物联网智能电网IGBT行业投资策略大全(荐股)

物联网智能电网IGBT行业投资策略大全(荐股)
作者： 来源：中国证券网 2010-11-16 08:41:46
广发证券：IGBT行业市场增长空间广阔(荐股)
湘财证券：关注逆变器类上市公司(荐股)
广发证券：电子元器件板块四季度投资策略(荐股)
国金证券：4季度元器件板块研究(荐股)
兴业证券：电子元器件板块看好四大投资方向(荐股)

中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)
申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)
国信证券：“物联网”的投资方向与标的选择
广发证券：物联网研究专题(荐股)
华泰联合：汽车物联网投资推荐标的
申银万国：车联网成为近期热点(荐股)
山西证券：我国智能产业的投资线索(荐股)
安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究

国泰君安：智能电网第二、三批招标公告点评(荐股)
申银万国：十二五”特高压进入建设高峰期(荐股)
安信证券：2010年智能电网第一批项目主设备招标点评(荐股)
申银万国：电力光纤行业深度研究(荐股)
中金公司：受益于智能电网的个股排序
平安证券：智能电网即将迎来全面建设时期(荐股)
方正证券：2010年智能电网项目第一批集中规模招标点评(荐股)
安信证券：特高压交流示范线路通过国家验收点评(荐股)
中金公司：关注特高压电网受益股(名单)

　　广发证券：IGBT行业市场增长空间广阔(荐股)

　　IGBT是目前发展最为迅速的新一代功率器件

　　绝缘栅双极型晶体管（IGBT）是继双极晶体管（GTR）和MOSFET后的新一代功率半导体分立器件，其综合GTR和MOSFET的优点，具有易于驱动、峰值电流容量大、自关断、开关频率高的特点，广泛应用于小体积、高效率的变频电源、电机调速、UPS以及逆变焊机当中，是目前发展最为迅速的新一代功率器件。

　　国内IGBT产业需求明确，市场增长空间广阔

　　由于下游各细分应用市场需求的快速增长，我国已成为全球最大的功率半导体器件消费国。根据赛迪顾问统计，2009年我国功率半导体器件市场规模已达到1215.3亿元，2005年到2009年市场复合增长率达到22.42%。IGBT市场规模占功率器件总市场规模比例为7.05%，目前市场还处于起步阶段，应用还不是很多，但由于IGBT代表了未来功率器件的技术趋势，发展速度很快。未来受益于变频器产业、变频家电产业以及轨道交通产业的大力推动，我们认为国内IGBT市场增长空间非常大，预计2011年市场规模将达到60.2亿元，增速达到30%。

　　国内IGBT产业刚刚起步，与国外企业存在较大技术差距

　　目前国内IGBT市场仍主要由外资企业所把控，前十大的厂商主要是欧美、日本以及台湾的厂商，包括Fairchild、ST、IR、ON Semiconductor、NS、NXP、Infineon、Toshiba以及Renesas。我国企业在技术、设备以及人才等各方面与国外企业的差距都非常大，在芯片设计、芯片制造、模块封装以及单管封装等IGBT产品生产环节都有非常大的提升空间。

　　IGBT产业投资分析

　　我们认为国内IGBT产业正处于起步阶段，企业在IGBT芯片设计、制造以及封装各环节的技术积累都比较少；而相对于国内产业技术的弱势，国内IGBT市场需求却正快速增长，目前已成为全球最大的IGBT消费市场。这意味着国内企业未来的发展方向是提升进口替代实力，以技术实力、价格优势和客户优势抢占市场份额，而这里面技术实力是最为关键的因素，能够提供满足客户技术需求的企业将率先脱颖而出，享受行业增长的盛宴；另一方面，功率器件的供货认证过程需时较长，通常客户一旦认可上游供应商，便不会轻易变动，合作关系比较稳定。所以我们认为IGBT产业的投资价值最直接体现在能够首先突破技术瓶颈实现量产的能力，这也是我们评估企业投资价值的标准。我们建议积极关注华微电子、科达股份和台基股份的IGBT产业化进展。（广发证券研究中心）

　　湘财证券：关注逆变器类上市公司(荐股)

　　据iSuppli 公司最新公布的一项调查报告表示，2014 年全球太阳能逆变器的出货量将超过2330 万台，2010 年260 万台的九倍之多。同时，该领域的利润额也预计将由2010 年的53 亿美元涨至2014 年的89 亿美元。

　　作为一款技术成熟并拥有稳定的供需态势的产品，IGBT 在一些热门产品应用中的销量正逐步上涨，其中包括自动化电子产品、光伏及风力逆变器等。同时，由于对IGBT 增产计划的保守性投资，该产品强劲的市场需求已导致了产品供应上的紧缩状态。

　　尽管市场需求量涨幅巨大，但在全球范围内，今年逆变器的每瓦成本仍将下降13.5%左右。尤其是亚洲的供应商，即使在提供较低的所有权成本等方面的银行可贴现能力受到质疑，各供应商也还是不断地努力将成本压至最低。

　　建议投资者关注具有逆变器生产能力的公司，如荣信股份、科华恒盛、国电南自、九洲电气。（湘财证券研究所）

　　广发证券：电子元器件板块四季度投资策略(荐股)

