神马文学网李志林：政策微调决定股市微调
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2009年08月08日 15:01 来源： 金融投资报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)
1、货币政策微调将单边上升市封杀在3500点以下。既然从去年1664点以来，或者从今年初1820点以来的单边上升市主要是得益于政府推行历史罕见的适度宽松的货币政策，甚至是非常宽松的货币政策（如上半年新增贷款7.36万亿），那么，现今在政府提出对货币政策作动态微调、权威媒体发表"3400点上方泡沫逐渐积累"文章的情况下，机构和个人投资者追涨的冲动势必降温，而兑现盈利的需求迅即上升，3400点上方继续走单边上升市就失去了理由。这是打上20年政策市烙印的中国股市对政策微调作出的敏感反应。
2、货币政策微调决定了股市的调整属微调性质。由于美国、欧洲尚未走出金融危机，经济尚未触底回升，由于中国经济企稳回升的基础上不稳固，CPI和PPI至今仍然为负，产能过剩、通货紧缩、消费不旺、出口下降等状况仍未扭转，经济"保八"尚未成功，因此，至少在年内货币政策难以出现加息、提高准备金率、限制贷款额度等从紧式逆转，只是作发行央票等动态微调。何况三季度有1.7万亿央票到期可弥补贷款的减少，因此，股市可能性较大的是微调，3478点只能是阶段性的头部，是上升趋势中的中继站，并且需要多次的震荡反抽来加以确认，而不可能成为像2007年从紧货币政策时的6124点那样的大顶部，更不可能单边下跌。
3、货币政策微调对股市影响最大的是银行、地产和资源三大板块。一方面，7.36万亿的天量贷款，使银行股上半年业绩到顶，随着新增贷款大幅下降，下半年业绩将逐月、逐季下降，呈成长性回落态势，使市场对其未来失去成长预期。另一方面，银监会严查二套房贷款标准，住建部和各省市领导齐声讨伐高房价，国税总局严查房地产企业各环节偷漏税，使下半年房地产板块难有好的业绩答卷。再一方面，货币政策微调有利于抑制通胀预期，使炒作过热的资源板块降温。而这三个板块既带权重又带人气，它们的往下调整，压抑了指数的上行。好在银行板块已调整一个半月，房地产板块连续八天在30天线下方运行，二者均为基金重仓股，故缺乏大跌的条件，大盘便难有很深的调整。
4、货币政策微调对股市的影响程度还须密切关注美元走势和国际热钱动向。由于全球央行再举量化宽松大旗，上周美元指数跌破了78.3点的底部，引发了有色金属、石油、黄金等大宗商品和全球股市的上扬。如果美元指数继续跌至75点一线，那么全球股市包括中国股市，仍将上扬；反之美元指数反弹到80点上方去，那么，全球股市将出现新一轮调整。此外，在人民币汇率指数从126点跌倒115点，连续四个月贬值情况下，二季度竟有1200多亿美元热钱流入中国，对股市的推动作用也不可低估。流动性推动股市是全球现象，如今年经济负增长2.8％和6.5％的美国、香港股市现9300点和21000点，相当于中国股市应恢复到3800点和4200点水平，表明3300点的中国股市并不离谱。
5、八月股市微调将以箱形震荡形式进行。上周一二3430点上方仅收盘两天，就发生跳水；本周一二在3430点上方又只收盘两天，再度跳水，始终无法在3430点上方连收盘三天，表明政策微调使股市短期内冲3500点出现了问题。因此我以为，本次调整将会在3200-3500点区间反复地箱形震荡，缓上急落，以清洗7月中旬以来在3200点上方的获利盘和去年"4·24"政策救市后在3200-3786点的套牢盘，这可能是8月份的主要任务。
6、股市微调是无估值泡沫压力的高成长题材股表现的最佳机会。一类是购并重组股，尤其是上海本地股。因为，已有300多家上市公司向证监会上报了购并重组方案，上海国资委也宣布，155家上海本地股中有72家涉及购并重组，是2比1的概率，比认购新股中签概率大100倍。这是中央和地方国资委送给投资者的大礼包，有何理由不去接？另一类是政策倾斜力度最大的符合国家战略的新能源股。第三类是业绩增长超预期、具高送转条件的优质小盘股。本周股市尽管跳水不断，但这三类高成长题材股却逆势上涨，涨停不断，持有者大大跑赢了指数，这便是"7·29"暴跌后涌现的新市场热点和8月股市的机会所在。正是从这个意义上，我认为，投资者应欢迎大盘股调整，欢迎指数"水位降低"，欢迎大盘股重新回到"搭台"的角色，使题材股再度"唱戏"有一个安全的空间。