探寻高成长主题 国富中小盘关注五大行业机会_

    上证指数与沪深300指数下跌均超20%，同期中小板指数却上涨了13.8%——这是2010年以来的一组A股市场不同指数间的表现数据。Wind资讯同时显示，下半年以来，上证指数和沪深300分别上涨8.5%和11.5%，中小板指数的涨幅高达26.5%。

    为何会有这样的差异？背后又蕴含着怎样的投资机会？

    其实，这与未来中国经济必然转向依靠科技进步和产业结构调整的大趋势紧密相关。经济结构转型中的内在动力，使得中小盘股在震荡市持续走出结构性牛市行情，同时，催生了中小盘基金今年以来远远跑赢沪深300指数。

    Wind数据显示，截至8月31日，9只纳入统计范围的中小盘基金今年以来平均跌幅仅为2.3%，而沪深300指数跌18.81%。中小盘基金成为把握结构转型中高成长个股机会的明智选择。

    普通投资者究竟该如何把握经济转型期中小盘股的投资价值？10月18日，国海富兰克林基金公司正式发行富兰克林国海中小盘股票型基金（下称“国富中小盘”），以帮助投资者进一步把握个中蕴藏的投资机会，《投资者报》记者就此专访了国富中小盘拟任基金经理赵晓东。

    中小盘股孕育高增长

    2010年以来，中小盘股的持续上扬与大盘股的低位盘整形成了鲜明对比。政策利好、业绩成长能力和股市供需结构推动了前期中小盘股的高涨。

    采访中，赵晓东对《投资者报》记者称，在中国经济转型过程中，成长企业蕴含着不错的投资机遇。

    新的经济模式和增长方式，已经成为中国经济实现可持续增长的必然要求。作为经济增长的细胞，在过去的30年中，大量的新兴中小企业为中国经济的奇迹作出了重要贡献，并涌现出一大批逐渐具有国际竞争力的优秀企业；而在资本市场上，对成长性的追逐也成为中国这样新兴市场的重要特征。

    从目前的经济与政策面来看，当前国家地产调控力度并未减弱，并加大了银行坏账的彻查，同时，为达到节能减排效果，还加快了对重工企业的淘汰。目前来看，尽管银行、地产以及资源类等板块在国庆节后的行情中表现抢眼，但未来最具“攻击力”的依然是集新兴产业、成长性特点于一身的中小盘股，而中国的经济转型恰恰为这些高成长企业酝酿了成长的沃土和高速发展的时机。

    从政策方向看，经济转型期出台的政策刺激了以新兴产业为主导的相关板块。以振兴七大战略新兴产业为例，从A股市场结构看，新兴产业企业及稀缺资源等为代表的企业主要集中于中小盘股，而这正是今年中小盘股上涨的刺激因素。

    从股市供给关系来看，股市供需决定资金更偏向中小市值板块。Wind数据显示，2008年末上证综指流通市值是中小板综指的12.1倍，而到2009年末，为15.2倍；从总流通股本看，上证综指在2008年末和2009年末分别为中小板的19.0倍和30.5倍，其大幅扩容使供给远远大于需求，虽然中小板市值和流通股本的上升速度要大于上证综指，但其绝对值和比值都不能跟后者相提并论。

    “随着经济改革和发展的进一步深入，仍然会出现大量优秀的中小企业，在为实体经济创造财富的同时，也会在资本市场上通过资源合理配置获得更大的发展机会。”赵晓东表示。

    业绩领头羊

    中国证券市场的历史数据表明，代表中小盘走势的中证500指数和中证700指数长期跑赢大盘。2005年初至2009年底的五年中，中证700指数上涨幅度约为300%，是同期上证综指的两倍。

    据Wind资讯数据显示，从业绩表现看，中小盘股票的业绩表现要明显优于其他板块。与去年上半年相比，2010年上半年中小板毛利率有所提升，而沪深300指数和创业板都有小幅度下降；从净利润上看，中小板综指比沪深300指数高近5%，创业板也不及中小板的表现。

    随着越来越多优质高科技企业和细分行业的龙头公司在中小板上市，中小盘股规模将快速扩张，中小企业上市公司的稀缺性有望得到缓解。此外，中小盘股快速的扩容带来了新的优质资产，使中小盘股的成长性优势更突出。

    “成长市场孕育大的投资机会，在中国经济维持快速增长、进入结构转型的环境下，具有新业务、新技术、新产品、新商业模式等竞争优势的中小市值企业面临着巨大的潜在发展机遇。”

    赵晓东认为，稳定、持续增长的企业在时间效应中有助于消化暂时的高估值，也有助于消化市场对这些板块泡沫化的担忧。

    看好五大行业

    在赵晓东看来，越来越多的优秀中小企业之中一定会诞生伟大的企业，他将重点从五大行业努力挖掘超预期企业。

    一是区域经济。随着中国经济深化发展和区域市场的扩大，不同行业的区域性龙头企业都将获得更大的发展空间；

    二是健康与消费行业。经济增长的主要动力是消费，更多的消费品牌将脱颖而出。居民消费与医疗健康支出的增长会在较长一段时间保持快速增长，消费板块在资本市场将大放异彩；

    三是并购。随着经济从保增长转到调结构为重点，行业内的兼并重组将会更趋常态，包括政府主导下的行业整合，以及市场主导下的做大做强；

    第四是新技术、新服务。新技术驱动下的成长故事将是赵晓东关注的重点，类似于3G的应用、节能型社会的构建、消费升级的要求，都将成为推动新技术和新服务诞生的背景；

    第五是低碳经济。低碳经济将会是未来很长时间内全球关注的话题，在这一主题下中国与其他发达国家和地区拥有同样的起跑点，赵晓东预计，大量中小企业将在低碳经济模式的构建过程中创造发展机会。

    正是在上述投资理念和市场背景下，国海富兰克林基金公司推出了国富中小盘基金，投资具有较高成长性和良好基本面的中小盘股票。

    展望未来，赵晓东称，国富中小盘将通过深入的公司研究，挖掘具备可持续增长潜力且估值合理的中小盘股票，“从行业发展前景、成长速度、成长质量、成长的驱动因素这四个维度对企业的可持续成长能力进行评估，识别和把握不同风格的行业和板块在不同市场阶段的变动趋势中的投资机会。”