五大专家：把握主题投资 关注“流动”机会

www.eastmoney.com   2009-01-27 11:25   李辉   中国经营报 【字体: 大 中 小】　【收藏】　【复制网址】　【打印】
　　《中国经营报》：对于2009年的中国经济和股市如何判断？ 

　　许春茂：今年国内外经济依然不会很快复苏，但是从宏观经济运行周期上来说，将是迎来转机的一年，市场运行格局将呈现震荡和平衡局面。影响国内经济最主要的因素是投资，未来固定资产投资能否维持，将决定经济走向。 

　　冯刚：全年经济的走势取决于多种因素，例如美国经济何时见底、国家刺激经济政策能否持续、刺激消费能否奏效等等，估计经济形势会有很多变化，股市同样如此。最近上涨是因为各项数据都还可以，但银行放贷能否持续仍待观察。现在很难预测到两三个月之后的事情，要观察财政、货币政策的效应，密切跟踪每个月的数据。 

　　万文俊：股市还是熊市，某些阶段可能会有较好表现，比如一季度。密切关注流动性能否改善，但是基本面没什么亮点。随着债市收益的降低，资金可能流向权益类产品，股市吸引力逐渐增强，投资者的风险偏好可能有所恢复，再度进入股市。 

　　陈戈：对于经济基本面不乐观，“大小非”压力仍在，不能期待大的行情。但市场流动性充裕，热点和主题投资会多些。宏观经济需看政策效果如何，可能有小规模恢复，但没有大幅好转迹象。今年下半年和明年初，情况可能会更加清晰。 

　　谢京：市场能否好转，最终取决于经济增速回升和企业盈利改善，但股市一般都会提前反应，在此之前，市场会因为流动性和经济刺激政策的作用产生阶段性机会。总体上股市将震荡筑底，个股适时表现，市场的系统性风险相对较小，存在很多机会。 

　　《中国经营报》：能否解释一下2009年你们的投资逻辑，看好哪些行业的投资机会？ 

　　许春茂：今年操作上最主要的就是行业配置和对市场风格的适应。调仓换股必须基于对实体经济运行的判断。我们认为一季度企业盈利将下滑，二三季度会有所回升，但回升能否持续到四季度甚至明年一季度，值得怀疑。今年主题投资将会盛行，若经济走好，金融地产将有机会，周期性行业也如此，钢铁及有色在消化库存后，应该也会有起色。 

　　冯刚：2009年最差也是平衡市，机会主要是主题投资。操作上要依据基本面变化，同时操作频率变大，对周期性行业不作大规模的配置；阶段性地把握不同时期市场的投资主题，将是未来的主要投资方式；基建投资、家电下乡、产业振兴计划、促进地产消费、扶持“三农”、新医改、传媒改革、节能减排等等，都是我们将密切关注的投资主题。 

　　万文俊：2009年要获取超额收益，需多做配置，把握风格轮换。全年行业轮动会非常快，随着熊市进入底部，防御性板块也不再便宜，相对而言，周期性行业可能会重新出现一些机会，因为利空已经释放，估值也较低。但市场反弹到一定程度后，防御性板块的机会又将重新出现。 

　　陈戈：今年肯定会比去年好。长线关注产业机构升级和转型带来的机会，例如科技创新，行业整合带来的并购机会，刺激内需下的衣食住行及服务业机会等等。 

　　谢京：今年市场的整体机会取决于流动性本身的强度有多高。因此，以流动性为主线，抓住市场中流动的机会应成为2009年投资的主要思路。首先看好铁路设备和建设、电力设备、信息设备及服务、生物医药等直接受益相关投资拉动的相关行业；二是商业零售、食品饮料、餐饮旅游等与消费相关的行业；三是一些周期性行业。由于政府投资政策或行业政策的改善等刺激性因素的出现，加上前期跌幅过大，可能会有较好的阶段性表现机会及企业并购整合的机会。 

　　《中国经营报》：有观点认为，2009年将存在诸多不确定性，最需要关注的因素有哪些？ 

　　许春茂：首先是贷款增速，去年底一度增长较快，但能否持续值得关注；其次是国家投资的持续性，例如固定资产投资能否维持，民间投资及房地产投资能否跟上；第三，国内消费下滑及外需疲弱究竟到什么程度。 

　　冯刚：主要是关注政策面如何。在能够预见的未来，政府将不断加大经济刺激力度和范围，从而对各个行业产生影响。关注经济衰退、上市公司盈利下降和政策变化之间的互相角力如何演变，以及他们对股市的影响。 

　　万文俊：今年GDP增速可能触底，但企业盈利水平未必触底，所以要密切关注微观企业发展问题，例如库存。房地产行业的走向尤其需要关注，如果今年意外到底，熊市可能就结束了。 

　　谢京：密切关注反映经济和市场触底及复苏的先行指标和数据，比如PMI（Purchase Management Index，采购经理指数）、发电量、企业库存、工业增加值和房地产成交量等等。此外，外围市场尤其是美国经济在奥巴马上任后的发展和表现也值得关注。