神马文学网易宪容：今明两年是一个很好的投资机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 21:43:35
易宪容：今明两年是一个很好的投资机会
www.eastmoney.com 2009-11-13 10:50 东方财富网
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我有话说 
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2009年11月13日，招商银行第三届公司理财年会在云南大理隆重召开。170多家中外知名企业首席财务官、社会知名学者同招行各个批发部门的业务专家齐聚大理苍山脚下，围绕“商业银行如何助力企业财富最大化”议题坐而论道。以下为金融发展所易宪容博士发言实录。
易宪容：大家上午好！非常高兴在这个美丽的城市和美丽的地方来跟大家讨论当前经济的形势。
招行的这个题目我觉得特别好，点金中国，诚挚之道这个说了一个，就是我们如何用智慧去投资，如何让你的智慧做投资更好。
我们知道，智慧是什么东西，道是什么东西。不知道大家注意到没有，平时你在表达意见和表达观点的时候，其实它是表达的三种内容。第一种内容比如说观点之后是表达我们每一个人的意见。意见是什么？意见是我们在站在自己的角度，你来看这个事情。比如说我们做投资，如果你在做投资的时候，仅仅是站在自己的角度去投资，会出什么结果？那仅仅是你一个人的好处，有时候你独到的看法有点用，但多数时候跟整个大势是不符合的。
还有第二种，是知识，这个是什么东西？它用我们的历年来描述，比如说这个叶子是绿的，花是红的，就是描述我们看到的东西到底是什么样子的。这个时候你去投资就没有智慧，你只看到这些人，这些事，但是你找不到，理不到东西。智慧就是我们对整个树木，整个事情，整个社会发展的东西它的一种道。所以大家注意到，这个题目相当好，智跟道结合在一起，我们投资只有真正把握了整个的真正的投资产品，把握了我们市场所发生的事情，你比别人看到的多那么一点，你投资一定行。
所以招商这次出的题目就是讲了一个问题，就是我们要用智慧去做投资，要用智慧来找到我们投资的目的，让我们的投资比别人好一点。这就是我对这个主题的想法。
第二个就是道，我这里简单讲几个问题，第一个问题就是讲，2008年到底发生了什么，大家知道金融危机，但是金融危机到底发生了什么？第二个问题，这个危机发生以后，我们中国采取的什么政策，这个政策对我们经济当前、未来或者正常的时间会产生什么样的影响？
第三个事情就太向，把镜头拉得很近，看到我们的股市和房市当前在中国国内做了很多不，它可以别别人看得高，如果现在还是他受伤的时候，它是一个什么东西？你知道搞增高的层次，它应该是世界上最犯法的高速董路，这么一个印钞机，从开始印下来到现在，肯定是香港符号第一，但是进入到中国，他看到的中国整个从80年代到现在，但是有一小点他没有看清楚，就是整个世界汇率变大。在进入中国的时候，那时候中国的钱很少，他投资就是建立美元跟港币，建立美元和港币，如果在1994年之前，人民币跟美元，跟港币是贬值的。但是到94年之后，我们汇率制度改革之后，人民币没有升，反而在贬值，如果他当时借人民币，还出去就少了。但是你人民币在贬值，但是你那边的现金流很多。本来贬值很厉害，大家知道80年代美元对人民币的汇率是1比1.5，到94年是上升了4到5倍。因为人民币的贬值过度，它没有意识到贬值这么快，所以后来就经营不下去了。后来还给中国。还给中国以后人民币又升值了。这样好的东西，但是他就没有注意到汇率的变化对它企业的影响。所以大家知道，现在他在香港也排名前十左右。
第二个好玩的是，大家知道，去年中信泰富以前做生意一直很好，但是2007年它做了一个澳大利亚币的衍生工具，澳大利亚币跟美元，其实整个世界经济的危机都是美元越来越贬值，他就说我就跟你澳大利亚币投资比较多，所以做事乐观澳大利亚币跟美元的衍生工具。但是他没有注意到，什么概念呢？2008年8月后，西方整个金融危机的突然爆发，所以什么结果，就是美元没有贬值反而快速升值，他一下就亏损124亿，就是他做事乐观几十年生意，就这么一下就没有了。为什么没有看到呢？大家知道，我们发现经济危机的时候，会出现什么结果？就是我们所有的资金一定会刘翔最强的市场。所以2008年9月、10月份，美元快速升值，所以融资券一下就趴下了。
