每日评析--纵观国内外宏观热点 - sebiao-1129

今日上证指数收阴，幅度0.19%，成交1339亿元，量能较前日萎缩。板块方面，食品饮料、医药生物涨幅居前，采掘、有色跌幅居前。

政策取向方面：偏空

1、   【证监会正加紧推动国际板建设】

中国证监会副主席姚刚27日在“2010第二届北京律师论坛”上表示，证监会正在加紧研究推动国际板建设，着力解决相关法律问题。姚刚表示，国际板建设是中国资本市场国际化的重要步骤。让境外的公司，也包括像中国移动这样业务在境内，但注册地在香港、上市在香港的公司，到中国的交易所发行以人民币计价的股票，目前证监会正在加紧研究推动。
　　姚刚说，“国际板建设要解决重XX律问题，如公司法、证券法在2006年修订的时候并没有考虑境外的公司到境内来上市，因此就必须有一套完整的针对这样新业务的法律规定。如公司法要求公司组织架构须有监事会和独立董事，而在国外监事会和独立董事属于不同的治理结构，人家没有监事会来中国上市怎么办”。
　　姚刚指出，要健全相关制度，进一步发挥证券从业律师和律师事务所的作用。一是要恪守诚实守信勤勉尽责原则，积极发挥专业把关作用，妥善解决利益维护和利益代表双重性问题，依法将个人利益与委托人利益，个人利益与市场公共利益，委托人利益与投资者利益有机结合起来，要不断提高从业律师执业道德，要加强律师协会等外部监督机制。二是要从证券市场规范发展改革创新实际需要出发，大胆探索科学论证，在推进市场发展同时促进法律理论和实践不断进步。三是强化风险意识，进一步加强内控制度建设。
点评：国际板的事儿，似乎从出炉之初一直是证监会重中之重的工作方向。

简单来说呢，就是国际公司跑到中国来上市融资。留下来的是股权，带走的是人民币。这就牵涉到几个问题：

第一个问题，大家为啥要来？首先肯定是要钱，国际公司为啥要接受人民币呢？这就要和人民币走出去战略结合起来看。只有人民币获取了相应的国际地位，才会有人不远万里跑来搞上市。其次是为了市场和企业形象，上市公司在大家眼里总归是比较有信用的。你说你是上市企业，做生意都好做点。相信许多企业为了迅速打开中国市场，有充分的动力来国际版安家。

第二个问题，咱们为啥要欢迎大家来圈钱？这个得问美国，为啥美国欢迎全世界的优秀企业去圈钱啊？一方面，这有助于打造真正意义上的全球化证券市场，吸引全世界的资金来投资。另一方面，这个比较阴暗，但你得承认，这个思路也很有道理：钞票对于一个国家而言，不过是印钞厂生产的纸片而已。用这纸片去换全世界最牛的一批企业股权，你干不干？咱们手里拿着那么多美钞，你跑到美国去收购微软收购谷歌试试？下场必定是被盖上“危害国家安全”的帽子赶了回来。对于发钞国而言，纸币不值钱，值钱的是各类“硬资产”。动动手指就能分享全球经济增长的好事儿，谁不干？

第三个问题，为啥要加速？看来人民币走出去已经箭在弦上。最近多了不少人民币交易的国家，从亚洲到欧洲都有。国际板可是重要的“配套工程”。领队猛跑，队员还不赶紧跟上。

2、   【住建部：房价调控面临六大难点】

中国住房和城乡建设部副部长仇保兴26日提出，现在中国房地产价格波动前所未有，房地产调控压力前所未有，也遇到了房地产调控难度前所未有的挑战。
　　谈到房地产市场调控的难点。仇保兴分析说，一是中国城镇化发展带来的刚性需求。日本的房地产市场泡沫是城市化率达到80%,刚性需求减少的时候，泡沫就爆了。现在中国城镇化率还不到50%,每年大约有1500万的农民进城，住房刚性需求旺盛，所以调控难度非常大。
　　二是民间资本投资领域过窄；
　　三是全球化的热钱涌动与人民币升值预期相结合；
　　四是房产持有环节税收制度缺失；
　　五是地方政府对土地财政的依赖，使得房价越高，土地价格越高。而土地价格越高，地方政府用于城市基础设施的钱就更多。
　　六是中国各地区之间经济发展差距十分巨大，用“一刀切”的办法调控房地产市场，很难有非常好的效果。
　　仇保兴提出，房地产调控需要各部门之间的协同，需要中央和地方的协同，以及调控政策的组合使用。要给地方政府政策“工具包”,包括土地、金融、财税政策等；给中央政府一个合理的模型预测。。
点评：仇部长有意思，说的都是大实话。

其实大家心里都清楚，房价问题最核心的难题是啥：地方政府的利益问题。所谓每年1500万农民工进城，俺还真不觉得是多大问题。农民工收入跟租房有关，跟买房能有多大关系？跟房价更是八竿子打不着。经济学里的需求从来都是有效需求的概念。大家去瞅瞅，深广沪京买房的都是哪些人。

仇部长提出“要给地方政府政策“工具包”,包括土地、金融、财税政策等；给中央政府一个合理的模型预测。”这是啥意思？俺是个粗人，就用大白话给翻译下：中央政府要给地方足够的好处，这个好处统称“工具包”，以对冲房地产熊市带来的损失。而地方政府可以依据中央的给的好处多少，提出本地房价下降的目标值。从这个表述看，想让地方政府真正转向，似乎一个房产税还不够。

