研报：新兴产业主题投资策略大全(荐股)

　　国务院从我国国情和科技、产业基础出发，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业，在重点领域集中力量，加快推进。

　　新兴战略产业相关个股一览

　　行业 子行业或概念 相关个股

　　新能源 太阳能 金晶科技、天威保变、孚日股份等

　　核能 东方电气、中核科技等

　　风电 金风科技、天奇股份等

　　清洁能源 广汇股份、天茂集团、丰原生化等

　　电动汽车 电池及电动汽车 杉杉股份、江苏国泰、安凯客车、威孚高科等

　　节能环保 节能 红宝丽、泰豪科技、延华智能、联创光电等

　　环保 洪城水业、蓝星清洗、合加资源、龙净环保等

　　新材料 新材料 天通股份、安泰科技、中科英华等

　　生物育种 种子 登海种业、敦煌种业、隆平高科、丰乐种业等

　　信息产业 电子信息、物联网 海虹控股、中国软件、新大陆、长电科技、厦门信达等。

• 国金证券：可再生能源成长性组合与稳健型组合
• 华泰联合：新能源设备商是最直接和最快的受益者(荐股)
• 方正证券：新兴能源重点看好核电设备(荐股)
• 安信证券：防城港核电站一起工程获批点评(荐股)
• 国信证券：未来二年风电叶片行业持续繁荣(荐股)
• 湘财证券：太阳能逆变电源市场即将启动(荐股)
• 国金证券：太阳能行业投资报告(荐股)
• 广发证券：电力设备/新能源中期策略(荐股)
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• 国都证券：政策推动新能源汽车浪潮(荐股)
• 华泰联合：锂电池材料深度研究(荐股)
• 中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐股)
• 申银万国：看好稀土永磁类个股(荐5股)
• 中信建投：新能源汽车主题投资关注两条主线(荐股)
• 东方证券：把握世博赋予的新能源汽车发展契机(荐股)
• 方正证券：重点关注新能源汽车原材料个股(荐股)
• 中金公司：新能源汽车试点及节能汽车补贴点评(荐股)
• 国信证券：新能源汽车补贴政策对股价的影响(荐股)
• 国金证券：两类个股将最先从补贴试点中收益(名单)
• 国都证券：首选资源整合能力突出的锂电长跑冠军(荐股)
• 湘财证券：受益充电站建设的个股排序
• 湘财证券：锂电池板块估值已较为合理(荐股)
• 国泰君安：新能源汽车产业规划草案曝光点评(荐股)
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• 中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)
• 申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)
• 国信证券：“物联网”的投资方向与标的选择
• 广发证券：物联网研究专题(荐股)
• 申银万国：拥抱移动互联网新时代(荐股)
• 华泰证券：信息技术软件板块投资组合
• 国金证券：核高基资金顺利到位有利于软件行业发展(荐股)
• 华泰联合：计算机应用行业上半年业绩预瞻(荐股)
• 申银万国：软件板块2010年中报前瞻(荐股)
• 广发证券：计算机行业2010中期投资策略(荐股)
• 国泰君安：电子元器件行业新兴产业仍是主线(荐股)
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• 广发证券：战略新兴产业之新材料专题(荐股)
• 申银万国：重点看好节能服务公司和节能设备提供商(荐股)
• 国泰君安：建筑节能及新能源政策预期强烈(荐股)
• 国泰君安：建筑节能主题投资逻辑(荐股)
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• 广发证券：战略性新兴产业之新医药专题(荐股)
• 国泰君安：“医改+新兴产业规划”利好医药(荐股)
• 安信证券：中国特色原料药产业升级已经开始(荐股)
• 国信证券：重点医药公司2010中期业绩预览
• 申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)
• 广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)

　　国金证券：可再生能源成长性组合与稳健型组合

　　事件

　　7月20 日，媒体报道新兴能源振兴规划已经形成比较完善和成熟的规划稿，正按照有关程序准备上报国务院审批。国家能源局预计，到2015年，我国常规水电达到2.5亿千瓦、核电3900万千瓦，其他非水能可再生能源也将达到1.1 亿吨标煤左右。到2020 年，中国将完成核电装机容量7500 万千瓦、水电3.8 亿千瓦（其中0.5 亿为抽水蓄能），其他非化石能源累计利用规模达到2.4亿吨标准煤。

　　评论

　　总量无惊喜：从总目标上来看，包括水电在内的新能源占总发电量的比例仍然定在35%（其中水电占比约为15%）和去年发布的《新能源振兴规划草案》所定目标一致。虽然最后规划还等待国务院批复意见，但是我们认为最终总目标增减可能性不大。因为新能源装机目标不仅需要考虑到中国对外承诺的到2020 年碳排放下降40%-45%的承诺，同时也要兼顾中国在新能源发展过程中的暂时性困难（比如并网瓶颈，核燃料供给）和能源安全问题（特别是核电安全）。所以这个总体目标是经过一年多时间后各方博弈后的平衡结果；

　　结构有不同。核电目标有所下调，水电有提升，风电超 1.5 亿可以期待：关于核电和水电的装机目标调整，我们在之前的报告《水电开发提速－2020 年至少3.2 亿千瓦》和6 月16 日的核电行业点评中都有所论述。此次颁布的新兴能源规划也印证了我们的观点；

　　我们认为核电装机容量定在 7500 万千瓦低于之前市场预期的8600 万千瓦的主要原因是考虑到核电安全，AP1000 国产化率，铀矿储备的三大问题。所以核电发展仍然以稳健性为准则；

　　水电装机容量的提升高于之前市场预期的 3 亿千瓦，主要是弥补核电装机的下降。同时也是为实现碳排目标留出余量；

　　风电装机容量可能会得到一定幅度的上调。之前预期的风电装机在1.5 亿千瓦。而目前风电扩张速度较快，同时国产化和产业链配套完整。只要电网接入的问题得到有效缓解，完全有可能形成新的增长空间，但是幅度不会很大。最终目标定格在1.5 亿~2 亿千瓦区间的概率较大；

　　解决并网问题仍是关键：电网消纳问题是限制以风电为主的可再生能源并网的主要瓶颈。而为了支撑未来新能源的巨大装机容量，必须加大在电网建设等相关领域的投资。我们在《蕴藏在乌云背后的阳光：寻找新能源接入机会》的行业报告中指出了在解决接入问题过程中将出现的储能、补偿、控制领域的行业性机会；

　　抽水蓄能技术地位将被明确：我们注意到规划中提及了对抽水蓄能的目标-至2020 年将实现50GW 抽水蓄能装机。抽水蓄能是主要的电网级调峰手段，其经济性高于用火电调峰的方式。目前已经建成抽水蓄能项目总量约为12GW。所以未来10 年市场约有近38GW 的市场需求。而抽水蓄能的建设周期在5-6年时间，这剩余的38GW 必须在2015 年前批准并开工建设。我们认为未来5年最为受益的便是弹性较大的是设备制造企业。

　　投资建议

　　看好子行业：新型电池及其产业链，风电接入相关的储能和无功补偿，核电细分子行业（主设备，铸锻件，不锈钢管，锆管/阀门等耗材），风电产业链中有进口替代机会的产品（变流器，润滑系统）和太阳能产业链中耗材市场（切割刃料/切割液）；

　　建议跟踪的子行业：光伏供需和价格变化，新型太阳能发电方式（CPV，CSP），风电整机行业；

　　推荐成长性组合：当升科技，荣信股份，浙富股份；推荐稳健型组合：东方电气，中国一重，中国西电。（国金证券研究所）

　　华泰联合：新能源设备商是最直接和最快的受益者(荐股)

　　新能源设备商是最直接和最快的受益者：

　　媒体新兴能源产业发展规划基本上是在原先准备的新能源行业振兴规划的基础上，一路考虑了国家发展战略性新兴产业的方针，节能减排目标及其实现等方面综合制定的。拟用十年时间实现能源结构的深度调整。媒体描述十年投资五万亿。因为牵扯到投资，我们认为受益最大的是新能源发电。我认为十年太久，不如先看十二五，到“十二五”末，中电联预计，清洁能源发电量占全国总发电量的比重将超过30%，三大主力是水、核、风。五个关注发电方式是水、核、风、太阳能、和生物质能。我觉得五年内水、核、风、太阳能都有机会。十年内则是风、太阳能和生物质能。还有洁净煤、智能电网、储能、车用新能源。大规模投资中的有一部分可能通过银行信贷用于开发电站，最后转到设备商手中，还有一部分可以给新能源设备用于产能建设。新能源设备商仍是最直接和最快的受益者。强调一下水电和核电，因为建设周期问题，大型水电项目建设周期少则五年，多则需要七八年，如果投资慢了，必将对低碳目标的完成产生重大影响。近两年就会很快显现出来。水电设备A 股里有浙富股份，很纯粹，市占率和成长性均衡。核电设备股看好综合发电设备商上海电气，有一定的后劲。

　　两面性看待规划：

　　不排除里面包括节制无序圈地式的开发规划。从而有时间协调和解决新能源的并网问题。如此的话，新能源电站开发应该在十年里保持一个相对稳定的增长。水电装机总增长50%，但是这几年就都要开工，而且基数大，蛋糕就大，有1 亿千瓦，而且还不能按年平均切。如果有序开发的话，风电和太阳能年复合都在20%以上。风电和光伏推荐银星能源和海通集团。（华泰联合证券研究所）

　　方正证券：新兴能源重点看好核电设备(荐股)

　　事件：在上半年全国能源经济形势发布会上，国家能源局规划司司长江冰透露，新兴能源产业规划已形成成熟稿件，正准备上报国务院。该规划提出，从2011年至2020年，将累计增加投资5万亿元，每年将可增加产值1.5万亿。

　　点评：与之前市场普遍预期的“新能源规划”不同，国家能源局最终将规划名称定为“新兴能源产业规划”。据称此次规划不仅包括风能、水电和核电等新能源的开发利用，还包括对传统能源的升级，比如洁净煤、智能电网、车用新能源、分布式能源等的具体实施路径、发展规模以及重大政策举措等的部署规划。在新兴能源产业规划中，我们重点看好核电产业。

　　最近我们在对各地方政府的在建核电项目与规划建设项目进行分析，据统计目前我国在建核电站项目14个，装机容量4722万千瓦，计划投资额5977亿元；筹建核电站项目39个，总装机容量高达18911万千瓦，计划总投资额23323亿元；据我们统计目前已批复未开工核电项目装机容量也已经达到3000余万千瓦，我们保守估计到2020年核电总装机容量有望达到10500万千瓦，较目前910万千瓦装机容量增长10.5倍，中国核电行业进入高速发展黄金十年。据我们估计，按2020年核电装机容量10500万千瓦计算，预计到2020年前新一轮核电投资将达到12000亿元，年均投资达到1200亿元，其中核电设备年均市场752.4亿元，空间非常广阔。

