十月财务策略（1）

李嘉诚管理日志 一窥华人首富李嘉诚的商业视界

　　十月财务策略

　　10月1日

　　保持稳健的财务状况

　　眼光放大放远，发展中不忘稳健，这是我做人的哲学。进取中不忘稳健，在稳健中不忘进取，这是我投资的宗旨。

　　--《李嘉诚经商自白书》

　　背景分析

　　李嘉诚的长江集团财务状况一直都很稳健，而且集团各下属公司的财务状况都远远好于同行业其他公司。例如，长江实业的负债比率一直比较平稳，介于0.2到0.3之间，在多数情况下比同业的新鸿基要低一些；和记黄埔的负债比率也一直维持在0.4到0.6之间，比同业的怡和、太古也要低一些。当面临机会时，李嘉诚旗下集团稳健的财务状况，使其比竞争对手更有能力果断作出决定，把握机会。

　　李嘉诚正因为有着稳健的财务状况，才使得他成功地收购了和记黄埔。1979年9月，和记黄埔由于过度扩充，公司财务出现紧张。更为要紧的是，作为和记黄埔大股东之一的汇丰银行也因为要收购纽约海洋密兰银行而急需大量资金，所以有意出售其持有的和记黄埔股份。李嘉诚抓住这个难得机会，以6.39亿港元成功收购22.4%和记黄埔股权，成为首位控制英国“洋行”的华人。分析李嘉诚成功原因，首先是因为和记黄埔本身出现了问题，更重要的原因是长江实业有比潜在对手更强的收购能力。当时，长江实业负债率只有0.4，而潜在竞争对手新鸿基则为0.59、太古则高达0.64。李嘉诚之所以获得成功，这和他旗下集团稳健的财务状况是密不可分的。

　　行动指南

　　保持稳健的财务状况，便可以充分把握外来机会。

　　10月2日

　　现金为王

　　现金流、公司负债的百分比是我一贯最注重的环节，是任何公司的重要健康指标。任何发展中的业务，一定要让业绩达致正数的现金流。

　　--《不疾而速李嘉诚》

　　背景分析

　　李嘉诚一直奉行的财务政策是“现金为王”，即使在楼市低迷时，相比同行业人士李嘉诚更愿意采取低价销售策略，以达到快速回收资金的目的。

　　近几年的和记黄埔商业运作模式就充分体现出“现金为王”的原则。和记黄埔的商业模式定位是，通过一系列能产生稳定现金流的业务，为投资回报周期长、资本密集型的新兴“准垄断”行业提供强大的现金流支持。和记黄埔在这一原则指导下，在1998年亚洲金融危机过后，先后对外出售了Orange等资产，通过这些资产的出售获得大量资金，一方面用这部分资金平缓了业绩波动，另一方面可用这些资金大举投资港口、移动通信等“准垄断”行业。此外，和记黄埔又采取了将各项目分拆上市的战略，使各项目负担自身的现金流，避免和记黄埔股价被严重低估。从这些方面可以看出，李嘉诚运用的策略都是为了维持现金流。

　　行动指南

　　现金可随时调动，资产不能随时变为现金。有充足的现金，就能应对各种险境。

　　10月3日

　　维持流动资产大于全部负债

　　在开拓业务方面，保持现金储备多于负债，要求收入与支出平衡，甚至要有赢利，我想求的是稳健与进取中取得平衡。

　　--2001年2月，与香港中文大学行政人员、工商管理硕士的谈话

　　背景分析

　　李嘉诚一直以来都高度重视现金流，他常常说：“一家公司即使有赢利，也可能破产，但一家公司的现金流是正数的话，便不容易倒闭。”

　　李嘉诚曾对媒体表示：“在开拓业务方面，保持现金储备多于负债，要求收入与支出平衡，甚至要有赢利，我想求的是在稳健与进取中取得平衡。”李嘉诚是这么说的，也是这么做的。据长江实业财务公布，长江实业集团对外投资等非流动资产占到总资产的75%以上，在经济危机来临之前，这种比例更是高达85%以上。如此巨大的资产，管理起来肯定是一件不易的事情，其中最有效的一个措施，就是被李嘉诚奉行的“高现金、低负债”的财务政策，比如说他把资产负债率一直维持在12%左右。李嘉诚严格控制负债比例，使公司每次都能够在危机中规避风险，这是他稳健经营的关键之处。

　　1994～1995年，香港经济出现持续繁荣。香港政府为了抑制楼价推出了一系列措施，其间，银行也一再调高贷款利率，双管齐下使香港楼市陷入低谷，住宅销售连遭滑铁卢。长江实业是以房地产开发为收入主要来源的，在这一年长江实业积极调整财务策略，大幅降低长期贷款，提高资产周转率，使流动资产大于所有负债。1996年，香港经济逐渐恢复，房价和股市也进入繁荣时期，长江实业的流动资产净值大幅增长，但他并没有为了赢利而大举负债，而是依然低调地保持着原有的线性增长速度。1997年下半年亚洲金融危机爆发时，长江实业流动资产仍然大于全部负债，这降低了金融危机对其的影响。

　　行动指南

　　高现金，低负债，才是健康的财务管理。