神马文学网机构调低银行股仓位 银行板块估值充分筹码松动
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:59:39
www.hexun.com 【2006.03.10 08:08】 来源:上海证券报
【作者：陈慧琴】
本轮春季行情中，并购重组预期和业绩的良性增长促使银行板块整体表现强势，对大盘的走强起到了助推作用。但是，近日大盘在千三上方展开的调整和银行板块的走势也有较大的关联性。我们看到周二大盘的下跌和G民生、G招行以及深发展的调整有很大关系，昨天浦发银行复牌竟然几乎跌停，令市场人士大跌眼镜。那么，该如何正确认识银行股的投资价值?
银行板块自2005年第三季度机构开始增仓，机构持股连续三个季度高度集中，应该说，当机构持股集中度达到极至之时，也最易招致机构多杀多。具体来看，浦发银行、民生银行、华夏银行自2005年三季度以来，涨幅均超过50%以上，尤其是2006年一季度伴随着价格上涨，高位换手率急剧增加。一位投资经理说过，“即使我们预期最好的行业股票，当它们的股票波段价格上涨到天花板之时，也绝对不是我们买入的时机”。总之，银行股的长期吸引力已下降。
股改财富效应弱化明显
自3月以来，股改财富效应弱化迹象越发明显，以上海机场、海螺水泥等为代表的机构重仓优质G股首日即大幅贴权，充分说明了当前市场状况已经发生明显变化。这预示着场内估值优势明显的银行板块由于涨幅过大向上攻击力也必然减弱。
机构调低银行股仓位
虽然交行具体登陆A股市场的形式未确定，但扩容的传闻导致市场资金在1300点附近参与力度明显减弱。温家宝总理在政府工作报告中指出，要加快金融体制改革，大力发展资本市场，坚定不移地推进国有商业银行股份制改革。由此推论2006年银行板块将有新的成员加盟，而机构对同类资产的总配置在一段时间的变化有限。因此从长期看，对涨幅较大的部分银行股票必将调低仓位，等待新的银行资产介入机会。
外资投行降低投资评级
由于内地银行股在香港市场登陆后的惊人涨幅，股价已进入微妙的投资临界点，而市场一度期待的利好并未出现，尤其是老牌蓝筹汇丰控股（0005。HK），普遍预测市盈率只有15.7倍，对内地银行股的上升形成了极大的顶部压力，因此近期外资投行纷纷降低内地银行股的评级。其中瑞银把交行的投资评级调低至“减持”；德意志银行首席经济学家马骏也表示：尽管金融和品牌消费品公司也具有长期投资潜力，但鉴于这些行业内的部分企业估值现状，建议投资者在投资此类行业股票前需谨慎；而荷银表示，建行自上市以来股价已上升60%，估值已经偏高，当前应是获利了结的时机，将其投资评级由“持有”调低至“沽售”，由于相关机构对内地银行股投资评级的降低已导致建行（0939。HK）和交行（3348。HK）连续走低。
波段操作 锁定利润
总体来看，虽然银行股具有中长期投资价值，尤其是相关银行引进战略投资者和上市后经营管理水平提高带来质的飞跃，但从短期来看，依靠贷款高速扩张的增长方式存在隐患，而中间业务对利润增长的推动也有限。中间业务收入较低的比例，即使增长迅速，但其对利润增长贡献也有限。A股的优质银行同建行、交行相比，似乎非常具有投资价值，但交行、建行的估值明显偏高，同香港地区的银行比较，没有什么理由给出更高的估值。另外，由于部分银行股有一定的再融资压力，此外，银行板块股改基本处于收官阶段，年报业绩预期基本兑现。
因此，银行股向上动能减弱并不奇怪，为此我们建议投资者波段操作，锁定利润。
(华泰证券)
【作者：陈慧琴】
本轮春季行情中，并购重组预期和业绩的良性增长促使银行板块整体表现强势，对大盘的走强起到了助推作用。但是，近日大盘在千三上方展开的调整和银行板块的走势也有较大的关联性。我们看到周二大盘的下跌和G民生、G招行以及深发展的调整有很大关系，昨天浦发银行复牌竟然几乎跌停，令市场人士大跌眼镜。那么，该如何正确认识银行股的投资价值?
银行板块自2005年第三季度机构开始增仓，机构持股连续三个季度高度集中，应该说，当机构持股集中度达到极至之时，也最易招致机构多杀多。具体来看，浦发银行、民生银行、华夏银行自2005年三季度以来，涨幅均超过50%以上，尤其是2006年一季度伴随着价格上涨，高位换手率急剧增加。一位投资经理说过，“即使我们预期最好的行业股票，当它们的股票波段价格上涨到天花板之时，也绝对不是我们买入的时机”。总之，银行股的长期吸引力已下降。
股改财富效应弱化明显
自3月以来，股改财富效应弱化迹象越发明显，以上海机场、海螺水泥等为代表的机构重仓优质G股首日即大幅贴权，充分说明了当前市场状况已经发生明显变化。这预示着场内估值优势明显的银行板块由于涨幅过大向上攻击力也必然减弱。
机构调低银行股仓位
虽然交行具体登陆A股市场的形式未确定，但扩容的传闻导致市场资金在1300点附近参与力度明显减弱。温家宝总理在政府工作报告中指出，要加快金融体制改革，大力发展资本市场，坚定不移地推进国有商业银行股份制改革。由此推论2006年银行板块将有新的成员加盟，而机构对同类资产的总配置在一段时间的变化有限。因此从长期看，对涨幅较大的部分银行股票必将调低仓位，等待新的银行资产介入机会。
外资投行降低投资评级
由于内地银行股在香港市场登陆后的惊人涨幅，股价已进入微妙的投资临界点，而市场一度期待的利好并未出现，尤其是老牌蓝筹汇丰控股（0005。HK），普遍预测市盈率只有15.7倍，对内地银行股的上升形成了极大的顶部压力，因此近期外资投行纷纷降低内地银行股的评级。其中瑞银把交行的投资评级调低至“减持”；德意志银行首席经济学家马骏也表示：尽管金融和品牌消费品公司也具有长期投资潜力，但鉴于这些行业内的部分企业估值现状，建议投资者在投资此类行业股票前需谨慎；而荷银表示，建行自上市以来股价已上升60%，估值已经偏高，当前应是获利了结的时机，将其投资评级由“持有”调低至“沽售”，由于相关机构对内地银行股投资评级的降低已导致建行（0939。HK）和交行（3348。HK）连续走低。
波段操作 锁定利润
总体来看，虽然银行股具有中长期投资价值，尤其是相关银行引进战略投资者和上市后经营管理水平提高带来质的飞跃，但从短期来看，依靠贷款高速扩张的增长方式存在隐患，而中间业务对利润增长的推动也有限。中间业务收入较低的比例，即使增长迅速，但其对利润增长贡献也有限。A股的优质银行同建行、交行相比，似乎非常具有投资价值，但交行、建行的估值明显偏高，同香港地区的银行比较，没有什么理由给出更高的估值。另外，由于部分银行股有一定的再融资压力，此外，银行板块股改基本处于收官阶段，年报业绩预期基本兑现。
因此，银行股向上动能减弱并不奇怪，为此我们建议投资者波段操作，锁定利润。
(华泰证券)
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