神马文学网传媒行业：关注文化体制改革带来两大机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 21:28:30
传媒行业：关注文化体制改革带来两大机会
http://www.sina.com.cn 2009年07月23日 11:21 申银万国事件：中国国务院总理温家宝二十二日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》(详细内容请见附录)，要求做好八项工作，内容主要包括：(1)推进重点文化产业建设(如广告、出版发行、影视、动漫等)；(2)推进跨行业跨区域整合(涉及有线电视、出版发行等)；(3)推进新媒体建设(如网络影视、手机电视等)；(4)吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域；(5)加大政府投入和税收、金融等政策支持。
点评：
文化产业振兴计划出台符合市场与我们预期。09年5月17日，媒体报道中宣部改革办副主任高书生透露文化产业振兴规划已报国务院审批，而我们近期也一再提示，文化产业振兴规划出台即将出台，可能存在交易性投资机会。
政策内容并未超预期，后续可能进一步出台细则。从规划内容看，更多是原则性规定，后续可能会有进一步的细则出台。从规划提及的内容看，与我们前期判断一致，更多是各个行业主管部门已出台政策的总结(详见表1)，并没有超预期内容。主要原因在于文化体制涉及到党和国家的宣传喉舌，改革向来小心翼翼，稳定要求高于经济要求，不可能像其他产业振兴规划一样，改革力度较大。
规划出台可能带来交易性投资机会。前期涉及图书出版(时代出版(18.11,0.08,0.44%)/出版传媒(11.82,-0.01,-0.08%))，涉及动漫行业(北纬通信(33.75,-0.37,-1.08%)/拓维信息(30.30,0.02,0.07%))，涉及整合概念(电广传媒(17.56,-0.31,-1.73%)/粤传媒(10.47,0.00,0.00%)/赛迪传媒(9.01,-0.02,-0.22%))均有较大涨幅，但文化产业振兴规划内容并未超出市场预期，在市场乐观情绪下，振兴规划可能带来交易性投资机会。
中国文化产业振兴计划出台有两大原因。第一，自上而下要求：中国经济经过30年发展，中国GDP总量位居世界前5，但中国传媒影响力在世界范围内“失语”。时代华纳1年营业收入(约3200亿人民币)远高于中国广电行业(约1667亿)和图书出版销售收入(约540亿)之和，我国媒体行业之弱小可见一斑。国家和政府要求中国传媒企业在世界范围内拥有更多话语权和文化影响力，以配合国家的政治经济目标的实现。第二，自下而上要求：在国家保护下，中国传统媒体市场化程度较低；随着新媒体竞争和国外媒体介入，传统媒体的低竞争力导致原有市场份额在逐步丧失。为了生存，传统媒体自身有通过改革应对竞争压力的需求。
自下而上，有线网络改革动力充分。自上而下看，政府的支持力度依次为有线网络〉图书出版〉报纸〉电视台，依据首先是意识形态强弱，其次是面临竞争强度；自下而上看，改革动力大小依次为有线网络〉报纸〉图书出版〉电视台，改革动力的充分与否直接与行业面临的竞争压力相关。(1)有线网络：直接面临电信IPTV/直播卫星/互联网视频威胁，如果没有政策保护，行业可能被电信运营商击溃，有线网络高度的危机感决定了其改革动力极为充分；(2)报纸：面临互联网替代以及同城报业竞争两大压力；(3)图书出版：对于地方出版集团：一般图书业务(占净利润20%左右)受数字出版/互联网蚕食，但教材教辅业务(占净利润80%)依然受垄断保护，竞争压力较低；但部分中央各部门以及高校出版社可能面临较大生存压力，改革或整合动力较强。(4)电视台：意识形态属性强，垄断性高，尤其是CCTV和各地方卫视盈利能力强，改革积极性一般。
关注文化体制改革带来的两大投资机会。(1)对于改革动力充分，而且又有政策支持改革的行业，依靠政策支持，行业发展速度可能超过市场预期，存在持续的投资机会，典型代表是有线网络，我们重申09年中期策略观点，有线网络行业拐点有望临近，依次推荐天威视讯(21.62,-0.09,-0.41%)/歌华有线(14.51,0.01,0.07%)/广电网络(9.68,-0.04,-0.41%)；(2)对于改革动力一般，但政策支持力度非常大的行业，市场对政策推动作用存有较高预期，可能存在阶段性主题投资机会，典型行业是图书出版，而跨区域跨媒体整合则是图书出版企业的股价催化剂；我们推荐时代出版。
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