　　电子行业景气高峰已过

　　综合最近一个季度行业数据的变化情况，我们判断目前半导体行业已经由周期顶部的强势市场转向激进的资本支出阶段，行业景气度开始逐季减弱。主要有以下几点原因：其一，由于产量持续增加，DRAM等主要产品价格6月份开始出现明显下滑；其二，3季度库存仍在较高位置，对需求的拉动没有常年那么强劲，四季度需求得到满足，将进入调整期；其三，半导体设备BB值持续保持在1.15以上的高位，订单额和出货额也持续增加，显现出较为激进的扩产愿望；其四，3季度为半导体传统旺季，但7-8月份的单月销售收入与2季度相比没有明显增长。但是行业景气状态仍然可以持续到2011年上半年。

　　LED及触摸屏行业高成长较为确定

　　LED行业高增长时代已经开启。2009-2013年全球LED复合增长率达到41%，其中大尺寸背光源和照明应用，将成为最主要的应用增长点。同时，随着iPhone的推广、iPad的面世以及微软Windows 7对触摸功能的支持，标志着触摸屏应用进入快速增长阶段，触控面板的渗透率将快速成长。

　　国内电子行业开始走弱

　　电子信息行业增加值增长速度尽管3月份以来持续有下降趋势，但仍然连续10个月超越全国工业增加值，印证了此前我们对于电子行增长速度向上超越全国电子行业增速的判断。2010年1-8月，电子行业增加值同比增长19%，高于同期全国工业增加值平均水平2.4个百分点，但基本上逐月呈现下降趋势，只有8月当月增加值增长14.9%，比7月份提高1.1个百分点。

　　投资策略：把握增长确定性强的公司

　　目前，全球电子行业已经度过景气度最高的时候，各个子行业增长状况有较为明显的下行趋势，行业本身存在周期性调整的可能性，我们建议重点关注确定性增长的新兴领域及个股。一是业绩增长预期强，二是行业成长空间大。我们建议重点关注深天马A、彩虹股份、长信科技、广州国光、莱宝高科、顺络电子、国星光电等。（广发证券研究中心）

　　国金证券：4季度元器件板块研究(荐股)

　　行业策略：三季报超预期将推动半导体行业股价继续上涨，我们建议投资者重视国庆后半导体行业行情；而创新电子产品推动全球半导体行业进入全新繁荣，我们再次重申投资者重视行业长期繁荣下的投资机会。

　　推荐组合：法拉、顺络、莱宝高科与易联众，如果关注 LED 行业行情可以关注士兰微与国星光电，同时，建议积极关注光伏产业复苏与IGBT 行业繁荣主题下的横店东磁、中环股份与华微电子的投资机会。（国金证券研究所）

　　兴业证券：电子元器件板块看好四大投资方向(荐股)

　　电子元器件行业：2010 年前三季度实现营业收入778.6 亿元，同比增长40.6%；实现归属母公司净利润57.6 亿元，去年同期为-6.0 亿元。第三季度营业收入286.0 亿元，环比增长4.89%，营业利润24.5亿元，环比下降10.1%，毛利率为21.29%，环比下降0.72 个百分点。从Q3 起，行业整体景气度有所回落，电子元器件行业整体将面临增速放缓。

　　半导体子行业：前三季度实现营业收入113.6 亿元，同比增长51.6%；实现归属母公司净利润10.3亿元，同比增长428.9%。第三季度营业收入42.5 亿元，环比增长8.08%，营业利润4.3 亿元，环比下降2.49%，毛利率为23.91%，环比下降1.17 个百分点。半导体行业3 季度收入较强劲增长，但盈利能力开始下滑。

　　PCB 子行业：前三季度实现营业收入158.7 亿元，同比增长27.9%；实现归属母公司净利润9.7 亿元，同比增长60.1%。第三季度营业收入53.2 亿元，环比下降5.48%，营业利润4.3 亿元，环比下降1.12%，毛利率15.85%，环比上升1.13 个百分点。PCB 行业3 季度收入出现环比下降，表明行业需求放缓，但行业毛利率反而有所提升，估计是产品提价所致。

　　光电及LED 子行业：前三季度实现营业收入421.7 亿元，同比增长48.8%；实现归属母公司净利润23.5 亿元，同比增长113.8%。第三季度营业收入166.0 亿元，环比增长22.24%，营业利润10.3 亿元，环比增长18.17%，毛利率13.61%，环比下降2.2 个百分点。光电及LED 行业3 季度收入保持强劲增长，但盈利能力明显下滑。

　　显示器件子行业：前三季度实现营业收入158.6 亿元，同比增长35.3%；实现归属母公司净利润-2.98亿元，去年同期为-30.7 亿元。第三季度营业收入53.8 亿元，环比下降4.12%，毛利率12.37%，环比下降1.14 个百分点。行业整体仍处于亏损状态，3 季度情况有所恶化。

　　行业投资评级及投资策略：我们认为电子元器件行业已经过了景气高点，而目前电子元器件行业整体估值处于历史较高水平，我们下调行业整体投资评级至“中性”。对于电子行业投资策略，我们认为当前可以重点关注四大投资方向，即智能手机周边产业、LED 下游应有产业、汽车电子产业和靠近消费端的公司，推荐莱宝高科、长盈精密、信维通信、锦富新材、浙江阳光、启明信息、广州国光、水晶光电、华微电子等。（兴业证券研发中心）

