每日评析--纵观国内外宏观热点 - sebiao 1130

今日上证指数收阴，幅度1.61%，成交1730亿元，量能较前日放大。板块方面，有色、采掘涨幅居前，食品、轻工制造跌幅居前。

政策取向方面：偏空

1、   【四季度部分地区水泥价格创新高】

在拉闸限电、成本上升以及柴油紧张的推动下，水泥价格再度上演疯狂上涨，全国均价已经突破400元/吨，而整个华东区域均价已经在500元/吨以上，部分地区更是创下历史新高。
　　中国水泥协会副秘书长刘作毅表示，四季度是水泥传统供应旺季，但今年截然不同，出现了“水泥荒”。据了解，虽然水泥价格创出历史新高，但在未来一个月，“价高货紧”仍笼罩整个市场。
　　据了解，上周上海P.O42.5散装水泥市场到位价格已升至600元/吨，上海本地水泥企业出厂价格在570元/吨，较世博结束前上涨50%，这恰恰是华东水泥市场的疯狂上涨的写照。而在浙江台州，仅仅两个月时间不到，水泥价格大涨200元/吨。台州一位权威人士表示，今年9月底进货时水泥还是240元/吨，11月初就涨到420元/吨，价格的突然上涨让许多人措手不及。 “在这种背景下，台州几大水泥厂已开始限量供应，有的厂家一天一个价，今天每吨涨10元，明天涨20元。”
　　刘作毅表示，今年水泥市场上演的疯狂大戏，主要是限电所致。他指出，各地集中实施的“关停限电”措施，使水泥市场的供需关系发生改变，从而价格一涨再涨。而目前柴油紧张导致的运输问题，更令水泥供应趋紧。。
点评：还记得上半年的时候，中央公布了产能严重过剩的一系列行业名单，并出台一篮子调控措施。俺在评析里说，有空应该开始关注这些落后产能行业的供求格局，必须重视这样一种可能性：淘汰落后产能很可能会矫枉过正，导致市场出现短缺。

这是一个很难破解的难题，政府调控与市场供求变化之间一定是存在脱节和低效率的弊病。但是，如果放任市场去自我调整，第一过不了的就是社会成本，每个周期末端出现大量破产，失业率迅速高企。由此带来的一系列问题，估计不是大家愿意看到的。第二是中国经济的运行模式问题，美国属于典型的资本控制政府，中国属于典型的政府控制资本，用一个很时髦的词来形容前者是华盛顿共识，后者是北京共识。你把经济周期调整丢给市场去完成，结果就是政府不断失去对经济的控制力。奈何？

2、   【央行：密切关注经济指标相机采取措施】

央行副行长马德伦11月29日在中俄金融合作记者会上表示，央行一直对物价、流动性、经济增速等经济指标保持密切关注，会根据形势的不同变化采取相应的措施。马德伦称，针对货币投放过快、物价上涨等现象，今年以来，央行提高了货币政策的针对性、灵活性和有效性，采取了包括上调存款准备金率、加息和公开市场操作等货币政策工具，这些措施有利于引导公众和市场预期，令政策效果更好实现。
　　央行日前公布的数据显示，10月份金融机构新增外汇占款5190.47亿元，创下30个月以来的新高。有人担心外汇占款过多会导致货币投放量增加。对此，马德伦解释说，外汇占款的增加表明了中央银行购买的外汇多了，也表明国家的外汇储备增加，这两个数字是一致的。外汇占款增多，中央银行会通过发行央行票据来进行对冲，把这一部分投放的货币从市场中收回来。所以不能简单地认为外汇占款多了，央行投放的货币量就大，不能忽视对冲的考虑。
　　马德伦表示，“央行将通过所有的货币政策工具，既包括对冲的操作，也包括准备金率的调整，包括利率的调整，来调节整个市场的货币供应，从而实现调控目标。”他还强调，不能用外汇占款的数字除以汇率得出外汇储备的规模，因为外汇储备是在不同时期购买的，而各个时期的汇率并不一样。
　　对于央行年内五次上调存款准备金率，一次加息的政策措施，马德伦称：“保持币值的基本稳定，以此来促进经济的增长，在这方面，我们是坚定不移的”。他表示，央行始终关注中国经济运行的基本态势，包括经济增长，也包括物价、货币供应量和贷款增长等一系列经济指标。
　　目前，央行仍然按年初的既定目标，在提高货币政策的针对性、灵活性，同时把握好调整的节奏和力度。马德伦表示，货币政策不仅要针对CPI，同时还要针对GDP的增长速度，“如果GDP下滑了，显然我们的措施也要调整”。他表示，央行关注经济运行中的所有宏观经济的指标，也关注货币供应量，但是不同时期有不同的重点。
点评：可怜的央行，需要几个手几只脚才能管过来这么多政策目标？

