私募大佬四季度投资策略 新兴产业中挖牛股

2010年10月10日07:36金羊网-新快报我要评论(0)
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三季度股市迎来了一波小反弹，持续约一个月，随后以振荡走势为主。由于反弹突如其来，不少私募因之前的仓位较低，未能充分把握这波反弹，暂时跑输于公募基金。不过，在国庆节前私募排排网曾对多家私募持股还是持币进行的调查显示，选择持股过节的私募占到大多数。那么，这是否意味着对四季度行情，私募普遍变得乐观了呢？采访显示，私募虽然对四季度的看法仍存分歧，但持较悲观看法的几乎没有；对较受关注的创业板解禁高潮，受访私募则多认为，将会有个挤泡沫的过程。
市场有望逐渐回暖
深圳市瑞象投资管理有限公司董事长陈军表示，节后市场的走势受微观层面的影响较小，上市公司业绩增长的预期没有改变，同时目前市场的估值也较低，市场下跌空间不大。市场的主要担忧来自于宏观政策的调控影响，如房地产调控的长期趋势已经形成，随着近期部分地区房价开始缓步回升,从今年管理层对地产的调控力度和态度看，似乎不能期待调控会放松。预计四季度政策调控对市场的冲击力度较三季度要小，而对四季度的行情不必过分悲观。
深圳市明华信德投资管理有限公司总经理陈明贤表示，对节后市场，宏观政策方面的影响是首当其冲的。从四季度的经济数据和企业数据来看，尽管较三季度出现同比下降明确，但经济增长和企业盈利超预期的可能性较大。另外，十月将召开的中共十七届五中全会，研究关于制定“十二五”规划的建议；十一月中下旬将迎来中央经济工作会议，新一轮规划的主基调将确定，这都对市场将形成一定利好，因此对四季度的行情表示乐观。
深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄也表示，经济结构转型是未来很长一段时间影响市场行情变化的主要因素，无论是房地产调控，还是人民币升值，都在客观上加速了我国产业升级的步伐。在这样的一个大的经济转型背景下，市场更多将呈现交易性的投资机会，四季度出现大的趋势性机会可能性较小。但是，随着产业升级的方向明确，经济结构的不断合理，宏观经济增速有望实现平稳、持续的发展，因此，对四季度的行情比较乐观，市场将呈现持续回暖、逐步走好的趋势。
不过，南京世通资产管理有限公司董事长常士杉认为，有五个方面的因素要关注一下。一是房地产政策。一旦房价下跌，大盘会有短期的风险；二是人民币升值问题。这对下半年公司的业绩或者明年的业绩都会有潜在的影响；三是通胀问题。现在国内的输入性通胀非常明显；四是美国的经济到底复苏到什么程度。如果美国加快钞票的印刷，那么全球经济还是会受泡沫化的影响；五是前期的题材概念股炒作。“虽然现在市场情绪还是比较理性，但我认为下一季度还是需要继续调整”。
回避高估的创业板股
三季度中小盘股走势明显强于大盘，特别是一些创业板股票迭创新高。对此，上海重阳投资公司的首席投资官李旭利表示，中小盘股票的热潮会持续到何时？我们无法提前去猜。但一个显而易见的事实是，中小股票估值很贵。现在，香港市场的蓝筹企业、核心企业相对于A股都是溢价的，小企业相对于A股则明显折价。创业板公司中不乏技术能力过硬的公司，但好公司不等于好股票，现在的问题是，高成长性没怎么看出来，高风险却是显而易见的。
上海汇利资产管理公司总经理何震也认为，创业板估值比中小板贵很多，而净利润增长却远低于中小板公司，这一泡沫一定会破灭，毕竟价格与价值偏离太多。当然，可能其中很少数的公司由于技术壁垒比较高，成长比较快，可以给较高的估值，但对大多数公司，还是要保持理性。