美国有一个名人叫詹姆斯，他在美国西部开发的时候，用几美元拿到政府的几千亩土地，从他爷爷开始，他老爸开始，他这个就做大片森林，他爷爷还有他爸爸，一直慢慢地流传下来。大家知道你森林搞得很好，树木搞得很好，当很多企业要它的时候值几亿，他说我不卖吧，上面留来的，卖了不好。但是森林越来越多会怎么样？就是容易发生火灾，所以他请很多人去防止这个事情。火灾发生后他整个的山就烧掉了，他就对爸说，他说我们家完了，本来值几亿的，现在没有了。爸爸说，我们森林烧掉了，为什么不把烧的树做木炭呢？你不是成为另外一个行道？另外一个行业吗？他听了他爸的话，把这些全部制成木炭，所以他在不到几年的时间里，成了世界最大的木炭商。
三个小故事说明我们投资者，前面两个小股市整个概念是什么？可能我们一辈子投资很努力，但是由于一个细的风险，若我们一辈子的生意被空了。面对一系列外部的因素，我们要多关注整个社会发生的大事情。大的宏观数据，大的宏观指标是我们投资者要密切关注的。比如说油价的变化，利率的变化，整个宏观政策的变化。可以说我们现在的网络时代，我们现在的整个信息时代，要获得这些数据，你每天只要花两分钟的时间足够，你花两分钟时间看看这些东西，每天去看，每天去想，你就有了一个基本的宏观形势的基本概念，这个对你相当有好处。
第三个小故事说什么？就是智慧。比如我们金融危机面对整个世界，整个中国，我们要找到我们的企业，我们的个人，我们的政府，它能够发表一个更好的的结论，这一点就在于我们的智慧。所以简单的小故事。
第二个我讲一下，美国金融发生的时候，它发生的事情来讲，应该是我们坐在这里的朋友，特别是你投资了，你一定会感觉到你只能碰到这一次，所以是惊心动魄的一个事情。它为什么会这样惊心动魄？关键的问题我讲四组数据。08年由于美国金融导致了整个世界财富缩水，50多万亿美元，是个什么概念，是2008年整个世界GDP的组合，是我国08年GDP的13倍，你想想看，就由于金融危机，导致了我们2008年全世界白干活。还有2008年中国的股市由于全面的疏忽缩水了20倍，它导致了一个严重的后果，导致了把我们的中产阶级消灭掉了，因为我们知道我们最近几年的财富都进入到股市，当他们的100万缩水到30万的时候，他们的购买能力，他们的消费能力，他们对整个内需的拉动能力都无突然间没有了。第二个结果是我们整个股市的融资功能全面缩水。大家看到我们08年融资特别快，IPO停止，这个使我们国内民众对经济的信心丧失，而且导致了我们最好的公司和一系列公司不能获得便利的资金，在成本最低的基础上，当意识到中国经济信心的全面丧失。第三个就是香港股市缩水12万亿港元，如果以香港的家庭来计算，香港600万居民，他们每一家的缩水至少是600万，你看一看这个家庭本来应该过得无忧无虑，但是香港居民去年的财富缩水，大家看到，让巴菲特和李嘉诚都胆战心惊。中国航空最高6元多跌到6毛多等，它的全面降价，比我们国内还厉害。那么这种情况就导致了我们香港的GDP快速下降。2009年一季度，香港的GDP负增长，导致了我们国内股市全面的影响。在这样的情况下，对我们中国的经济影响是非常深远的。第四个，尽管巴菲特投资不错，但是2008年巴菲特它的巴军公司，它的股票缩水达到125亿美元，可以说巴菲特投资也是无以为胜，我们投资者可以说没有一个人不佩服巴菲特。如果说你40年前买了巴菲特的股票，买了一万元钱，有没有知道2007年你会有多少？谁参加了？有没有？我告诉大家，如果说你在40年前买了巴军公司股票一万元钱，到07年就是1亿五千万，上涨幅度是1万5千倍，如果你们的朋友能找到这样的一家公司，你30年后你可以无忧无虑走遍全世界。
