全球风险偏好回升 新兴市场如沐春风

全球风险偏好回升 新兴市场如沐春风 投资者正纷纷大举重回几周前还被视为风险过高而对其退避三舍的市场，进而推高了发展中国家的股市，也引发了对乐观情绪可能过头的担忧。

随着对全球衰退正不断加深的担忧让位于对复苏的期望，投资者已经在巴西、中国、俄罗斯等国重新拾起了风险偏好。据跟踪23个市场的摩根士丹利资本国际新兴市场指数显示，自去年10月连创新低以来，巴西Bovespa股指涨了75%；而在各新兴市场，自3月初以来股市涨了50%。

据美林(Bank of America-Merrill Lynch)和EPFR Global的数据，在截至5月6日的一周内，投资者向新兴市场投资基金注入了40亿美元，为2007年底以来增长最多的一周，也是有史以来注资额第八高的一周。与此同时，投资者在7周内从美国基金中撤出了98亿美元。

产生乐观情绪的原因是，有迹象显示全球经济下滑最严重的时候可能已经过去了，中国的大规模刺激计划正在产生作用，预示着大宗商品和农产品的需求将会回暖。

瑞士信贷(Credit Suisse)私人银行部门的首席投资长罗伯特•维森斯坦(Robert Weissenstein)说，这些重新上升的走势是真实的。他的理由是投资者重新认为巴西和中国等经济体将比发达国家增长得更快。他说，除非发生一些无法预见的事情，否则我们面前的黑洞已经消失了；他这里指的是一些市场或经济体可能垮台的更广泛威胁。

突然的投资增长令一些观察人士担心，投资者可能过于乐观了。不久之前，巴西领导人还在表示不安，他们认为华尔街低估了巴西在全球抛售狂潮中的复原能力。在巴西的股市和汇市出现反弹之后，这个信号已经变成了：冷静下来。

巴西央行行长亨利克•梅里尔斯(Henrique Meirelles)最近在一次会议上说，过度的乐观是危险的，可能会导致一旦出现负面数据就会产生失望情绪。他说，巴西显示出小幅复苏的迹象，不过这并不意味着危机已经结束了。

过去的一周中，巴西被迫两度干预外汇市场，以避免巴西雷亚尔兑美元升值过快。目前，1美元兑2.07雷亚尔。

仅仅6个月前，雷亚尔还在暴跌，造成纸浆生厂商Aracruz Celulose SA等蓝筹股企业的资产负债表出现了大窟窿。当时该公司（和其他公司）错误地认为雷亚尔会保持强劲并相应采取了各类对冲战略，雷亚尔随后大幅贬值，该公司市值缩水20亿美元。

据国际指数编制机构MSCI Barra的数据，目前巴西股市是全球第二大牛市，仅次于俄罗斯。

在危机最严重之时，投资者们一直在囤积现金，尤其是美元和日圆，而现在他们更有意愿将资金重新投向外国股市。

美元兑一篮子货币的汇率指数自3月5日以来下降了7.5%。上周五，美元兑欧元汇率降至7周低点，1欧元兑1.3628美元。

投资者似乎是想尽早押注在一个长期前景上：新兴市场经济体恢复最佳状态将远远先于欧美摆脱全球经济危机的时刻。

全球最大债券基金管理公司太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)经理穆罕默德•埃尔-埃瑞恩(Mohamed El-Erian)说，有一些新兴经济体遭遇危机时的状况比大多数发达国家好，同样，它们的经济也很可能发展得更好。

经济学家们将全球大宗商品价格反弹视为中国等经济体正开始再度繁荣的一个初期信号。经济强劲时，中国是全球最主要的原油、金属和其他原材料消耗国。原油期货价格上涨了10%，至6个月高点每桶58.63美元，而天然气价格上周大涨21%。

虽然东欧大部分国家还在艰难地从经济滑坡中复苏，但俄罗斯股市今年已经恢复了45%，这要归功于俄罗斯生产的两大重要商品能源和金属的价格上涨。美林的数据显示，投资者今年已经向投资俄罗斯的投资基金投入了3.76亿美元。

ING投资管理公司(ING Investment Management)负责国际股市业务的兰德斯曼(Uri Landesman)上周买进了俄罗斯和巴西的股票。目前，他的基金大约有30%的资产投在了新兴市场上，这是他有史以来投资新兴市场的最大比例。

他说，我确实是在加速投资新兴市场；经济危机期间，投资者过度地摒弃了依赖原油或金属等大宗商品销售的国家，许多新兴经济体就是如此。这就意味着，一旦全球需求开始回升，这些国家的经济反弹势头将超过发达国家。

国际经纪机构Auerbach Grayson的董事总经理奥尔巴赫(Jonathan Auerbach)说，我觉得应该认识到增长源头何在，全球经济真正恢复增长大约还得一年时间，而这将会由新兴经济体推动。他的公司上周在50多个市场进行了交易，而通常情况下每周进行交易的市场为25-30个。

奥尔巴赫说，他预计新兴市场不会大幅回落，因为它们反弹的起点远远低于美国市场，虽然它们已经上涨了很多，但仍然有很大的空间。