消费也能进攻：2010年A股投资策略观点

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 05:17:54

消费也能进攻：2010年A股投资策略观点

www.eastmoney.com   2009-11-26 12:59     申银万国 　　再平衡的关键点：收入分配结构和产业结构调整。在经历了百年一遇的金融危机之后，全球各国都在反思发展之路，着力解决经济增长的不平衡之处。申银万国认为，经济领域的不平衡主要表现为：全球的经济和金融不平衡，中国的储蓄和消费不平衡，以及中国的财政和碳排放不平衡。其根源在于，中国收入分配结构的失衡和产业结构的失衡。因而，调整收入分配结构、调整产业结构是纠偏的主要方向。前者包括增加劳动所得，鼓励民间资金进入垄断行业以限制垄断利润，将环保资源成本显性化以减少非常利润，推进企业利润分配，增加财政转移支付。后者包括抑制产能过剩领域的投资，鼓励新兴产业成长，支持消费服务行业发展。
 
　　再平衡的受益主题：大消费、中部区域、新兴产业。传统上，消费品板块被认为是防御性的品种，但申银万国认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。在区域选择上，申银万国更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区。鼓励民间资金进入垄断行业，利好这类行业的投资品供应商和上游供应商。新兴产业发展受到政策支持，相关行业和公司将明显受益。随着环保成本的显性化，新能源和节能环保产业将获益，具备成本转嫁能力的传统资源不会受损，中游制造业短期面临成本压力，中期供给环境改善。防通胀预期的关键在于抑制资产价格泡沫，这就需要增加资产供给。增加住宅供给，利好房地产的上游产业链；增加证券和创新金融产品供给，利好券商。

　　再平衡中的2010年A股：震荡向上。正面因素：2011年的盈利预测有望提升、估值水平仍然合理、人民币升值预期带动热钱流入。风险因素：融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调。申银万国预计，2010年沪深300指数的核心波动区间是(3200,4650)，对应上证综指(2900,4200)。在市场运行节凑上，申银万国预计A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。

　　冲高回落的第一季度。第一季度中国的宏观经济形势将较为良好，风险在于联储升息扭转美元汇率和热钱流向、货币信贷政策微调以及融资压力的显现。A股市场可能在冲高后回落。

　　筑底回升的第二季度。一季报公布后，市场将调整2010-11年盈利预测，特别是很可能上调2011年盈利预测；经济同比增速回落，政策刺激经济的力度有望加强。这些因素支撑A股走稳。

　　震荡向上的下半年。投资增速逐渐回升，消费增速维持高位，加息预期升温，2011年盈利预测大规模上调，估值基准平移到2011年。这些因素支撑A股稳步走高。
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