通胀就不用说了，任何一家央行都必须正视的问题；还有GDP增长，货币政策促增长，似乎也说得过去。币值稳定和信贷增长都要管，俺真要汗一个。币值稳定和汇率形成机制有关，对口的管理部门是外管局；信贷增长和银行的放贷冲动有关，对口管理部门是银监会。

3、   【国内首只黄金投资基金获批】

诺安基金透露，国内首只黄金基金-诺安全球黄金基金已于11月29日获得中国证监会的核准，并将于近期正式发行。该基金的获批发行将为国内投资者提供一条全新的黄金投资渠道，可以帮助国内投资者在全球范围内挖掘“黄金”机会。
　　据了解，诺安全球黄金基金走的是创新审批通道，此次诺安基金率先申报筹建黄金基金之后，证监会在2个多月的时间里就批准发行，显示出管理层对创新产品的大力支持。
　　诺安基金国际业务部总监宋青表示，诺安全球黄金基金主要通过投资于全球范围内有实物黄金支持的黄金ETF，紧密跟踪国际金价的走势，为投资者提供一类可有效分散组合风险的黄金类金融工具。目前国内现存的黄金投资方式在投资门槛、投资便利性等方面存在一定的缺陷。诺安黄金基金的推出，为投资者提供了一种优质的黄金投资工具，投资者可以通过申购诺安黄金基金，便捷地由资本市场进入黄金投资市场，而且由于诺安黄金基金紧盯国际金价走势，投资者可以把握国际黄金价格波动带来的投资机会。
点评：俺向来不喜欢做广告的，这次要破个例。

推荐大家至少5-10%资产配置到黄金基金上，为啥是黄金基金而不是实物金或者纸黄金之类的投资品呢？在俺看来，这是最好的黄金投资标的。没错，就是“最好的”。咱们可以把市场上现存的黄金投资品种归归类，要么是交易类的，比如说金交所的实物金，你一个人想提金，没问题。所有人都来提，那么对不起，俺没有那么多黄金给大家。换句话说，这类东西主要是赚取差价的，在一定条件下就没有实物保障。要么是实物类的，比如说你去买金条在家拿着。这也有问题，哪天你想把金条变成钱，要么忍受超高的差价损失，要么干脆就没有变现途径。黄金基金相当于每年支付管理费，比如说1%，然后你随时能变现，同时你持有的每一块钱份额背后都有实物黄金做保障。在极端情况下，比如说全球信用货币体系坍塌，那时候黄金基金份额和实物金条是一样的硬通货！

