神马文学网《张小彩专栏》中国经济真的不能再“刺激”了 | 专栏2 | reuters.com.cn
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2010年 7月 6日 星期二 17:26 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文 [-] 文字大小 [+]第四，加大了贫富差距。有报导称，中国的基尼系数已超过0.5，而按照普遍认同的结论，0.4是社会失衡临界点，0.6是社会振荡临界点。有媒体称，中国的百万富翁人数2009年增加了1/3，随之还出现了富人投资移民潮。
第五，房地产业以经济支柱的名义绑架了中国经济，居高不下的房价剥夺了普通百姓的消费能力，房地产调控政策陷入两难，阻碍了内需的提升。
第六，引发了近乎疯狂的拆迁运动，激化了社会矛盾。农民自治土炮对抗拆迁队所引发的媒体报导事实上迎合了公众的宣泄幻觉。
第七，制造了通货膨胀隐患。5月CPI已经超过了3%。大部分研究机构预计， 6月CPI还会继续攀升。
关于通货膨胀，由于5月中旬後，银行间市场由回笼转为净投放，引发媒体关于货币政策由紧缩到宽松逆转的报导。事实上， 笔者认为，2010年中国的货币政策从来没有紧缩过。
从信贷规模看，名义信贷规模虽然还在可控范围之内，但如果把准贷款计算在内，实际信贷规模已经远远超过了计划数。年初制定的2010年的新增信贷投放目标为7.5万亿。前5个月，在银监会的严密监控下，银行新增信贷大约在4万亿。但是改头换面的新增“准贷款”，如银信合作理财产品、融资性金融租赁产品、企业债、城建债等大行其道，其规模可能已经超过了银行贷款额的50%。[见《张小彩专栏》《“准贷款”可能冲击宏观调控效果》（here）和路透张胜男报导《信贷收紧下 融资性租赁业务走俏》（here）]。 近日银监会宣布叫停银信合作产品， 其时，银信合作理财产品已经超过了2万亿。至6月底，企业债馀额比去年同期增长43%。如果决策层对经济增长放缓反应强烈，下半年继续放松信贷及放任金融租赁、债券融资等准信贷产品， 真实的新增信贷投放量可能接近甚至超过2009年的水平。
从货币供应量来看，年初制定的广义货币M2全年的目标为17%，而实际执行情况是，1月25.98% ，2月25.52%，一季度22.50%，4月21.48%，5月21%。 5月底，中国的广义货币馀额达到66.34万亿元，超过美国，但我们的GDP却只有美国的1/3。这虽然与中国的金融市场不发达货币流通速度相对较慢有关， 但货币的超量供应也已经是个不争的事实。
按照诺贝尔经济学奖获得者哈耶克的理论，判断经济是否过热，主要应该看利率水平和信贷扩张程度， 因为从信贷扩张到物价上涨、通货膨胀有一定时间的时滞。中国的利率并没有完全市场化，因此尚不足以成为先行指标，但信贷的扩张和超量的货币供应已经为通货膨胀埋下了隐患。
因此，中国经济真的已经经不起凯恩斯主义式的刺激了。关键是立足存量，调整结构，挤出泡沫并把资金引入实体经济。（完）
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