业绩高成长的164只股投资价值分析（表）

机构看好的下周牛股名单
【作者：李先明 】
一、A股公司业绩基本状况分析：经营压力明显1、净利润、净资产收益率双双下滑截至5月8日，除G宝石（000413）、朝华集团（000688）等9家公司外，两市合计已有1340家公司公布了2005年和2006年一季度的财务报告。统计显示，这1340家公司2005年的户均主营业务收入为298923.71万元，同比增长21.11%；但户均主营业务利润同比增幅只有4.84%，远低于主营业务收入的平均增幅。这1340家公司的户均净利润和净资产收益率则同比分别下滑了1.23%和6.61％，显示从2005年开始，上市公司业绩方面的压力已有所增加。
同时，统计结果显示，2006年一季度A股公司的整体盈利状况更不容乐观。在户均主营业务收入同比增长了15.55％的情况下，2006年一季度A股公司的户均主营业务利润和户均净利润却分别较去年同期下滑了1.85％和13.45％，平均净资产收益率同比下滑幅度更是达到20.77％，显示A股公司的整体盈利水平呈现加速回落态势。 上市公司经营压力有所加重的事实，预期也将对未来A股市场的表现构成压力，由此可能引发A股公司股价结构的进一步调整，需要谨慎。
2、部分绩优品种继续维持高增长从每股收益的分布来看，A股公司2005年和2006年一季度年化每股收益在0.20元以下的公司分别占876家和982家，占比分别达65.37％和66.57％，其中2005年和2006年一季度出现亏损的公司分别达到了245家和255家，占比分别达18.28％和19.03％。显示A股公司中，大部分公司的盈利水平然而较为一般。
以此同时，在A股公司整体盈利状况出现下滑的情况下，2005年和2006年一季度仍然分别有323家和290家公司的年化收益在0.30元以上，占比分别为24.10％和21.64％。其中2006年一季度年化每股收益在0.50元以上的绩优公司更是较2005年有较大幅度的增加，显示A股公司的净利润逐步走向集中，对于那些绩优公司而言，其盈利增长的态势依然明显。这些业绩稳步增长的绩优蓝筹股，也成为了我们关注下阶段投资机会时重点考虑的品种。
二、行业盈利状况分析：利润向上游集中1、A股公司利润主要集中在石化、资源等上游行业从行业的净利润表现来看，各行业的盈利状况也大相径庭。A股公司的利润主要集中在资源型上游行业中，而对于电子元器件、轻工制造、服装纺织等中下游行业所实现的利润占比普遍偏低。其中化工、黑色金属两个行业2005年的主营收入分别达到了11185.46亿元、5969.36亿元，合计占全部A股公司主营收入的42.55％。同时，化工和黑色金属两个行业2005年的净利润更是占到了全部A股公司净利润的53.00％，成为A股公司主要的利润来源。另外，公共事业、交通运输等行业的利润所占比重也居于各行业的前列。
23个行业中，电子元器件、信息设备、农林牧渔3个行业，在2005年则出现整体性的亏损，净利润分别为-23.85亿元、-18.85亿元和-11.59亿元。尤其电子元器件行业，更是在2006年第一季度继续亏损，并以-1.49亿元的净利润成为2006年一季度唯一出现亏损的行业。
A股公司净利润主要集中于化工、资源等上游行业，主要以相关行业在A股市场上所占的权重较大有关，并没有太多的可比性，但这些行业未来盈利的进一步变化趋势，也成为了A股公司盈利状况的主要风向标。
从A股公司每股收益和净资产收益率的表现来看，2005年A股公司的平均每股收益为0.22元，平均净资产收益率为8.20％。其中平均每股收益和净资产收益率超过市场平均水平的行业分别有采掘、黑色金属、有色金属、化工、金融服务和公共事业6个行业，电子元器件、信息设备等17个行业，不管是平均每股收益，还是平均净资产收益率，均落后于市场平均水平，显示A股公司中，盈利状况较为出色的行业，主要集中在上游资源型行业以及金融服务、公共事业等少数的垄断型行业。对于大部分中、下游行业，在上游原材料涨价和终端市场竞争加剧的双重压力下，其盈利状况普遍并不理想。
从2006年一季度开始，部分行业的盈利状况逐步有所改善。23个行业中，平均每股收益超过市场平均水平的行业由2005年的6个，增加到8个，增加的行业有机械设备、商业贸易和食品饮料，并且这3个行业的平均净资产收益率也全面超越市场平均水平，显示从2006年一季度开始，上述3个行业的盈利状况开始得到明显改善。
2005年表现领先市场的公共事业在2006年一季度不管是平均每股收益还是平均净资产收益率，均要落后市场平均水平。同时，黑色金属行业的平均净资产收益率在2006年一季度也滑落至市场平均水平之下。
