神马文学网通用电气不会长期低估
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 15:41:58
需
要为通用电气(General Electric Co.)苦苦支撑的金融部门担忧的投资者，只会是那些持有其股票的人。
但有迹象显示，在通用电气跌至目前水平后，其贷款业务的估值已经变得非常合适。
如果的确是这种情况，那或许有必要看看定于周五公布的通用电气第二财政季度业绩中可能出现的难看的坏帐数据。来自通用金融(GE Capital)的任何坏消息都可能迫使股价走低，让投资者能以更低的价格买到通用电气的股票。
实际上，按目前27.64美元的股价，通用电气股票的市值仅略高于其基础设施、医疗和媒体业务的合理估值。
在该股能够上扬之前，还是先看看它目前可能会继续下跌的一些理由。周四通用电气宣布正在考虑剥离消费和工业业务，这是一个良好的长期举措，将使公司结构更为精练，让管理层得以将重心放在更重要的业务上。
但通用电气越简化，管理层就越难以通过一次性所得和其它平滑利润的措施提高收益。这些手段少一些是件好事，但却可能意味着收益表现的波动性更大，从而吓跑了那些习惯于公司以往稳定业绩的投资者。
远离通用电气股票的另一个原因是全球衰退的风险。这可能导致新兴国家减少建设电厂这样的宏伟计划。建设和为此类项目提供融资的通用电气基础设施部门不仅是该公司最大的业务部门，而且利润也非常高。如果基础设施业务枯萎，通用电气的股价也会随之凋谢。
如果全球经济没有减速，通用电气的股票或许能够经受住对其商业和住宅抵押贷款业务的更多打击，而且还会走高。
数据也为此提供了支持。周四通用电气的市值约为2,700亿美元。投资者需要确定通用金融和通用电气的其它业务在其中各占多少比例。关键一点是，如果2,700亿美元的大部分是基础设施、医疗和媒体业务，投资者就不会觉得自己的买入价太高了。
美林(Merrill Lynch)分析师预计，今年这三家子公司不包括利息和税项的营业利润将分别达到126亿、31亿和33亿美元。
由于基础设施业务的盈利能力强，投资者可能会愿意接受15倍于其营业利润的股价。而对其他两个子公司而言，10倍应该是合理的。
将这些数据乘以预期收益，通用电气的市值刚刚超过2,500亿美元，比目前的市值低了7%。
对此，投资者还必须加上正在剥离的估值恰当的工业业务。最大的问题在于金融业务。首先，该部门的一些收益已经计算在基础设施业务的收益中了。在困难时期，按照账面价值而非收益对通用电气的金融业务进行估值是合理的。
3月底时，通用金融的账面价值是574亿美元。陷入困境的金融公司的估值可能是账面价值的70%，但通用金融的状况并没有这么糟糕，也许其估值应同账面价值一致。在2,500亿美元的非金融业务上加上570亿美元，整个公司的理论价格超过了3,000亿美元。
市场对通用电气的估值比这要低。这样的低估可能不会持续太久。
英国对生物燃料的质疑或打击投资热情
不少投资者满怀信心地认为，对温室气体排放的担忧将进一步推动基于农作物的燃料的发展。但英国政府对此泼了一盆凉水。
私人资本运营公司凯雷投资集团(Carlyle Group)和Riverstone Holdings持有的一家公司计划在2009年初完成一家小麦乙醇炼制厂的建设。石油巨头英国石油公司(BP PLC)、化学品供应商杜邦(DuPont Co.)和Associated British Foods预计也将很快建设类似的工厂。
但至少在英国，匆忙上马其它项目可能会行不通，因为政府正在评估一项预计会推动生物燃料需求的立法。
英国仍要求对汽油和柴油添加2.5%的生物柴油，但将这个比例增加到5%的时间表则受到了质疑。政府可能会延缓甚至取消这个计划。英国同意就针对生物燃料的现有法律征求意见，这表明显示出它不太可能在这个棘手的国际问题上发挥领导作用。欧盟委员会(European Commission)依然不理会提高比例的呼吁，坚持到2020年时生物燃料比例达到10%的目标。但不久可能会进行重新审核。