　　中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)

　　1、物联网是智能化的重要部分和表现形式。

　　2、从产业链角度，物联网分传感器、系统集成和通讯网络。

　　3、从下游应用，物联网广泛应用于铁路、电力、交通、治安、能源、金融等各类领域。

　　4、从行业属性，我们看好物联网企业投资价值。

　　5、给予估值安全边际和成长确定性，给予广电运通推荐评级，给予大立科技审慎推荐评级。（中金公司研究部）

　　申银万国：信息化提供商将受益于物联网的快速推进(荐股)

　　我们从信息化的角度来看待物联网，物联网实际上是将信息化的应用更加深化和广化，实现进一步的智能化。具备丰富行业经验与领先技术优势的行业信息化企业有望在这一泛在的网络社会中得到高速增长的机遇。

　　未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命，全球性的新兴产业革命已经全面展开，传感技术与物联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一，成为推动产业升级、迈向信息社会的“发动机”。

　　物联网拥有万亿美元级的市场潜力。相比互联网，物联网连接的是现实物理世界，其规模将会比互联网更大。根据Forrester 预测，到2020 年，全球物物互联的业务与现有的人人互联业务之比将达到30:1，物联网实现大规模普及，发展成一个万亿美元级的产业。

　　构建网络无所不在的信息社会已成为全球趋势，软件服务与应用将是重点。当前世界各国正经历由“e”社会过渡到“u”社会，即过渡到无所不在的网络社会（UNS）的阶段，构建“u”社会已上升为国家的信息化战略，例如美国的“智慧地球”以及中国的“感知中国”。“u”战略是建立在已有的信息基础设施之上，重点在于发展多样的服务与应用，是完成“e”战略后启动的新一轮国家信息化战略。从“e”到“u”实际上是一条从硬件到软件和服务演进的路线。

　　物联网将信息化进行到底。物联网将信息化贯穿到生产以及生活的各个方面，其大规模应用将有效促进工业化和信息化“两化融合”，成为经济转型期产业升级、技术进步、经济发展的重要推动力。

　　物联网产业发展最关键的是应用环节。这是因为：1）物联网发展将以行业用户的需求为主要推动力，以需求创造应用，通过应用推动需求，从而促进标准的制定、行业的发展；2）物联网是国家通过科技创新并转化为实际生产力的现实载体，也是实现信息化与工业化相融合的一个突破口；3）以行业应用为核心，创建示范性的大型项目、利用大项目来带动产业链某个环节或某方面，将会加速物联网产业在中国的发展。

　　投资逻辑：具备丰富行业经验、领先技术优势，已有大量用户积累的信息化提供商，将受益于物联网这一新兴产业的快速推进，并获得广阔的市场空间；结合国内各行业信息化发展状况，我们认为智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智能工业（电力、制造等）、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关注。推荐行业信息化/智能化提供商：银江股份、辉煌科技、赛为智能、东华软件、东软集团。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：“物联网”的投资方向与标的选择

　　从“物联网”的应用来看，我们认为有三个层次：一是传感网络，即以二维码、RFID、传感器为主，实现“物”的识别。二是传输网络，即通过现有的互联网、广电网络、通信网络或未来的NGN 网络，实现数据的传输与计算。三是应用网络，即输入输出控制终端，可基于现有的手机、PC 等终端进行。由此可以看到，“物联网”的关键在于射频标签（RFID）、传感器、嵌入式软件及传输数据计算等领域。从IT 硬件与设备上市公司来看，我们认为能够在“物联网”主题中受益的领域有：（1）二维码和RFID（二维码溯源的新大陆；RFID 芯片、电子标签与读写器的远望谷、上海贝岭及子公司阿法迪、厦门信达子公司信达汇聪）；（2）传感器（华东科技子公司南京高华科技；MEMS 封装的长电科技）；（3）TD-SCDMA 芯片与SIM 卡（大唐电信、东信和平、SiP 封装的长电科技）。（国信证券研究所）

　　广发证券：物联网研究专题(荐股)

　　物联网=传感网络+通信网络+信息处理，信息感知层是物联网产业的核心

　　物联网可以简单的描述为传感网络+通信网络+信息处理，包络了信息产生、传输与处理的整个信息产业链条，与通信产业链相比前端的信息传感层即传感网络是物联网的独特产业链环节，作为物联网的神经末梢，识别和接受信息的传感感知部分也是物联网产业链中最基础环节，这也是本文分析聚焦的重点。从感知层和应用的特点出发，我们把物联网的细分产业主要分为：RFID行业应用产业、移动支付产业、M2M产业和无线传感器（WSN）网络产业。

　　RFID行业应用产业链，未来增长机会主要在超高频（UHF）领域

　　一个完整的RFID系统，主要由射频电子标签、读写器和后台数据处理系统三部分构成，RFID的行业应用主要为物流、动物与食品溯源、ETC不停车收费系统、图书管理等工业级应用，网络传输主要以企业级以太网的闭环应用为主；目前国内RFID产业链相对健全，厂商众多，但主要集中在低频和高频领域，在超高频的RFID芯片和天线设计上与国外还有较大的差距。建议关注在高频和超高频领域产业链完整的公司。

