尔最为人知的是于1973年出版的著作【漫步华尔街】(A Random Walk down Wall Street- Including A life-cycle Guide to Personal Investing)，至今仍出版，是华尔街影响力量最深远的名著之一；基本面上，柏顿．墨基尔是随机漫步理论(Random Walk)的支持者，他认为效率市场假说(EMT)虽然有瑕疵，但大体上是正确的，而传统的盘石理论(Firm Foundation theory，如价值投资)及空中楼阁理论(Castle-in-the-air theory，如技术分析)并无任何预测未来的能力，成功的基金经理人如凤毛鳞爪，大部份是靠运气，因此他认为投资比较像艺术，而非科学，但他在漫步华尔街一书，也提出一些投资者在面对市场时的投资之道，以供投资者遵循：
　　股价决定因素：
　　预期成长率：理性投资人愿意为较高的【股利成长率】付出较高的代价。
　　预期发放的股利：在其它情况相同的条件下，理性投资人愿意出较高的代价购买【支付较高盈余比例为现金股利】的公司。
　　风险程度：理性投资人愿意为风险较低的股票，付出较高的代价。
　　市场利率水平：理性投资人在利率愈低时，愿意付出的股价愈高。
　　警告：
　　对未来的预期无法在目前证实
　　不确定的数据无法求出精确的数字
　　母鹅所谓的成长并不一定等于公鹅的成长
　　操作规则：
　　只买盈余成长率大于市场平均水平超过5年的公司
　　不要购买股价高于合理真实价值的股票
　　购买有题材让投资人建筑空中楼阁的股票
　　尽可能减少进出
　　投资程序：
　　柏顿．墨基尔认为投资人要投资成功，有三种方法，(一)购买指数型基金，(二)寻找杰出的基金经理人请他代打，(三)深思熟虑的自行投资，本System所采用的是有关第(三)项：
　　只买盈余成长率大于市场平均水平超过5年的公司。
　　本益比小于市场平均值，至于个股是否具有建筑空中楼阁的题材及交易次数的多寡则在于投资人主观判断，本System不列入考虑。
　　大师选股报告的使用方法：
　　连续5年内盈余成长率皆为正值，且大于市场平均值
　　本益比(PER)小于市场平均值