但是巴菲特08年同样是亏死了。还有李嘉诚是我们的华人代表，他连续十几人华人排名榜第一位，但是08年李嘉诚公司缩水2100亿，正因为大家看到的，世界这种经济的震荡，世界发生这么大的事情，都没有办法逃脱。我记得去年10月份也发现了，停在那里不动。我去年也意识到这个，但是你当时的卖掉了划不来。世界金融危机对世界经济造成了巨大的影响，那么它对我们整个中国也带来了巨大的影响。由于时间关系也只简单地讲一个概念。这个金融危机整个的概念就是我们的信贷无限扩大的情况，就是我们现代金融体系信用的无信扩张，所以说每个金融危机就是这样的实质问题。它用一个新的金融体系，用它的信用无限扩张，到了一定之后，一定会导致这种危机，如果08年没有发生，09年也会发生。我在07年，可以说第一个融资热点，我在09年就说美国的金融危机是新的融资模式信用的无限扩大。面对这样一个问题，中国2008年在9月15日之后，也采取了相应的政策来应对金融危机，但是中国面对这种金融危机的整个政策，是我们五万一的投资，但是这仅仅是一个方面，而且不是最主要的方面，我们应对这种危机最重要的是我们货币政策由紧的政策提供到宽松的政，不是全面的放松，而是对商业银行的信贷放松体系，所以也就体现了2009年我们信贷的天堂。08年10月到12月份是四千五百亿，到09年1月份，才一万零九百亿，这个信贷快速的增长，在经济还在调整，在经济面临衰退的时候，大家可以想到这些钱刘翔哪里？我在清华等地讲课的时候，就说，这个信贷快速增长，当大到一定的情况下一定会出现大的钱刘向我们的资产，流向我们的房地产，所以我在08年底我就预计中国经济会发展。实际比我分析得较好。所以来讲，刚才大家看到了，经济的上升成了信贷宽松的主要因素。而且流向股市，如果在3500年以上，股市不会出现问题，大家知道为什么？这是一个新的概念，就是中国的股市到目前为止还没有通过金融概述，如果股市不是通过金融的方式把价格推高，可能性不大。因为我们民众自己贴的钱，他要采取过多的渠道才可以解决。但是如果我们房地产的价格快速飙升，那么它面临的问题就会更大。
房地产问题为什么大？因为目前为止，我们国内很多地方房地产的价格快速飙升，就是银行的杠杆。大家知道住房贷款，看起来我们很多人是把这个房子抵押给银行，其实不是，我们买房子的时候我们也是未来的收入，在这个情况下，你可以把你未来几十年的财富用到现在增加你的资产。也就是你对银行的杠杆突然地无限放大。按照规矩就是收付20%，贷款80%，所以它的贷款率高，由于这样的问题，我最近有一个很基本的观点，就是说我们股市来讲，其他资产在信贷政策大的流动性方面，大的市场来讲，资金流向股市，股市的价格成了，如果信贷不变，在一定的时间内还会上升。如果说我们股市的融资融券政策，除了要放开，股市的上行，股市的突然快速飙升，终是一个比较踏实的实行。所以未来几年来，只要信贷政策不调整，我们的股市仍然会保持上升，但是它的泡沫来讲逐渐在形成，大家一定要留意。
当然也不能留意有泡沫你就不进入股市，当你的资产面临社会大的格局当中，这个时候你不进入股市，不进行投资你损失最大，因为大家都在投资，你到时候财富就会双倍减少，所以大家一定要找到一个比较好的投资理念。
比如说今年来讲，我买了一个30多元的，到现在已经涨到90多了，但是我在70多就卖掉了。还有航空的因素，不仅是游客的增加，还有汇率油价等，还有其他的宏观经济面。我今年三月份说房价会回暖，说多买点。所以大家来讲，一定要进入各种各样的资产，找到你合适的可认可的股份，然后把大势看清楚以后可以持一段时间，在整个财富的增长过程中，你的财富也在上升。问题条件是，中国的房地产来讲，今年是突然间发生这种变化，是房价没有意识到的事情，为什么会这样？关键的问题就在于我们的房价市场从4月份开始以消费为主导转变为投资为主导。当你住房的既是投资品也是消费品。但是投资品它的需求是刚性的，当投资的时候你的需求出现了。当住房是需求的时候，应该是由市场的预期来决定，就看你的能租的条件，如果你能住的时候，就有大量的人进入房室。所以我们国内市场从4月份开始，当认识到信贷政策开始，所以今年间突然间增加了107%，就是所有的房价增长最快的。这样使大大的资金流入房市。