　　移动支付是RFID在个人应用业务的主要应用，建议重点关注智能卡提供商

　　移动支付是RFID在个人应用领域的最典型应用。主要包括：RFID芯片、SIM卡芯片、读卡器、移动终端、运营商、商户、收单行等。随着近期中移动主动放弃2.4GHz的RF-SIM卡标准，国内运营商将接纳目前国际主流的13.56MHz NFC标准，在移动支付技术标准确定、运营商申请到非金融第三方支付业务牌照和大量具有移动支付功能手机的上市后，我们预计国内的移动支付业务在2011年将呈现爆发性增长趋势，移动支付芯片设计、制造、封装及制卡厂商将会率先从中获益。

　　电信运营商现阶段主推M2M行业应用，重点关注工业级SIM卡和通信模块的投资机会

　　M2M（机器与机器之间通信）是物联网发展的初级形态，实际上是把通信模块嵌入到机器中，使机器具有通信功能，能实现机器之间的通信来达到远程控制、监测的目的。中移动在推动M2M应用方面走在国内运营商的前列。M2M主要产业链包括芯片提供商、工业级SIM卡提供商、通信模块提供商、系统集成商等。我们认为工业级SIM卡和通信模块提供商在M2M产业链中是主要的受益者。

　　无线传感网络（WSN）是物联网未来主要的信息感知手段，MEMS传感器件是WSN的核心

　　无线传感网络是物联网感知层的终极形态，也是泛在网络的基础，自组织的无线传感网络（WSN）将成为物联网信息获取的主要方式，MEMS传感器件是WSN网络的核心。国内的无线传感网络产业还处于市场导入阶段，MEMS器件产业链相对薄弱，建议关注相关芯片设计、封装厂商和微型电池提供商。

　　建议重点关注信息感知层相关设备的投资机会，公司建议关注：远望谷、大唐电信、东信和平、恒宝股份、同方股份、亿纬锂能、中兴通讯、长电科技等。（广发证券研究中心）

　　华泰联合：汽车物联网投资推荐标的

　　事件：10 月28 日，在无锡召开的2010 年中国物联网大会上，中国科学院院士何积丰透露，我国即将启动大规模的汽车物联网应用，无锡将作为示范性基地。据媒体报道，汽车物联网项目将列为我国重大专项项目，相关内容已上报国务院，有望获得上百亿专项拨款（一期）。

　　点评：

　　1、汽车物联网是通过汽车收集、处理并共享大量信息，车与路、车与车、车与城市网络实现互相联接，从而实现更智能、更安全的驾驶，它物联网技术向行业化纵深发展的结果，着眼点在减少交通事故、减少交通堵塞、保障交通命脉畅通。从细分领域来看，车联网应该包括两部分内容：汽车电子；城市智能交通。

　　2、未来的智能汽车是一部集芯片、网络、计算机技术为一体的综合终端，汽车电子在整车的占比将越来越高。这其中，智能导航系统有可能成为汽车物联网首先取得突破的一个领域，我们认为，目前A 股市场中做汽车电子（启明信息、东软集团）和相关导航系统的公司（四维图新、合众思壮）有可能成为首先受益的对象。

　　3、另外一部分智能交通，尤其是市内智能交通，是车联网的重要组成部分，他是信息的集散、控制、调度中心，是与智能汽车直接进行信息交互的平台。A 股中做市内智能交通的公司主要是银江股份，其他做高速公路信息化、智能化的公司还有皖通科技、交技发展、亿阳信通和宝信软件。

　　4、推荐的标的依次为：启明信息（汽车电子）、银江股份（城市智能交通）、四维图新（地图、交通信息）、东软集团（汽车电子解决方案）。（华泰联合证券研究所）

　　申银万国：车联网成为近期热点(荐股)

　　前三季度业绩较为平淡。软件行业在2010 前三季度仍然实现增长，但整体上无论是收入还是利润增速均低于市场整体。主要原因在于三季度是收入确认淡季，并且软件行业受到人力成本上升的影响较大，造成利润增速放缓甚至下降。

　　第三季度业绩继续回升。就三季度单季度来看，软件行业在实现收入与利润同比增长的同时，较二季度也环比上升，这实际上也是由于软件行业业绩“前低后高”季节性所致。

　　预计行业四季度将进入加速增长期。尽管软件行业在10 年前三季度业绩较为平淡，部分重点公司业绩甚至下降，但我们对于四季度业绩实现较快增长持乐观预期，主要原因在于：1）前三季度经营情况正常：从市场需求与合同签订情况来看，大多数软件公司在前三季度均出现了合同增长好于业绩增长的状况；2）软件行业在四季度进入合同签订与收入确认的旺季：行业业绩具有明显季节性，下半年业绩好于上半年，下半年收入与净利润占全年比重普遍在60%以上，尤其是四季度业绩占全年比重可达30%；3）人力成本上升的压力集中体现在上半年：一般来说，软件行业薪酬调升以及人员大规模招聘多集中发生在上半年，这一压力在四季度有望得到较好消化。