　　在整个核电产业中，我们重点看好核电设备，近期我们重点看好压力容器、铸锻件、阀门、通风与空冷设备环节，长期我们看好反应堆泵、控制棒与对内构件、稳压器与安注器环节。在对应受益的上市公司中间，我们重点看好核反应堆压力容器国内市占率达80%的中国一重；在铸锻件领域极具爆发力的二重重装；手持订单11亿元以上的HAVC市场龙头南风股份；以及核电球阀、蝶阀处于市场垄断地位，市占率达100%的江苏神通。（方正证券研究中心）

　　安信证券：防城港核电站一起工程获批点评(荐股)

　　广西防城港核电项目一期工程已于7 月15 日经国家发改委正式核准。该项目为国家新一轮西部大开发的23 个重点项目之一，一期工程总投资约240 亿元，是我国少数民族地区获批建设的首个核电站，将于7 月下旬正式开工建设。

　　防城港核电项目是我国北部湾地区首个核电项目，项目规划建设六台百万千瓦级压水堆核电站，一次规划、分期建设。根据2008 年10 月10 日国家发展改革委关于防城港核电项目开展前期工作的批复，一期工程规划建设两台百万千瓦级压水堆核电机组，采用中国改进型压水堆核电技术CPR1000，由中广核集团与广西投资集团按照61％和39％合资组建的防城港核电有限公司负责建设和运行。项目前期工程于2009 年8 月完成，2009 年12 月主体工程具备开工条件，预计首台机组于2014 年建成投入商业运行。

　　受益的企业预计有东方电气、上海电气、一重、二重、中核科技、南方风机等；奥特迅的电源产品能否受益取决于招标情况，至少在常规岛部分我们预计可以获得订单；长园集团能否受益取决于核电级套管能否完成认证工作。（安信证券研究中心）

　　国信证券：未来二年风电叶片行业持续繁荣(荐股)

　　事项：

　　近期走访了风电叶片行业的部分人士，对行业的现状及发展有了进一步的认识。

　　评论：

　　行业基本面向好

　　1、中国气象局风能太阳能资源评估中心最新测算，中国陆地和海上风电的潜在开发量分别为23.8亿千瓦和2亿千瓦。2009年底国内装机容量为2580万KW，风能利用率约为1%。

　　2、风电行业贸易组织最新提出，使用风力涡轮每发电1kWh ，与传统的发电厂(燃煤)相比，可减排二氧化碳860g，与燃气电厂相比减排二氧化碳为400g。

　　3、国内能源“十二五”规划中风电产业发展目标为2015年全国风电规划装机9000万KW（含海上风电500万KW）， 2020年全国风电规划装机1.5亿KW（含海上风电3000万KW）。

　　对叶片的需求前景分析

　　按照规划目标，未来5年的年均叶片需求（以年均装机量1200万KW，以兆瓦级风机占比90%以上推算）约为8000套/年。2009年中国内地新增装机容量1380万KW，对应叶片消耗（以兆瓦级风机占比80%以上推算）约为10000套。

　　表面看需求增长前景不乐观，但我们认为如下几点因素会拉动风电叶片行业在未来2-3年继续保持较快增长。

　　1、实施规划的前几年风电场投资规模会较大，对叶片的需求也较大，使得未来5-10年叶片需求增速可能表现为先高后低的走势；

　　2、需求结构性变化明显。“十二五”期间，叶片需求将主要为1.5MW的40.25m以上的大叶片。尽管2010年的市场主流已经为1.5MW风机，但当前的叶片多为37.5m规格，40.25m规格叶片的国内供货商主要是中材科技一家，中航惠滕和中复连众在该规格尚未形成产能规模。未来对大叶片的市场需求远超当前的实际产能；

　　3、海上风电的开发对叶片行业提出了更高的要求，会推动国内叶片行业的产业升级。

　　国内叶片行业的竞争格局

　　1、 内外资各占半壁江山

　　根据09年的行业统计数据，国内叶片产能（已建成）的规模化内外资企业共计14家，产能占比约为4：6，兆瓦级以下的叶片市场外资基本退出。外资企业除了LM外，其它都属于自我配套类型。8家内资企业多为专业的叶片生产商。

　　LM的产品质量方面略有优势，但价格普遍较内资企业高15%以上。现LM又推出采用新技术的叶片，号称提高发电效率4-5%，已经吸引了一些整机厂商的注意。

　　内资企业在保持价格优势的同时，通过消化吸收国外技术，产品品质也显著提升，尤其对于满足市场需求大叶片的能力得到显著增强。但内资企业在产品设计，尤其是空气动力学方面较外资企业仍有较大差距。

　　2、 产能扩张冲动较大

　　3、 寡头垄断的竞争格局初步形成

　　研发能力决定了未来风电叶片企业的市场竞争地位。目前国内三大企业（中材科技、中复连众和中航惠滕）正在逐步形成自主的研发平台，其中中材科技是依托北玻院的玻璃纤维研究实力并引进德国技术的基础上实现1.5MW的40.25M叶片的开发，中复连众是中建材的复合材料研发技术并收购德国NOI实现叶片加工水平的显著提升，中航惠滕是在原有兆瓦级以下叶片研发实力的基础上通过收购荷兰CTC实现兆瓦级以上的研发能力。三家公司的综合实力处于伯仲之间。

　　顺应市场需求，3家企业都在研发适合1.5MW、3MW及以上风机需求的超越40.25m长度的大叶片，也在为碳纤维等新材料在叶片上的应用做技术储备。国内其它内资叶片企业，基本处于购买生产许可证的阶段，不具备持续的研发能力 ，持续竞争力弱。

　　寡头垄断的基本形成意味着未来几年大叶片市场的最大受益者就是上述三家国内企业。

　　叶片企业的发展战略选择

　　1、 抢占海上风电叶片市场

　　尽管我们认为未来2-3年，国内海上风电装机对叶片的需求不会如陆地风电大，但其对叶片质量的要求将确立符合资质企业的市场品牌地位。能供货海上风电就意味着叶片企业的综合实力是行业内最顶级的。目前中复连众和中航惠滕都给东海大桥风电场供货，中材科技尚在研发。2010年下半年江苏风电场的招标结果公布会让市场看到国内叶片企业在海上风电市场的最新竞争态势。

　　2、 产能输出

　　国内风电产能的扩张必然在2-3年后造成产能的绝对过剩。有实力的企业需要将产能向海外输送。比如中复连众、中航惠滕都有少量出口业务。据了解，中航惠滕可能会到美国建厂为GE做配套。随着设计能力的提升，叶片企业出口的竞争力逐步增强。

　　3、 产业延伸

　　相对LM这种全球化的专业叶片制造商，国内三巨头的竞争力仍有一定差距。他们的发展还可以探讨上下游一体化的策略。个别叶片企业对收购风电整机厂、乃至自己投资建风电场做过理论探讨。且在大股东为央企的背景下，其可行性较民营企业要大很多，但短期内尚不会提上议事日程

　　行业风险

　　1、 叶片质量尚需时间检验

　　国内企业生产的1.5mw叶片开始装机运行约在3年前，虽然没有出现什么重大事故，但对于20年的设计寿命而言，毕竟检验时间尚短。一旦发生质量事故，企业维持付出的维修成本会比较大。

　　2、竞争导致利润率下滑

　　风电机组的市场价已经由2008年的6200元/KW降低到2010年的4000元/KW，叶片成本占比为风电整机的20-25%左右，必然遭到整机厂商的压价。 2010年叶片降价的压力比较大，上半年中材科技因产品旺销暂时顶住了降价压力，而中航惠滕、中复连众的产品普遍降价。我们认为下半年全行业的价格走低趋势会持续，中材科技也难以避免。降价对于叶片企业而言，将是个长期的趋势。

　　在不考虑原材料成本降低的前提下，我们预测2010年的叶片行业毛利率会较2009年有5个百分点左右的降幅，但行业龙头凭借产品结构、技术实力等因素会表现出一定的抗风险能力。

　　维持行业“谨慎推荐”评级

　　尽管行业利润率呈逐步走低趋势，但未来2-3年中材科技、中航惠腾等行业龙头企业凭借其品种结构和技术研发实力会较好地维持净利润水平。因此维持谨慎推荐评级。预期中材科技在完成定向增发后，10和11年的EPS分别为1.30和1.80，对应10、11年动态PE分别为28和20，给予“谨慎推荐”评级。建议关注公司的3MW叶片的研发进度，如能与募集项目建设进度同步推进，则盈利仍有上升空间。（国信证券研究所）

　　湘财证券：太阳能逆变电源市场即将启动(荐股)

　　太阳能交流发电系统是由太阳电池板、充电控制器、逆变器和蓄电池共同组成。其中太阳能逆变器是整个太阳能系统的关键组件。因为太阳能的直接输出一般都是12VDC、24VDC、48VDC。如果要向220VAC 的电器提供电能，需要将太阳能发电系统所发出的直流电能转换成交流电能，这个时候就需要使用逆变器。另外，它可将光伏电池的可变直流输出转换成清洁正弦50 或60Hz 电流，也非常适用于为商业电网或地方电网提供电源。伴随着太阳能光伏市场的发展，太阳能逆变器市场必然带来新的春天。Isuppli 公司预计2012年太阳能逆变器出货量将达到72.33 万支，比2008 年增长13 倍。

　　我们认为随着太阳能行业的快速发展，逆变电源市场必然会随之成长，建议投资者关注科华恒盛（002335）和荣信股份（002123）。（湘财证券研究所）

　　国金证券：太阳能行业投资报告(荐股)

　　聚光太阳能是使用透镜或反射镜面等光学元件，将大面积的阳光汇聚到一个极小的面积上，再进行进一步利用产生电能的太阳能发电技术。

　　聚光光伏（CPV）是指将汇聚后的太阳光通过高转化效率的光伏电池直接转换为电能的技术；CPV 是聚光太阳能发电技术中最典型的代表。

　　我们对 CPV 的发展前景持谨慎乐观的态度，主要基于如下三点原因：

　　第一，极高的规模化潜力：从技术特性的角度看，CPV 技术因其光电转化效率高、土地占用面积小等特点，是在可预见的未来时间里，可用于建造大型支撑电源的最理想的太阳能发电技术。

　　第二，成本下降空间巨大：与晶硅和薄膜太阳能发电技术相比，CPV 目前3~4 美元/Wp 的建设成本并无优势，但作为一项新兴技术，随着生产规模的扩大、电池效率的提高、聚光模块和冷却模块设计的改进、生产技术的进步等等，其成本仍有巨大的下降空间。

　　第三，技术和规模化进度存在不确定性：作为一项正在由实验室走向工程化的新技术，CPV 的技术路线尚未定型，产业链也未形成。对于目前已经参与相关产品开发与生产的企业，我们需要关注其技术或成本取得优势地位的进展。

　　投资建议

　　建议关注东山精密、三安光电。（国金证券研究所）

　　广发证券：电力设备/新能源中期策略(荐股)

