央企整合“大限”临近 股民能否分一杯羹？

来源： 中国经济时报 / 2009-08-11

近日，随着2010年中央企业“缩编大限”日益临近，届时约三分之一央企将被重组整合的明确预期，让“央企重组概念”成为国内多家大型券商投资策略中的主线之一。

央企重组提速 投资机会凸显

并购重组历来是最受市场青睐的投资主题，而央企的特殊地位，往往能够使其所涉重组项目受到资金更加热烈地追捧。

中国船舶（600150）在2007年创下的300元／股的高价至今令很多投资者记忆犹新。当年，中国船舶通过认购沪东重机增发而借壳上市后，股价出现井喷式飙升，一举摸高300元／股，创下了A股历史最高股价纪录。

近日，ST东航（600115）、ST上航、ST中房等多家公司也因重组事宜而出现了连续上涨；国投电力（600886）、中金黄金（600489）等多家公司宣布重组、注资方案，无不成为市场追逐的焦点。

随着2009年股市进入下半场，监管层所释放出的下半年央企重组整合提速的信号，再次让市场看到了巨大的投资机会。

7月21日，在中央企业负责人会议上，国资委主任李荣融再次强调，今年下半年要加快推进央企联合重组，同时加快央企行业板块的整合，淘汰落后产能，清理亏损企业和非主业板块，进一步将优质资源向主业集中。

对此，联合证券日前发布研究报告认为，“在政策强力支持和推动下，并购重组将进入‘深水区’。央企整合重组、地方国资整合等会在今年三、四季度加快。”资本市场作为兼并重组的一个重要平台，无疑将迎来一场投资盛宴。

根据国资委既定目标，到2010年央企将减少到80—100家，并努力培育30—50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。8月1日国家发改委有关负责人表示，经过重组，今年上半年央企数量由去年底的142家减至136家。

也就是说，在未来的一年多时间里，还将有超过36家的央企从国资委的名录中消失。在市场人士看来，这至少36家央企的缩减空间中蕴含了巨大的投资机会。

同时，随着2008年A类央企名单出炉，32家A类央企很可能因成为国家努力“培养”的“30—50家大企业大集团”中的成员，而获得更多整合同业的机会。因此强者愈强的机会也值得关注。

关注资产相对分散行业机会

针对如何布局央企重组整合带来的投资机遇，不少市场人士和投资机构给出了投资策略。

“当前很多行业的整合都是一种集中度提高的整合，所以在资产相对分散的行业，产生重组并购的可能会更大。同时，一些企业、集团证券化的资产占比较小，并且具有利用资本市场意愿，它们的重组动力也会比较大。”天相投顾首席策略分析师仇彦英在接受中国经济时报记者采访时表示。

广州万隆投资则建议投资者对重组高发区，即国家希望保持绝对控股地位的军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化七大行业保持高度关注。同时，建议尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业，或者是行业有望提前回暖的行业，例如煤炭、电力电网、军工、医药等。此外，资源型行业也值得适当关注，如有色金属、房地产行业等。

“综合来看，我们认为投资者可以重点关注电力、煤炭行业。”广州万隆表示，电力行业的资产规模较大，并且今年业绩大幅反弹的可能性较高。同时，尽管煤炭价格大幅回落，但仍然是赢利能力相对较好的资源性行业之一，资产注入后容易增厚收益。

仇彦英向记者表示，他更关注石油石化、化工行业和电力行业的重组整合机会。

“我们认为前期的石油石化行业整合更多的是大企业对旗下的上市公司进行产业链的整合，接下来会进入一个做大主业的环节，或者是从变壳、让壳的角度将整合向中下游企业转移。尤其是化工行业，仍然处于集中度相对不高的状态。”仇彦英说。

在他看来，当前电力行业的整合主要是通过资产注入的方式进行的，整合动作多但利润并不大。但随着电力行业的转轨，从整合的角度，电力行业应该越来越引起投资者的关注。而其它的一些行业，诸如机械化，其整合方式更多是资产注入，速度相对缓慢；电子科技行业今年的重组进程也比较慢，但相关上市公司重组的预期比较强烈。

对于不少机构推荐的军工和钢铁行业的重组机会，仇彦英表示并不太看好：“军工行业近几年的整合比其他行业的力度都大，钢铁行业的整合也到了尾声，其投资机会减少了。”

国泰君安钢铁行业分析师崔婧怡在接受中国经济时报记者采访时也表示，近年来钢铁行业的重组一直在进行，步调也在加快。最近市场关注的热点主要是在400万吨左右的中型钢铁公司，这类公司有可能会成为并购标的。但反映在上市公司层面的并不是很多。

“现在钢铁行业的重组多数是本地之间的重组，也有大型钢企去重组附近的民营钢企或者中小型的国营钢企。但因为并购标的多数都不是上市公司，所以我们也不是很关注。”崔婧怡说。

普通投资者：可借道上证央企ETF介入

央企重组将给市场带来难得的投资机遇，但对于普通投资者而言，对央企重组的诸多线索仍是无从把握。对此，有市场人士建议，普通投资者可以借道上证央企ETF基金介入央企整合投资。

据了解，ETF基金即“交易型开放式指数基金”，是一种在交易所上市交易的开放式基金，交易手续与股票完全相同。这种基金的最大优势在于可以在交易所挂牌，配置灵活，投资者可以在营业部直接买卖。

在众多ETF中，上证央企50ETF因为拥有央企重组的特殊投资价值而受到市场关注。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春在接受中国经济时报记者采访时也表示，作为超级大盘的典型风格指数，上证央企指数精选了沪市50家大型央企控股公司，其成分股总市值占上证所总市值的八成左右，流通市值和成交量分别约占三成和两成，具备足够的代表性和流动性。

“在大盘风格的代表性之外，上证央企指数附加了中央企业控股的鲜明投资主题，这使得上证央企ETF成为更具投资价值的大盘风格指数基金。”江赛春表示。

国泰君安证券的研究报告也发表了类似的看法。