神马文学网早籼稻套利机会显现
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 03:33:33
郑商所早籼稻期货合约自今年4月20日上市交易到现在已有5个月，在9月份将迎来其第一次交割。从截至9月17日各交割仓库的仓单数量来看，已生成的标准仓单为1956张，有效预报为1909张。而目前期货盘面上的总持仓为64036手，其中ER909合约的双边总持仓为3046手，也就是说9月份的早籼稻将有1500张左右的仓单进行交割。其市场的活跃度以及关注度正越来越高。
在9月份第一次买入交割中得到仓单的客户，除了进行仓单注销提现货之外，还可以把它转抛到后面几个月份进行卖出交割。并且，根据早籼稻仓单有效期的规定：N年8月1日起注册的标准仓单，有效期至N+1年7月份最后一个工作日。故此次接到仓单的投资者，大部分可以将其抛到目前在期货盘面上运行的所有远期合约进行卖出交割。
以买入ER909合约，卖出ER911合约的交割套利为例：假设手续费以经纪公司收取2倍标准来算，两个月仓储费是24元/吨，买入卖出总计两次的交易、交割手续费折合为4.8元/吨。而按照目前银行短期贷款5％的利率计算资金利息是16元/吨。
ER909合约与ER911合约两者的价差在进入8月份以后，波动的幅度主要在-65到-85之间。若在两者价差为-75的时候建仓进去，做买9抛11的交割套利的话，按照上面计算的费用再加上其13％的增值税，成本在55元/吨左右。而两个月的套利净收益为20元/吨，年化净收益率为6％。
对于早籼稻其他合约来讲，进入8月份以后ER911/ER001合约价差在-60到-80波动比较频繁，最高达到过-86，若同样在价差-75左右的时候建仓进去，年化净收益率也是和ER909/ER911一样，在6％。不过，截至9月17日收盘，两者的价差已经回到了-55，故可以不进行交割而直接在期货盘面上获利平仓。
其他合约，如ER001/ER003，目前的价差为+6，而在最近几天里甚至达到过+19的价差。而从前面4个多月的价差走势中可以看出其基本在以-20的位置徘徊，所以后期价差进一步缩小的可能性将非常大，建议可以考虑做卖ER001买ER003的反向套利操作。另外ER003/ER005的价差今日收盘在-52，ER001/ER005的价差今日收盘在-46。3、5月两个月的价差比1、5月四个月的价差还大，从成本分析上来说极不合理。结合ER001/ER003目前的情况，可以考虑做抛1、5月，买3月的蝶式套利，比例为1、3、5月1：2：1。不过，从风险防范的角度考虑，目前早籼稻期货合约相对最活跃的月份为1月和5月，其他月份的持仓量及活跃度并不是很高。所以，套利进去可能成交会比较清淡。对于活跃度不高的套利合约，投资者参与之前需考虑清楚。
另外，由于郑商所对套利的持仓只收取单边保证金，这对投资者来说可以更大限度地利用资金，减少资金成本。相信随着越来越多的人关注早籼稻这一品种以及更多的套保企业的参与，其各合约之间的价差走向必定会更加合理。但目前其不合理的价差也是真实存在的，在适当的时机应握住套利机会。