　　二次设备迎来黄金十年

　　中国电网建设在经历了大约十年的电源建设和电网骨干网络建设之后，中国大部分地区的电力供应已经趋于饱和，智能电网时代的来临，拉开了输、变、配、用等多个环节的技术革命和升级换代的序幕，同时也迎来了二次设备历史性的黄金发展期。

　　我们认为未来3年内电力二次设备行业有望保持25-30%增速，部分龙头企业可望保持在50%左右的增长速度，因此，我们对未来电力二次设备类的企业发展保持乐观。

　　新能源开启新纪元

　　随着海外引进技术的逐步消化和电网接纳能力的提高，未来数十年里，风电、光伏、核电三驾马车将成为拉动中国电力能源发展引擎的主要新增动力。风电变流器和风电控制系统使我们看好的两大领域，进口替代空间十分巨大。光伏品种主要推荐具有垂直一体化、系统集成、细分行业龙头等特点的公司。核电领域业绩兑现稍晚，预计在2012年有望给相关公司带来较大业绩贡献。

　　重点公司推荐

　　我们重点推荐理工监测、海得控制、荣信股份、国电南瑞、东方电气、海通集团、综艺股份、天龙光电、三安光电。

　　风险提示：

　　1、部分细分行业由于技术比较新，产品可能由于试验不充分或运行经验不足，存在一定技术风险。产品质量问题或影响行业发展

　　2、电力投资受政策影响较大，一旦政策出现调整，可能影响整个行业的预期。

　　3、新能源启动与技术研发成果紧密挂钩，存在较大技术研发进度的不确定性。（广发证券研究中心）

　　国都证券：政策推动新能源汽车浪潮(荐股)

　　新能源汽车是我国节能减排的必然选择，汽车产业发展壮大的必由之路。中国面临巨大的石油供应和环境保护方面的压力。交通运输领域消耗的石油比例高达34%左右；交通运输领域的碳排放约占我国总体碳排放的23%。中国已成为全球最大的汽车市场，并将在以后相当一段时期内保持高增长。需要迫切改变汽车动力技术，发展新能源汽车产业。传统内燃机汽车方面，中国落后于国外二十年。但是在电动汽车领域只有四、五年的差距。新能源汽车有望成为中国汽车产业重要的超赶路径。

　　2010 年中国新能源汽车产业化大幕正式拉开。我国发展新能源汽车在资源、技术积累、消费者认可、基础设施的转型成本各方面都有着比较优势。国家政策支持从笼统扶持到试点补贴，先从公交车、出租车等公共服务领域开始，今年又拓展至市场容量更大的私人消费领域，会很大程度增强企业发展新能源汽车的动力。我们认为2010 年新能源汽车私人购买补贴试点政策的出台打开了私人消费补贴的闸门，表明新能源汽车产业化真正意义上的开始，是中国新能源汽车产业发展史上的至关重要的一步。

　　短期内公交领域是主要市场。2009 年新能源商用车在整个新能源汽车市场中占比分别高达95%和94%，而新能源商用车中70％以上为客车产品。公共服务领域的车辆运行范围和方式的确定性具有发展先机，新能源客车是当前我国汽车行业企业在新能源领域研发生产和竞争的重点与焦点。受消费习惯、技术、基础配套等方面的影响，虽然私人购车补贴政策对个人市场的拉动将是正面的，但推广速度将不会太快。

　　电动车是发展方向。纯电动汽车最适合我国缺少石油而内燃机技术水平不高的国情，结构简单，使用、维修方便，节材节能。而且从近期政策方面来看，重“充电车”轻“混合动力”的补贴导向显示了我国在新能源汽车发展路线上已将充电式电动车作为未来推广主要方向。

　　投资策略：对行业投资评级：短期_推荐，长期_A。新能源汽车已上升为国家战略，行业受政策驱动，未来政策支持空间大。特别是试点城市范围的扩大和私人购买补贴试点启动，让我们相信中国新能源汽车产业化大幕正式拉开，行业将会出现爆发式增长。

　　新能源汽车整车投资方面，我们建议重点关注的是在新能源客车领域具有领先优势的大中型客车公司。新能源客车企业整体产销规模小，当前的新能源汽车示范运营也首先面向城市公交体系，批量的新能源客车订单对相关公司的业绩增厚作用较为显著。我们认为应重点关注有实际订单的客车企业，关注地处20 个试点城市周边的客车企业。相关上市公司为：金龙汽车、宇通客车、中通客车、安凯客车、曙光股份、福田汽车等。

　　对于新能源乘用车，目前受益最大的是比亚迪(1211HK)，对于国内主要上市车企来说，新能源乘用车在企业销量规模中占比较小，对业绩增长影响有限。建议长期关注已覆盖新能源轿车相关的公司，长安汽车、一汽轿车、上海汽车等。

　　新能源汽车产业链上游的动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临很大的发展机会，提供充电站设备的生产商也将面临机遇。关注万向钱潮、时代新材、中国南车、杉杉股份、奥特迅等。（国都证券研究所）

　　华泰联合：锂电池材料深度研究(荐股)

　　未来5-10 年电动汽车将逐渐走向成熟，并由此成为锂电池的杀手级应用。锂电池作为核心部件，行业规模将有百倍以上的增长。我们予锂电池材料行业“增持”评级，建议稳健型投资者，优选电解液；积极型投资者，优选隔膜。我们重点推荐佛塑股份、新宙邦、江苏国泰、当升科技，同时长期关注杉杉股份、多氟多。

　　电动汽车的推广将带动锂电池相关材料需求爆发性增长。作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车成为各国政府政策扶持的重点，锂电池电动汽车将成为未来主流。

　　综合技术、产品盈利能力和需求增长幅度，我们对各子行业排序如下：从技术成熟度考虑，电解液>磷酸铁锂=六氟磷酸锂>隔膜；从产品收益率考虑，隔膜>六氟磷酸锂>磷酸铁锂>电解液；从动力电池带来的需求增长空间考虑，磷酸铁锂>隔膜>电解液=六氟磷酸锂。

　　钴酸锂仍旧占据正极材料大部分市场份额，但增速会逐渐下降。传统锂电池领域，锰酸锂和三元材料将有较大发展空间，而动力电池领域国内主要以发展磷酸铁锂为主。目前磷酸铁锂主要难点在于提高产品一致性。

　　电解液对电解质六氟磷酸锂的纯度要求极高，因此游离酸和杂质控制是生产六氟磷酸锂的关键，具有氟化工经验的企业拥有一定优势。目前国内市场主要被少数几家日本企业垄断，江苏国泰和多氟多正在进行中试，有望取得突破。锂电池电解液的技术核心是配方，进入壁垒相对较低，主要考验公司的技术服务能力。

　　隔膜是锂电池材料中技术壁垒最高，盈利也最高的。目前国内仅4 家能够生产普通锂电池隔膜，进口依存度高达80%以上，而干法工艺生产的动力电池隔膜，国内还没能够实现国产化。（华泰联合证券研究所）

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐股)

　　在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。

　　短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益；随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。

　　电池产业及投资标的

　　锂电池及核心零部件

　　我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

　　锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。

　　虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。

　　从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh。

　　目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。

　　负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。

　　上游资源及投资标的

　　锂及稀土

　　电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激，随着国外新能源汽车的批量化生产以及中国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展，上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位，受益程度也将最大。

　　锂电池原料中，对锂的需求巨大。其中，磷酸铁锂作为锂电池的正极材料具有良好的电化学性能，充放电平台十分稳定，充放电过程中结构稳定。其特点主要是，安全性高，循环性能更好、更稳定，高温性能好等。

　　具体来说，锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方法从盐湖卤水中提取，这种方法主要适用于青海和西藏两地，相对成本较低；第二种方法是通过转换法从锂矿中提取，相对成本较高。

　　由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，目前全球范围内都对新型材料和新能源保持旺盛需求，从而带动上游金属锂的快速增长。根据预测，2018年对锂的需求将达到2007年的6倍之多。

　　同时，作为基体元素，稀土是在高科技领域能制造出具有特殊“光、电、磁”性能的多种功能材料，如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。

　　在各国政策支持和技术进步双推动下，未来新能源必然成为全球经济的亮点，这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。2000年至2009年的十年期间，从中国国内的消费来看，新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到24.2%，到2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。

　　从国内方面来看，2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排政策，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。

　　虽然目前中国稀土产量占全球份额超过90%，占据绝对垄断地位，但由于国内资源分散、小生产者众多，上世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了10倍，平均价格却被压低到当初价格的60%左右。

　　从新能源汽车的相关产业链出发，我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一，钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用，钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最多的一种稀土新材料。2008年全球钕铁硼产量近7万吨（消费稀土约2.3万吨），中国钕铁硼产量超过全球的76%，日本与欧美分别占21%与2%。中国钕铁硼的平均单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料，是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动：一方面，随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加，电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者，有望替代其它传统永磁材料，得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，主要电动马达使用超过2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上，中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动，将大大提高对稀土原料的消费。

　　充电站和汽车行业

　　新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施，而充电站设备投资主要包括三个部分：配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）以及管理辅助设备（监控系统等）。其中，直接充电设备属技术壁垒较高、难度较大的一种，这主要适用于具有专用停车场的车辆。

　　此外，由于本次出台的政策补贴对私人购车补贴较多，而对客车不采取补贴方式，因而我们认为汽车行业本身受益相对较小，而受益范围也可能仅限于乘用车。（中信证券研究部）

　　申银万国：看好稀土永磁类个股(荐5股)

　　私人购买新能源汽车补贴政策可能将于7月出台。无论北京的国际汽车展,还是上海的世博会上,新能源汽车都是当之无愧的秀场主角。90余款新能源汽车亮相北京国际展,其中超过30款即将量产。

　　我们认为,如果补贴力度适当、且配套基础建设完善,今年将成为中国新能源汽车产业化元年!因此各大企业为迅速抢占市场,纷纷加快研发及量产新能源汽车。

　　同时，我们认为中国已经具备了新能源汽车产业化的条件。在国家863项目带动下,电动汽车技术成果显著。据统计,863项目中用于电动车的研发投资达20多亿元,目前已形成约1800项专利,并开发出多款电动汽车样车,部分电动车样车已经开始进入公告。截止到今年2月底,37家企业、86种车型获得准生证,其中11款混合动力轿车、44款混合动力商用车、24款纯电动商用车、5款纯电动轿车、2款燃料电池车。而稀土永磁电机是新能源汽车的核心部位之一，目前中国生产的高端钕铁硼已经完全能满足新能源汽车电动机电机的需求，随着国家在新能源汽车补贴政策的支持下，无论国内还是国外的汽车厂商，都将在中国这个最大的汽车消费市场展开全力的角逐。中国市场新能源汽车的发展将会是与全球同步启动，而从欧美日汽车厂商在中国的布局中也可以嗅出一些端倪。

