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价值投资坚守者但斌：时间的玫瑰从未枯萎
09-07-13 20:16    作者：夏雪宜    评论：0次    相关股票： 中信证券 皖通高速 盐田港
价值投资坚守者但斌：时间的玫瑰从未枯萎

2009-07-11 东方早报理财一周报 - 仇晓慧

2009年初夏的一个夜晚，记者在西郊宾馆见到了东方港湾董事总经理但斌。他本人比照片上看起来瘦，眼睛里始终保持着笑意，言行之间透出一股文学青年的味道。

当时正好距离君安前总裁杨骏去世没几天，但斌有些感伤地说，比较可惜，中国这个时代变化很快，很多人希望自己能亲眼看到这个结果与变化，尤其做投资的人，看得比较远，更希望看到这个结果，看看几十年过去了，自己热爱的国家，这个脉动的地方，是否与自己多年前预想的、奋斗的一样？

但斌的声名鹊起与他写过的一本畅销书不无关系。那本书有个好听的名字——《时间的玫瑰》。而但斌本人，与“时间的玫瑰”一起，仿佛成了长期价值投资的一种符号。最近两年，由于市场起伏很大，但斌受到了不少质疑。然而他本人的态度则十分淡定，他说，现在才过去了几年，你怎么知道，放在一个较长的历史时期，不证明是一个胜出的结果呢？

理财一周报记者查阅了最新一期阳光私募业绩，平安•东方港湾马拉松在今年6月30日已经实现了正收益，累计增长率为6.22%。东方港湾马拉松在近一个月以来，以22.19%的收益跃居阳光私募月收益第一宝座。

但斌坚定地说：“你可以用很多种方法来战胜这个市场，问题的关键在于你是否能找到最合适你的方法，并坚持下去。我研究了很多投资大师——除了巴菲特，还有很多世界顶尖的高手，长期价值投资都被证明是最成功的。”他又说起了一个经典的故事，乌龟与兔子赛跑，尽管兔子一下子就跑到了前面，但最后还是乌龟胜利，为什么呢？因为兔子寿命才3年，乌龟寿命长，而且乌龟爬得慢，又稳健，说不定兔子还掉坑里，长期看都是乌龟赢的。

怀念君安文化

理财一周报：你是哪个地方的人？

但斌：我是浙江东阳人。

理财一周报：难怪你经常在浙江一带活动，怎么会在上世纪90年代初期去深圳的？

但斌：当时在内地压力太大，正好有一个患难之交在深圳成立了一家公司，然后我就过去了，拿着他的钱投资股票。在1992年底~1994年，钱都非常好赚。不过在1993~1994年，深圳指数一下子从368到94点，跌幅达到78%，上海好像跌得更惨。

理财一周报：此后你就出来到君安证券了么？

但斌：在1993年，我还在新兰德做了一段时间，主要是在培训中心进行证券培训。1996年我才去的君安，进了当时君安证券的福田营业部，我的工作就是指导客户炒股票。1998年，进了君安证券研究所，负责《财经快讯》的市场部分，《财经快讯》其实是君安的一份日报，但是君安研究所当年在圈内影响力比较大，所以这份日报也有很大影响。

理财一周报：你觉得君安带给你什么影响？

但斌：此次参加杨骏追悼会君安证券来了300~400人，随便一瞥，其中都有非常有影响力的人。为什么会出这么多的人才？文化与很多公司不太一样，十分鼓励个人发展，又比较民主。比如当时君安有个内部的网上论坛，都是实名制的，鼓励你承担责任，比较担当。一桌子吃饭，你根本看不出谁是杨总，氛围十分民主。其实个人是很难靠自身力量出来的，需要有人提一把。我记得有个朋友刚到君安，在投行做，他们主管手把手教他做方案。君安就是那样的文化，培养出前赴后继的人才，那肯定是文化的力量。

理财一周报：你为何在研究院没呆多久就去了大鹏证券？

但斌：因为还是想从研究回到实战。

理财一周报：我记得你后来做上了首席投资经理，看来大鹏对你十分认可。

但斌：我去的是刚成立的大鹏资产管理公司，我在那里主要管理企业年金，做“不保本不保息”业务。当时，很多证券公司做10%的保本保收益的业务，最后都垮台了。在2001年之前，券商里做“不保本不保息”业务的还很少，我们算是另辟蹊径。其实，不承担风险，是跟国际惯例接轨。我在大鹏呆了3年，负责的这块业务，连续2年都获得上海社保所委托机构管理资金的前两名。我想当时做得好的原因是市场判断得不错。我的搭档也十分出色，在国债上赚了很多钱。

理财一周报：你从大鹏出来，怎么想到2003年出来自己做？

但斌：2002年了，打工也那么久了，确实到了适合创业的年龄。另外就是公司与自己长期价值投资的理念不太相符。做个几十年，看看按照自己的想法能否成功。试想如果在2008年，我是打工的话，早就完蛋了。在那个时候，我就开始决定做个事情。2002年底，他们不采纳我提议买皖南高速的意见，我一出来后就自己买了，当时就买两个股票，中信证券与皖通高速，我们当年就是靠这两个股票，一直持有，赚了大钱。然后在2004年年初开始买茅台，这支股票我们到现在还从来没有卖过。

相信中国未来

理财一周报：你的长期价值投资理念是怎么形成的呢？

但斌：原来在君安研究所，君安研究所是以行业研究、企业研究为本的一个研究机构，我也是慢慢感悟到并与投资融为一体。