还有比如说你买股票，你买成五元钱，当你赚到100元，赚了95元，但是到120元130元不卖也没有关系，所以讲，当你的融资条件，杠杆率很高的时候，我们整个市场一定会把房价调得越来越高，价格的飙升，需求是无限的。但是大家看到这种投资品下跌，即使赚五元现在变成三元，也没有什么人投资。我记得08年，很多人说我们现在买股票吧，我说现在1600点买肯定没有问题。因为那个时候，大家都对市场没有信心，一直在往下跳，所以投资品的需求无限带达到，这样来讲，我们就要认识到这种产品它整个大势。比如说一个企业，你看到这个大势，在很低的时候买进，到一定的时候卖出去。所以未来的股市关键的问题就看我们政府的信贷政策，我们政府的市场政策。而最核心的问题就是我们的住房按揭政策到底会怎样？如果说我们中国的政策全面的收紧，全面改革这种状况的时候，我们房价就会变化，所以这个时候就会面临泡沫风险，如果这种政策不会变，我们进入房价市场同样是没有问题的。所以房地产市场可以说是未来的发展，未来的判断我认为它是一个比较利于投资的关键问题，你要看我们政府的政策。
而且大家应该看到，未来的30年，整个中国经济增长的动力核心在哪里？未来30年就是城市化的建设，而城市化的建设最核心两个方面，一个是城市基础建设，一个就是住房产品，如果我们的住房产品成为消费的产品，而不是现在的投资发展的产品，未来的房地产仍然强劲发展的，而如果是和今年上半年的方式，价格也快速飙升，而价格飙升到什么概念呢？飙升到现在上海、深圳的房价，就会高到纽约，比如说30万美金可以买到很好的房子，但是你现在到上海北京不可能，所以我们房价市场关键是政府的政策如何来引导。
在这种情况下，如何来探讨我们中国2010年整个经济？当然2010年整个的中国的经济增长会超过10%。第二除了经济的快速飙升，整个经济的快速增长，我们企业的盈利水平，我们整个经济的快速增长的水平跟2009年又上一个台阶，所以2010年的股市会好于2010年，但是起伏波动会很大。但是你不要太申论，做得太多。如果大家对香港股票有兴趣，可以做一点很便利，香港的股票来讲为什么要把我们国内做起来好？它对市场的操作，它目前的价格都好于我们的A股，如果大家有香港的股票很简单，你只要去香港的时候，你在香港的大的银行开一个理财户口，你就可以在国内买卖股票了。比如我现在只要拿出我的电脑就可以搞了。所以香港的H股是很好的机会。所以2010年的股市大家要密切关注它的变化。我想股市2010年蓝筹股是一个比较有机会的，因为2009年蓝筹股的上涨比较小，而且这个持有时间更长一点，可以三年五年或者更长一些。我记得2001年买了H股的中石化，到了六七年以后翻了好几倍，大家投资的一定要有平常的心态，2008年的状况是百年难遇的，但是正因为这个百年一遇的事情产生了巨大的泡沫，我们现在的政策又在推搞一个泡沫，大家要利用这个机会，找到好的投资渠道，好的方式，不要很大的时候再进去，也不要很大的泡沫你不停息，反正要少一点，找到一个安全的房市。
2008年大家回过头去看，国内有一个新的政策，是把银行的大利转到投资者身上，因为银行的利率这么低是世界最优惠的。在美国贷款利率是5.3%，而我们是4.15，这种政策来讲就是政府管制下的另一种体制。那么是不是民众获利呢？民众获利很少。而带动房价市场的快速上升，地方土地价格提高，地方财政一下就高起来了，所以2010年我们的整个的房价市场就跟新的信贷政策相关。我相信政府也会多给一个基点，2008年是我们紧缩政策的一年，但是08年我们银行的盈利水平是最高的，09年我们信贷宽松的一年，但是我们银行的整个盈利水平突然地下降，都于我们政府的信贷政策有关系。
其实根本点，我们现在面临高的一个投资预期，最主要的西边的土地投资指标，因为大家知道，带动土地指标是1993年制定的，比如说我们的投资是7%，住房的是3%。如果西方的指标统计按照现在的统计是不会出现的，但是我们的宏观预期已经很高了，我们的有些价格仍然是很低，所以现在政府的货币政策不会出现重大的调整，只是有一些对信贷规模的控制，所以2010年我们的货币政策应该是在适度宽松的政策，但是不会出现2009年那种天量的信贷政策，所以我们的企业、我们的个人，我们的政府一定要看到价格的成本上升，而这种趋势就在于我们的货币政策是什么？