　　目前混合动力车，日本厂商的技术最为成熟，而全球其他地区的汽车厂商都奋起直追，产业化的能力已大大提升。以配备60kw的电动机的混合动力车来计算，需钕铁硼永磁材料2-3kg，而以产量100万辆来计，会产生2000-3000吨的直接增量需求。而以新能源轻型客车所采用的90kw的电动机来计算，其每台电机所需要的钕铁硼永磁材料将达到5公斤以上，并且我们认为中国在10-13年期间，新能源客车等公众交通工具将是政府着重扶持的。我们看好钕铁硼永磁材料未来在新能源汽车中的延伸力度。

　　我们认为欧美以及中国汽车厂商在新能源汽车领域加快量产进度，对整个市场会起到推动作用，并加快新能源汽车的市场占比，同时加快拉动对高性能钕铁硼的增量需求。我们认为HEV在汽车市场占有率达到17%，可能不需要到2020年。以目前全球3.5吨以下7000万辆的产量来计算，17%的HEV占比，将直接拉动高性能钕铁硼3.5万吨以上的增量需求。而如果综合考虑新能源客车、卡车等，将会达到至少4万吨以上的需求，将会是未来钕铁硼最大的终端需求。而以目前的电动汽车的发展水平来看，电机已经不是障碍，影响电动车的最主要因素来自锂电池技术上的突破。

　　我们维持稀土永磁行业整体“看好”评级，关注行业内上市公司：中科三环、宁波韵升、安泰科技、太原刚玉、中钢天源。（申银万国证券研究所）

　　中信建投：新能源汽车主题投资关注两条主线(荐股)

　　对新能源汽车主题的投资仍应主要关注锂电池电动汽车产业链条，在此基础上我们认为应关注两条逻辑主线：

　　1）电动汽车关键零部件环节的优势公司应获得持续的“战略新兴产业成长溢价”。电动汽车关键零部件从无到有，未来10-20年内将成长为上千亿美元市场规模，对此领域公司的投资应采取“重质轻价”原则，即关注未来胜出概率、淡化短期估值压力。

　　2）世博会、亚运会是今年国内新能源汽车产业展示的重要舞台，产品能够大规模应用于世博会、亚运会的企业将有更好的主题投资机会。

　　基于以上原则，我们重点推荐万向钱潮（000559）、曙光股份（600303）、江苏国泰（002091）、杉杉股份（600884）、华芳纺织（600273）、佛山照明（000541）。（中信建投研发部）

　　东方证券：把握世博赋予的新能源汽车发展契机(荐股)

　　清洁能源汽车预示着未来汽车发展的主要方向。本届世博会汽车馆以“科技与未来的革新理念”为宗旨，突出了“可持续发展的动力移动系统”的构思。无论是馆内发布的EN-V 概念车、雪佛兰Equinox 氢燃料电池车、雪佛兰Volt 增强型电动车，还是运营在世博园内及上海城区的多种电动汽车，均向观众展现电动汽车将是未来新能源汽车的主流。

　　世博会推动国内新能源汽车产业链完善并刺激了行业需求。世博会带来了迄今为止最大的、超过1000 辆新能源汽车的订单，并通过招标形式促进行业内各企业研发和生产能力的提升。十余个企业、四种技术路线的新能源汽车得以运行；而其在上海城区的试运行、世博会结束之后进入公交领域等规划都极大地刺激了了新能源汽车在公用领域大规模运用的需求。

　　作为新的支柱产业，电动汽车的发展将推动产业链条多个环节的技术进步。从上游的稀土、碳酸锂、永磁体等基础材料的生产、到锂电池、超级电容、燃料电池等能源存储部件的研发，再到高效节能电机、驱动智能控制系统的技术创新，覆盖了新材料、新能源、智能控制等多个新兴行业，能有效地拉动产业升级和经济增长模式的转型。

　　看好电动汽车产业链未来的投资机会，根据对产业链各个环节的梳理，我们推荐：

　　1） 上游原材料生产企业：包钢稀土、西藏矿业、中科三环；
　　2） 电池类企业：中信国安、科力远、中炬高新、同济科技；
　　3） 高效电机生产企业：万向钱潮、大洋电机、中国南车、宁波韵升；
　　4） 整车生产企业：曙光股份、中通客车、上海汽车、安凯客车；
　　5） 汽车充电网络企业：国电南瑞。

　　建议重点关注曙光股份、国电南瑞、万向钱潮、包钢稀土。（东方证券研究所）

　　方正证券：重点关注新能源汽车原材料个股(荐股)

　　北京、上海、深圳、重庆和武汉，将会是首批适用‘政府补贴私人消费者购买新能源车’政策的城市。一方面是因为上述城市都具备一定的产业化基础。另一方面北汽福田、上汽、比亚迪、长安和东风等汽车企业，都成为上述5个城市在新能源汽车技术产业化的“急先锋”，这为当地政府申请成为“补贴试点”城市提供了依据。

　　我们维持新能源汽车行业“增持”评级。建议重点关注新能源汽车原材料上市公司，如包钢稀土（600111）、西藏矿业（000762）、广晟有色（600259）、厦门钨业（600549）等；新能源汽车电池上市公司，如江苏国泰（002091）、佛塑股份（000973）、德赛电池（000049）、杉杉股份（600884）、中国宝安（000009）等；新能源汽车充电桩上市公司，如奥特迅（002227）等；新能源汽车电机及电控系统上市公司，如大洋电机（002249）、卧龙电气（600580）；新能源整车，如长安汽车（000625）等。（方正证券研究中心）

　　中金公司：新能源汽车试点及节能汽车补贴点评(荐股)

　　私人购买新能源汽车补贴试点出台,确定在5 个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。对私人购买满足条件的新能源汽车,按3000 元/千瓦时给予补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5 万元,纯电动乘用车每辆最高补贴6 万元。

　　此次补贴基本符合预期。技术路线上基本确立插电及纯电为中期发展目标。另外，全国范围内推广节能汽车，小排量汽车及发动机生产商将受益。建议投资者关注柴油乘用车补贴超预期的受益者云内动力；节能汽车受益者东安动力、江淮汽车和长安汽车。锂电池产业链也将受益，但市场对此已经有一定反映。（中金公司研究部）

　　国信证券：新能源汽车补贴政策对股价的影响

　　政策如期而至，短期股价靠预期推动，长期靠盈利支撑

　　我们认为，对新能源乘用车产业链整体而言，3-5年内，仍将是研发、路试、积累实证数据的阶段，而《汽车产业和调整规划》提出的2012年新能源汽车市场份额达到5%的目标实现压力很大（预计超过90万辆）。电动汽车的产业化还需要解决几个关键问题：续航能力、基础设施建设、汽车动力电池的耐用度。这需要时间。

　　但无论是从能源安全、还是从环境保护层面考虑，国家推动新能源汽车发展的动力和力度均毋庸臵疑！

　　这一背景下，相关公司股价的推动力来自“预期和盈利的赛跑”，3-5年内，主要靠预期推动，我们认为在电动车渗透率达到3-5%之前，仍是一个持续大规模投资和烧钱的过程，难以实现大幅盈利，其后，市场格局将渐趋稳定，部分企业被淘汰，优质公司实现盈利。前一阶段，由于“预期”天然的不稳定性，股价容易产生剧烈波动，相关个股均容易被炒作，但从中选择长期投资品种并不容易，后一阶段，随着企业盈利的分化，股价将显著分化。

　　发展电动汽车的关键环节在于：电动马达、电力转向器和电池。这几部分目前国内企业与国外相比仍有差距，目前涉足的企业众多，并预期会有更多的公司参与，但要判断谁最终能胜出相当困难。

　　短期看，我们的建议是，风险偏好的投资者，可以择机参与相关个股的投机。

　　长期看，我们选择具备较大整车市场份额的公司。例如比亚迪。

　　新能源汽车涉及公司

　　涉及到的上市公司包括：中信国安（000839）、华芳纺织（600273）、德赛电池（000049）、风帆股份（600482）、中国宝安（000009）、杉杉股份（600884）、横店东磁（002056）、当升科技（300073）、江苏国泰（002091）、新宙邦（300037）。（国信证券研究所）

　　国金证券：两类个股将最先从补贴试点中收益(名单)

　　投资建议

　　我们认为两类上市公司将最先从补贴试点中收益：

　　1 、具有较为成熟新能源乘用车车型的公司， 如上海汽车（600104.SH）、比亚迪（1211.HK）；

　　2、在动力电池（尤其是锂电池）产业链和驱动电机（包括控制系统）领域的领先者， 如中信国安（ 000839.SZ ） 、江苏国泰（002091.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、大洋电机（002249.SZ）等。（国金证券研究所）

　　国都证券：首选资源整合能力突出的锂电长跑冠军(荐股)

　　电动汽车为低碳战略方向，正蓄势待发，中长期迎来加速成长黄金时期。

　　在石油安全隐忧与碳减排双重压力下，电动汽车已成为世界各主要国家和汽车厂商共同的战略方向，紧密出台的产业政策与逐步成熟的配套技术助力电动汽车引擎启动，中长期内电动汽车普及率将加速提升，预计2015、2020 年全球电动汽车年销量120、720 万辆，2020 年市场渗透率在10%左右。

　　锂电池为首选动力源，成本较高与一致性问题两大瓶颈正迎刃而解。锂离子电池凭借较高的比能量比功率及长寿命特性，为电动汽车动力电池首选动力源；随着电动车产销规模的数量级增长，预计目前瓶颈之一的锂电池成本有望十年内大幅下降60%，届时电动汽车综合使用成本较传统燃油车更为经济；而另一瓶颈之电池组一致性问题，通过原材料、电池生产和检验、电池管理系统及驱动控制系统等上中下游企业通力合作，也有望迎刃而解。

　　锂电池市场迎来持续快速增长契机，集中于日韩中三极的行业竞争正在加剧。电动汽车动力电池市场规模将由目前的3 亿美元剧增至2014 年的270 亿美元，届时全球锂电池市场总规模将从当前的100 亿美元倍增至370 亿美元，期间年均复合增长30%以上。受动力电池爆发式增长驱使，全球锂电巨头产能大举扩建，集中于日韩中三极的锂电池行业竞争正在加剧。

　　核心技术较国际水平偏弱的国内电池企业，正面临国际巨头产能扩张与登陆抢滩我国动力电池市场的双重夹击。

　　决定锂电性能的关键材料，体现技术为先、价值紧随的行业本质与真谛。正/负极、电解液及隔膜为锂电池四种关键材料，在钴酸锂系电池各成本占比约为45%、10%、8%、12%；隔膜与电解质技术壁垒高，均由少数企业垄断全球市场，其毛利率高达70%左右高居行业首位，国内依赖进口的局面期待在几家公司的投建项目下有所扭转；动力锂电池中的候选正极材料多样化，预计近中期锰酸锂、三元系材料凭借比能量优势及合成工艺的成熟性而成为主流技术，长期而言，安全性高及材料成本低廉的磷酸铁锂有望成为重要技术；负极材料近期仍以石墨系为主，但比容量提升数倍的硅类、锡类锂合金有望在几年内成为下一代负极材料，以进一步提升锂电池能量密度。

