“巴菲特管理日志：在中国跟巴菲特学什么”简介

　　无可争议，股神巴菲特是有史以来最伟大的投资家。其所倡导的价值投资理论闪烁着理性的光辉，其所领导的伯克希尔哈撒韦公司以骄人的业绩为世人惊叹，对于投资与企业管理，巴菲特这种纯粹的客观性是很值得我们借鉴的。
　　本书以管理日志的形式，分12个主题，梳理出365条巴菲特的投资与管理精髓，完整呈现了巴菲特的投资与管理历程，全面展现了巴菲特的投资与管理理念，结合中国企业实际，深入剖析，给出了“在中国跟巴菲特学什么?”这一问题的答案。

作者简介

江南：专栏笔名“闵侬”等，毕业于复旦大学新闻学院。知名财经评论员，常年研究全球资本市场、区域性房地产市场等投资领域。主要出版作品：《名人理财》（合著）、《熊牛嬗变：2000～2007中国经济大轮回》、《中国式创富》（合著）。出版时间:2009-07-01 | 出版社:中信出版社 | 市场价:￥45.00元

“巴菲特管理日志：在中国跟巴菲特学什么”简介

第一部分巴菲特管理日志（一）巴菲特7岁时就对股票投资感兴趣了。稍大一些，他就到图书馆去，读了所有能找到的关于股票市场和投资的书。11岁时，他买了一生中第一只股票，只买了三股。他试过了能找到的所有投资方法，收集技术分析图表，阅读所有技术分析书籍，到处打听小道消息，但投资业绩仍然平平。19岁时，他读到格雷厄姆的《聪明的投资人》，这才好像见到了光明。 ·1.1月1日"市场先生" ·2.1月2日多元化陷阱 ·3.1月3日现金价值 ·4.1月4日 "三好学生" ·5.1月5日确定你的能力范围 ·6.1月6日降低交易成本 ·7.　1月7日股价越低越好 ·8.1月8日股市是个体重计 ·9.1月9日做基本面的信徒 ·10.1月10日好东西终究是好东西 第二部分巴菲特管理日志（二）可口可乐与吉列的竞争力在一般产业观察家眼中实在是显而易见的，然而其股票的Beta值简单说，Beta就是股价变动与大盘变动的比值，大于1说明股价波动大风险大，小于1说明波动小风险小。这是一种股票交易中盛行的技术理论，它完全无视公司的基本面，而是把历史数据的统计作为判断股价走势的唯一依据，巴菲特一直致力于批判这种投资理念。--编者注却与一般平庸、完全没有竞争优势的公司相似，难道只因为这样我们就该认为在衡量公司所面临的产业风险时，完全无须考虑他们所享有的竞争优势吗？或者就可以说持有一家公司部分--也就是股票的风险，与公司长期所面临的运营风险一点关系都没有？我们认为这些说法，包括衡量投资风险的Beta公式在内，一点道理都没有。 ·1.1月11日挑选简单的去做 ·2.　1月12日投资最好的经营者 ·3.1月13日投资"初恋" ·4.1月14日永恒的持股 ·5.　1月15日 "霹雳猫" ·6.1月16日寻找真命天子 ·7.　1月17日谁该暗爽 ·8.　　1月18日价值评估 ·9.　1月19日成功的理论永不过时 ·10.　1月20日死了也不卖 第三部分巴菲特管理日志（三）我们还面临另一项挑战：在有限的世界里，任何高成长的事物终将自我毁灭，若是成长的基础相对较小，则这项定律偶尔会被暂时打破，但是当基础膨胀到一定程度时，好戏就会结束，高成长终有一天会被自己所束缚。　　--1989年巴菲特致股东函 ·1.1月21日无限增长的不可能 ·2.1月23日君子不取不义之财 ·3.　1月24日寻找产业的超级明星 ·4.　　1月25日… ·5.　　1月27日… ·6.　　　1月28日重组多失败 ·7.　　　1月29日投资原则通用 ·8.　　1月30日信息 第四部分巴菲特管理日志（四）我们确知的是"贪婪"与"恐惧"这两种传染病在股市投资世界里会不断地传播，虽然发生的时点很难准确预测，但市场波动程度与状况一样不可捉摸，任何臆测终将徒劳无功，所以我们要做的事很简单，当众人都很贪婪时，尽量试着让自己觉得恐惧；反之，当众人感到恐惧时，尽量让自己贪心一点。　　