总体来看，2009、2010年是我们一个很好的投资机会的一年，希望我们的朋友，我们的企业，我们的每一个人，在这样的好的里看到好的经济形势，找到自己的投资机会，点金，胜利了。
www.eastmoney.com 2009-11-13 10:50 东方财富网
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易宪容：大家上午好！非常高兴在这个美丽的城市和美丽的地方来跟大家讨论当前经济的形势。
招行的这个题目我觉得特别好，点金中国，诚挚之道这个说了一个，就是我们如何用智慧去投资，如何让你的智慧做投资更好。
我们知道，智慧是什么东西，道是什么东西。不知道大家注意到没有，平时你在表达意见和表达观点的时候，其实它是表达的三种内容。第一种内容比如说观点之后是表达我们每一个人的意见。意见是什么？意见是我们在站在自己的角度，你来看这个事情。比如说我们做投资，如果你在做投资的时候，仅仅是站在自己的角度去投资，会出什么结果？那仅仅是你一个人的好处，有时候你独到的看法有点用，但多数时候跟整个大势是不符合的。
还有第二种，是知识，这个是什么东西？它用我们的历年来描述，比如说这个叶子是绿的，花是红的，就是描述我们看到的东西到底是什么样子的。这个时候你去投资就没有智慧，你只看到这些人，这些事，但是你找不到，理不到东西。智慧就是我们对整个树木，整个事情，整个社会发展的东西它的一种道。所以大家注意到，这个题目相当好，智跟道结合在一起，我们投资只有真正把握了整个的真正的投资产品，把握了我们市场所发生的事情，你比别人看到的多那么一点，你投资一定行。
所以招商这次出的题目就是讲了一个问题，就是我们要用智慧去做投资，要用智慧来找到我们投资的目的，让我们的投资比别人好一点。这就是我对这个主题的想法。
第二个就是道，我这里简单讲几个问题，第一个问题就是讲，2008年到底发生了什么，大家知道金融危机，但是金融危机到底发生了什么？第二个问题，这个危机发生以后，我们中国采取的什么政策，这个政策对我们经济当前、未来或者正常的时间会产生什么样的影响？
第三个事情就太向，把镜头拉得很近，看到我们的股市和房市当前在中国国内做了很多不，它可以别别人看得高，如果现在还是他受伤的时候，它是一个什么东西？你知道搞增高的层次，它应该是世界上最犯法的高速董路，这么一个印钞机，从开始印下来到现在，肯定是香港符号第一，但是进入到中国，他看到的中国整个从80年代到现在，但是有一小点他没有看清楚，就是整个世界汇率变大。在进入中国的时候，那时候中国的钱很少，他投资就是建立美元跟港币，建立美元和港币，如果在1994年之前，人民币跟美元，跟港币是贬值的。但是到94年之后，我们汇率制度改革之后，人民币没有升，反而在贬值，如果他当时借人民币，还出去就少了。但是你人民币在贬值，但是你那边的现金流很多。本来贬值很厉害，大家知道80年代美元对人民币的汇率是1比1.5，到94年是上升了4到5倍。因为人民币的贬值过度，它没有意识到贬值这么快，所以后来就经营不下去了。后来还给中国。还给中国以后人民币又升值了。这样好的东西，但是他就没有注意到汇率的变化对它企业的影响。所以大家知道，现在他在香港也排名前十左右。
第二个好玩的是，大家知道，去年中信泰富以前做生意一直很好，但是2007年它做了一个澳大利亚币的衍生工具，澳大利亚币跟美元，其实整个世界经济的危机都是美元越来越贬值，他就说我就跟你澳大利亚币投资比较多，所以做事乐观澳大利亚币跟美元的衍生工具。但是他没有注意到，什么概念呢？2008年8月后，西方整个金融危机的突然爆发，所以什么结果，就是美元没有贬值反而快速升值，他一下就亏损124亿，就是他做事乐观几十年生意，就这么一下就没有了。为什么没有看到呢？大家知道，我们发现经济危机的时候，会出现什么结果？就是我们所有的资金一定会刘翔最强的市场。所以2008年9月、10月份，美元快速升值，所以融资券一下就趴下了。
