Lex专栏：人民币升还是不升？

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Lex专栏：人民币升还是不升？

英国《金融时报》 Lex专栏 2009-11-17

在美国总统奥巴马(Obama)到访中国前夕，市场自说自话地开始憧憬人民币的升值前景。在走高3年之后，人民币兑美元汇率自去年7月以来一直维持在1美元兑6.83元人民币左右。国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行(ECB)的负责人均呼吁人民币走强，以帮助解决美国贸易逆差和中国贸易顺差所体现的失衡。中国似乎也有所动作：上周中国央行发布的一份季度政策报告中，保持人民币“基本稳定”的承诺不见了。上周四，在新加坡召开会议的亚太经合组织(APEC)表示，支持“以市场为导向、反映经济基本面因素的汇率”。

现在，现实给人泼了凉水。相对美国而言，亚太经合组织(APEC)显然更担心惹中国不快。在上周日结束的峰会，只是就“可持续”增长老生常谈一番，闭幕宣言中只字未提汇率。周一，在奥巴马甚至还没说出“汇”字之前，中国商务部发言人便宣布，在美元下跌使美国商品更具竞争力之际，期望人民币升值是“不公平”的。人民币无本金交割远期合约应声下跌，结束了为期3天的上涨。

无论对政界人士和做多人民币远期合约的投资者来说多么令人困惑，中国的立场其实是完全合理的。目前中国不需要这样的政策冲击。10月份中国出口下降了近14%，连续第12个月下降。在咆哮背后，中国的政策制定者不敢想象如果没有政府的全力支撑，经济会是怎样的状况：在今年前3个季度，固定资产投资几乎占了国内生产总值(GDP)增幅的95%，其中，根据环亚经济(CEIC)/世界银行(World Bank)的估计，“有政府背景的”投资占比接近一半。在中国政府确定经济已能独立增长之前，它不会过分担心人民币升值的外来压力。

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