《Campbell专栏》刺激政策无力根治日本经济低增长之顽疾 | 专栏 | reuters...

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 05:55:12

路透伦敦8月23日电---日本已经将全球国内生产总值(GDP)第二大国的座席让位于中国.但情况并不糟糕至此.中国人口十倍于日本,日本人均富裕程度则十倍于中国.尽管日本经济增长举步维艰,但家底丰厚,且失业率仅约为美国和欧元区水准的一半.没有爆发过严重的危机,有助于解释日本缘何未能摆脱20年前的泡沫破裂.

日本第二季经济仅增长0.1%,执政联盟中的政客当前要求增加11万亿日圆(约合1,290亿美元)的财政支出,这相当于日本GDP的2.5%左右.日本首相菅直人和日本央行总裁白川方明之间的讨论,也对这一揣测推波助澜.

但是日本今年财政赤字与GDP之比已经逼近7%.且过去庞大的刺激措施对公共债务的影响显而易见.当前公债规模接近GDP的两倍.公债的微薄收益率(殖利率)仍在可负担的范围之内,但有朝一日或将上扬,从而导致赤字的螺旋式膨胀.菅直人可能对此心存警戒,尽管他或推出1.7万亿日圆的迷你版刺激措施来安抚批评人士.

日圆坚挺是又一个问题,特别是对出口商而言.日圆/美元目前位于15年高位,但央行看似不太可能进行干预,除非日圆兑美元从当前的85日圆左右达到或升破80关口.卖出日圆并买入美元将需要美国联邦储备委员会(美联储,FED),以及其他央行的支持.但是美联储更操心的是自家的经济增长乏力.

眼下的政治压力可能催动更多的一点货币宽松措施.例如,日本央行或许会向银行提供六个月期固定利率贷款,也就是延长当前三个月贷款的期限.凯恩斯曾提过的"推绳游戏"(pushing on a string)描述了货币政策松动对于遏制通缩的无效性,而日本的情况恰巧与此吻合,刺激性的财政政策应能有所帮助,但也只是短时的.

另外经济状况也并不糟糕透顶.第二季GDP较上年同期成长2%--好于英国.广义M2货币供应量增长年率为2.9%,亦不逊色于其他主要经济体.

日本最大的教训是,并非所有问题均能用货币和财政手段解决.一些经济学家则批评日本家长式的企业文化以及地产泡沫破裂在该国金融系统中留下的长期後遗症.

当前的日本只是身抱微恙:富有且低失业,但依赖外国的需求.或许只有更为严酷的经济危机侵袭日本,才能揭示并解决经济低增长的根源.而没有刺激作用的"刺激措施",再多也无济于事.(完)