东吴证券:核电概念股的投资机会

东吴证券:核电概念股的投资机会
2008-03-26 16:52:4721CN财经综合 【 浏览字号：大中小 】点击发表评论
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高油价下成长空间巨大——核电概念股的投资机会
东吴证券研究所   江帆
由于新股扩容速度不减，大小非解禁、限售股流通、权重股天量再融资、宏观调控政策、经济减速、外围市场不稳等均对市场的资金面、心理面产生不小 压力和冲击。对利空预期与利空未兑现的矛盾都使得市场疲弱不堪。但另一方面，中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国将继保持一个平稳、较高速度 的发展。管理层的大批放行基金发行也表明其发展市场的意愿，而A股作为发展中的新兴加转轨的特征也是中线持续向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、 资产注入等业绩释放效应等因素，目前市场的低位应有了较大的关注价值。在这样的背景下，超级航母、大象股是很难出现持续的飙升行情，因此选择中小市值个股 进行炒做就成为部分活跃资金的选择。
随着整个市场估值水平趋于合理，一些未来发展前景良好的行业，其成长性将得到认同。核电业在国家政策的大力扶持下有望加速发展，同时相关上市公司未来具备明确的发展预期，值得逢低关注。
油价高涨将在世界范围内掀起核电建设高潮
面对国际油价高涨并且难有较大回落的局面，欧美国家也纷纷制定本国电源结构调整政策，扩大核电比重，解决日益增长的电力需求问题。今后全球将迎 接新一轮的核电站建设高峰，预计在2030年前的25年中，全世界在核电站建设领域的总投资在2000亿美元以上。其中美国是欧美发达国家中的发起人和带 头者；而在发展中国家，最近，印度也表示要发展核电，巴西也制定了核能发电计划。中国是一贯坚持发展核电的大国。作为能源消耗大国，大力发展替代能源成为 当务之急，发展核能将是必由之路。
中国能源结构加速调整给核电发展带来前所未有发展机遇
国家有关部门已作出重要指示：调整能源结构，积极推进核电。中国的核电发展战略已经由原先的"适度发展"转变为"积极发展"，这是中国核电迈向积极发展战略的正式标志。
国家将大力发展，提升行业发展空间。由于我国核电站总发电量比率远远低于世界平均水平，因此发展核电潜力非常巨大。最近新上任的国家能源局局长 表示调整能源结构的优先选择是加快发展核电，并且称发展核电是中国能源有序、健康发展的战略选择，因此核能发展作为我国新能源首选能源，未来将进入一个高 峰发展阶段，相关上市公司随着行业的高成长其业绩水平有望不断提升，因此具备积极的投资价值。迄今为止我国已建设了4个核电站，11个核电机组，共870 万千瓦的核电总装机容量。国家核电自主化工作领导小组提出的关于中国核电发展的最新目标是：到2010年在运行核电装机容量1200万千瓦；到2020 年，在运行核电装机容量4000万千瓦；在建核电装机容量1800万千瓦。这比原来国家发改委提出的到2020年核电装机总容量4000万千瓦的目标又前 进了一大步。2020年前中国的核电设备市场容量高达1695亿元人民币。以核电站1300美元／千瓦的单位造价计算，2020年以前新增核电装机容量 3100万千瓦，在建装机容量1800万千瓦，2020年核电站项目投资高达637亿美元，按设备费用占项目总投资44％和设备国产化程度74.6％（核 岛设备国产化程度70％，常规岛设备国产化程度80％，核电站辅助设备国产化程度90％）计算，国内核电设备生产企业在2020年前有望分享高达209亿 美元（1695亿人民币）的市场份额。其中核岛设备生产企业有望分享的市场份额为125亿美元（1014亿人民币），常规岛设备生产企业有望分享的市场份 额为62亿美元（503亿人民币），核电站辅助设备生产企业有望分享的市场份额为22亿美元（178亿人民币）。相关核电设备制造企业迎来了千载难逢的发 展机遇。另外未来核电设备国产化程度的不断提高将使我国核电设备生产企业受益匪浅。
相关的优势企业及核电设备上市公司
中国核电设备制造行业综合实力较强的企业分别为东方电气集团和上海电气集团，他们在核岛设备和常规岛设备上都具有较强的优势。而相比之下，哈电 集团在核岛设备上实力较弱，在常规岛设备上可以和东方电气集团和上海电气集团并驾齐驱。东方电气集团和上海电气集团分别与法国法玛通和美国西屋电气组成投 标联合体，共同竞争中国的核岛设备市场。在国内已建成的4个核电站、11个核电机组中，秦山一期、秦山二期、秦山三期主要是由上海电气集团参与，而岭澳核 电一期主要是由东方电气集团参与。
