神马文学网天地科技 公司长期的价值仍然有所被低估
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http://www.jrj.com 2006年07月06日 17:04 兴业证券
6月26日，我们列席了天地科技2005年股东大会，并与公司(,预警,轨迹,资讯)管理层进行了较充分的交流，使我们对公司的认识更为透彻，对其长远发展信心倍增。(研报揭露"黑嘴""乱喷"真相 调查揭密:散户惨败之谜! )
1、高效专业的管理团队。我们认为天地科技管理团队具备战略发展眼光，管理效率出众，对 天地定位极为清晰。专注于发展煤炭装备业的战略规划使天地科技形成了“以技术带动工程、以工程带动装备”的业务发展模式，使其有别于传统的煤炭装备企业，这是其核心竞争力所在。
2、大功率采煤机优势凸现。全国9台大功率采煤机（1800千瓦以上）的订货天地科技中标5台，显示公司在大功率采煤机领域具备强大竞争优势。我们认为，天地科技利用募集资金设立的控股90％的上海天地采掘装备公司的顺利投产使自身装备水平大幅提高，投资回报渐行渐近。(价值被低估的个股一览)
3、西北奔牛业绩快速增长。天地科技收购的西北奔牛（持股52.98％）一季度销售收入21612万元，同比增长62.1％，预计2006年净利润4400万元，贡献每股收益0.12元。我们认为，收购西北奔牛使天地科技产品线得以丰富并成为国内首家成套装备供应商，装备间的协同效应有利于提高市场占有率。
4、王坡煤矿顺利峻工投产。天地科技持股39.48％的王坡煤矿于6月24日正式峻工投产，该矿是天地科技改造中小煤矿的典范之作，其主要目的在于展示其装备的现代化水平，这将有利于天地科技迅速把握中小煤矿改扩建的市场机遇。同时，一流技术和一流装备武装下的王坡煤矿将进入投资回报期，预计2006年贡献投资收益5000万元，每股收益0.25元。
5、潞宝精煤收益稳定可靠。参股40％的潞宝精煤将为天地科技提供可观投资收益，合作方--潞宝焦化（持股60％）承诺将保证天地科技每年不低于20％的投资回报率，按2000万元的投资额计算每年可为天地科技提供投资收益400万元。
6、公司股改日期仍未确定。考虑到上海证交所股改进程安排，我们预计天地科技股改将为期不远。
通过上述信息并结合行业经验，我们判断煤炭装备需求的高速增长令天地科技业绩增长可能超出我们预期达到65％（我们原先预测增长率为40％），故我们提高2006年和2007年盈利预测至每股收益0.97元（其中装备业务贡献0.72元）和1.17元（其中装备业务贡献0.87元）。基于天地科技是国内最大的煤炭成套装备供应商和服务商，具备自主创新能力和先进生产组织模式，有别于传统装备制造业的资本密集型和劳动密集型特征，故我们认为其煤炭装备和服务业务按25倍PE进行估值更为合理，煤炭开采业务按10倍PE进行估值，按2007年盈利预测估值结果为24.75元。若考虑股改10送3股的平均对价水平，则天地科技目前仍有50％以上的上涨空间，故我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。(刘建刚)
6月26日，我们列席了天地科技2005年股东大会，并与公司(,预警,轨迹,资讯)管理层进行了较充分的交流，使我们对公司的认识更为透彻，对其长远发展信心倍增。(研报揭露"黑嘴""乱喷"真相 调查揭密:散户惨败之谜! )
1、高效专业的管理团队。我们认为天地科技管理团队具备战略发展眼光，管理效率出众，对 天地定位极为清晰。专注于发展煤炭装备业的战略规划使天地科技形成了“以技术带动工程、以工程带动装备”的业务发展模式，使其有别于传统的煤炭装备企业，这是其核心竞争力所在。
2、大功率采煤机优势凸现。全国9台大功率采煤机（1800千瓦以上）的订货天地科技中标5台，显示公司在大功率采煤机领域具备强大竞争优势。我们认为，天地科技利用募集资金设立的控股90％的上海天地采掘装备公司的顺利投产使自身装备水平大幅提高，投资回报渐行渐近。(价值被低估的个股一览)
3、西北奔牛业绩快速增长。天地科技收购的西北奔牛（持股52.98％）一季度销售收入21612万元，同比增长62.1％，预计2006年净利润4400万元，贡献每股收益0.12元。我们认为，收购西北奔牛使天地科技产品线得以丰富并成为国内首家成套装备供应商，装备间的协同效应有利于提高市场占有率。
4、王坡煤矿顺利峻工投产。天地科技持股39.48％的王坡煤矿于6月24日正式峻工投产，该矿是天地科技改造中小煤矿的典范之作，其主要目的在于展示其装备的现代化水平，这将有利于天地科技迅速把握中小煤矿改扩建的市场机遇。同时，一流技术和一流装备武装下的王坡煤矿将进入投资回报期，预计2006年贡献投资收益5000万元，每股收益0.25元。
5、潞宝精煤收益稳定可靠。参股40％的潞宝精煤将为天地科技提供可观投资收益，合作方--潞宝焦化（持股60％）承诺将保证天地科技每年不低于20％的投资回报率，按2000万元的投资额计算每年可为天地科技提供投资收益400万元。
6、公司股改日期仍未确定。考虑到上海证交所股改进程安排，我们预计天地科技股改将为期不远。
通过上述信息并结合行业经验，我们判断煤炭装备需求的高速增长令天地科技业绩增长可能超出我们预期达到65％（我们原先预测增长率为40％），故我们提高2006年和2007年盈利预测至每股收益0.97元（其中装备业务贡献0.72元）和1.17元（其中装备业务贡献0.87元）。基于天地科技是国内最大的煤炭成套装备供应商和服务商，具备自主创新能力和先进生产组织模式，有别于传统装备制造业的资本密集型和劳动密集型特征，故我们认为其煤炭装备和服务业务按25倍PE进行估值更为合理，煤炭开采业务按10倍PE进行估值，按2007年盈利预测估值结果为24.75元。若考虑股改10送3股的平均对价水平，则天地科技目前仍有50％以上的上涨空间，故我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。(刘建刚)
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