读一切可读之物(336-337)——选股法则(27-28)

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 17:19:39

读一切可读之物(336-337)——选股法则(27-28)

(2010-04-14 12:31:30) 

                                  选股法则:麦克.贝利2-2-2选股法则
                                                                             (2010-01-08 23:50:58)


  麦克.贝利(Michael Berry)是亚利桑那大学数量分析博士(PhD in quantitative analysis from Arizona State University),曾任教于维吉尼亚大学(the University of Virginia, at the Darden School of Business),在1980年代曾与投资大师戴维.卓曼(David Dreman)一起研究财务行为学( behavioral finance),并管理卓曼小型价值股基金,也曾任职位于威斯康星州密尔瓦基市的核心地基金公司(Heartland Advisors),负责中型价值股的投资组合,核心地基金公司是美国具代表性的价值投资基金之一,长久以来,价值型投资及成长型投资方式,孰优孰劣的争论一直没有论断,核心地基金公司举出一些实证,证明价值型投资的实绩优于成长型投资,如自1982年至1997年的15年间,美国成长型基金平均报酬率为 13.6%,而价值型基金的平均报酬率为14.6%,麦克.贝利也研究自1937年至1997年的60年间,不管市场多空,低本益比的股票平均表现皆比高本益比的股票优异,因此,麦克.贝利认为长期而言,成长型投资是输家,他也奉劝投资者勿以追求成长股为目标(There is no reason for an investor to go growth),麦克.贝利发展出一种简易的选股标准,称为【2-2-2】法则。
  评估程序:
  麦克.贝利的选股标准,基本上以挑选价值股的规则,加上一小部份成长性的考虑:
  1.个股本益比必须在大盘本益比平均值的二分之一以下。
  2.公司盈余成长率必须是市场平均水平的两倍以上。
  3.股价对账面价值比必须小于2。
  大师选股报告的使用方法:
  1. 公司预估本益比≦大盘平均预估本益比÷2
  2.公司预估盈余成长率≧市场平均预估盈余成长率*2
  3.最近期股价账面价值比≦2
  若以上三项条件皆符合,则该个股是价值型投资适合买进的标的。
  数据使用限制:
  由于国内市场情况与美国稍有不同,本系统将以上三种条件之常数项,提供会员依个别需求可作适度的更改,以利选股的进行。
  本方法使用到预估盈余的数据,以公司预估为优先,无公司预估则以投资机构预估数字代替,若以上两者皆无资料,则以过去五年平均盈余成长率计算次一年度预估盈余。

 


                                  选股法则:乔治.麦可利斯权益报酬投资法
                                                                            (2010-01-08 23:52:16)


    乔治.麦可利斯(George Michaelis )是资源资本公司(Source Capital)的前任基金经理人,及其母公司第一太平洋顾问公司(First Pacific Advisors)的前总裁,1960年毕业于哈佛大学商学院,1971年加入资源资本公司,1977年出任资源资本公司及第一太平洋顾问公司总裁,自1973-1987年的15年间,资源资本公司的总投资报酬率达1200%,是同时期史坦普500种股价指数(S&P500)报酬率的三倍,在所有股票型基金中,只有16个基金表现比资源资本公司好,而自1977年乔治.麦可利斯担任总裁至1987年的10年间,复利年平均报酬为19%,在所有封闭型股票基金中名列前茅。
  乔治.麦可利斯是华尔街著名的权益报酬率的提倡者(A Postle of Reture On Equity),他认为获利能力的价值和资产相同,选股者应设法以折价购买公司的获利能力,而资源资本公司也曾受投资大师华伦.巴菲特(Warren Buffett)的青睐,买进资源资本公司的股票,虽然乔治.麦可利斯在1996年3月因一场登山越野的意外而去世,他的继任者史帝芬.罗米克 (Steven Romick)仍然依循他的方法管理基金。
  投资程序:
  乔治.麦可利斯说,他的方法很容易用机械式的方式加以说明:
  高利润的企业:指的是高股东权益报酬率及高资产报酬率。
  获利能力不受限于产业景气循环。
  高获利能力要有可确认的理由并可以延续。
  高获利的公司,通常不会债务缠身,而且因现金较多,具有额外的安全性。
  能赚进多少现金也是测试高获利率的极佳指标。
  当股利率不低于3%,而且市价是账面价值(即是净值)的两倍以内,股票评价可增可减(亦即是可以接受的水平)。
  大师选股报告的使用方法:
  本系统为求选股程序之顺利进行,将此程序稍作修改,以下为使用方法:
  选取股东权益报酬率及资产报酬率皆大于平均值的公司。
  股东权益报酬率在7年之内,每年皆大于5%。
  负债比例低于40%且低于市场平均水平。
  每股自由支配现金流量大于平均水平(自由支配现金流量=税后纯益+折旧-资本支出)。
  股息收益率不小于3%,且股价净值比(PBR)小于2倍。
  使用限制:
  由于本方法使用牵涉到总资产报酬率,因此会使必须运用大量负债创造获利的公司被排除在外,如银行、保险及公用事业等。

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