神马文学网做好准备迎接最后升浪 信报研究部
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信报研究部Express 2010年10月21日 [引用 2010-10-21 10:22:07] 
字号：大 中 小 信报研究部Express 2010年10月21日
做好准备迎接最后升浪
基于多方面的分析，研究部相信，恒指明年将展开最后升浪走势的机会甚高。 故此，目前借了解恒指历年最后升浪的走势特性，为迎接来年的「大时代」做好部署准备。
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股市整体走势是跟随经济周期表现，以至资金流向的变化而上落。 当股市进入最后升浪，往往代表股市进入过热的阶段，资金流入也是最为炽热的时候，故股市进入这阶段的上升浪，走势可谓最为璀璨，升势也最为凌厉。
当然，值得留意的是，股市进入最后上升浪，并不一定等同股市处于牛三，因为股市上升，间中也可以与经济周期完全没有任何关系，例如2000年科网股或近年半以来恒指的情况。
姑勿论进入牛三或是最后升浪的阶段，两者往往均有一定的共通点，例如股市同样经过一轮的上升后，投资者对股市前景变得异常乐观，参与股市买卖程度也达到顶峰，故此，股市进入牛三或最后升浪时，其升势变得十分快及急。
以目前恒指的走势，也许读者未必完全认同恒指将进入最后升浪阶段，但随着明年为美国大选周期第三年，股市照例有不俗的升幅*，加上联储局义无反顾地推出量化宽松政策，振兴政策或会出现过火的情况，令大量资金在新兴市场，尤其亚洲地区流窜，因此我们认为，明年港股很大机会步入最后升浪。
七个最后升浪走势
故此，了解恒指历年最后升浪的走势特性，相信对在这个「大时代」做好投资部署有一定的启示作用。
研究部根据恒生指数自1970年至今的历年走势，把指数分辨出七个最后升浪的走势【表及图1至6；未包括将会出现的上升浪】。 必须补充的是，在界定最后升浪走势时，其中会牵涉一定的主观因素，这或与读者的认知有所偏差。
不过，在划分的过程，我们已力求客观，而考虑的客观标准，包括上升浪的斜率和幅度、市场宽度、完成上升浪后是否展开一轮连绵的下跌浪，以及当时市场成交量等，相信这里的划分，与大多数人的认知相距不会太远。
此外，最后升浪的结束，间中会是指数达到顶点的时候，但也有例外，例如2000年年初的走势；因为完成最后升浪后，恒指也可以在高位反覆数个月，并且再创新高后才展开新一轮下跌浪(惟高位差距不大)。 不过，恒指在高位反覆期间，市场宽度多已出现背驰，而且上升速度已不及前升浪。 故此，我们划分最后升浪的结束，不一定处于恒指走势周期的顶部。
前期与后期特性
根据历年恒指最后升浪的走势，我们可发现有以下前期和后期的特性：
前期特性方面，恒指在展开最后升浪的走势前，多会出现小型调整。 从附图可见，历年恒指展开最后升浪前，多会出现短暂的调整，而下跌的幅度介乎9%至16%(撇除1980年的极端例子)，按近四分一世纪的平均数计，调整约为12%。 在展开最后升浪前，恒指的市盈率多数处于十五至十六倍，而息率介乎2.8至3.1厘(撇除极端例子；1972年没有市盈率及息率数据)。
后期特性方面，恒指在最后升浪结束前，累积升幅的幅度介乎38%至178%。 不过，撇除1972年及1980年两次较极端的升幅后，恒指平均升幅则仍可达50%。 而最后升浪的上升周期中，历时由两个多月至最多达八个月不等，但一般都有约四个月左右。 至于完成最后升浪时的市盈率和息率方面则较参差【表】，惟前者一般都有二十一倍或以上，而后者多会回落至2厘或更低水平。
根据恒指历年最后升浪的表现，对目前的走势有何启示？
按目前指数水平计，恒指的市盈率和息率分别为十七点五倍和2.6厘左右，显示现水平展开最后升浪略嫌偏贵。 而且根据过往情况，恒指在展开最后升浪前，有很大机会可能先出现约一成左右的调整。 若然恒指在展开升浪前，出现前述约一成的调整，则市盈率等可与历次最后升浪前期情况吻合。 换言之，不排除恒指往后的走势，可能先行调整至21000至22000点水平，才展开最后升浪。
至于这次最后升浪可带领恒指升到什么水平？
若然按过去升幅可达50%计算，恒指最后将有很大机会回到2007年10月30日31638点的历史高位(假设先调整至约21000点水平)，而成交额将突破2000亿元。 不过，在资金泛滥并流向亚洲的情况下，加上预计联储局明年加息的机会不大，本港息率很大机会仍然相对历次最后升浪的水平低(过往升浪结束时最优惠利率多处于6.5至8.75厘左右，目前只有5厘)，令恒指存在上升幅度较平均水平为高的机会。
最后，值得补充的是，按目前负利率的客观环境，股市状况跟1997年的最后升浪前颇为吻合。 若按此次的升幅计算，恒指将可升38%而已。 不过，当时的市场焦点在于红筹国企股上(目前的恒生香港中资企业指数)，所以当时恒指的升幅未必反映真实的情况。 若以当时红筹股指数计，同期的升幅为92%【图7】(指数较恒指迟约三个星期才见顶，而最终累计升幅达110%)。 若以此推算，则预示恒指将可高见约40000点的水平！ 当然，会否这样疯狂便不得而知，但若然恒指当真出现最后升浪，明年累计升幅介乎50% 至90%的机会甚高，到时才是股市泡沫的最后阶段。
*研究部将另文再作较详细讨论
标签: 港股投资
港股开户 .