　　把握“产业链价值、业绩增厚效应及资源整合能力”三条主线择优选股，重点推荐杉杉股份、当升科技。1）从市场规模及盈利水平的产业链价值分布比较，优选资源类与关键材料环节，依次推荐隔膜、镍钴矿资源、正极材料、电解液（电解质）；2）从锂电业务对公司业绩增厚幅度大小评估，关注锂电发展潜力领先企业，依次推荐当升科技、杉杉股份、新宙邦、江苏国泰；3）从行业本质与竞合关系甄别，首选资源整合能力突出者，全球球锂电池厂商与车企巨头大多采取合资组建动力电池公司或建立策略合作关系，以抢占开发性能优良的动力电池及其电动汽车。国内深谙此行业本质与竞合关系当属杉杉股份，公司全球化资源整合能力突出且布局领先，有望成为国内锂电竞争中的长跑冠军。

　　提示锂电技术路线、新能源汽车市场不达预期及上游金属与化工原材料价格波动等风险。（国都证券研究所）

　　湘财证券：受益充电站建设的个股排序

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议在京召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。标委会计划经过2-3 年的时间，初步建立与我国电动汽车推广应用和智能电网发展相适应的电动汽车充电设施标准体系，制定一批电动汽车充电设施基础标准、关键设备性能和测试方法标准、接口和通信标准、充电站建设技术标准、建设运行管理标准，为我国电动汽车充电设施的建设和运营提供标准支撑，同时积极推进自主创新技术的电动汽车充电设施标准的国际化工作。电动汽车充电设施标准化工作在前一阶段已经取得了重要突破，首批三项能源行业标准已经批准发布，三项标准是《电动汽车非车载传导式充电机技术条件》(NB/T 33001--2010)、《电动汽车交流充电桩技术条件》（NB/T 33002--2010）和《电动汽车非车载充电机监控单元与电池管理系统通信协议》(NB/T 33003--2010)；工程建设国家标准《电动汽车充电站设计规范》编制工作已经正式启动；今年还将完成一批新的充电设施标准编制工作。

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。

　　我们认为国家电网将不遗余力的推进充电设施建设，整个过程将分为三个阶段，2010 年，全面试点阶段；2011-2012 年设备效果观察期；2012 年以后，大规模建设期。

　　市场上有观点认为，用地紧缺将成为充电站建设推进的最大障碍，但我们认为土地不会成为在政府主导下的充电站建设的瓶颈。我国目前拥有95740 座加油站，假设未来充电站数量是加油站的10%，即充电站数量10000座，以每个充电站平均占地面积700 平米计算，充电站总的占地面积为700万平米，整体面积并不大。

　　而即使以城市可使用面积相对比较紧张的上海来说，上海市共有近800 座加油站，中石化550 座左右，中石油150 座，中海油34 座，其他社会加油站约40 座。而同样以充电站数量是加油站的10%计算，上海市需要为充电站预留出来的土地面积仅为56000 平米，这对于上海来说是可以做到的。另外，比上海用地更为紧张的日本东京，也宣布将要在市内兴建1000 个充电站，东京尚且可以腾出土地，上海也应该有办法解决充电站占地问题。

　　充电站和充电桩建设过程中需要用到很多设备，如充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩、变压器、配电柜、电缆等。充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩是充电站建设过程中用到最多且相对独特的电力设备。充电机和充电桩设备供应商有国电南瑞、许继电气、思源电气、奥特迅，有源滤波装置设备供应商有荣信股份、思源电气、森源电气，电能监控系统设备供应商有国电南瑞、许继电气、国电南自。

　　综合来看，上市公司受益充电站建设的排序依次为：国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自。（湘财证券研究所）

　　湘财证券：锂电池板块估值已较为合理(荐股)

　　1 电动汽车及动力电池长期看好，政策助推产业萌芽。在资源限制和减排压力的双重推动下，清洁电动车逐渐替代燃油车是汽车发展的必然趋势。而当前各国均出台了补贴政策和长期规划以扶持产业的成长，目前普遍预计行业增长率将在年均50%。新能源车在我国尚属新生事物，目前正处于从无到有的萌芽阶段，国内的政策助力有望加速产业的发展和成熟。

　　2 电动汽车推广任重道远，发展尚需跨越诸多障碍。电动汽车的商业化启动，不但需要克服产品本身的技术和成本问题，也面临许多应用上的制约。由于电动汽车是一项系统工程，涉及整个社会的能源重组和交通优化，包括清洁电力、充电站建设、电网建设、交通方式改变、使用习惯改变等等诸多因素。因此新能源汽车的推广，很难出现爆发式的增长，而只可能是渐进式的普及，这与新能源发电在补贴刺激下的高速扩张是有所区别的。

　　3 锂动力电池在性能上尚不能支撑电动汽车的跨越式发展。动力电池作为电动汽车的核心技术，目前尚不能完全满足续航、安全等方面的理想要求，这大大限制了电动汽车的应用领域。具有潜力的铁锂电池还存在着一致性、低温性能、高功率等方面的问题，实际性能距理论值相差较大。而国内动力电池的发展更是处于起步阶段，积累不够、标准缺失，电池组性能的突破和生产工艺的成熟都还需要较长的时间的研发和完善。

　　4 锂动力电池材料将呈现三分天下格局，铁锂材料路线热门，但研发不足产量小。改性锰酸锂作为较为成熟的动力电池材料，将与更具发展前途的三元材料和磷酸铁锂三足鼎力。国内热衷于磷酸铁锂路线，但在专利和技术积累方面依然落后于美、日、台。目前宣称产能达到了2 万吨以上，但受制于技术和工艺，产品质量不具优势，导致实际产量不高，而能够满足动力需求的高端铁锂材料仍需从国外或者台湾进口。对磷酸铁锂的专利、技术、生产工艺和产能情况的详细统计请参阅今日的深度报告。

　　5 电池及材料类公司估值合理，建议选择核心技术+量产前景型公司。根据核心技术的掌握程度和量产前景的乐观程度两项指标，对25 家上市公司进行了价值分析。建议在动力电池的投资标的上首选：成飞集成(002190)、中国宝安(000009)、中信国安(000839)、江苏国泰(002091)、多氟多(002407)、当升科技(300073)等公司。同时，由于锂动力电池板块估值已经较为合理，建议继续关注政策调整及规划出台对板块带来的利好。（湘财证券研究所）

　　国泰君安：新能源汽车产业规划草案曝光点评(荐股)

　　此次《节能与新能源汽车产业发展规划》（草案）的制定，是国家对此新兴产业发展思路的确定，未来将发展节能与新能源汽车作为中国长期战略方向得到再次确认。超过1000 亿的财政支持，对行业信心带来较大支持。值得注意的方向有：混合动力作为节能汽车代表，行业地位得到提高。前期政策方案对混合动力的补贴力度不足，规划指出未来混合动力将成为乘用车的标配，2020 年实现1500 万产销量。产业机会得到大幅提升，电机、电池、电控等关键零部件厂商市场空间放大。汽车厂商进入混合动力领域成为政策督导，盈利能力仍然难以判断。

　　充电式电动车作为战略方向再次确认，未来5 年仍将是示范推广和运行模式的摸索论证期，大规模产业化的推进将在2015 年到2020 年。

　　动力电池龙头企业的培育收到重点扶植。未来中国力争做大做强新能源汽车及其零部件产业，将重点支持形成具有国际竞争力的核心企业。利好对目前有产业规模优势的龙头公司。

　　混合动力汽车的发展支持力度超预期，近期相关板块如镍氢电池产业链，以及汽车动力控制产业链投资价值凸显。推荐中炬高新、法拉电子、厦门钨业、科力远、大洋电机，锂电池产业坚持看好具有市场领先优势的江苏国泰、中国宝安、杉杉股份。（国泰君安证券）

　　中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)

　　1、物联网是智能化的重要部分和表现形式。

　　2、从产业链角度，物联网分传感器、系统集成和通讯网络。

　　3、从下游应用，物联网广泛应用于铁路、电力、交通、治安、能源、金融等各类领域。

　　4、从行业属性，我们看好物联网企业投资价值。

　　5、给予估值安全边际和成长确定性，给予广电运通推荐评级，给予大立科技审慎推荐评级。（中金公司研究部）

　　申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)

　　我们从信息化的角度来看待物联网，物联网实际上是将信息化的应用更加深化和广化，实现进一步的智能化。具备丰富行业经验与领先技术优势的行业信息化企业有望在这一泛在的网络社会中得到高速增长的机遇。

　　未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命，全球性的新兴产业革命已经全面展开，传感技术与物联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一，成为推动产业升级、迈向信息社会的“发动机”。

　　物联网拥有万亿美元级的市场潜力。相比互联网，物联网连接的是现实物理世界，其规模将会比互联网更大。根据Forrester 预测，到2020 年，全球物物互联的业务与现有的人人互联业务之比将达到30:1，物联网实现大规模普及，发展成一个万亿美元级的产业。

　　构建网络无所不在的信息社会已成为全球趋势，软件服务与应用将是重点。当前世界各国正经历由“e”社会过渡到“u”社会，即过渡到无所不在的网络社会（UNS）的阶段，构建“u”社会已上升为国家的信息化战略，例如美国的“智慧地球”以及中国的“感知中国”。“u”战略是建立在已有的信息基础设施之上，重点在于发展多样的服务与应用，是完成“e”战略后启动的新一轮国家信息化战略。从“e”到“u”实际上是一条从硬件到软件和服务演进的路线。

　　物联网将信息化进行到底。物联网将信息化贯穿到生产以及生活的各个方面，其大规模应用将有效促进工业化和信息化“两化融合”，成为经济转型期产业升级、技术进步、经济发展的重要推动力。

　　物联网产业发展最关键的是应用环节。这是因为：1）物联网发展将以行业用户的需求为主要推动力，以需求创造应用，通过应用推动需求，从而促进标准的制定、行业的发展；2）物联网是国家通过科技创新并转化为实际生产力的现实载体，也是实现信息化与工业化相融合的一个突破口；3）以行业应用为核心，创建示范性的大型项目、利用大项目来带动产业链某个环节或某方面，将会加速物联网产业在中国的发展。

　　投资逻辑：具备丰富行业经验、领先技术优势，已有大量用户积累的信息化提供商，将受益于物联网这一新兴产业的快速推进，并获得广阔的市场空间；结合国内各行业信息化发展状况，我们认为智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智能工业（电力、制造等）、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关注。推荐行业信息化/智能化提供商：银江股份、辉煌科技、赛为智能、东华软件、东软集团。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：“物联网”的投资方向与标的选择