　　车联网成为近期热点。汽车物联网项目将列为我国重大专项第三专项的重要项目，目前相关内容已上报国务院，一期拨款有望达百亿级别，预期2020 年实现可控车辆规模达2 亿。我们认为：1）汽车物联网作为重大专项项目，市场有望大规模启动。在汽车上安装移动物联网，可以控制交通堵塞，保障交通命脉畅通，从而根治交通事故，保障生命安全；此外，还可以开拓国民经济新兴智能经济增长点。2）汽车物联网不是孤立的，需要多方配合。未来在汽车物联网的产业链中，从终端到汽车部件生产厂家、芯片厂商，再到网络硬件、系统集成、软件、方案提供商，都有望参与到这一空间广阔的市场。3）汽车物联网与智能交通在很多领域相重合。车流与道路信息的采集、处理需要从每一车辆到后端平台的统一协调。车联网相关推荐公司：启明信息、软控股份、银江股份、四维图新。

　　维持“看好”评级，软件行业四季度跑赢大盘仍是大概率事件。我们主要是从季节性、估值切换等角度来看待软件行业在四季度的投资机会，并且在经济转型背景下软件产业已处于新一轮增长周期的酝酿期，年底前出台的一系列扶持政策有望成为行业上涨的催化剂。

　　目前的推荐组合是：启明信息、软控股份、东华软件、用友软件、恒生电子、航天信息。此外，创业板近期迎来集中解禁期，如果出现回调将带来较好投资机会。创业板推荐公司：同花顺、数字政通、银江股份。（申银万国证券研究所）

　　山西证券：我国智能产业的投资线索(荐股)

　　“智能时代”已经来临。按“浪潮”划分，人类经历了农业社会、工业社会和信息社会，并即将进入智能社会；按“两次文明”划分，人类创造了以能量转换和利用为标志的“前文明史”，未来将创造以智能的转换和利用为标志的“后文明史”；按“技术发展阶段”划分，技术经历了机械化、电气化和信息化三个阶段，智能化将成为技术发展的新阶段。无论按照那一种划分方法，一个无可争议的事实是：一个新的时代——“智能时代”已经来临。

　　智能时代的特征——智能化。智能时代的智能化主要指机器的智能化，以大机器生产为代表的工业社会，机器仅仅是人类体能的倍增器，并不具备人类的智能。而在即将到来的智能社会，不但机器的“智”得以充分发展，同时“能”也得到更进一步发挥，机器的智能将成为人类智能的延伸。

　　“智慧地球”的核心是智能化。IBM提出的“智慧地球”概念引发了全球对智能产业的强烈关注。“智慧地球”的三个特征是物联化、互联化和智能化。智能化是利用信息技术为“互联+物联”网络装上功能强大的中心计算机集群，像“大脑”一样指挥整个系统协调运作，实现智能化运作，最终完美实现“智慧地球”，因此“智慧地球”的核心是智能化。--物联网是实现智能化的关键。智能化的核心是“智慧”和“能力”，计算机性能的不断提升和互联网的飞速发展为实现“智慧”奠定了基础，而物联网的兴起架起了“网”与“物”之间的桥梁，使得智能化感知与控制的“能力”得以发挥。因此物联网是实现智能化的关键。

　　智能产业将成为智能时代的支柱产业。种植业作为农业时代的支柱产业，为人类的生存和发展提供了保障；制造业作为工业时代的支柱产业为提升人类物质生活水平做出了贡献；而在智能时代，智能产业的发展将大大提升社会生产力水平，把人从体力劳动中逐步解放出来去生产更多精神产品，从而使得人类的精神生活水平得以大幅提升。智能产业目前主要是电子信息技术在其他产业或领域中的深度应用与整合所形成的产业，其实质是在信息化的基础上实现智能化，例如智能交通、智能物流、智能安防、智能电网、智能建筑和智能家居等。

　　智能产业的投资线索。物联网在全球范围内的兴起是智能产业发展的强大推动力，因此智能产业投资的思路主要围绕物联网展开：一是从物联网技术角度出发，如RFID技术、GPS/GIS技术、红外技术、视频监控和分析技术等。二是从物联网应用领域角度出发，如智能交通、智能物流和智能安防。

　　重点股票推荐。我们认为目前受下游需求推动发展较快的智能产业主要有智能交通、智能物流以及智能安防，我们重点推荐智能交通和物流领域的四维图新、远望谷和新大陆，智能安防领域的海康威视、大华股份、大立科技、高德红外和威创股份。（山西证券研究所）

　　安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究

　　21 世纪的交通将是智能化的交通。智能交通系统能快速准确的进行交通信息的采集、处理、决策和指挥调度，使交通基础设施发挥出最大的效能，从而产生巨大的社会经济效益。

　　欧美、日本等发达国家的成功案例：表明智能交通在缓解交通拥挤、减少交通事故、改善交通环境、减少污染、降低能源消耗、提高生产效率等方面有着巨大的促进作用。

　　我国正加快交通基础设施建设。在4 万亿经济刺激方案中，交通领域是最主要的投资方向之一。加上灾后重建中对交通的投资，预计4 万亿方案中超过50%的资金投向了交通领域。

　　国内智能交通进入快速发展期。近几年我国智能交通建设投资的复合增长率超过20%。预计未来3 年国内整个智能交通系统行业的投入将超过1500 亿元。我国的智能交通产业正成为国内外金融资本关注的热点。

　　智能交通投资的三大领域：城市道路、城市轨道交通和高速公路。其中，城市轨道交通智能化管理系统将智能交通投资中增长最快的细分市场。2012 年城市轨道交通智能化系统市场总值将达到266 亿元。

