招商银行的投资机会

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 07:21:17

招商银行的投资机会

(2009-10-12 07:21:29)转载 标签：

股票

分类： 个股研究

 

    宏观经济探底、业绩负增长、永隆收购风波，招商银行经历了多个负面因素的打击。否极泰来，以周期性行业的角度看招商银行基本面正从谷底慢慢开始向上爬升：

1、宏观经济已经处于谷底区域，逐步向上复苏是大概率事件，即使期间经历小反复，外延扩张也能让招商银行维持持续的成长。

2、招商银行的拨备覆盖率从2008年底的225.7% 进一步提高到246.3%的历史高点区域，远高于同业及银监会的底线，不但对未来形成保障，还存在反哺利润的可能性。

3、在上半年信贷疯狂增长的过程中，招商银行采取稳健保守的策略，新增贷款央票几乎占据半壁江山，使利差达到了历史的底部区域。招行一季度的存贷比为56.60％，远低于大部分同行，以牺牲短期利润为代价实现了稳健经营。短期业绩难看，却避免了最令人担心的突击贷款导致未来出现大量坏账的可能性。令人关注的不但是事件本身，更从一个侧面体现了招行管理者拥有的银行经营者最重要的理性、稳健的经营作风和品质。

4、经历低点后招商银行利差将逐步回升，同时中国未来进入加息周期，将使长期利差进一步扩大，另外上半年大量的央票可以转化为贷款。

5、融资后资本充足率将得到大幅提高，为未来增长提供保障。

6、永隆收购价格虽然略偏高，但永隆经营策略保守稳健，不会成为拖累。

7、招商银行名列2009年由《华尔街日报》评选的“中国最受尊敬企业十强”榜首，历史上多次荣获“中国最佳零售银行” “中国区最佳私人银行奖”等众多荣誉, 从一个侧面验证了招行卓越的经营管理能力。

8、富国银行在金融危机中的一枝独秀为招商银行树立了榜样，招行也是中国未来最有希望成为“富国银行”的银行。

    虽然招商银行最好的买入机会已经过去，但现价合理略有低估，从大周期的角度看，仍处于长期的相对底部区域，存在战略性建仓机会。

（本文为企业研究，并非荐股，若据此买入价格请自行考虑）

 

                                           梁军儒2009.10.12

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