字号：大 中 小 信报研究部Express 2010年10月21日 做好准备迎接最后升浪
基于多方面的分析，研究部相信，恒指明年将展开最后升浪走势的机会甚高。 故此，目前借了解恒指历年最后升浪的走势特性，为迎接来年的「大时代」做好部署准备。
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股市整体走势是跟随经济周期表现，以至资金流向的变化而上落。 当股市进入最后升浪，往往代表股市进入过热的阶段，资金流入也是最为炽热的时候，故股市进入这阶段的上升浪，走势可谓最为璀璨，升势也最为凌厉。
当然，值得留意的是，股市进入最后上升浪，并不一定等同股市处于牛三，因为股市上升，间中也可以与经济周期完全没有任何关系，例如2000年科网股或近年半以来恒指的情况。
姑勿论进入牛三或是最后升浪的阶段，两者往往均有一定的共通点，例如股市同样经过一轮的上升后，投资者对股市前景变得异常乐观，参与股市买卖程度也达到顶峰，故此，股市进入牛三或最后升浪时，其升势变得十分快及急。
以目前恒指的走势，也许读者未必完全认同恒指将进入最后升浪阶段，但随着明年为美国大选周期第三年，股市照例有不俗的升幅*，加上联储局义无反顾地推出量化宽松政策，振兴政策或会出现过火的情况，令大量资金在新兴市场，尤其亚洲地区流窜，因此我们认为，明年港股很大机会步入最后升浪。
七个最后升浪走势
故此，了解恒指历年最后升浪的走势特性，相信对在这个「大时代」做好投资部署有一定的启示作用。
研究部根据恒生指数自1970年至今的历年走势，把指数分辨出七个最后升浪的走势【表及图1至6；未包括将会出现的上升浪】。 必须补充的是，在界定最后升浪走势时，其中会牵涉一定的主观因素，这或与读者的认知有所偏差。
不过，在划分的过程，我们已力求客观，而考虑的客观标准，包括上升浪的斜率和幅度、市场宽度、完成上升浪后是否展开一轮连绵的下跌浪，以及当时市场成交量等，相信这里的划分，与大多数人的认知相距不会太远。
此外，最后升浪的结束，间中会是指数达到顶点的时候，但也有例外，例如2000年年初的走势；因为完成最后升浪后，恒指也可以在高位反覆数个月，并且再创新高后才展开新一轮下跌浪(惟高位差距不大)。 不过，恒指在高位反覆期间，市场宽度多已出现背驰，而且上升速度已不及前升浪。 故此，我们划分最后升浪的结束，不一定处于恒指走势周期的顶部。
前期与后期特性
根据历年恒指最后升浪的走势，我们可发现有以下前期和后期的特性：
前期特性方面，恒指在展开最后升浪的走势前，多会出现小型调整。 从附图可见，历年恒指展开最后升浪前，多会出现短暂的调整，而下跌的幅度介乎9%至16%(撇除1980年的极端例子)，按近四分一世纪的平均数计，调整约为12%。 在展开最后升浪前，恒指的市盈率多数处于十五至十六倍，而息率介乎2.8至3.1厘(撇除极端例子；1972年没有市盈率及息率数据)。
后期特性方面，恒指在最后升浪结束前，累积升幅的幅度介乎38%至178%。 不过，撇除1972年及1980年两次较极端的升幅后，恒指平均升幅则仍可达50%。 而最后升浪的上升周期中，历时由两个多月至最多达八个月不等，但一般都有约四个月左右。 至于完成最后升浪时的市盈率和息率方面则较参差【表】，惟前者一般都有二十一倍或以上，而后者多会回落至2厘或更低水平。
根据恒指历年最后升浪的表现，对目前的走势有何启示？
按目前指数水平计，恒指的市盈率和息率分别为十七点五倍和2.6厘左右，显示现水平展开最后升浪略嫌偏贵。 而且根据过往情况，恒指在展开最后升浪前，有很大机会可能先出现约一成左右的调整。 若然恒指在展开升浪前，出现前述约一成的调整，则市盈率等可与历次最后升浪前期情况吻合。 换言之，不排除恒指往后的走势，可能先行调整至21000至22000点水平，才展开最后升浪。
至于这次最后升浪可带领恒指升到什么水平？
若然按过去升幅可达50%计算，恒指最后将有很大机会回到2007年10月30日31638点的历史高位(假设先调整至约21000点水平)，而成交额将突破2000亿元。 不过，在资金泛滥并流向亚洲的情况下，加上预计联储局明年加息的机会不大，本港息率很大机会仍然相对历次最后升浪的水平低(过往升浪结束时最优惠利率多处于6.5至8.75厘左右，目前只有5厘)，令恒指存在上升幅度较平均水平为高的机会。
最后，值得补充的是，按目前负利率的客观环境，股市状况跟1997年的最后升浪前颇为吻合。 若按此次的升幅计算，恒指将可升38%而已。 不过，当时的市场焦点在于红筹国企股上(目前的恒生香港中资企业指数)，所以当时恒指的升幅未必反映真实的情况。 若以当时红筹股指数计，同期的升幅为92%【图7】(指数较恒指迟约三个星期才见顶，而最终累计升幅达110%)。 若以此推算，则预示恒指将可高见约40000点的水平！ 当然，会否这样疯狂便不得而知，但若然恒指当真出现最后升浪，明年累计升幅介乎50% 至90%的机会甚高，到时才是股市泡沫的最后阶段。
*研究部将另文再作较详细讨论
标签: 港股投资
港股开户 .
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