由于四季度创业板将迎来解禁高潮，这是否会是创业板迎来估值回归的一个时间窗口呢？对此，多位受访私募人士都表示，很难说解禁就是创业板估值回归的开始，但的确要注意 回避高估的创业板股。
陈军表示，四季度的解禁高潮，对市场会存在一定的压力，但主要来自心理层面。“据我们观察，四季度的解禁大潮中，大盘蓝筹国有股的解禁占比规模较大，而二线蓝筹从目前的估值来看，解禁后继续下降的可能性不大。对于中小板和创业板的解禁主要是对个股层面的影响，如果公司高成长性和业绩预期没有大的改变，创业板和中小板解禁不会对其股价造成打压。但当创业板和中小板公司面临三季度业绩的利空和解禁双层打压时，我们应尽量回避。”
陈明贤也表示，限售股解禁对市场会有一定影响，但四季度的行情走势关键还是看政策取向，而对于创业板的首次解禁高峰，主要对个股的利空或比较明显，“我们不看好目前估值和涨幅都相对较高的创业板”。
常士杉也表示，中小板和创业板中一些中小盘股和民营企业兑现的欲望非常强，因此对市场上的冲击不单是流于表面，更多的是资本上的影响。这些大股东们都知道自己的公司值多少钱，产业资本也很清楚。他们对自己公司的经营业绩、经营环境以及未来的成长性都非常熟悉。而我们去调研，他们则不一定会告诉我们真实的数据。“他们本身没有什么成本，随手抛就能赚很多钱。比如说一只股票面值1块钱，发行价24元，现在股价60元，现在就算跌到三十多元也赚了三十来倍。”
相关看法
聚益汤小生：在新兴产业中挖牛股
市场总体感觉还是牛市氛围，至少可以说是结构性牛市，结构性牛市也伴随着结构性泡沫。创业板2010年动态市盈率就有55倍左右，新上市中小板大概是40倍，这么高的市盈率肯定是不能持久的，除非真的有非常好的业绩支撑。
四季度银行股的修复性机会还是有，但仅仅是修复性机会，可能会长期维持低估值状态。地产股比银行股相对乐观一点，因为目前不动产价格高高在上，下行空间几乎没有。
挑选个股的思路主要是瓶颈行业和替代者。中国经济未来十年的大方向是城镇化、老龄化和后重工业化，这都有相对应的投资机会。比如老龄化就是医药、民生相关的。城镇化相关的包括工程机械、水泥和建筑。后重工业化预示着产业升级与新兴产业的崛起。
新兴产业中看好四块：新能源汽车产业链、光伏发电和LED照明、智能电网和清洁能源技术、洁净煤技术。
源乐晟吕小九：消费类股会不停超预期
估计10月股指会呈现区间振荡格局，下限是2400点-2500点，上限是2700点，大盘股偶有脉冲式机会，部分消费类股票会不停地超预期。
二线蓝筹股方面比较看好机械和水泥板块，拉闸限电和节能减排的一些措施会消灭掉一部分供给，促使基础生产资料的价格上扬。另外以西部为代表的区域二线蓝筹股机会比较确定。
如果全中国人、全中国的上市公司都在搞高科技，那就不是高科技，所以现在中小盘股票的疯狂没有太多真实的业绩支撑，还是看好有明显业绩增长预期的新能源、医药和消费零售板块。
斯达克黎仕禹：风格转换短期难现
目前创业板已透支了未来的业绩，具备持续成长的优质公司并不多，经济下行格局下企业业绩将难有表现，巨额解禁压力将对市场造成一定的冲击。而中小板虽然也处于高估值状态，对大盘的溢价率也达到了历史的高点，但有一些优质公司，所处行业的发展前景较为广阔，持续增长和成长性的价值得以体现，对大盘高溢价率有合理性，另一方面也是因为大盘的估值较低所致。风格转换短时期内可能都不会出现，投资大盘股的机会相对比较渺茫，但不排除估值修复性带来的反弹机会。
公募观点
华安基金：沪指主要运行区间将在2600-2700点
从宏观经济来看，国内经济阶段性下行已是市场共识，只不过是程度上存在分岐而已。最近一个令人关注的现象是人民币升值，我们预期人民币在今年剩余的时间内可能会保持目前小幅度升值的态势，本币的升值可能会对航空股以及造纸行业带来一定的短期刺激。然而在中期的时间跨度下，我们要警惕人民币升值带来的海外消费者对国内产品购买力下降，从而导致贸易顺差继续下降。
