讨论＋求教：银行股以市净率定价　招行市净率高达７倍　是否虚高？_招商银行(600036)股...

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 08:58:23
世界上发达国家都是以市净率而不是市盈率对银行股定价的,发达国家银行股定价以市净率的1-2倍定.发展中国家如印度巴西银行股以市净率3-4倍定价.而招商银行每股净资产5元.而价格十35元.市净率居然高达7倍 金融业与一般实业有本质的不同。花旗的各项经营指标在全球同行中都是名列前茅的，就是这样优秀的银行也难免马失前蹄，如今，花期市净率只有1倍左右，原因在于银行业是经营风险的行业，宏观经济的波动风险最后有很多都要转嫁到银行业。一般行业的IPO定价以市盈率为主要依据，而银行业却以市净率为主要参照？原因就在于此。 美国历史上无数金融危机，银行股经历无数风雨洗礼，投资者十分清楚银行业的风险。有一个有趣的现象是，在欧美国家的股票市场，银行总是想方设法给自己头上罩上一个“非银行业”的帽子，因为市场对银行估值一般低于制造业，比新兴行业估值更低得很多为什么这些市场的投资者对银行业有如此之偏见？这是在长期实践中不断试错的结果。 很多分析人士对此的解释是，因为我国经济的高增长和银行业务的快速增长，因此我国银行股应该有成长溢价。 不妨回顾一下改革开放以来我国银行业的经营情况，在工行、中行及建行上市，国家给它们剥离了数万亿不良债，动用国家外汇储备才勉强凑足注册资本。由此可见我国商业银行风险之大。 如将视野再扩大些，则情况更加不妙。未来的金融改革趋势有两点是十分肯定的，一是利率市场化趋势，二是直接融资的比例将大幅度增加。利率市场将迅速降低目前的利差不合理的情况，接近4%的利差是银行业表现良好的基础，但这样的局面随利率市场化的步伐的加快将逐渐消失，在流动性过剩的背景下，银行利差可能会降到2%左右。直接融资的扩大又称为“脱媒”，脱媒的过程实际已经开始，但在2007年银行业在脱媒的过程中意外地享受到了“好处”（即非利息收入的大幅度增长），但这样的“好处”是一次性的，接下来将是痛苦的考验。在美国，“脱媒”过程经过了30年，银行在此过程中经历了十分艰难和痛苦的煎熬，中国的银行业显然对此还毫无心理准备，非利息收入暂时的大幅度增长像迷魂药一样掩盖了金融结构变革给银行业所带来的真正的痛苦，同时也让众多机构投资者被假象所蒙蔽。 在牛市里，投资者总是往好处想。我国目前的大银行的市净率在4倍以上，有些银行的市净率超过10倍！或许几年以后，我们自己都不敢相信这都是真的。 请问:招商银行市净率高达7倍,是不是太高了? 我本来还想再买一点招商银行的,但是看到了银行独特的市净率定价方法,觉得很忧虑.请问大家如何看这个问题.?
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