要为通用电气(General Electric Co.)苦苦支撑的金融部门担忧的投资者，只会是那些持有其股票的人。
但有迹象显示，在通用电气跌至目前水平后，其贷款业务的估值已经变得非常合适。
如果的确是这种情况，那或许有必要看看定于周五公布的通用电气第二财政季度业绩中可能出现的难看的坏帐数据。来自通用金融(GE Capital)的任何坏消息都可能迫使股价走低，让投资者能以更低的价格买到通用电气的股票。
实际上，按目前27.64美元的股价，通用电气股票的市值仅略高于其基础设施、医疗和媒体业务的合理估值。
在该股能够上扬之前，还是先看看它目前可能会继续下跌的一些理由。周四通用电气宣布正在考虑剥离消费和工业业务，这是一个良好的长期举措，将使公司结构更为精练，让管理层得以将重心放在更重要的业务上。
但通用电气越简化，管理层就越难以通过一次性所得和其它平滑利润的措施提高收益。这些手段少一些是件好事，但却可能意味着收益表现的波动性更大，从而吓跑了那些习惯于公司以往稳定业绩的投资者。
远离通用电气股票的另一个原因是全球衰退的风险。这可能导致新兴国家减少建设电厂这样的宏伟计划。建设和为此类项目提供融资的通用电气基础设施部门不仅是该公司最大的业务部门，而且利润也非常高。如果基础设施业务枯萎，通用电气的股价也会随之凋谢。
如果全球经济没有减速，通用电气的股票或许能够经受住对其商业和住宅抵押贷款业务的更多打击，而且还会走高。
数据也为此提供了支持。周四通用电气的市值约为2,700亿美元。投资者需要确定通用金融和通用电气的其它业务在其中各占多少比例。关键一点是，如果2,700亿美元的大部分是基础设施、医疗和媒体业务，投资者就不会觉得自己的买入价太高了。
美林(Merrill Lynch)分析师预计，今年这三家子公司不包括利息和税项的营业利润将分别达到126亿、31亿和33亿美元。
由于基础设施业务的盈利能力强，投资者可能会愿意接受15倍于其营业利润的股价。而对其他两个子公司而言，10倍应该是合理的。
将这些数据乘以预期收益，通用电气的市值刚刚超过2,500亿美元，比目前的市值低了7%。
对此，投资者还必须加上正在剥离的估值恰当的工业业务。最大的问题在于金融业务。首先，该部门的一些收益已经计算在基础设施业务的收益中了。在困难时期，按照账面价值而非收益对通用电气的金融业务进行估值是合理的。
3月底时，通用金融的账面价值是574亿美元。陷入困境的金融公司的估值可能是账面价值的70%，但通用金融的状况并没有这么糟糕，也许其估值应同账面价值一致。在2,500亿美元的非金融业务上加上570亿美元，整个公司的理论价格超过了3,000亿美元。
市场对通用电气的估值比这要低。这样的低估可能不会持续太久。
英国对生物燃料的质疑或打击投资热情
不少投资者满怀信心地认为，对温室气体排放的担忧将进一步推动基于农作物的燃料的发展。但英国政府对此泼了一盆凉水。
私人资本运营公司凯雷投资集团(Carlyle Group)和Riverstone Holdings持有的一家公司计划在2009年初完成一家小麦乙醇炼制厂的建设。石油巨头英国石油公司(BP PLC)、化学品供应商杜邦(DuPont Co.)和Associated British Foods预计也将很快建设类似的工厂。
但至少在英国，匆忙上马其它项目可能会行不通，因为政府正在评估一项预计会推动生物燃料需求的立法。
英国仍要求对汽油和柴油添加2.5%的生物柴油，但将这个比例增加到5%的时间表则受到了质疑。政府可能会延缓甚至取消这个计划。英国同意就针对生物燃料的现有法律征求意见，这表明显示出它不太可能在这个棘手的国际问题上发挥领导作用。欧盟委员会(European Commission)依然不理会提高比例的呼吁，坚持到2020年时生物燃料比例达到10%的目标。但不久可能会进行重新审核。
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