2、化工、黑色金属等利润大户业绩下滑明显从各行业净利润占A股公司总利润的比重变化来看，2006年一季度，化工、黑色金属、公共事业、交通运输等“利润大户”所实现的净利润占全部A股公司净利润的比重均出现明显下降，尤其化工、黑色金属两个行业净利润的占比，已经由2005年的53.00％，大幅度下降到2006年一季度的36.42％，显示石化、黑色金属行业整体的盈利能力以及对A股整体盈利的贡献度均出现明显下降。这些“利润大户”业绩的回落，由此也对A股公司整体的盈利表现构成明显压制。
虽然上述分析结果带有一定的季节性，但整体来看，其结果仍然反映了目前A股市场的盈利变化状况以及投资者的预期。公共事业、黑色金属类个股在近阶段表现普遍落后于其他净资产收益率超越市场平均水平的行业，也体现了投资者对其未来盈利可能面临压力的担忧。
同时，有色金属、工程机械等在本轮行情中普遍走出了“强者恒强”上涨行情的品种，也受到了其基本面的良好支持。如本阶段加权平均涨幅高达161.69%，涨幅位居各板块首位的有色金属板块，其行业整体盈利能力在2006年一季度得到大幅度的提升，其净利润占全部A股公司净利润的比重，由2005年的3.71%，大幅度提升至2006年一季度的6.28%，增长幅度达69.42％。同时，食品饮料、商业贸易、机械设备等在近阶段持续受到增量资金和主流机构关注的行业，阶段涨幅居各行业前列的板块，其净利润占全部A股公司净利润的比重，在2006年一季度均出现明显的上升。
三、从业绩增长中寻找投资机会在A股公司整体经营业绩不佳的情况下，那些业绩仍然有望保持快速增长的公司就显得尤为可贵，大部分业绩优良、增长潜力明显的蓝筹类个股，将很有可能成为A股市场上的“稀缺筹码”而被越来越多的投资者所追逐和热捧。反映在证券市场上，正如我们所看到的结果——市场的“强者恒强”特征将进一步得到加强。
1、关注股价未充分反映业绩增长的优势行业近期市场的表现与相关行业的盈利状况密切相关，市场热点主要集中在有色金属、食品饮料、商业贸易、机械设备、房地产等净利润占比明显提升的优势行业的现实，显示市场的有效性在持续得到提高。投资者在对市场的预期也维持理性。这也从一个侧面反映出参与近期市场炒作的资金，主要是那些崇尚业绩，注重中长期投资的主流资金，由此也使得主流机构所崇尚的价值投资理念对市场的影响力在逐步增强。因此，对于那些净利润占比稳步提升，而股价涨幅仍然没有充分反映其业绩增长的行业，首先值得重点关注。
大部分行业在近期的强势行情中均取得了不错表现，但对于商业贸易、信息服务、轻工制造、纺织服装、交运设备、医药生物等6个行业，其净利润占比的增长幅度，仍然超过了其股价在近阶段的平均涨幅。剔除掉纺织服装、轻工制造2个利润占比基数过低的行业，我们认为商业贸易、信息服务、医药生物、交运设备4个行业在下阶段所面临的战略性机会，仍然值得关注。
同时，从相关行业的净资产收益率变化来看，上述潜力行业以及有色金属、食品饮料等近期的热门品种的净资产收益率在2005年以及2006年一季度均出现明显增长，由此也对相关个股未来的表现构成支持。
我们认为，未来能够跑赢大盘，取得理想收益的品种，仍然属于那些基本面良好，业绩增长预期乐观的蓝筹类个股，在此情况下，我们预期商业贸易、信息服务、医药生物、交运设备等业绩增长超过股价增长以及有色金属、金融服务等业绩增长趋势依然明显的优势品种，仍然有望成为下阶段市场的主要焦点。
2、关注业绩增长的绩优品种具体品种选择上，我们依据以下两项标准，来挑选值得关注的潜力品种：1、2005年EPS在0.20元以上，2006年一季度EPS在0.05元以上2、2005年和2006年一季度净利润同比增幅均在8％以上通过上述标准，我们可以挑选出164家潜力公司从这164家业绩增长绩优公司的行业分布情况来看，机械设备行业的公司家数最多，达21家。同时，医药生物、化工、交通运输、商业贸易、有色金属、房地产等行业的公司家数也居于前列。这些行业也成为我们下阶段关注的重点之一。
除上述两项指标以外，我们还将引入PEG指标，对各潜力品种的估值作出进一步分析。
PEG指标的计算标准：1、 业绩增长率：2006年一季度以及预测的2006年净利润的平均增长率2、 综合每股收益：（2005年EPS＋2006年一季度EPS×4）/23、 股价：2006年5月11日收盘价通过上述指标计算出各品种的PEG，将PEG在1.2倍以上的个股予以剔除。由此我们可以选择到以下一些品种。
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