最后提示一下，黄金基金需要承受汇兑风险。但是只要大家认为人民币计价的黄金还能涨，就没有大问题。

基本面数据方面：中性偏弱

1、   【商务部：全国部分农产品价格止涨回落】

中国商务部的监测显示，上周(11月15日至21日)18种蔬菜平均批发价格比前一周下降2.6%，降幅扩大1.8个百分点。其中，白萝卜、黄瓜、芹菜和圆白菜价格降幅较大，分别下降11.1%、10.0%、7.0%和5.9%。
　　与此同时，近期大豆、谷物等大宗农产品现货价格，相比一个月以前都出现了不同程度的下跌。
　　来自北京玉泉路粮油批发市场的数据显示，从11月11日到19日，不到10天的时间里，散装大豆油、棕榈油、菜子油批发价格出现了3%－5%的跌幅。
　　从上周开始，中国陆续安排一定数量的食用油和大豆投放市场，食用油上涨的预期已经被大幅消耗，价格也将趋于稳定。
　　此外，专家认为，除行政手段外，稳定物价的根本在于控制货币发行量和投放格局。11月，央行9天内已两次上调存款准备金率，进一步收紧了国内货币市场流动性。
点评：俺在这里做个预测，11月宏观数据出来后，主流经济学家们要么集体失声，要么惊呼“超出预期”，尤其是关于CPI的话题。

11月份很有意思，前后恍若隔世，上旬和中旬的时候，通胀预期高涨，几乎所有人都认为11月CPI将创新高。放在当时的环境下，无可厚非。甚至可以用内外交困这个词形容当时的通胀乱像。短短十天时间，情况急转直下。以G20会议为分水岭，美元指数快速反弹，带动大宗商品出现明显回调。国际棉花、白糖等农产品价格持续大幅下跌，国务院抓住了这个时间窗口出炉一篮子稳定价格政策，货币政策方面连续两次上调准备金。多管齐下，内火外火一齐减弱。俺今天用“蔬菜回落”作关键词搜了下，发现全国范围内都出现了明显而且幅度可观的降价。

最后附赠一个俺的预测：10月份就是今年全年CPI的高点。

资金及流向方面 ：中性

1、    【西葡国债违约风险涨至历史新高】

用于保护西班牙和葡萄牙国债免受违约风险的信用违约掉期价格11月29日大幅上涨至历史最高水平，原因是欧盟各国向爱尔兰提供的援助贷款未能说服投资者相信欧元区的主权债务危机将受到控制。
　　据数据提供商CMA的数据显示，葡萄牙国债的信用违约掉期价格今天大幅上涨36.5个基点，至538.5个基点；西班牙国债的信用违约掉期价格上涨24.25个基点，至347个基点。用于追踪欧元区15个成员国国债信用违约掉期价格变动的Markit iTraxx SovX Western Europe Index指数上升6个基点，至194个基点，创下欧元区历史上的最高水平。
　　其他国家中，意大利国债的信用违约掉期价格上涨17个基点，至233个基点，创下将近6个月以来的最高水平；爱尔兰国债的信用违约掉期价格上涨4个基点，至602个基点；希腊国债的信用违约掉期价格下跌21个基点，至951个基点。在信用违约掉期中，1个基点的价格相当于每年1000美元，可保护1000万美元的债券在五年时间里免于违约。。
点评：欧债危机第二轮发展到今天，局面正在发生非常有趣的变化。

最开始是市场心存疑虑，欧盟自己拼命说问题严重，默克尔同学的关于欧元情况“危急”的提法最为典型。然后欧洲稳定机制组团跑到爱尔兰去推销融资计划。

现在是市场坚信问题严重，评级机构推波助澜，连德国国债都稀里哗啦往下跌，更何况其他国家？穆迪说要下调匈牙利债务评级，这是一个狠招。别看匈牙利不是欧元区成员国，可他和欧元区各国的经济往来绝对可以称得上“密切”。大家可以想象一下凶险的程度，评级下调后匈牙利政府将失去借新债还旧债的能力，偏偏欧洲稳定机制帮不上忙，只能眼睁睁瞅着这个炸弹爆炸，然后把周边国家全部拖下水。这时候欧盟开始坐不住了，欧盟委员会上调欧元区经济增长预测，法国经济部长和德国财政部长纷纷出面声称欧元已经获救。

以此为分水岭，情况正在发生巨大的变化。之前是欧元区主动给欧元这个艘破船苗补窟窿，补着补着忽然发现，有人拿着嗡嗡响的电锯在一旁冷笑。顿时慌了神，手忙脚乱想收手。

主动权再次回到美国人手中，美元反弹大宗调整的格局，随时可能结束。