三大动力集团在常规岛设备市场都具有很强的实力，垄断了国内的核岛设备市场。其中哈电集团和GE结成投标联合体，东方电气集团和阿尔斯通结成投 标联合体，上海电气集团和西门子组成投标联合体，共同竞争国内的常规岛设备市场。其中岭澳核电一期工程的2台百万千瓦汽轮发电机组就被东方电气集团的投标 联合体斩获，秦山二期两台60万千瓦汽轮发电机组被哈电集团的投标联合体斩获。
相关核电设备上市公司有望受益于核电的加速发展
上海锅炉厂、东方锅炉厂 作为国内核岛设备生产的骨干企业，其生产的蒸汽发生器、稳压器、硼注箱和安注箱等设备占核岛设备投资的46％左右，是未来核电高速发展受益最大的企业。到 2020年，在运行核电装机容量4000万千瓦；在建核电装机容量1800万千瓦，就要求从2006年开始每年新开工3个100万千瓦核电机组。假设 100万千瓦核电机组的总投资额和岭澳二期保持相同水平，并且假设国产化比率保持目前的水平，按东方电气集团45％的市场占有率进行计算，每年东方锅炉从 核电项目中获取的订单为26.3亿人民币，每年东方电机从核电项目中获取的新增订单为8.96亿人民币。并且随着核电设备国产化比率的逐渐提高，国内核电设备生产企业的市场份额也会出现日益增加的趋势。另外，相对于常规的电站锅炉，核电设备具有更高的利润率。
上海电气作为国内核岛和核电设备生产的主要企业，国内核岛设备市场占有率45％，国内常规岛设备市场占有率为33％，在核岛设备领域每年获得的订单约为26.3亿元左右，在常规岛设备领域每年获得的订单在12.61亿元左右。核电设备将在未来成为公司新的利润增长点。
哈动力作为国内常规岛设备生产的主要企业，国内核岛设备市场占有率为5％，国内常规岛设备市场占有率为33％，公司在常规岛设备领域实力较强。 如果公司未来能在核岛设备领域取得重大进展，则能够和上海电气集团、东方电气集团共同分享核电行业高速发展的丰硕果实核电设备上市公司投资策略。
核能发电作为我国新能源发展的一项重要选择，已成为我国电力工业的重要组成部分。随着国际油价的不断攀升，环保问题的日益严重性，发展核电呼声 日高，后市发展空间巨大。由于核能概念股的数量并不多，且其炒作力度远远低于其他新能源如风能、太阳能等概念股，一旦被市场所认可，其股价未来有望反复走 强。近几年由于国家对核电行业明显加大扶持力度，组建了国家核电技术公司，推动了三代核电技术装备引进和国产化工作，初步具备了自主创新和自我发展的能 力。一些上市公司也积极进入核能领域，积极配合国家产业政策，例如自仪股份与国家核电技术公司组建国核自仪系统工程有限公司，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收。随着该领域进入快速发展阶段，上市公司发展预期明确，随着市场出现大幅调整，为投资者提供逢低建仓核电概念股的良机。
建议可重点关注相关概念股，如自仪股份（600848）、中核科技（000777）、中成股份（000151）、SST合金（000633）等。
1、SST合金（000633）：
在辽机集团入主子后获得巨额优质资产注入，其中的大连宝原核设备公司41%股权是专业生产核电设备关键部件的企业，赋予了公司最正宗的核能概 念。而且随着公司债务重组的成功，公司07年业绩将同比增长400%以上，实现25000万元的净利润，届时0.65元的每股收益将使公司完全具备跻身一 线绩优成长股的行列，作为业绩大幅增长的核能新贵，目前公司股价仅相当于中核科技的一半左右具备着巨大的比价优势。该股后市行情值得期待。
投资要点：
1）、辽机集团入，置入大连宝原核设备公司41%股权等巨额资产；
2）、大连宝原核设备公司成为核电设备国产化基地、核工程后处理设备制造基地、中国石油化 工和有色金属核心设备制造基地、结构件和专用设备出口基地。核电站建设中需要的乏核燃料格架、乏核燃料运输容器、堆芯测量装置、电气贯穿件等关键部件，在 国内厂家中，目前只有大连宝原的产品能够替代进口产品。根据"十一五""间的相关产业规划，从现在到2020年，中国的核电设备国产化率要达到70%以 上，这为大连宝原的发展带来了巨大机遇。可以说，通过控制大连宝原，公司已经变身为两市最正宗的"核电设备制造股"，在核电设备产业的高速成长下，公司未 来的发展前景无疑将异常广阔。
2、自仪股份（600848）
投资亮点：
1）、外资概念，公司分别84万美元、32万美元与意大利COMOZZI(音译"康茂胜")股份公司、日本株式会社千野各组建了一家中外合资公司。
2）、核电概念：公司将与国家核电技术公司有意共同出资组建核电仪控系统工程的合资企业，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收，以及在AP1000基础上发展的序列堆型仪控系统的研发和制造，促进国家第三代核电国产化建设。
3）、大股东：上海电气集团是目前中国最大的发电设备、大型机械设备设计、制造、销售的企业集团。ST自仪的目标是，建设成为电气集团四大核心产业之一的强大仪、控配套基地，成为国内最大的仪控产品集成商和领头羊，到2010年年均增长速度达到20%以上。