当我在写这段文章时，整个华尔街几乎嗅不到一丝的恐惧，反而到处充满了欢乐的气氛。没有理由不这样啊，有什么能够比在牛市中股东因股票大涨赚取比公司本身获利更多的报酬更高兴的事？只是我必须说，很不幸的是，股票的表现不可能永远超过公司本身的获利。 ·1.　　1月31日反贪和反恐 ·2.　　3月1日最佳董事会结构 ·3.　3月2日人少也能办大事 ·4.3月3日克制扩张冲动 ·5.3月4日节约，再节约 ·6.　3月6日非受迫性失误 ·7.　3月8日并购想法 ·8.　3月9日越老越有兴趣 ·9.　3月10日有钱后，不要为钱结婚   第五部分巴菲特管理日志（五）大都会公司拥有优良的资产与优异的管理阶层，而这些管理技能同样也延伸至运营面及资金管理面，想要直接买下它所要花费的成本可能是间接通过股票市场投资的两倍。更何况直接拥有权对我们并没有多大的好处，控制权虽然让我们拥有机会，但同样也带来责任去管理企业的运营及资源，我们根本就没有能力对现有管理阶层在这些方面提供任何额外的帮助。　　事实上，与其管还不如不管，不管更能得到好的结果，这样的观念或许很反常，但却是我们认为比较合适的。 ·1.　3月11日无为而为 ·2.　3月13日热爱工作 ·3.　3月15日如何看穿财务造假 ·4.　3月16日经营保险公司的秘诀 ·5.　3月17日… ·6.　　3月19日不懂的坚决不做 第六部分巴菲特管理日志（六）以上所提数字代表着三项重要的指针。首先，现在这七家企业的真正价值远高于其账面净值，同样也远高于伯克希尔账列的投资成本；第二，因为经营这些事业并不需要太多的资金，所以这些公司利用所赚取的盈余便足以支应本身业务的发展；第三，这些事业都由非常能干的经理人在经营，他们皆兼具才干、精力与品格，将旗下事业经营得有声有色。　　也因此当初这些明星经理人加入时，我们抱持着极高的期待，事后证明得到的结果远高于预期，我们获得的远高于我们所应得的。当然我们很乐意接受这样不公平的对待，我们借用杰克班尼在获得最佳男主角时的感言："我不应该得到这个奖项，但同样我也不应该得关节炎。" ·1.　　3月21日股东权益投资报酬率 ·2.　　3月22日理性"追星" ·3.　　3月23日市值与价值 ·4.　3月24日伯克希尔的惨痛教训 ·5.　　3月25日价格战泥潭 ·6.　3月26日 "七加一个圣徒" ·7.　　3月28日好银行的标准 ·8.　　3月30日控制成本 第七部分巴菲特管理日志（七）首先，相对于本身支付利息的能力，好公司们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正的好公司是不需要借钱的；第二，除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同（虽然数量或是价格或是两者都有，比以前高很多），这些公司的记录显示，充分运用现有产业地位，或是专注在单一领导的产品品牌上通常是创造暴利的不二法门。　　事实上，我们在伯克希尔的经验正是如此，我们的专业经理人之所以能够缔造出优异的成绩，虽然他们所从事的业务相当平凡，但重点是他们做到了极致。我们的经理人致力于保护企业本身、控制成本，基于现有能力寻找新产品与新市场来巩固既有优势，他们从不受外界诱惑，一心专注于企业之上，而其成绩有目共睹。 ·1.　　　5月1日好公司是暴利法门 ·2.5月2日无限期投资 ·3.5月4日 "霹雳猫"的风险 ·4.5月6日没有目标价 ·5.5月8日不凑热闹 ·6.5月10日安全投资 第八部分巴菲特管理日志（八）过去几年，我们一再提到买进那些具有转机题材的产业令人大失所望的结果，这些年我们大约接触了数百家这样的公司，最后不管真正投入与否，我们都持续追踪其后续发展。在比较过预期以及实际的表现后，我们的结论是，除了少数的例外，当一个赫赫有名的经营者遇到一个逐渐没落的夕阳产业时，往往是后者占了上风。　　