　　视频监控、车载导航，RFID 射频识别技术是目前在智能交通产业应用最为广泛的三种技术，它们将面临难得的发展机遇，有着广阔的发展空间。

　　智能交通产业上市公司投资策略，从具体的操作层面来看，我们更看好各细分子行业内的龙头公司，包括银江股份、宝信软件、川大智胜、赛为智能、大华股份、交技发展、四维图新，建议投资者重点关注。（安信证券研究中心）

　　国泰君安：智能电网第二、三批招标公告点评(荐股)

　　国家电网 11 月10 日公布了2010 年智能电网第二批和第三批招标结果，年内三批招标均针对一次设备，涉及变压器、互感器、组合电器等共八大类。第二、三批招标互感器和组合电器数量增加明显，但整体规模较小，对上市公司业绩贡献有限。

　　第二、三次中标结果：特变电工变压器占比大幅提升至 64%和50%；中国西电依然保持组合电器43%和39%的市场份额，同时避雷器产品稳居龙头；平高电气组合电器产品继续回落至25%和3%；国电南瑞在第二批招标中互感器中标96 台，占比32%。

　　智能电网全面建设启动在即，我们认为前三次招标结果能较好反映上市公司在细分行业竞争地位，其指导意义大于实际业绩贡献。综合考虑前三次招标，中国西电整体实力突出，变压器、组合电器、避雷器占比分别为33%、40%和38%；特变电工变压器占比40%位居龙头；长高集团隔离开关产品优势明显。

　　目前来看智能电网招标进度低于市场预期，二次设备（三批）尚在评标年内有望公布。我们认为进入“十二五”将正式开启智能电网建设高峰，整体投资有望达到2 万亿，设备企业将依循“智能化”、“特高压”的逻辑从投资结构调整中获益，未来长期看好一次设备龙头企业和二次设备中涉及智能监测、控制保护、无功补偿等概念的上市公司。

　　投资建议：关注智能电网一次设备前三次招标中的龙头企业，特变电工（600089）、中国西电(601179)和长高集团(002452)，综合考虑2010 年业绩和估值，分别给出增持、谨慎增持和谨慎增持的评级，并长期看好电网建设尤其是特高压全面启动后对三家公司的业绩拉动。（国泰君安证券）

　　申银万国：十二五”特高压进入建设高峰期(荐股)

　　结论与投资建议：我们认为，随着西部煤电基地的开发以及清洁能源风能的大规模接入电网，“十二五”期间特高压将进入建设高峰期。看好在特高压领域技术领先的供应商，依次推荐：中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。

　　有别于大众的认识：（1）我国能源资源分布不均，目前输电占比低；未来东部可能实行煤炭消费总量控制，因此需要建立特高压电网大规模输送西部电力资源。我国2/3 的煤炭资源、风能、太阳能分布在西北部， “三西”（山西、陕西、蒙西）输煤对输电比例按电煤外调口径计算为15∶1，通过输电方式配置的煤炭资源不足7%；如果未来东部地区实行煤炭消费总量控制，将需依靠特高压电网大规模输送西部电力资源。

　　（2）“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为坚强智能电网的骨干网架预计也将进入建设高峰期。根据国家电网的规划，2009-2010 年是智能电网规划试点阶段，“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为我国坚强智能电网的骨干网架，因此也将进入建设高峰期。

　　（3）“十二五”特高压投资预计将达5000 亿元，其中特高压交流投资达3000 亿元，特高压直流线路投资将达2000 亿元。根据国家电网规划，到2020 年将建成以三华地区为核心，联结我国各大区域电网和主要负荷中心的特高压骨干电网，特高压交流变电站将达60 座；“十二五”期间 “三华”地区特高压交流线路将建成“三纵三横一环网”，新增变电站约37 座，总投资将达3000 亿元；十二五特高压直流线路将新建11 条，总投资约2000 亿，因此特高压设备商将显著受益特高压建设加快。

　　（4）“十二五”电网投资预计将大幅增长，总量或超2 万亿元。随着智能电网建设的全面推进，我们认为，“十二五”期间国网和南网的电网投资将大幅增长，预计年均将超过4000 亿元，总量超过2 万亿元，显著高于“十一五”期间的1.5 万亿，一次设备供应商将显著受益电网投资加大。

　　股价表现催化剂：特高压建设项目获批，国网南网投资加大。（申银万国证券研究所）

　　安信证券：2010年智能电网第一批项目主设备招标点评(荐股)

　　国家电网公司公布2010 年智能电网第一批项目主设备招标公告，我们对此做出点评。

　　真正意义上智能电网招标的开始：智能电网包含发电、输电、变电、配电、用电和调度几个环节，之前的国网智能电表招标属于用电环节，本次集中招标智能变电站试点项目属于变电环节，并第一次涉及智能变电站内主设备，国网公司首次对集中招标冠以“智能电网”字样，我们理解这是真正意义上智能电网招标的开始，我们预计年内后续智能电网项目招标会陆续进行。

　　本次招标共涉及6 座智能变电站的站内设备：6 座变电站分别东北电网500kV 长春南变、河南电力公司500kV 巩义变和220kV 鄢陵变、陕西省电力公司330kV 户县变和750kV 延安变、以及江西省电力公司220kV 泰和变，均为新建变电站。其中5 座属于国网公司2010 年第一批和第二批76 个智能变电站试点项目，220kV 泰和变是国网公司全寿命周期试点站。本次招标涉及设备包括主变压器、电抗器、电子式互感器、GIS、断路器、隔离开关和避雷器。其中750kV 延安变和220kV 泰和变的主变等其他设备前期已招标，本次主要招标电子式互感器。

