招商银行的估值

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招商银行的估值

(2009-08-19 20:37:00)

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招行

估值

股票

分类：公司研究

　　估值你要好复杂就有好复杂，很多券商把一家公司未来三年现金流等全估出来后，再给一个贴现值，很复杂的，那是写八股文式的研究报告用的，那样看上去才专业，应付工作可以这样写。俺喜欢简单，俺来一个简单一点的，让七大妈八大姑地上种田的农民写字楼里的白领都能看得清楚看得明白。

　　招行２００９年８月１９日收盘价１５.６７元，，现在投资它，估值是高还是低？　没有人能回答这个问题，要看个人对投资回报的要求是高是低而定，但如果比现在一年定期存款还要低，撤，这生意不做算了。　

　　首先，我们来看，　以去年每股收益１.４３元计算，因７月份公司进行了１０送３，假定今年以后的十年内公司净利润维持去年的水平，那么，今年每股收益为：１.４３元/１.３股＝１.１元，也就是说，现在花１５.６７元去买招行的股票，每年产生１.１元的投资收益，回报率为７%。这个回报，投资者满意吗？注意，我们是假定十年内公司的利润都不增长了，但是，这个假设太夸张，不增长是不可能的。不增长的情况下有７%的年收益，你还不觉得满意吗？那是一张年息为７%的债券。

　　不过，有人要问了，招行如果每年赚１.１元/股，它就是不分红，咋办？作为投资者，不分红不要紧呀，不分红代表着股东的净产在增加，公司每股的内在价值也在同比增加。长期看，公司股价一定体现其内在价值，就象伯克希尔公司的股票一样，不分红股价一样上涨，投资者可以通过股价上涨然后抛出兑现投资收益。

　　至于说招行未来十年复合增长率应有好高，这个，没有人知道，算不出来的，但是我想，保守应有10%，如果是这样，投资者的复合投资收益应是１７%。这个投资回报，不知各位看官觉得满意不？

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