从当前的市场估值来看，权重股相对合理、题材股结构性高估是当前市场的主要特点。在地产调控之后，大量闲散的社会资金正在进入各类投机领域，题材类个股也反映出游资极度投机的性质。
预计近期上证综指将保持振荡整理的格局，可能运行区间在2500点-2800点，主要运行区间在2600点-2700点，而结构性的机会仍然来源于行业与个股基本面的改善。四季度投资策略围绕以下三类投资机会展开：一是在现有估值体系的基础上，进一步甄别和挑选消费崛起和内需导向带来的投资机遇。二是关注战略新兴产业的政策出台和执行推动，尤其新能源、生物医药、高端制造、节能减排等领域。三是由通胀预期、升值周期、央企重组、区域经济均衡发展、城镇化进程加快等引发的结构性机会。另外，还值得关注的是，周期性行业也可能因为政策变化的影响导致短期供求关系变化，从而带来短线投资机会。
申万巴黎：A股将延续振荡上行格局
由于中国存货周期的调整结束、政策风向由紧趋松、外围经济二次探底风险的减弱等因素推动，流动性与经济数据将逐步呈现对市场的正面刺激效应，四季度A股市场有望延续振荡上行的格局，其中股指的阶段性调整应该理解为新一轮结构化布局的机会。随着中国存货周期调整的结束预示着经济小周期回落已接近尾声，近期释放出很多积极的信号，而且7月份以来政策暖风频吹，目前的政策环境相对上半年而言明显趋松。但通胀和房价上涨引发的政策紧缩预期，仍是投资者最为忧虑的两大风险点。
对于市场热议的通胀问题，我们认为无需担忧。对于房价上涨预期再度升温下引发的地产调控担忧，我们认为房地产问题也无法阻止本轮的反弹，有五大理由：一、对比过去五年，当前地产投资占总固定资产投资比例为20%，属于影响程度较低的水平；二、历史经验来看，以往地产股都是在调控后才开始下跌，而本次还未调控就大跌，说明市场已有强烈预期；三、本轮非地产行业反弹并非由于地产投资加速，而是基于存货周期调整的结束，地产的正面拉动效应非常小；四、4月份的地产调控已经非常严厉，即使再次出台打压政策，对地产投资进一步的负面影响也在预期之内；五、多位国家领导人近期的表态来看：保障房、公租房的建设值得期待。
最后从行为金融学的角度来看，券商的秋季策略报告几乎一致的提示风险，随着前期市场的回调，据申万巴黎投资风向标调研显示普通投资者也以看空为主，当大多数投资者保持冷静谨慎时，市场本身的风险并不大。因此我们认为A股市场仍然会延续7月份以来振荡上行的格局。
国泰基金：四季度难有较好市场表现
从三季度公布的大部分经济数据来看，经济并没有像市场之前所预料的那样大幅回落，经济的运行状况和运行态势都处于合理可控的范围之内。
由于信贷的控制和经济结构转型的政府意志不可逆转，我们预计中国经济在今年剩余的时间还不会超预期增长，真正的经济增长点短期内还难以出现。
四季度的大部分时间中国经济增速仍将呈现回落迹象，但政策放松的幻想可能会因十七届五中全会的召开而逐渐破灭，我们判断这个重要的会议不会释放出任何放松调控的信号。
在三季度里，逐渐下滑的经济增长速度和相对平缓的通货膨胀水平可以说营造了较好的政策倾向于保增长的“幻觉”,展望四季度，我们预计由于十七届五中全会的定调，将会把这种幻觉逐渐消除，并不有利于上涨趋势的形成。
当前中国经济的主要矛盾在于新老两种经济模式的转换，按照当前的经济结构，如果政策倾向于保增长，那占大比例的传统行业将会受益，自然大盘也会有较好的表现，而如果政策倾向于经济结构转型，那股市也会倾向于结构性牛市，但指数不会有较好表现。在人口红利结束的大故事背景下，下半年市场对中低端消费的重视程度并不会减弱，值得长期持有。（宗和）