　　推广有源还是无源电子式互感器暂无确定性结论：本次共招标电子式互感器97 台，其中有源电子式互感器82 台，无源电子式互感器15 台。在750kV 延安变和220kV 鄢陵变中同时使用有源和无源电子式互感器，智能变电站中推广有源互感器还是无源互感器暂无确定性结论，待国网试点以观后效。

　　智能变电站试点项目二次设备预计2010 年完成交货：我们注意到与二次设备密切相关的互感器最迟交货时间为2010 年10 月，根据变电站一次二次设备调试的需要，我们判断的今年智能变电站试点项目二次设备能够在同期完成交货。

　　智能变电站大面积推广可期：从交货时间来看,通常最后交货的主变最晚交货日期为2011 年5 月，我们估计这几座变电站在明年上半年能够竣工，如果其他试点项目亦进展顺利，我们预计2011 年9 月以前国网公司将根据试点结果制定智能变电站的推广方案和建设标准，随后智能变电站将在国网范围内大面积推广。

　　涉及上市公司：目前电子式互感器相关上市公司有国电南瑞、国电南自、许继电气、思源电气、长园集团、长高集团。

　　行业评级和重点公司：我们维持电气设备行业“领先大市-B”投资评级，电子式互感器细分行业我们重点推荐国电南瑞、许继电气、国电南自和思源电气。（安信证券研究中心）

　　申银万国：电力光纤行业深度研究(荐股)

　　结论及投资建议：我们重点推荐：中天科技、亨通光电和烽火通信。我们认为国家电网积极推进电力光纤入户直接利好中天科技、亨通光电和烽火通信。中天科技10-12 年EPS 预计1.30/1.68/2.15 元，复合增速30%，其中OPLC 贡献0.03/0.23/0.43 元；亨通光电10-12 年EPS 预计1.56/1.98/2.48 元，复合增速26%，其中OPLC 贡献0.02/0.19/0.34 元；烽火通信10-12 年EPS 0.83/1.15/1.58 元，复合增速35%。三家公司当前股价对应10 年估值水平依次分别为14/17/30 倍，目前估值偏低，具有较大的安全边际。

　　原因及逻辑：

　　1. 电力光纤 OPLC 将成为智能电网用户接入端的首选方案。光纤入户是发展智能电网的内在要求，目前电网用户端光纤化率几乎为零。光纤复合低压电缆（OPLC）将光纤和电缆复合制造，在铺设电缆的同时完成了光纤入户，产品毛利率高于普通光缆。基于OPLC 的PFTTH 方案与主流FTTB+LAN相比，只增加不到10%的材料成本，可使综合成本降低40%左右。

　　2. 国家电网正在快速推进电力光纤 OPLC 入户。国家电网已选定10 个网省公司启动首批小区试点，年内规划覆盖4.7 万户；7 月初与中国电信签署战略合作。电网“只服务不竞争”的低姿态有利于获得三网相关方的支持。我们预计在电网十二五规划方案最终确定后，电力光纤入户将迎来爆发性增长。智能电网和传统三网开始在用户端走向融合，我们即将进入多网融合的时代。

　　3. 国家电网的积极推进将催生OPLC 新市场和提升EPON 设备需求。保守预测仅新建住宅对OPLC 的年均潜在需求就超过350 亿元（64 万公里/年），预计2015 年市场规模可达到70 亿，复合增速65%。目前拥有OPLC 产品的供应商只有中天科技和亨通光电，此举也将提升对光通信EPON 设备(烽火通信)的需求预期。（申银万国证券研究所）

　　中金公司：受益于智能电网的个股排序

　　国家电网公司的坚强智能电网规划仍未最终定稿，要想精确预测投资规划的数据是不容易的。我们在这篇报告中希望搭建一个分析框架，去探讨1）电网公司应该投多少钱，才能确保2020年底全面建成一个智能型的电网；2）这些钱在各种设备的投资分布是怎么样才最合理；3）具备什么特征的上市公司才能受益于智能电网的盛宴。

　　中国智能电网将于2011年进入全面建设期，二次设备是重中之重。从驱动因素出发寻找受益产品。多维度挑选智能电网个股。我们从二次设备占比、进入壁垒、电网建设迫切程度、电网认可程度以及新业务对原业务的冲击等五个维度给上市公司打分并排序。前五名受益于智能电网的个股依次是荣信股份、理工监测、比亚迪、思源电气和国电南瑞。推荐荣信股份和思源电气。（中金公司研究部）

　　平安证券：智能电网即将迎来全面建设时期(荐股)

　　1.智能电网即将迎来全面建设时期。6月29日，国家电网编制的拥有自主知识产权的《国家电网智能化规划》子规划《智能电网关键设备（系统）研制规划》和《智能电网技术标准体系规划》正式发布。此次发布的两个规划，基本构成了今后智能电网的标准体系的规划框架，将全面指引设备研发与行业标准制定。目前，国网将智能电网建设试点的重点放在了智能配电网、智能用电上，特高压的建设则有所放缓，我们认为这一趋势会延续下去，长期来看，智能配用电建设的热点将远多于智能输变电。

