神马文学网银行股成战略性筹码 折价催生套利机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 18:53:51
www.hexun.com 【2006.09.05 07:26】 证券时报
【作者：秦洪】
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虽然在昨日红色星期一反弹过程中，银行股的表现并不出色，G招行、中国银行等金融股涨幅与指数涨幅基本同步，但由于银行股庞大的市值、G招行的H股发行、工商银行的即将发行等因素，银行股的未来走势依然是后市关注的焦点。
银行股已成战略性筹码
从银行股的基本面看，由于金融业一直是现代经济的基础，因此，其增长一直领先GDP的增幅，这在A股市场银行股的优异半年报中可窥一斑。半年报数据显示，6家A股市场上市银行的2006年上半年盈利同比增长20.3%，远远高于市场平均7.53%的增幅，也高于上半年的GDP增幅。所以，有业内人士认为，银行股是宏观经济的先行指标，看好中国发展前景，就可以买入银行股，银行股悄然成为战略性筹码。
更为重要的是，目前银行股大多为A股市场的大市值个股，如中国银行、G招行、G浦发等。在新加坡交易所今日推出的新华富时A50指数期货合约中，银行股占A50指数成分股权重超过了20%，也就是说，谁能够控制银行股，谁就能够对A股指数合约有着足够的影响力。由此也可看出，银行股已成为机构资金搏弈的战略性筹码。而且，值得指出的是，随着工商银行的上市日期临近，A股市场自己的指数期货的推出，银行股在各路资金博弈过程中将占据更重要的战略性地位。
折价催生套利机会
同时，由于种种因素的存在，同一银行股在不同的证券市场交易，出现了不同的交易价格，也为各路资金提供了套利机会。比如说中国银行，9月4日A股的收盘价为3.25元，而H股的中国银行收盘价为3.38港元，按1：1.02的简单汇率推算，折合人民币为3.45元，H股较A股溢价6.08%，为近期罕见。
而且，正进入H股发行程序的G招行在9月4日收盘价为8.49元，目前H股的招股价在7.3港元至8.55港元之间。按照交通银行、建设银行、中国银行的发行惯例来看，G招行的H股定价可能会落在上限附近，再考虑到H股新股的二级市场溢价效应，G招行的H股价格也可能高于A股。如此就催生出折价所带来的交易型机会。
不过，对于银行股的中长期价值，有谨慎投资者者认为，A股市场的银行股目前盈利90%来源于存贷差。存贷差的盈利模式就使得A股市场的银行股对资本充足率非常看重，一旦资本充足率达到8%警戒位置，就得增发股本，而增发股本就摊薄每股收益，如此反复，中小股东的利益并未最大化。此观点在2003年下半年的招行可转债风波中最为流行。
对此，笔者认为，银行股复权后的二级市场走势最能够说明问题。将G招行、G浦发、G民生等银行股复权后不难发现，在本轮行情，银行股最高价较最低价有两倍左右的升幅，超出大盘的平均涨幅。如此看来，银行股的投资价值还是得到了多数投资者的认同。
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(江苏天鼎)
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银行股已成战略性筹码
从银行股的基本面看，由于金融业一直是现代经济的基础，因此，其增长一直领先GDP的增幅，这在A股市场银行股的优异半年报中可窥一斑。半年报数据显示，6家A股市场上市银行的2006年上半年盈利同比增长20.3%，远远高于市场平均7.53%的增幅，也高于上半年的GDP增幅。所以，有业内人士认为，银行股是宏观经济的先行指标，看好中国发展前景，就可以买入银行股，银行股悄然成为战略性筹码。
更为重要的是，目前银行股大多为A股市场的大市值个股，如中国银行、G招行、G浦发等。在新加坡交易所今日推出的新华富时A50指数期货合约中，银行股占A50指数成分股权重超过了20%，也就是说，谁能够控制银行股，谁就能够对A股指数合约有着足够的影响力。由此也可看出，银行股已成为机构资金搏弈的战略性筹码。而且，值得指出的是，随着工商银行的上市日期临近，A股市场自己的指数期货的推出，银行股在各路资金博弈过程中将占据更重要的战略性地位。
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不过，对于银行股的中长期价值，有谨慎投资者者认为，A股市场的银行股目前盈利90%来源于存贷差。存贷差的盈利模式就使得A股市场的银行股对资本充足率非常看重，一旦资本充足率达到8%警戒位置，就得增发股本，而增发股本就摊薄每股收益，如此反复，中小股东的利益并未最大化。此观点在2003年下半年的招行可转债风波中最为流行。
对此，笔者认为，银行股复权后的二级市场走势最能够说明问题。将G招行、G浦发、G民生等银行股复权后不难发现，在本轮行情，银行股最高价较最低价有两倍左右的升幅，超出大盘的平均涨幅。如此看来，银行股的投资价值还是得到了多数投资者的认同。
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