基金谨慎寻找安全边际

作者：江沂 发布时间：2009-04-18 03:28 来源：中国证券报·中证网
“目前的大盘看起来是有些疯狂了，从近期看，市场的信心超出了我的预期。”一位基金经理告诉记者。尽管这位基金经理今年以来的业绩排在股票型基金的前三分之一，但是对于市场下一步的走势，他坦言，现在也并非特别有把握。在大盘徘徊于2500点左右时，该何去何从成了基金管理者的共同选择，而在不定的时机尽量寻找安全边际则成了集体行为。
次新基金建仓速度各异
尽管基金一季报数据尚未披露，基金的仓位数据无从获得，但从新基金的净值增长情况可以看出，各个基金公司对市场的看法并不相同。
根据晨星统计，截至4月16日，今年以来共有十一只基金成立，目前完成建仓的基金共有5只，从已完成建仓的基金看，相同时间成立的基金净值增长也不尽相同，如一月份中旬成立的三只基金目前都已完成建仓，但是截至4月15日，三只基金中净值增长最快的上投摩根中小盘已有24%的收益，而净值最小的仅有2%的收益。从一季度看，尽管有波动，但市场仍呈现上涨趋势，在这个时段出现如此大的业绩差距，只能说明基金投研团队之间对未来经济的研判出现了较大的不同。
“上投摩根中小盘基金的走强，与他们的投资标的有关，今年以来中小盘基金涨幅较大，该基金也随之水涨船高。”一位业内人士告诉记者，契合的投资主题，加上契合的市场气氛，成就了一季度的新基金领跑者。
但与同期的沪深300指数超过30%的涨幅相比，这些新发基金的涨幅仍有一定距离，从这里也可看出，目前即便是最乐观的新发基金，他们的建仓策略仍然较为谨慎。而三四月份是偏股型基金的密集成立期，从目前公布净值的基金看，三月份成立的两只基金涨幅均十分微弱，可见在建仓速度上也相当稳健。“目前较为乐观的看法是，市场在3000点将形成一个阶段性的顶部，那么目前仅有20%的上升空间，而下行空间却仍然很大，经过一轮上涨，平均市盈率已经超过25倍，所以三四月份成立的基金建仓速度越来越慢也就很容易理解了。”一位分析师告诉记者。
安全边际在大盘蓝筹？
但在近期，资源类大市值蓝筹的股价回升成了市场的热点。在本周，金融、煤炭、汽车等轮番启动，带动指数快速上行。在大盘蓝筹股的集体躁动之下，上证综指顺利跨过年线。
“我觉得目前这些大盘股的躁动，主要还是一些基金因为配置上需要而买入。”一位分析师告诉记者。
由于市场回暖，三、四月份基金募集资金的规模节节攀升，3月3日结束募集的工银瑞信沪深300首募规模达36亿元，创下当时偏股型基金发行新高。16天后，易方达行业领先以40亿元又刷新了该记录。4月2日，农银汇理平衡双利首募超过64亿元，再次创下新基金募集新高。尽管建仓速度较慢，但资金的配置需要仍然存在，从今年看来，上证50成份股涨幅远低于中小盘股，在这个时候，配置大盘蓝筹对于很多基金来说，是一种相对安全的选择。因此，在谨慎减仓的时期，逢低吸入大盘股，成了一些基金的共同选择。“前段时间我买入一些贵州茅台，从市盈率看，二十几倍的市盈率，在以前是难以想象的。”一位基金经理告诉记者，即便是买进的茅台涨幅可能不会很大，但他认为持有它还是很安全的。
但大盘蓝筹究竟是补涨还是下一个热点板块，业内人士认为，目前仍然难以下断言，尽管基金配置大盘蓝筹的动力仍在，但同样也有资金从市场回抽，仍然看不到大规模撬动大盘蓝筹回暖的资金量。
对刺激方案态度有分歧
也有人认为，本周上证综指能够顺利跨越年线，除了资金量持续雄厚之外，很大原因在于有对新的经济刺激方案的期待作为支撑。尽管方案尚未推出，但是从多方透露出来的消息来看，国家正在酝酿新一轮经济刺激方案，将侧重于拉动内需。
对此，上投摩根货币市场基金经理王亚南认为，从消费来看，虽然一季度社会消费品零售总额还是维持了稳定的增长，但增长最快是在1月份，增速有缓慢下滑的态势。
从进出口数据分项指标来看，出口下滑速度要快于进口增速的下滑，反映了内需的态势可能疲弱一些，无论是消费月度数据还是进出口分项数据，都显示，未来的政策重点可能在于政府对于内需的进一步支持。
受此消息影响，近日消费类股票出现较大涨幅，如汽车、房地产、农业、新能源、生物制药、家用电器等板块的股票本周曾连续两天都出现在涨幅榜前列。
但也有基金经理对此不以为然，“在1998年政府就曾倡导拉动内需，但拉动的效果并不明显，相反，近年来经济的增长基本靠外贸及房地产拉动，未来一段时间因为房价尚未降到民众普遍可以承受的水平，房地产的拉动作用仍然微弱，而国外的需求尚未复苏，想靠密集的经济刺激方案来迅速拉动内需事实上并不是很容易奏效。”一位基金经理称。
分歧很大程度上体现在对房地产股大势的不确定上，周四一系列经济数据公布后，国泰基金认为，展望2季度，比较关键的三个因素是房屋销售、汽车销售和1季度4.58万亿贷款拉动的内需，这三者中间最不确定的是房地产销售，这一点需要持续观察才能做出判断。或许对于基金来说，目前最合适的工作是边等待边微调。