　　2.2010年电力投资总量会有下降，但预计下半年投资相对于上半年将大幅提高。2010年1-5月电源投资、电网投资的比值也约为1：0.88，电网投资在正常年份相对电源投资是有一定滞后的，未来一段时期我国电网投资将持续超过电源投资。我们认为，尽管2010年电力投资总量将下降，但下半年电网投资这部分相比上半年将大幅增加，这可能为一次设备厂商带来交易性机会。

　　3.新能源汽车将进入快速发展轨道。国务院相关部门联合发布了《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》和《关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知》，消费者购买节能汽车可获每辆3000元的定额补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。我们认为新能源公交、公用车的推广试用将使普通民众对其更加了解和接受，随着技术的进步以及电池成本的降低，补贴效应将在明后两年愈发明显，新能源汽车的发展速度将会超越市场预期。

　　4.合同能源管理或将带动万亿投资，节能设备企业将从中受益。为加快推行合同能源管理，促进节能服务产业发展，中央财政决定2010年安排20亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式在工业、建筑、交通等领域以及公共机构实行节能改造。为了完成“十一五”期间的节能要求，今年要完成5.62%左右的削减指标，幅度和难度超过此前任何一年。因此，发展合同能源管理无论从短期还是长期来看都是非常必要的。据统计,2008年,我国节能服务产业完成总产值417亿元，同比增长92.7%。2009年,我国共实施节能项目4000多个,总投资280亿元,完成总产值580多亿元。

　　5. 继续看好节能、新能源汽车、智能电网与新能源板块。基于政策支持、行业发展以及公司估值等方面考虑，我们建议重点关注东方电气、国电南瑞、北京科锐、荣信股份、科陆电子、智光电气、九洲电气、大洋电机。（平安证券研究所）

　　方正证券：2010年智能电网项目第一批集中规模招标点评(荐股)

　　事件：国家电网公司7月公布了2010年“总部直接组织实施”智能电网项目第一批集中规模招标公告，招标物资主要包括避雷器、互感器、断路器、组合电器、隔离开关(含接地开 关)、变压器和电抗器。

　　点评：虽然之前国网集中招标了包括智能电表等智能电网用电环节产品，但此次集中招标题目中直接被冠以“智能电网项目”招标，即使金额数量并不多，但我们认为这是规划中的2011年智能电网建设全面开始启动的一个重要的标志。此次招标所购买设备主要用于几个试点的智能变电站，并且是需要在明年上半年交货，所以我们估计明年三季度后国网将会根据试点电站的运行经验，从而全面铺开智能变电站的建设，对智能变电站以及高压开关和光电互感器等子行业的相关公司形成利好，国电南瑞、国电南自、思源电气、许继电气、长高集团等有望受益。（方正证券研究中心）

　　安信证券：特高压交流示范线路通过国家验收点评(荐股)

　　8 月12 日，各媒体报道晋东南-荆门1000kV 特高压交流试验示范线路通过国家验收，我们就此进行点评。

　　后续线路建设可期：之前我们一直强调，特高压交流试验示范线路国家验收是后续特高压交流线路建设的基础，本次国家验收通过，为后续特高压交流线路的建设扫清了障碍。

　　设备招标或将很快进行：在国网规划的2015 年“三华”三纵三衡一环网建设中，我们预计纵线将首先建设，近期国网公司对特高压交流试验示范线路的扩建工程进行了设计招标，锡盟-南京、淮南-上海和示范线路扩建及延长线工程的设备招标或将很快进行。这三条线路的投资预计超千亿元，设备投资预计200 亿元以上。

　　500kV 设备未来需求仍然旺盛：“十二五”期间将是特高压建设的密集期，需要新建和改造相应的500kV 变电站与特高压相配套。我们判断“十二五”的前几年，至少2011 年，500kV 设备的需求仍然会比较旺盛。国网2010年第4 批一次设备集中招标中，500kV 变压器招标容量创历史记录，我们判断是为特高压工程进行配套。500kV开关、互感器等设备及配套的电容器等设备放量在后续招标中将有所体现。

　　受益企业主要是一次设备龙头公司：上市公司中受益的企业主要有特变电工、中国西电、天威保变、平高电气、长高集团、思源电气、金利华电。

　　行业评级与重点公司：我们维持行业“领先大市-B”投资评级，超高压特高压相关一次设备子行业重点推荐特变电工、中国国西电、平高电气、思源电气。

　　风险提示：特高压交流试验示范工程从投产到国家验收经历了一年半的时间，后续项目的建设特别是横线的建设可能不会连续进行，这将会造成相关公司业绩的波动。（安信证券研究中心）

　　中金公司：关注特高压电网受益股(名单)

　　国家电网“十二五”特高压投资规划出台，国家电网宣布到2015年将建成华北、华东、华中（“三华”）特高压电网，形成“三纵三横一环网”。同日，国家电网也宣布世界上运行电压最高的1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程已通过国家验收，这标志着特高压已不再是“试验”和“示范”阶段，后续工程的核准和建设进程有望加快。未来5年，特高压的投资金额有望达到2700亿元，这较“十一五”期间的200亿投资，足足增长了13倍之余。由于特高压设备门槛较高，其投资拉动将使平高电气、许继电气、特变电工等上市公司受益。（中金公司研究部）

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