盖可保险或许是一个例外，自1976年从几乎破产的边缘东山再起，经营阶层杰克伯恩（JackByrne）上任的第一天起的优异表现，正是它能获得重生的最大因素。当然即使身陷财务与经营危机当中，盖可保险仍享有其最重要的产业竞争优势也是重要因素。身处于广大市场中（汽车保险），盖可保险不同于大部分营销组织僵化的同业，它一直以来将自己定位为低运营成本公司，所以能够在为客户创造价值的同时，也为自己赚进大把钞票，几十年来都是如此，而即使它在20世纪70年代中期发生危机，也从未减损其在此方面的经济竞争优势。 ·1.5月11日行业属性 ·2.5月12日莫养"蟾蜍" ·3.　5月13日蟾蜍如何变王子 ·4.　　5月15日买生意重于买股票 ·5.　5月17日盈余价值 ·6.　　5月18日市价与净值 ·7.5月19日市场稳定器 ·8.5月20日商誉战胜通货膨胀 ·9.5月22日莫以善小而不为 ·10.5月24日永续经营成果的衡量模式 ·11.5月26日影响长期绩效的因素 ·12.　5月28日隐藏利润 ·13.　5月30日期望值要合理 ·14.　　5月31日拒绝短线 第九部分巴菲特管理日志（九）我们永恒的持股：大都会ABC公司、盖可保险、华盛顿邮报。　　在这些公司上，我们实在看不出买下并控制一家企业或是购买部分股权有什么差异，每次我们都试着买进一些长期看好的公司，我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的公司，查理和我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。 ·1.7月1日群星闪耀 ·2.　7月2日简单投资 ·3.　7月4日珠宝店的秘诀 ·4.　7月6日各有各的难处 ·5.　7月8日无法复制的经济规模 ·6.　7月10日现金牛 ·7.　7月12日市场营销 ·8.　7月14日最欣赏的特质 ·9.7月16日投资的真谛 ·10.7月18日把钱花在嘴巴上 ·11.7月20日越老越能干 ·12.7月22日什么才是喜斯的竞争力？ ·13.7月24日用卖尿布的方式卖珠宝 ·14.7月26日拾一宝长一智 ·15.7月28日精简开支 ·16.7月30日企业难题 第十部分巴菲特管理日志（十）若被投资公司将其所赚的盈余用于买回自家的股票，我们通常会报以热烈的掌声，理由很简单：若一家好公司其股票价格远低于其实质价值，那么还有什么投资会比前者来得更稳当、更有赚头、更能促进原有股东权益的呢？　　不像大部分的公司，伯克希尔并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资，我们借钱反而是因为我们觉得在一定期间内（略短于融资年限）将有许多好的投资机会出现，最佳的投资机会大多是出现在市场银根最紧的时候，那时候你一定希望拥有庞大的火力。　　对于并购的对象，我们偏爱那些会"产生现金"而非"消化现金"的公司。由于高通货膨胀的影响，越来越多的公司发现它们必须将所赚得的每一块钱再投入才能维持其原有的运营规模，就算这些公司账面数字再好看，除非看到白花花的现金，否则我们对之仍保持高度警戒。 ·1.11月1日产生现金而非消化现金 ·2.　11月3日盈余评价体系 ·3.　　11月5日不低估自己 ·4.　11月7日高标准 ·5.　11月9日花不掉钱很痛苦 ·6.　11月11日不利因素 ·7.　11月13日雨刷的作用 ·8.　11月15日股价波动总是非理性 ·9.　11月17日买新股并不合算 ·10.　11月19日棒球原则 ·11.　11月21日增收不增员 ·12.　　11月23日发行B股 ·13.　　11月25日新股的价值 ·14.　　　11月27日相对业绩 ·15.　　11月29日股东靠什么赚钱？ ·16.　　11月30日日本的生意难赚钱