美国有一个名人叫詹姆斯，他在美国西部开发的时候，用几美元拿到政府的几千亩土地，从他爷爷开始，他老爸开始，他这个就做大片森林，他爷爷还有他爸爸，一直慢慢地流传下来。大家知道你森林搞得很好，树木搞得很好，当很多企业要它的时候值几亿，他说我不卖吧，上面留来的，卖了不好。但是森林越来越多会怎么样？就是容易发生火灾，所以他请很多人去防止这个事情。火灾发生后他整个的山就烧掉了，他就对爸说，他说我们家完了，本来值几亿的，现在没有了。爸爸说，我们森林烧掉了，为什么不把烧的树做木炭呢？你不是成为另外一个行道？另外一个行业吗？他听了他爸的话，把这些全部制成木炭，所以他在不到几年的时间里，成了世界最大的木炭商。
三个小故事说明我们投资者，前面两个小股市整个概念是什么？可能我们一辈子投资很努力，但是由于一个细的风险，若我们一辈子的生意被空了。面对一系列外部的因素，我们要多关注整个社会发生的大事情。大的宏观数据，大的宏观指标是我们投资者要密切关注的。比如说油价的变化，利率的变化，整个宏观政策的变化。可以说我们现在的网络时代，我们现在的整个信息时代，要获得这些数据，你每天只要花两分钟的时间足够，你花两分钟时间看看这些东西，每天去看，每天去想，你就有了一个基本的宏观形势的基本概念，这个对你相当有好处。
第三个小故事说什么？就是智慧。比如我们金融危机面对整个世界，整个中国，我们要找到我们的企业，我们的个人，我们的政府，它能够发表一个更好的的结论，这一点就在于我们的智慧。所以简单的小故事。
第二个我讲一下，美国金融发生的时候，它发生的事情来讲，应该是我们坐在这里的朋友，特别是你投资了，你一定会感觉到你只能碰到这一次，所以是惊心动魄的一个事情。它为什么会这样惊心动魄？关键的问题我讲四组数据。08年由于美国金融导致了整个世界财富缩水，50多万亿美元，是个什么概念，是2008年整个世界GDP的组合，是我国08年GDP的13倍，你想想看，就由于金融危机，导致了我们2008年全世界白干活。还有2008年中国的股市由于全面的疏忽缩水了20倍，它导致了一个严重的后果，导致了把我们的中产阶级消灭掉了，因为我们知道我们最近几年的财富都进入到股市，当他们的100万缩水到30万的时候，他们的购买能力，他们的消费能力，他们对整个内需的拉动能力都无突然间没有了。第二个结果是我们整个股市的融资功能全面缩水。大家看到我们08年融资特别快，IPO停止，这个使我们国内民众对经济的信心丧失，而且导致了我们最好的公司和一系列公司不能获得便利的资金，在成本最低的基础上，当意识到中国经济信心的全面丧失。第三个就是香港股市缩水12万亿港元，如果以香港的家庭来计算，香港600万居民，他们每一家的缩水至少是600万，你看一看这个家庭本来应该过得无忧无虑，但是香港居民去年的财富缩水，大家看到，让巴菲特和李嘉诚都胆战心惊。中国航空最高6元多跌到6毛多等，它的全面降价，比我们国内还厉害。那么这种情况就导致了我们香港的GDP快速下降。2009年一季度，香港的GDP负增长，导致了我们国内股市全面的影响。在这样的情况下，对我们中国的经济影响是非常深远的。第四个，尽管巴菲特投资不错，但是2008年巴菲特它的巴军公司，它的股票缩水达到125亿美元，可以说巴菲特投资也是无以为胜，我们投资者可以说没有一个人不佩服巴菲特。如果说你40年前买了巴菲特的股票，买了一万元钱，有没有知道2007年你会有多少？谁参加了？有没有？我告诉大家，如果说你在40年前买了巴军公司股票一万元钱，到07年就是1亿五千万，上涨幅度是1万5千倍，如果你们的朋友能找到这样的一家公司，你30年后你可以无忧无虑走遍全世界。