　　从“物联网”的应用来看，我们认为有三个层次：一是传感网络，即以二维码、RFID、传感器为主，实现“物”的识别。二是传输网络，即通过现有的互联网、广电网络、通信网络或未来的NGN 网络，实现数据的传输与计算。三是应用网络，即输入输出控制终端，可基于现有的手机、PC 等终端进行。由此可以看到，“物联网”的关键在于射频标签（RFID）、传感器、嵌入式软件及传输数据计算等领域。从IT 硬件与设备上市公司来看，我们认为能够在“物联网”主题中受益的领域有：（1）二维码和RFID（二维码溯源的新大陆；RFID 芯片、电子标签与读写器的远望谷、上海贝岭及子公司阿法迪、厦门信达子公司信达汇聪）；（2）传感器（华东科技子公司南京高华科技；MEMS 封装的长电科技）；（3）TD-SCDMA 芯片与SIM 卡（大唐电信、东信和平、SiP 封装的长电科技）。（国信证券研究所）

　　广发证券：物联网研究专题(荐股)

　　物联网=传感网络+通信网络+信息处理，信息感知层是物联网产业的核心

　　物联网可以简单的描述为传感网络+通信网络+信息处理，包络了信息产生、传输与处理的整个信息产业链条，与通信产业链相比前端的信息传感层即传感网络是物联网的独特产业链环节，作为物联网的神经末梢，识别和接受信息的传感感知部分也是物联网产业链中最基础环节，这也是本文分析聚焦的重点。从感知层和应用的特点出发，我们把物联网的细分产业主要分为：RFID行业应用产业、移动支付产业、M2M产业和无线传感器（WSN）网络产业。

　　RFID行业应用产业链，未来增长机会主要在超高频（UHF）领域

　　一个完整的RFID系统，主要由射频电子标签、读写器和后台数据处理系统三部分构成，RFID的行业应用主要为物流、动物与食品溯源、ETC不停车收费系统、图书管理等工业级应用，网络传输主要以企业级以太网的闭环应用为主；目前国内RFID产业链相对健全，厂商众多，但主要集中在低频和高频领域，在超高频的RFID芯片和天线设计上与国外还有较大的差距。建议关注在高频和超高频领域产业链完整的公司。

　　移动支付是RFID在个人应用业务的主要应用，建议重点关注智能卡提供商

　　移动支付是RFID在个人应用领域的最典型应用。主要包括：RFID芯片、SIM卡芯片、读卡器、移动终端、运营商、商户、收单行等。随着近期中移动主动放弃2.4GHz的RF-SIM卡标准，国内运营商将接纳目前国际主流的13.56MHz NFC标准，在移动支付技术标准确定、运营商申请到非金融第三方支付业务牌照和大量具有移动支付功能手机的上市后，我们预计国内的移动支付业务在2011年将呈现爆发性增长趋势，移动支付芯片设计、制造、封装及制卡厂商将会率先从中获益。

　　电信运营商现阶段主推M2M行业应用，重点关注工业级SIM卡和通信模块的投资机会

　　M2M（机器与机器之间通信）是物联网发展的初级形态，实际上是把通信模块嵌入到机器中，使机器具有通信功能，能实现机器之间的通信来达到远程控制、监测的目的。中移动在推动M2M应用方面走在国内运营商的前列。M2M主要产业链包括芯片提供商、工业级SIM卡提供商、通信模块提供商、系统集成商等。我们认为工业级SIM卡和通信模块提供商在M2M产业链中是主要的受益者。

　　无线传感网络（WSN）是物联网未来主要的信息感知手段，MEMS传感器件是WSN的核心

　　无线传感网络是物联网感知层的终极形态，也是泛在网络的基础，自组织的无线传感网络（WSN）将成为物联网信息获取的主要方式，MEMS传感器件是WSN网络的核心。国内的无线传感网络产业还处于市场导入阶段，MEMS器件产业链相对薄弱，建议关注相关芯片设计、封装厂商和微型电池提供商。

　　建议重点关注信息感知层相关设备的投资机会，公司建议关注：远望谷、大唐电信、东信和平、恒宝股份、同方股份、亿纬锂能、中兴通讯、长电科技等。（广发证券研究中心）

　　申银万国：拥抱移动互联网新时代(荐股)

　　移动互联网新时代已经到来。手机将成为未来十年的移动终端之王；传统互联网成也免费，败也免费，而花钱用手机“天经地义”；中国移动互联网用户已经突破10%的创新扩散临界点，且用户基数已是全球第一，随着基础设施和制度的不断完善，庞大的用户基数将迅速催生商业价值；09 年中国TMT 领域的风险投资额约90 亿元，相关企业占到创业板已上市公司数量的23%。移动互联网在产业和资本市场正在形成独立的版块属性。

　　移动互联网的核心需求具有层级化特性，四大要素判断商业模式的价值。核心需求依次来源于沟通社交、信息获取、娱乐休闲和实时交易，各种服务和应用的市场规模依赖于满足核心需求的层级和程度。产业结构沿着基础设施/服务à需求平台à增值服务依次演绎，最后综合平台为王，判断商业模式价值的四大基本要素为：直接用户接触、足够的客户粘性，满足差异化需求和平台共生性。

　　产业结构正在快速演变，催生众多投资机会。伴随着国家大规模投资启动和行业政策的明晰，我们认为下半年移动互联网的投资机会将来自以下的方向，建议投资者以组合方式配置：

　　第一：基础设施领域中，看好三网融合和无线局域网的运营支撑基础设施投资和智能手机的快速渗透。三网融合和无线局域网潜在市场均达到千亿量级，智能手机渗透率有望快速提升。推荐威创股份，数码视讯，卓翼科技和顺络电子。

　　第二：基础服务领域中，看好金融IC 卡系统设计和手机支付。央行已明确2015 年前基本完成金融双界面IC卡系统升级，13.56MHz 手机贴片卡有望首先在手机支付领域形成规模应用，央行为二者配套的支付结算新规范值得期待。推荐长电科技，恒宝股份，东信和平，国民技术和上海复旦（08102.HK）。

　　第三：应用平台领域中，看好具有强势产品和推广渠道的传媒增值服务平台商。未来价值链将向具有传媒属性的增值服务平台倾斜，消费者和传播者将共同成为移动互联网最终价值来源。推荐汉王科技和北纬通信。（申银万国证券研究所）

　　华泰证券：信息技术软件板块投资组合

　　最新组合内容：东华软件，软控股份，中兴通讯，三维通信，恒生电子。

　　恒生电子（600570）

　　恒生电子作为国内领先的金融软件提供商，目前占据基金行业核心软件80%以上市场份额和证券行业核心软件50%左右市场份额，拥有大量的稳定优质客户资源，形成了丰富的金融行业软件开发经验，奠定了行业优势地位。根据公司09年的EPS为0.46元，我们预计恒生电子10年每股收益分别0.6元。我们认为，未来2年内，金融行业强势复苏将带动其大规模的信息系统投资需求，恒生电子作为国内的金融软件龙头企业，很可能成为本轮金融业大规模IT投资最大的受益者。因此，我们给予恒生电子“推荐”的投资评级。

　　中兴通讯（000063）

　　中兴通讯是国内最大的通信设备制造上市公司，公司在TD标准以及CDMA2000标准方面的优势使得公司成为国内3G市场份额最大的设备制造商。此外，公司的海外竞争对手在这次金融危机中受到的严重影响，预期全球经济恢复后，公司在全球市场上的竞争实力将显著提高。

　　东华软件（002065）

　　最近4年，东华软件的收入和净利润水平一直保持着高速稳定的增长势头。自08年下半年开始，我国软件业受到金融危机的冲击，行业收入增速放缓，但东华软件凭借下游优质的客户资源和强大的盈利能力，09年1-9月依然保持收入和利润的持续稳定快速的增长，在软件类上市公司中业绩非常突出。

　　三维通信（002115）

　　三维通信是专业的移动通信网络优化覆盖设备生产商和网络优化覆盖解决方案业务系统集成商，主要为国内各大移动通信运营商提供室内、室外网络优化覆盖解决方案服务，以及直放站系统等网络优化覆盖设备和相关软硬件产品的设计、开发和制造。目前公司的主要产品包括网优设备和射频器件。受益于国内电信固定资产投资的爆发，公司2009年的收入和净利润增速分别达到82.3%和36.8%左右。未来3G网络的投资重点将逐渐转向网络优化，因此未来公司产品的需求明确。

　　软控股份（002037）

　　近年来，青岛软控通过不断的技术创新，形成了国内最为完整的轮胎制造装备产品链，为客户提供轮胎生产从配料、密炼、压延、裁断、成型刀硫化、检测等各关键工序的数字化成套设备。目前公司已经成为国内轮胎信息化装备制造行业的龙头企业。（华泰证券研究所）

　　国金证券：核高基资金顺利到位有利于软件行业发展(荐股)

　　事件

　　自中国软件 6 月28 日发布公告起，其他几家核高级获得资助的上市公司也相继发布公告，太极股份、清华同方、恒生电子、神州泰岳、信雅达获得从数百万到千万不等的资助。

　　评论

　　此项资助为首期，之后还有地方配套，以及项目评审后资助：本期资金为项2009 年启动课题2010 年度第一批中央财政专项资金，未来地方以及公司本身将以1:1:1 的金额进行配套，同时在项目评审完成后有进一步的资助。我们预计几家公司最终获得的资助将远远大于现今公告的金额。

　　核高基的出台表明政府对软件行业长期支持态度：核高基是长达15 年的持续引导政策，集中体现了国家突破基础软件和推动信息化应用的战略决心，对我国的国产软件产业发展形成长期利好。核高级是整个信息领域的硬件和软件的基础，国家希望通过这个专项打下信息领域的硬件基础、软件基础，从而在自主的核心技术的基础上，可以很好地推进中国的信息化，建立起中国的各个信息系统，通过核高基的扶持，真正实现中国软件业良好的生态系统。

　　核高基最大的意义在于政府通过相关政策引导促进国产软件未来全面应用：我们认为核高基的更大的意义在于通过核高基的资助，产生一些系列技术好、应用广的产品，同时通过政府配套政策的引导在政府、能源、电力、电信、金融能外资垄断行业获得一席之地，实现未来的全面应用，扶持出来一批世界级的软件企业。

　　11 年核高基已经在申请中：随着第一批资金的到位，今后资金到位的情况将大大加快；我们预计2010 年启动课题资金将在10 年底或11 年初到位；2011年核高基项目申请已经于6 月11 日截止，已经有更多的上市公司提交申请。

　　相关收益公司：受益于基础软件和应用平台的中国软件、太极股份神州泰岳；受益于通用芯片领域的同方股份；受益于金融、证券领域平台产业化的恒生电子、信雅达。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：中国软件、太极股份、神州泰岳、同方股份。（国金证券研究所）

　　华泰联合：计算机应用行业上半年业绩预瞻(荐股)

