估值与成长的逻辑关系

首先，估值就是市盈率。一只股票或者大盘的风险高不高，直接和估值相关，一般发达国家的市盈率（估值）在8倍是最安全的，而在新兴国家（比如中国印度等发展中国家）的市盈率在15倍左右是最安全的。发达国家市盈率在30倍以上为高风险；发展中国家在50倍以上为高风险。至于不同国家市盈率安全与否为什么不同，就像A股主板，中小板和创业板市盈率安全与否为什么不同一样，这是和其成长相关，具体如下举例说明。
首先举个中小盘的例子，有一只中小盘股票，目前的股价是30元，市盈率为60倍，09年的业绩为0.5元。就估值来看，中小盘股票的合理市盈率为30倍，市盈率60倍的估值表面看来算是高了。要确定该股目前安全与否，就要看未来几年该股的成长性（也称利润增长），假设该股未来三年的利润增长为100%，则2010年到2012年该股的业绩分别为1元，2元和4元，假设到2012年该股还是30元，则2010到2012相应的市盈率为30倍，15倍和7.5倍。这样的话，该股在09年是高估，但在2012年却是明显低估。如果在09年按30元的价买入并持有到2012年的话，如果到时你的股票仍然是30元，但市盈率却是7.5倍，这么低的市盈率，你说会不涨吗，就算涨到15倍的市盈率，到时的股价也是60元，大盘像09年的行情的话，中小板的市盈率按30倍来算，该股就是120元。也就是说，如果09年30元买入这只股票，而这只股票的成长性为100%，虽然目前该股是60倍，但看到2012年，该股是非常低估。而造成低估计的原因，只有一个：高成长。总的来说，如果目前一只股的市盈率高估，就要看未来几年的成长性，如果成长性高，估值会随着企业的成长而下降，相反，如果一只股目前是高估，但往后几年利润却是下降的，这时就没必要再买或者持有。
再说一只主板的，比如600308华太股份，该股09年的业绩会在1.7元以上，目前14元的价格，对应的市盈率是10倍多一点，表面看起来是非常低估，因为主板的市盈率就是大盘的市盈率，合理市盈率是20倍左右，所以表面看该股低估，但再仔细看，之所以09年有1.7的业绩，其中有1.2元是因收购股权的原因造成，如果除去这1.2元，09年只有0.5元，实际上应该是14/0.5=28倍，属于高估！然后我们再看该股未来几年的情况，该股2010到2012年的业绩大概为0.6元,0.7元和0.8元，成长性为15%左右，透支到0.8的业绩市盈率是18倍左右。因此，如果买了这只股，最终的结果为从14元涨到30元然后又跌回到2012年的16元，之所以涨到30元，是因为09年的1.7元业绩，虽然1.7是一次性收益，但主力仍然为炒作，按20倍的市盈率也可以炒到34元，但这种炒作却不能持久，也就是说不能当成一种长期投资，因为1.7元过后，明年没有一次性收益而市盈率相应上来。总的来说，如果一只股目前高估，就要看往后几年的业绩能不能保持明显的增加，同时要注意这业绩的来源是营业所得还是一次性收益所得，如果是一次性所得，还要看能不能每年都有一次性所得，比如一些变卖资产的，一辈子就只有一个机会，今年卖了，以后就没得卖了，这种股票就不值得买。
估值与成长，是互相关系互相联系的，估值离开了成长，你看不到未来的估值变化。就算目前一只股票市盈率很高，只要以后的成长性也非常高，比如持续100%增长，估值就不算高。相反，就算目前有一只估值很低的股票，但未来公司的收入却是下降的，这样的话，这只股票有估值往后是一年比一年高，这种就不值得买。
知道了估值和成长的关系，就可以明白发达国家和发展中国家的估值为什么不同，比如目前美国的GDP增长能保持3%就已经不错，但中国的近十几年的GDP增长却能保持在8%到10%，也就是发达国家整体成长目前是3%左右，而中国等发展中国家的成长性为9%左右，而上市公司会比国家的发展更快，比如中国，上市公司比GDP的增长快一倍左右，也就是GDP增长8%的时候，上市公司的整体增长是15%左右。将来随着中国慢慢发展，总有一天达到发达国家水平，到那时，大盘的市盈率也会越来越低，到时15倍的市盈率就不是最安全了，到时什么是最安全的，要看当时的经济增长情况。
主板的估值与大盘同步，主板个股在15到20倍是比较合理的，中小板比主板的估值高一倍也就是30到40左右是比较合理的，创业板又比中小板，在50倍左右。
再看各个行业的估值也是不同的，比如目前银行的估值都是10多倍左右，再看科技股等股票，都是50倍不等。至于有这些差别，是因为行业的性质不同，比如银行，属于稳定发展，每年银行的利润收入不可能大幅波动，其成长性也在10%左右，同样钢铁类的行业也是，年增长波动相应又比有色小。而小盘股又往往比大盘股估值高，是因为小盘股盈利能力往往更加灵活，可以想想，一只只有几千万股本的小盘股，年利润增长可以达到1倍2倍，但你想想工商银行有可能做到这一点吗？
看估值炒股，也就是坚持价值投资，配合中长线，最后你是只会赚钱，不会亏。除非整个社会和全球经济从此在走后退之路。但人类是在往前发展，企业也在不断发展，上市企业的发展也会更好，整个中国的发展也在不断扩大和壮大。买入高成长的股票，只需要你好好持有它。