但是巴菲特08年同样是亏死了。还有李嘉诚是我们的华人代表，他连续十几人华人排名榜第一位，但是08年李嘉诚公司缩水2100亿，正因为大家看到的，世界这种经济的震荡，世界发生这么大的事情，都没有办法逃脱。我记得去年10月份也发现了，停在那里不动。我去年也意识到这个，但是你当时的卖掉了划不来。世界金融危机对世界经济造成了巨大的影响，那么它对我们整个中国也带来了巨大的影响。由于时间关系也只简单地讲一个概念。这个金融危机整个的概念就是我们的信贷无限扩大的情况，就是我们现代金融体系信用的无信扩张，所以说每个金融危机就是这样的实质问题。它用一个新的金融体系，用它的信用无限扩张，到了一定之后，一定会导致这种危机，如果08年没有发生，09年也会发生。我在07年，可以说第一个融资热点，我在09年就说美国的金融危机是新的融资模式信用的无限扩大。面对这样一个问题，中国2008年在9月15日之后，也采取了相应的政策来应对金融危机，但是中国面对这种金融危机的整个政策，是我们五万一的投资，但是这仅仅是一个方面，而且不是最主要的方面，我们应对这种危机最重要的是我们货币政策由紧的政策提供到宽松的政，不是全面的放松，而是对商业银行的信贷放松体系，所以也就体现了2009年我们信贷的天堂。08年10月到12月份是四千五百亿，到09年1月份，才一万零九百亿，这个信贷快速的增长，在经济还在调整，在经济面临衰退的时候，大家可以想到这些钱刘翔哪里？我在清华等地讲课的时候，就说，这个信贷快速增长，当大到一定的情况下一定会出现大的钱刘向我们的资产，流向我们的房地产，所以我在08年底我就预计中国经济会发展。实际比我分析得较好。所以来讲，刚才大家看到了，经济的上升成了信贷宽松的主要因素。而且流向股市，如果在3500年以上，股市不会出现问题，大家知道为什么？这是一个新的概念，就是中国的股市到目前为止还没有通过金融概述，如果股市不是通过金融的方式把价格推高，可能性不大。因为我们民众自己贴的钱，他要采取过多的渠道才可以解决。但是如果我们房地产的价格快速飙升，那么它面临的问题就会更大。
房地产问题为什么大？因为目前为止，我们国内很多地方房地产的价格快速飙升，就是银行的杠杆。大家知道住房贷款，看起来我们很多人是把这个房子抵押给银行，其实不是，我们买房子的时候我们也是未来的收入，在这个情况下，你可以把你未来几十年的财富用到现在增加你的资产。也就是你对银行的杠杆突然地无限放大。按照规矩就是收付20%，贷款80%，所以它的贷款率高，由于这样的问题，我最近有一个很基本的观点，就是说我们股市来讲，其他资产在信贷政策大的流动性方面，大的市场来讲，资金流向股市，股市的价格成了，如果信贷不变，在一定的时间内还会上升。如果说我们股市的融资融券政策，除了要放开，股市的上行，股市的突然快速飙升，终是一个比较踏实的实行。所以未来几年来，只要信贷政策不调整，我们的股市仍然会保持上升，但是它的泡沫来讲逐渐在形成，大家一定要留意。
当然也不能留意有泡沫你就不进入股市，当你的资产面临社会大的格局当中，这个时候你不进入股市，不进行投资你损失最大，因为大家都在投资，你到时候财富就会双倍减少，所以大家一定要找到一个比较好的投资理念。
比如说今年来讲，我买了一个30多元的，到现在已经涨到90多了，但是我在70多就卖掉了。还有航空的因素，不仅是游客的增加，还有汇率油价等，还有其他的宏观经济面。我今年三月份说房价会回暖，说多买点。所以大家来讲，一定要进入各种各样的资产，找到你合适的可认可的股份，然后把大势看清楚以后可以持一段时间，在整个财富的增长过程中，你的财富也在上升。问题条件是，中国的房地产来讲，今年是突然间发生这种变化，是房价没有意识到的事情，为什么会这样？关键的问题就在于我们的房价市场从4月份开始以消费为主导转变为投资为主导。当你住房的既是投资品也是消费品。但是投资品它的需求是刚性的，当投资的时候你的需求出现了。当住房是需求的时候，应该是由市场的预期来决定，就看你的能租的条件，如果你能住的时候，就有大量的人进入房室。所以我们国内市场从4月份开始，当认识到信贷政策开始，所以今年间突然间增加了107%，就是所有的房价增长最快的。这样使大大的资金流入房市。还有比如说你买股票，你买成五元钱，当你赚到100元，赚了95元，但是到120元130元不卖也没有关系，所以讲，当你的融资条件，杠杆率很高的时候，我们整个市场一定会把房价调得越来越高，价格的飙升，需求是无限的。但是大家看到这种投资品下跌，即使赚五元现在变成三元，也没有什么人投资。我记得08年，很多人说我们现在买股票吧，我说现在1600点买肯定没有问题。