10只高成长股依然是行情主打

www.hexun.com 【2006.11.09 10:45】 中国证券报

作者：秦洪
虽然钢铁、电力、高速公路等股票凭借着估值的“洼地效应”在近期得到资金的青睐而反复走高，但是，随着这部分个股的大幅上涨，成长股又凸现性价比优势。
我们建议投资者重点关注两类成长股：一是细分行业的龙头股，二是未来产能不断释放且行业容量极为广阔的个股。
爱江山还是爱美人
其实，A股市场对于高成长股与低估值品种的走势争论一直存在，甚至有业内人士将传统价值股比喻成为江山，而借助于各种概念而大幅走高的成长股则是美人。由于原本被渲染得如花似玉的美人们在走过季报的T型台时，被人发现多有不实，或至少性价比已大不合适，所以，股价出现调整。相反，传统价值股经过季报的考验之后显得憨厚可爱，因此，得到资金们的青睐，股价也就随之火爆。
也就是说，当前A股市场的资金对过去的高成长股的投资思路进行着反思、纠偏，尤其是洪都航空、宝钛股份等借助于高成长预期而成为大牛股的个股在前期出现回落走势更显示出这一点，说明资金逐渐减持这些高高在上的高成长股。而由于基金等机构资金又是天生的“多头”，尤其是新近发行的基金受到基金契约的限制（不少基金的契约规定基金的持仓比例在30%至80%区间），因此，新发行基金在高成长股不受追捧的背景下，就介入到估值洼地效应明显的钢铁、电力、高速公路等品种。
由此可见，爱江山还是爱美人的争论，表面看来很是热闹，但实质上却是苍白无力，因为这只是主流资金阶段性的投资偏好的改变，其最终的实质在于寻找性价比适宜的个股。在三季度季报中，主流资金在看到高成长股已经透支未来一两年的业绩预期后，性价比明显不协调，所以，悄然减仓。而由于低估值品种在三季度季报中的毛利率出现明显的复苏，宝钢股份、粤电力等品种均如此，所以，得到了资金的偏爱，如此就使得市场出现了传统产业的低估值股受宠、高成长股失宠的走势。
高成长股依然是行情主打
但是，从一个较长周期的角度来看，高成长股的估值空间优势远远强于低估值品种，因为历史走势纪录显示：只有高成长股才具有股价翻番乃至翻数倍的能力。最为典型的莫过于今年的A股市场，涨幅最为可观的并不是大盘蓝筹股，也不是低估值的钢铁股、电力股以及高速公路股。恰恰相反，正是近期不受市场追捧的高成长性股，包括商业零售股、酿酒食品股、航天军工股、有色金属股。其中，王府井、成商集团、泸州老窖、洪都航空、宝钛股份、驰宏锌锗、中金岭南的涨幅均超过200%，但包括大盘蓝筹股在内的低估值品种涨幅普遍落在50%以下。
海外市场的走势也证实了这一点，成长股尤其是小市值的成长股在企业规模迅速膨胀的过程中，往往可以给投资者带来数倍甚至数十倍的投资回报。之所以如此，盖因企业规模的不同导致了成长的基数不同，最终引发股价上涨幅度的不同。比如说，对于中国石化等低估值股来说，由于净利润基数庞大，要想再增长一倍，是极其艰难的。但对于中小板块的新股来说，由于其目前的净利润大多在二、三千万的净利润基础上，再增长一倍，是相对容易的，尤其是主导产品行业空间较大的新股更是如此。
也就是说，高成长股由于业绩的高速成长而获得了不断拓展估值空间的能力，而低估值品种由于业绩的平稳增长甚至未来增长相对有限，股价难以突破估值束缚，充其量是一次价值复苏或回归的行情。比如说钢铁股，虽然三季度季报显示其估值较为偏低，但由于未来的钢铁产能过剩预期以及钢铁行业难以出现持续稳定高成长等因素，其难以突破10倍市盈率的估值束缚。
密切关注两类成长股
正因为如此，我们建议投资者在实际操作过程中，尽量规避已大幅反弹的低估值品种，毕竟估值洼地效应随着股价的大幅反弹而不再有“洼地”，那么，股价就难以大幅上涨。相反，可密切关注成长股的投资机会，尤其是在目前A股市场已临近岁末年初之际，更是各路机构资金布局来年的大好时机，因此，具有战略目光的机构资金开始寻找来年业绩大幅增长的成长潜力股。
在这里，我们建议投资者重点关注两类成长股：一是细分行业的龙头股，当然，这里的细分行业也需要有较大的市场容量，比如说轴研科技的特种轴承产品随着我国航空事业的拓展而不断拓展，未来的市场空间不断拓展，可予以积极关注，类似个股尚有雪莱特、三佳科技、凤凰光学等；二是未来产能不断释放且行业容量极为广阔的个股，比如说威孚高科，参股30%的博世汽柴将进入盈亏平衡，产能不断释放，前景相对乐观，美利纸业、神火股份等个股也可关注。另外，对于传统产业中拥有新的利润增长点的个股也可关注，因为他们也拥有一定的成长性，比如说中原高速、赣粤高速、粤电力等品种也可跟踪。