　　1、计算机行业相对大盘存在超额收益。从年初至今，计算机行业相对沪深300 的超额收益为14.1%，其中在4月12 日更是达到39.9%的最高值。从估值水平来看，7 月16 日Wind 一致预期的2010 年行业动态市盈率为34.5 倍，接近历史平均水平。

　　2、软件企业的收入及利润有着较为显著的季节性。一般而言，一、二季度为行业的淡季，三、四季度为旺季。而二级市场上的季节性表现则略有提前，一般二、三季度计算机行业通常跑输大盘，一、四季度则有超额收益。

　　3、工信部的数据显示，2010 年1—5 月，软件产业累计完成软件业务收入4652 亿元，同比增长29.4%，其中5 月份完成软件业务收入1026 亿元，同比增长32%。行业收入增长呈现加速趋势。

　　4、稳定的盈利水平反映出公司的竞争能力。国内软件公司大多专注于行业应用领域，所服务的客户大多分布于金融、电力、电信等强势部门，相对议价能力较弱。但随着信息化进程的深入和IT 软硬件的日益复杂，软件公司的议价能力在逐步上升，软件对于下游客户而言越来越像一种刚性需求，反映在软件厂商财务指标上，便是盈利能力的不断改善。

　　5、数据显示，重点关注公司的盈利能力在07—09 年保持稳定，尤其是在经过08 年金融危机之后，软件公司订单迅速回复，其中用友软件、恒生电子、天源迪科、东华软件等公司的ROE 和净利率都有小幅上升。

　　6、计算机行业盈利稳定性的价值进一步彰显。我们更新了重点关注公司 2010 年半年及全年的盈利预测，推荐的标的包括：用友软件、华胜天成、石基信息、天源迪科、卓翼科技和南天信息。（华泰联合证券研究所）

　　申银万国：软件板块2010年中报前瞻(荐股)

　　预计软件行业 2010 上半年业绩较为平淡，但全年稳定增长仍将延续。预计多数软件行业上市公司2010 年二季度业绩增幅会环比上升，但中期业绩整体上还是比较平淡。主要原因在于企业年初制定经营计划时普遍较为乐观，因此从年初起就开始加大费用投入，人员增加也较多，造成利润增速放缓甚至下降。这部分投入在下半年将会逐渐显出成效，并且软件公司通常下半年收入占比能达到60%，我们认为行业全年稳定增长仍可延续。

　　我们对部分重点公司 2010 上半年度经营情况与业绩做一简要分析与前瞻：

　　1)用友软件：预计公司2010 上半年收入增长为20-30%，而主营净利润可能仍将同比下降，但降幅会较一季度大幅收窄；

　　2)软控股份：预计公司 2010 上半年净利润同比增长30%左右；

　　3)东华软件：预计公司 2010 上半年净利润同比增长40%左右；

　　4)辉煌科技：预计公司 2010 上半年净利润与去年同期基本持平；

　　5)航天信息：预计公司 2010 上半年净利润有望实现30%以上增速；

　　6)东软集团：预计公司2010 上半年收入仍能实现一定增长，但净利润还是会略有下降，但降幅将比一季度收窄；

　　7)恒生电子：预计公司 2010 上半年主营净利润较去年同期会有20%以上的增长（公司当期投资收益可能为负，因此整体净利润仍可能出现下降）。

　　近期陆续有上市公司收到通知，获得“核高基”专项基金。中国软件、恒生电子、信雅达、太极股份、同方股份陆续发布公告，获得国家划拨的第一批资金，并且地方财政按照1:1 配套资金。相对于所获得的短期资金扶持，我们更看好“核高基”所带来的示范效应，即国家对于本土基础性软件企业支持的力度将会持续加强。

　　维持软件行业“看好”评级，持续推荐具备良好成长性与市场潜力的信息化领先厂商，并兼顾防御性。我们本月的推荐组合是：用友软件、软控股份、东华软件、辉煌科技、航天信息。（申银万国证券研究所）

　　广发证券：计算机行业2010中期投资策略(荐股)

　　长期关注云计算和转型升级主题投资

　　我们认为2010年行业机会来自主题投资，建议长期关注云计算和转型升级主题。1、云计算是网络发展到一定程度必然出现的技术模式，它可以让互联网这片虚拟空间成为每一个人或组织的数据中心和计算中心，我们预计云计算必将带来信息世界的变革，给人们的生活、生产方式带来深刻的影响。云计算基本上由四大平台构成，华东电脑拥有“云计算”最完整的拼图，处于云计算领域顶层，具备成为云计算龙头的潜质。

　　2、转型升级是我国经济进一步发展的要求，用信息技术改造传统产业，是转型升级的主要途径。青岛软控专注传统行业信息化改造，具备持续增长的能力。

　　计算机行业下行趋势逐步减缓

　　全球金融危机导致计算机行业出现衰退，2009年5月后国内需求有所恢复，国际需求在2010年开始恢复。2009全年计算机整机销售收入和利润均出现明显下降， 2010年行业利润继续下降。表明计算机行业仍处于下行周期过程中，目前缺乏整体行业投资机会。

　　2010年软件行业继续稳步增长

　　全球金融危机使软件行业增幅受到明显抑制，增幅出现持续回落，2009年的数据显示，增幅继续回落的趋势在2009年11月出现改变，回升迹象明显，表明需求已经出现快速增长，2010年前4月数据显示软件行业继续稳步增长。（广发证券研究中心）

　　国泰君安：电子元器件行业新兴产业仍是主线(荐股)

　　国内电子产业的外需开始复苏，出口已自09 年11 月恢复单月增长，全球经济的超预期回升为外需增长的持续性奠定了基石。内需将会保持增长，3C 产品同步于全球复苏，3G 终端需求可能开始大幅启动，家电市场有望继续增长。在调结构政策导引下，低碳、战略性新兴产业的发展将给国内电子产业提供新的成长机遇。

　　行业 1 季度业绩同比大幅增长，增速将可能达到整个景气周期的高点，预计2 季度业绩增速也将保持在较高水平。10年行业的业绩规模有望超越07 年的高峰。产业投资的不确定性主要体现在下半年，一方面下半年的订单能见度尚不明朗，另一方面人民币升值和通胀的隐忧依然存在。

　　我们维持电子行业增持的评级。重点关注符合国家低碳产业和战略性新兴产业发展方向、具技术创新能力与盈利增长空间的投资品种，同时建议关注业绩复苏滞后以及军工、央企资产整合的机会。首推组合为莱宝高科、歌尔声学、广州国光、超声电子、横店东磁、法拉电子、顺络电子、华天科技。（国泰君安证券）

　　广发证券：战略新兴产业之新材料专题(荐股)

　　投资要点

　　新材料是发展其他新兴产业的基础，如果说新兴产业是经济发展的先导，那么新材料就是新兴产业的先导。投资新材料领域，是绕不开的永恒主题。

　　对于新材料行业，我们的投资逻辑是“两个方向，一条主线”：（1）自上而下选择相关行业；（2）自下而上选择标的；（3）节能环保绿色低碳则是持续贯穿其中的主线。 其中，自上而下选择行业的标准为：

　　符合国际新材料产业发展方向；

　　符合国内新材料需求发展方向；

　　符合国家政策支持方向；

　　根据上述标准，我们建议重点关注电子信息、生物医用、新型建筑、新能源材料、节能环保以及化工新材料。

　　而自下而上来看，理想的投资标的应当符合以下条件：

　　技术领先；

　　细分市场需求增长具备较大潜力；

　　占据产业链高端；

　　具备产业链整合能力或已提前布局；

　　管理层对行业发展具有清晰的认识和规划；

　　高毛利率；

　　合理的PEG。

　　结合前述行业和上述标准，我们推荐的投资组合为：三安光电、杉杉股份、佛塑股份、综艺股份、中航三鑫、回天胶业、鼎龙股份、红宝丽、三维丝和三聚环保。上述公司具有良好的基本面和成长前景，具备长期投资价值。（广发证券研究中心）

　　申银万国：重点看好节能服务公司和节能设备提供商(荐股)

　　低碳成为两会焦点，《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的通知》有望近期正式颁布实施。2月底刚刚闭幕的十一届全国人大常委会第十三次会议提出，将从多个方面采取措施，大力发展绿色经济、低碳经济，加强规划引导，完善扶持政策。将绿色经济、低碳经济发展理念和相关发展目标纳入“十二五”规划和相关产业发展规划中，抓紧研究制定《节能环保产业发展规划》《新兴能源产业发展规划》《发展低碳经济指导意见》《加快推行合同能源管理促进节能服务业发展的意见》等。制定促进绿色经济、低碳经济发展的财税、金融、价格等激励政策。其中，《加快推行合同能源管理促进节能服务业发展的意见》预计有望在税收、融资渠道、补贴方面进行改革，包括将合同能源管理项目明确纳入服务税范畴，制定税收鼓励政策和细则，鼓励金融机构在优惠利率信贷、产品合作等多渠道对合同能源管理进行扶持，以及节能服务补贴政策，我们预计政策推动下的节能服务产业有望迎来新一轮增长高峰。

　　重点看好节能服务公司和节能设备提供商。我们重点推荐节能服务公司泰豪科技（建筑节能），关注赛为智能（建筑节能、交通节能），推荐节能设备提供商双良股份（余热利用、建筑节能）、烟台冰轮（余热利用、余热锅炉）、合康变频（变频器）、九州电气（变频器）、德豪润达（LED 路灯）、科达机电（煤气化炉），关注华光股份（余热锅炉）、海陆重工（余热锅炉）。（申银万国证券研究所）

　　国泰君安：建筑节能及新能源政策预期强烈(荐股)

　　7 月22 日报道新能源规划将上报国务院审批。8 月2 日住建部统计民用建筑耗能79 城市试点建筑节能。8 月4 日《江苏省节约能源条例（修订草案）》征求意见。8 月5 日关注节能：住建部将推门窗节能标识。8 月11 日发改委:五省八市进行低碳试点；上海出台建筑节能激励举措；河北出台新能源产业“十二五”发展规划。

　　建筑节能深入人心、地方性及国家性政策频见报端，针对Lowe 节能玻璃的政策仍在期待过程中。受近期系能源规划即将获批、多晶硅价格由50 涨到60 多美元等新闻报道影响，新能源板块股价风起云涌，受此带动南玻、金晶科技（融资项目超白和lowe 玻璃）、中航三鑫（类似）具新能源和建筑节能概念玻璃股应声而动。

　　南玻浮法玻璃、lowe 工程玻璃、太阳能板块毛利占比为50%、24%、21%。前者浮法玻璃下半年毛利率将面临下行压力，后两者均为建筑节能和新能源国内巨头，市场需求受政策驱动明显。事件性机会在于建筑节能和新能源政策，仍为我们该板块推荐龙头。股权激励税率锁定后，与以往不同管理层利益与投资者趋于一致。（国泰君安证券）

　　国泰君安：建筑节能主题投资逻辑(荐股)