因为那个时候，大家都对市场没有信心，一直在往下跳，所以投资品的需求无限带达到，这样来讲，我们就要认识到这种产品它整个大势。比如说一个企业，你看到这个大势，在很低的时候买进，到一定的时候卖出去。所以未来的股市关键的问题就看我们政府的信贷政策，我们政府的市场政策。而最核心的问题就是我们的住房按揭政策到底会怎样？如果说我们中国的政策全面的收紧，全面改革这种状况的时候，我们房价就会变化，所以这个时候就会面临泡沫风险，如果这种政策不会变，我们进入房价市场同样是没有问题的。所以房地产市场可以说是未来的发展，未来的判断我认为它是一个比较利于投资的关键问题，你要看我们政府的政策。
而且大家应该看到，未来的30年，整个中国经济增长的动力核心在哪里？未来30年就是城市化的建设，而城市化的建设最核心两个方面，一个是城市基础建设，一个就是住房产品，如果我们的住房产品成为消费的产品，而不是现在的投资发展的产品，未来的房地产仍然强劲发展的，而如果是和今年上半年的方式，价格也快速飙升，而价格飙升到什么概念呢？飙升到现在上海、深圳的房价，就会高到纽约，比如说30万美金可以买到很好的房子，但是你现在到上海北京不可能，所以我们房价市场关键是政府的政策如何来引导。
在这种情况下，如何来探讨我们中国2010年整个经济？当然2010年整个的中国的经济增长会超过10%。第二除了经济的快速飙升，整个经济的快速增长，我们企业的盈利水平，我们整个经济的快速增长的水平跟2009年又上一个台阶，所以2010年的股市会好于2010年，但是起伏波动会很大。但是你不要太申论，做得太多。如果大家对香港股票有兴趣，可以做一点很便利，香港的股票来讲为什么要把我们国内做起来好？它对市场的操作，它目前的价格都好于我们的A股，如果大家有香港的股票很简单，你只要去香港的时候，你在香港的大的银行开一个理财户口，你就可以在国内买卖股票了。比如我现在只要拿出我的电脑就可以搞了。所以香港的H股是很好的机会。所以2010年的股市大家要密切关注它的变化。我想股市2010年蓝筹股是一个比较有机会的，因为2009年蓝筹股的上涨比较小，而且这个持有时间更长一点，可以三年五年或者更长一些。我记得2001年买了H股的中石化，到了六七年以后翻了好几倍，大家投资的一定要有平常的心态，2008年的状况是百年难遇的，但是正因为这个百年一遇的事情产生了巨大的泡沫，我们现在的政策又在推搞一个泡沫，大家要利用这个机会，找到好的投资渠道，好的方式，不要很大的时候再进去，也不要很大的泡沫你不停息，反正要少一点，找到一个安全的房市。
2008年大家回过头去看，国内有一个新的政策，是把银行的大利转到投资者身上，因为银行的利率这么低是世界最优惠的。在美国贷款利率是5.3%，而我们是4.15，这种政策来讲就是政府管制下的另一种体制。那么是不是民众获利呢？民众获利很少。而带动房价市场的快速上升，地方土地价格提高，地方财政一下就高起来了，所以2010年我们的整个的房价市场就跟新的信贷政策相关。我相信政府也会多给一个基点，2008年是我们紧缩政策的一年，但是08年我们银行的盈利水平是最高的，09年我们信贷宽松的一年，但是我们银行的整个盈利水平突然地下降，都于我们政府的信贷政策有关系。
其实根本点，我们现在面临高的一个投资预期，最主要的西边的土地投资指标，因为大家知道，带动土地指标是1993年制定的，比如说我们的投资是7%，住房的是3%。如果西方的指标统计按照现在的统计是不会出现的，但是我们的宏观预期已经很高了，我们的有些价格仍然是很低，所以现在政府的货币政策不会出现重大的调整，只是有一些对信贷规模的控制，所以2010年我们的货币政策应该是在适度宽松的政策，但是不会出现2009年那种天量的信贷政策，所以我们的企业、我们的个人，我们的政府一定要看到价格的成本上升，而这种趋势就在于我们的货币政策是什么？
总体来看，2009、2010年是我们一个很好的投资机会的一年，希望我们的朋友，我们的企业，我们的每一个人，在这样的好的里看到好的经济形势，找到自己的投资机会，点金，胜利了。