3、   【欧盟财长同意850亿欧元爱尔兰援助计划】

欧盟财长11月28日在布鲁塞尔召开紧急会议，敲定了IMF和欧盟对爱尔兰总值850亿欧元的救助计划。除了欧元区财长外，英国财政大臣乔治·奥斯本(George Osborne)也参与其内。
　　目前可确定的救助计划是，大约有350亿欧元直接用于支持爱尔兰银行系统，这不足救助计划的1/2。而剩下逾500亿欧元的救助借款将用于支持政府开支。
　　更多细节将于晚些公布，其中一个争议焦点是借款利息是否会高于之前希腊的救助计划。
点评：爱尔兰问题大局已定，有趣的是：欧债危机似乎正在一步步加速前行。

今天上新浪翻财经新闻，吓了俺一跳。大家已经不满足于讨论爱尔兰、葡萄牙和西班牙这些老牌“坏孩子”的债务问题，反而开始惊呼“德国债务问题”。俺定了定神，仔细瞅完新闻稿，愣是没找出德国问题出在哪儿—除了德国国债利率似乎在涨。市场有波动很正常啊，最近一段时间资金流出欧洲，流入美元资产池。有人抛售德国国债再正常不过的，至于如此大呼小叫吗？联想起默克尔同学也不学好，跟着忽悠说欧元情况危急。但是危急在哪儿，不知道。就跟这次德国债务危机的宣传画一样无厘头。反倒是中国，莫名其妙就成了受益者。美元指数大幅反弹，大宗商品集体休整，输入型通胀压力大减。咱们见缝插针抓紧时间开始发动价格攻坚战。

联想起G20之前温总的高规格欧洲之行，似乎事情不是那么简单。

基本面数据方面：中性偏弱

1、   【10月份外汇占款创历史次高】

中国人民银行26日公布的最新统计数据显示，10月份我国金融机构外汇占款增加5190亿元，创下30个月新高。由于同期外商直接投资和贸易顺差并无明显增加，外汇占款大幅增长一定程度上说明热钱流入步伐加快。
　　中国月度新增外汇占款上一个高点是2008年4月的5251亿元，当时宏观经济呈增长过热和通胀高启的状态。
　　此前公布的数据表明，10月份外商直接投资增加76.63亿美元，贸易顺差增加271亿美元，以同期的人民币对美元汇率折算，10月份因为外商直接投资和贸易顺差导致的外汇占款增加量约为2300亿元，远远小于同期的外汇占款总增加量。
　　业内人士分析称，热钱大量流入并不仅仅是追求可能的人民币升值收益，而且还瞄准了资产市场的超额收益。由于目前国内楼市受到严格调控，资本市场自然成为热钱重要的追逐目标。10月份，中国A股市场出现大幅上升，期间成交量居于历史高位，除了同期居民存款搬家因素之外，热钱流入也是重要原因。
点评：俺承认：残差法向来不招很多人比如外管局待见。可是俺苦于找不到更好的衡量口径，只能用这个土办法来计算。

别看10月份外汇占款大幅上升，似乎热钱突然开始大幅流入。俺翻数据的结果是，5月份为转折点，5/6/7/8/9/10连续六个月不明真相的流入资金每月都在2000亿元上下晃荡。10月相比9月稍有放大，但并不离谱。换句话说，热钱流入的节奏其实异常稳定。5月份美元见顶后，热钱大幅流入的局面就一直在持续。有趣的是，这个节奏和股市走势基本吻合，和楼市小阳春的节奏也基本吻合。热钱推高资产价格之说很多人向来是嗤之以鼻的，但是俺就事论事看，很可能是有道理的。

资金及流向方面 ：中性

1、    【金管局：短期热钱流入香港情况不严重】

香港金管局总裁陈德霖11月26日下午在博鳌青年论坛(香港)发言指出，联系汇率下港币并没有给予国际热钱太多牟利空间，短期热钱大量流入香港的情况不存在。他还认为，港币资产并非投资内地的跳板。
　　陈德霖在谈到资产泡沫问题时表示，过去11个月香港外币储备增长仅4.4%，主要亚洲经济体外汇储备，如印尼、泰国、南韩、台湾、中国内地等都上升得较多，表示了他们有非常庞大的资金流入，这说明挂钩美元的联系汇率。可以降低国际热钱进入香港的因素。他表示，“我认为国际的热钱并不认为港币具备吸引力，没有太多空间给他们牟利。”
　　“所以短期热钱大量流入的情况在香港不存在”，陈德霖指出，游资会进入香港买房地产等，但香港目前设置的交易成本很高，是一种制约。
　　他还表示，不认同资金进入香港投资，是作为投资内地跳板的说法，“假如3、4年前来香港投资，跟人民币回报是什么？港币是贬值的，唯一能赚钱的就是进人民币。港币不是一个好的代理，恒生指数比亚洲其他国家表现是较差的。”。
点评：最近观察到一个现象，俺觉得有必要在这里做个提示。

美元兑港币向来是观察热钱流动的窗口，从11月15日开始，汇率开始从地板往上走。大家应该知道这意味着什么，至少说明过去的半个月里，卖出港币的力量明显大于买入港币的力量。作为佐证，同期港股明显下跌，资金外流的迹象初步显现。