　　从政策导向来看，建筑节能产品是我国政策推动的产品，对各种产品给予了不同的支持力度，有利于保障建筑节能产品的市场。从盈利能力来说，建筑节能产品作为新产品替代原先的不节能产品，处于市场开拓阶段，并相应的具有更高的毛利率。因此，我们认为建筑节能产品的市场与盈利能力有一定的保障。目前，市场确定，自身竞争力确定的依次是low-e 玻璃、保温墙体材料、石膏板、节能幕墙。比较几种产品的毛利率来看，low-e 玻璃的毛利率最高，光伏建筑、石膏板其次。

　　公司推荐：南玻A 的low-e 玻璃占据高端市场50%多市场份额，计划到产能增加到2415 万平方米。太阳能一体化产业链在今年贡献利润，2010 年上半年太阳能产品收入增幅达313%，浮法玻璃面临景气下降。北新建材的石膏板覆盖高端（龙牌）与中端（泰山牌）市场，在整个石膏板市场的占有率达30%。2009 年公司石膏板的毛利率达37%，今年面临成本压力。其他依次推荐：亚厦股份、栋梁新材、海螺型材。栋梁有融资动力。（国泰君安证券）

　　广发证券：战略性新兴产业之新医药专题(荐股)

　　全球医药市场--西方不亮、东方亮

　　全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：

　　1）全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。

　　2）中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，（预期）寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药(Me too类仿制药)将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。

　　新医药--蛋糕上的奶酪

　　从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物（适应多发性疾病和新发传染病防治要求）、先进医疗设备制造（应用面广、需求量大的基本医疗器械关键核心技术以及科技含量高的中高端医疗器械）、蓝海策略领域（积极开拓战略性蓝海的企业也值得我们关注）。

　　从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。

　　在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。（广发证券研究中心）

　　国泰君安：“医改+新兴产业规划”利好医药(荐股)

　　今年的政府工作报告提出,发展战略性新兴产业,抢占经济科技制高点,决定国家的未来,必须抓住机遇,明确重点,有所作为。《战略性新兴产业发展十二五规划》最快将在9 月提出，内容将包括战略性新兴产业所涵盖的领域、总体思路、政策支持及财政投入等。历史经验表明,每一次国际金融危机都会带来一场科技革命。在当前加快转变发展方式的大背景下,改变传统粗放式发展的问题越发突出。新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络、高端制造业、新能源汽车、“三网”融合、物联网等战略性新兴产业,将逐渐成为中国新的经济增长点。

　　我们的主要推荐思路：把握公司增长的脉络。目前主要推荐品种：化学药：华东医药、恒瑞医药；中药：云南白药、东阿阿胶、益佰制药、康美药业、华润三九、天士力、康缘药业；生物药：华兰生物、上海莱士；医药商业及器械：上海医药、鱼跃医疗。次新股整体估值较高，公司基本面不错的股票：信立泰、爱尔眼科、乐普医疗、上海凯宝。本期重点推荐：华东医药、上海医药、东阿阿胶。（国泰君安证券）

　　安信证券：中国特色原料药产业升级已经开始(荐股)

　　全球仿制药市场处于快速成长期。自2002 年以来，全球仿制药市场的增速持续超过整个医药市场的增速，其增长速度是专利药的两倍有余。IMS 数据显示，未来5 年全球仿制药的销售额将以9%～12%的速度递增，远高于整个医药行业4%-7%的预期增速。全球仿制药市场的迅速发展使得制药企业对于特色原料药的需求日益放大，这将加速全球特色原料药生产转移的进程。

　　中国企业迎来特色原料药生产转移的产业发展机遇。出于成本和环保压力，特色原料药在20 世纪90 年代末期便开始向亚洲生产转移。近年来，国内企业在规模和成本优势的基础上，研发能力、技术成熟度、质量优势、国外认证经验、国际谈判能力、环保及EHS 管理体系等软硬件实力都大幅提升。部分特色原料药企业真正实现了与国际制药企业的全面对接，转移生产规模越来越大，涉及品种越发丰富，且订单稳定持续，盈利模式具备可复制性。中国特色原料药企业经过多年的不懈努力，终于迎来了产业大发展的历史性机遇。

　　中国企业产业升级、参与全球竞争是大势所趋。中国制药企业从原料药向制剂出口延伸，提升在国际制药工业产业链中的位置，改变盈利模式，参与全球竞争是长期趋势。制剂出口应具备优质低价、产品储备、和销售渠道三大因素，目前我国很多优秀企业已经拥有较强的成本控制能力和良好的软硬件基础，以及丰富的美国和欧盟等规范市场认证的制剂产品储备，海外销售模式、销售渠道也初具雏形，未来实现制剂出口将成为可能。

　　投资建议与重点公司。特色原料药转移生产将给国内原料药企业带来较大的盈利增长，而制剂出口短期来看虽然不能实现较大的盈利贡献，但是中长期可为公司带来巨大的发展空间，是这些优秀公司的长期发展方向。建议关注产业升级的先行者-特色原料药龙头企业海正药业和华海药业，企业在进一步做大优势原料药出口的基础上，加速实现产业转型升级，促进制剂出口业务的发展，实现从原料药到制剂一体化生产和全球化经营的目标。同样值得关注的有股权激励已完成、订单转移生产顺利、公司业绩实现跳跃式增长的海翔药业；还有凭借先进生产工艺和质量标准获得领先优势的全球肝素钠原料药领导者海普瑞。（安信证券研究中心）

　　国信证券：重点医药公司2010中期业绩预览

　　医药经济运行数据回顾： 继续保持效益型增长

　　2010年1-5月医药工业收入增长28%，利润总额同比增长39%，继续保持较好的效益型增长势头。利润增速较2010年1-2月小幅放缓因09年1-2月基础较低，在预期之内，仍明显超过09年增速。结合我们对上市公司的业绩预览，显示：行业转暖、业绩转强的大趋势并未改变。

　　重点医药上市公司中期业绩预览：

　　已有40家公司预告了业绩，20家（即50%）预增30%以上。重点公司中：

　　预计业绩增速100%以上的包括：华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞 ；

　　预计业绩增速50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗 ；

　　预计业绩增速30-50%的包括：一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业 ；

　　预计业绩增速10-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂 。

　　此次上调业绩的公司：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；

　　此次下调业绩的公司：同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。

　　投资建议：机构超配将是未来常态，精选攻守兼备优质公司

　　医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+恐慌情绪”下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们认为政策调控是行业常态，增长才是主旋律；机构对医药板块的超配也将是未来常态。调整之后目前重点公司10-12平均PE29、23、19x，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者收集筹码，期待年内的修复性行情。仍坚持推荐中期策略报告中5条投资主线下的优选公司。（国信证券研究所）

　　申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)

　　1-5 月医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010 年1-5 月医药制造业收入和利润同比增长28%、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降，但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。综合看：中药饮片和生物制品收入和利润增速表现最好，税前利润率环比有较大幅度上升。具体看：10 年1-5 月化学原料药收入和利润同比增长26%、50%，增速环比有所下降。化学制剂收入和利润同比增长 22%、30%，中成药收入和利润同比增长29%、28%，受09 年基数影响，增速环比均有所下滑。中药饮片收入和利润同比增长39%、57%，生物制药收入和利润同比增长38%、63%，利润增速环比均大幅加快。

　　2010 年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化。1Q09-4Q09 医药行业收入增速为19%、18%、18%、29%；利润增速为20%、15%、14%、50%，前低后高。预计2010 年行业增速将呈前高后低，下半年个股业绩出现分化，行业龙头在竞争中的优势将越发明显。

　　理性看待医药行业反商业贿赂，影响力度会远小于2006 年。上周卫生部发布《关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，预示新一轮整治商业贿赂即将来临。2006 年医药行业反商业贿赂波及范围大，实际处罚力度小，但导致医院处方量急剧下降。2010 年则可能是抓典型，波及范围小，处罚力度大。具体影响尚须观察，我们认为会对非刚性需求同时用量较大的处方药（辅助用药属于该范畴）带来影响。

　　板块在药品降价、反商业贿赂等政策压力下大幅下跌，相对估值压力已经大大缓解。申万医药指数已经从今年最高点下跌36%，上周申万A 指下跌7.6%，而申万医药指数则大跌11%。截止上周五，医药生物10PE 为26.6，全部A 股10PE 为14.5，相对溢价83%（历史均值为44%）；申万医药重点公司10PE 为29，重点公司整体10PE为13.1，相对溢价110%（历史均值为56%）。医药板块经过此轮下跌，补跌风险已经大大释放，一些优质个股的长期投资价值开始显现。

　　投资建议：医药板块经过此轮下跌，大的风险已经释放，医药未来仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产，投资者应该聚焦优质品种。我们并不认为医药股会很快上涨，但优秀公司在下一阶段会有相对收益，并在未来半年会有超过30%的绝对收益。目前我们看好：①中报大幅增长，估值合理（35 倍以下）的公司：云南白药（60%）、东阿阿胶（85%）、华兰生物（350%）、人福医药（200%）、康美药业（50%）、科伦药业（50%）、海正药业（45%）；②中报业绩平平，经过大幅下跌后具有中线价值的公司：华海药业（国际合作即将进入实质性阶段）、千金药业（二季度营销调整，预计下半年增长加快，2011 年基本药物带来惊喜）；③三季度具有催化剂的公司：天士力（FDA 临床试验进入三期）、江中药业（集团引进战略投资者）、科华生物（获得血筛批文）。（申银万国证券研究所）

　　广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)

　　行业高增长与高溢价率并存

　　纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为37.2倍，而目前医药板块的一年滚动市盈率为34.7倍。我们发现上一次医药行业的利润增长速度达到目前水平是在07年到08年上半年的时候，而目前的医药板块PE水平尚未达到当时高度，所以我们认为医药股的PE值并不算高。横向来看，医药股相对全部A股的溢价水平处于较高水平，这也是市场对于医药股增长实力的一种认可。综合两个方面，我们认为医药股短期内可能会因为部分突发事件引起下跌，但长期来看依然看好。

　　行业持续增长，动力与隐患并存

　　我国医药行业除了部分原料药以外，几乎是个内需型行业，从原料生产到终端市场都在国内完成，在这样的行业特点下，我们认为人口老龄化、人均收入水平提高和政府投入加大是行业增长的三大主要动力，在行业增长“动力十足”的同时，一些政策风险也值得我们注意。

　　把握行业规律和政策方向寻找投资策略

　　总体来说，目前的医药板块中，高增长伴随了高溢价，强劲的行业动力伴随了潜在的行业风险，如何在这样的行业状况中发现到具有长期潜在价值的股票，我们认为可以从三条主线入手：1、受益于基层市场放量；2、拥有优质创新药物和制剂产品出口能力；3、受益于医药流通领域整合的政策机会。

　　重点推荐公司

　　华神集团、中恒集团、康美药业、科伦药业、双鹤药业、一致药业。（广发证券研究中心）