强麦期货跨期套利研究

前提：自有资金一千万元
跨期套利是通过不同月份合约之间的价差的变动来获取收益的一种方式，能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。在跨期套利中，反向套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。
在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等的影响使得各合约的价格存在价差。在正常情况下远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时我们就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行跨期套利。
一、强麦跨期套利操作思路：
买入近期合约ws801合约，同时卖出相同数量ws805合约的远期合约
二、套利可行性研究
10月16日下午收盘情况
交易合约
价格（单位：元/吨）
持仓量（单位：1手=10吨）
近期合约：ws801合约
1970
14736
远期合约：ws805合约
2067
433234
合约差价：ws805-ws801=97元/吨
套利成本：
1） 标的物的仓储费用
2） 所占用资金的利息
3） 值税和交易交割费用
郑州商品交易所各费用收取标准
1.仓储费
每天0.3元/吨.
2.交割手续费
1元/吨（单方）
3.交易手续费
1元/吨（单方）
4.年贷款利率
6.21%
5.增值税
增值税以价差（除去交易和交割费用后的价格差）*13%来计
套利成本＝仓储费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税
仓储费（元/吨）
资金利息
交易交割费用（元/吨）
增值税（元/吨）
合计
（元/吨）
121*0.3=36.3
0
2+2=4
93*13%=12.1
52.4
*因为使用自有资金所以资金利息不考虑入成本
跨期套利利润为：合约价差－套利成本=97-52.4=44.6元/吨。由此可见该方案存在套利空间。
而由郑州商品交易所规定可知，通过ws801合约价格交割所得仓单可以直接用于ws805合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。
三、具体套利操作
在ws801与ws805合约当前价位上，可以逐渐入场进行买入ws801合约同时卖出ws805合约。
2007年10月16日郑州商品交易所ws805和ws801合约价格：
ws801： 1970元/吨
ws805：2067元/吨
交易过程中，既要确保期货交易成功，也要保证ws801合约到期交割时不需再增加资金投入。（保证金比例：8%，交易单位：1手=10吨）
则合约数量必须满足下面条件：
(ws801合约价格+ws805合约价格) *合约数量*10*8%+ws801合约价格*合约数量*10*92%<10000000元
数据代入计算可得，合约数量要<468手。为了交纳交割费用、保证平时资金运作充裕，我们可以交易450手合约。
也就是是买入ws801合约450手；同时卖出450手ws805期货合约。
建仓后价差变化时的操作
（1） 合约之间价差缩小，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。
（2）两合约之间价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。
也就是说,如果建仓后价差缩小，即可获利了结，如果建仓后价差扩大，也不存在风险，可以等待进行交割，获取建仓时两合约价差超过套期成本部分的稳定利润。
四、跨期套利无风险收益：
强麦跨期套利无风险收益=合约价差*交易单位*合约数量=44.6*10*450=200700元
收益率：200700/10000000=2%
而同期存款利息收益率约为 3.87%*4/12=1.29%
强麦跨期套利交易无风险收益超过同期存款利息收益。
注：实际成本和利润根据建仓价格、建仓时间等的不同会有所出入。
*因为使用自有资金所以资金利息不考虑入成本
跨期套利利润为：合约价差－套利成本=97-52.4=44.6元/吨。由此可见该方案存在套利空间。
而由郑州商品交易所规定可知，通过ws801合约价格交割所得仓单可以直接用于ws805合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。
三、具体套利操作
在ws801与ws805合约当前价位上，可以逐渐入场进行买入ws801合约同时卖出ws805合约。
2007年10月16日郑州商品交易所ws805和ws801合约价格：
ws801： 1970元/吨
ws805：2067元/吨
交易过程中，既要确保期货交易成功，也要保证ws801合约到期交割时不需再增加资金投入。（保证金比例：8%，交易单位：1手=10吨）
则合约数量必须满足下面条件：
(ws801合约价格+ws805合约价格) *合约数量*10*8%+ws801合约价格*合约数量*10*92%<10000000元
数据代入计算可得，合约数量要<468手。为了交纳交割费用、保证平时资金运作充裕，我们可以交易450手合约。
也就是是买入ws801合约450手；同时卖出450手ws805期货合约。
建仓后价差变化时的操作
（1） 合约之间价差缩小，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。
（2）两合约之间价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。
也就是说,如果建仓后价差缩小，即可获利了结，如果建仓后价差扩大，也不存在风险，可以等待进行交割，获取建仓时两合约价差超过套期成本部分的稳定利润。
四、跨期套利无风险收益：
强麦跨期套利无风险收益=合约价差*交易单位*合约数量=44.6*10*450=200700元
收益率：200700/10000000=2%
而同期存款利息收益率约为 3.87%*4/12=1.29%
强麦跨期套利交易无风险收益超过同期存款利息收益。
注：实际成本和利润根据建仓价格、建仓时间等的不同会有所出入。