神马文学网全流通渐近把脉三大投资线索
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 20:20:14
[ 我对汽车很了解 ] 于2008-06-22 21:58:55 上帖[ 发短信 ][ 表状 ]
作为"股改第一股"的三一重工，一直被投资者所关注。3年前的6月17日，它以"敢为天下先"的精神成功实施了股改；3年后的今天，其大股东三一集团所持有的最后一批限售股获得解禁，此举表明公司已经成为完全意义上的全流通股。中国股市的全流通时代，也就此真正开始了。
股改开启全流通大门
全流通是相对于股改前部分股票的不能流通而言的，股改开启了我国股市全流通的大门。而由于实行分步流通的策略，又产生了限售股的概念。目前的限售股可以分为股改限售股、首发限售股和增发限售股。
股改限售股是指股改时规定在一定期限不能流通的股份，包括限售期为一年，两年，三年的股份。从2006年6月起新老划段，IPO重启开始，新发行股票公司的所有股份都具有流通权，只是流通时间有先后之分。其发起人股，法人股一般有3年的限售期，网下配售和战略配售有3个月，6个月或者一年的限售期。股改限售股和首发配售限售股一起被称为"大小非"。由于其数量相当大，同时股东持股成本又比较低，因此许多投资者对这些股票望而生畏，唯恐其大量流通会导致股市下跌。
"自愿锁定"稳定军心
也就在人们对大小非解禁忧心忡忡的时候，三一集团承诺解禁流通的5.2亿股股份自愿锁定两年。如果两年之内，三一重工的股票二级市场价格低于55.76元，承诺不通过二级市场减持所持股份。三一集团的承诺无疑给市场打了一支强心针，它告诉投资者，限售股解禁之后，理论上可以流通了，但不等于一定要流通。
当然，三一集团作出的不减持承诺只是个案，不能要求其他上市公司的限售股股东都这样去做。但是，此举表明了大股东对公司未来发展的信心，有利于在投资者心目中树立好的形象，实现大小股东根本利益的一致。在目前的弱市格局中，有利于稳定市场信心，并且为其他的全流通公司作出表率。
应该看到，像三一集团这样公开承诺不减持的公司股东不是多数，但预计随着全流通公司的增多，可能还会有一些业绩优异、增长强劲的上市公司限售股东步其后尘。从三一重工作出承诺后股价大涨这一点来看，可以看出投资者对这类公司还是认同的。金融大股东有信心，公司的未来应该是可以信赖的。因此，这类公司的股票应该多加关注，对其投资有较高的安全边际。
关注三类公司的投资机会
除此之外，从全流通的角度来看，也有下列一些公司是可以密切关注的。
首先，国有股占限售股比重很高的公司。因为其国有股东拥有也需要保持公司控股权，因此全流通带来的压力会相对较小，这与国有企业的战略定位密切相关。
其次，大股东占股本比例不高，股权比例比较分散的公司。虽然解禁的压力比较大，但因为拥有注资题材，也会具备一定机会。
第三，目前不少股票的市价已经跌破增发价。对于还没有解禁的通过增发形成的限售股份来说，市价已经在其成本价以下。很多个股破发达到30%以上，其抛售的压力不会太大。而且，在目前市场环境下，这种破发表现为超跌，后市的机会将会增多。投资者在把握其基本面情况的背景下，可以大胆投资。
回避套现压力大的两类公司
某些竞争性行业公司的限售股，其持有者在保持控股权的情况下，为了调整投资方向，改变资产结构会选择性的抛售一部分股票。另外，一些公司的股权结构分散，大股东以较低的持股比例也能够维持控股地位，公司股东中的财务投资者数量很多。这两类公司全流通时套现压力比较大，后期又缺乏资产整合预期，投资者在全流通实现之前应该回避。
比如中国平安，第一大股东汇丰保险控股有限公司仅仅持有其8.43%股权，深圳市投资控股有限公司也仅仅持有其7.4%的股权，股东中还有大量的境内普通法人，投资基金等财务投资者。当股份获得流通权，股价形势不妙时，大量的财务投资者减持套现，给股价造成进一步压力。对于这类个股，即使投资者看好其长期发展，也应该避开其解禁高峰时期，选择合适的时机介入。
作为"股改第一股"的三一重工，一直被投资者所关注。3年前的6月17日，它以"敢为天下先"的精神成功实施了股改；3年后的今天，其大股东三一集团所持有的最后一批限售股获得解禁，此举表明公司已经成为完全意义上的全流通股。中国股市的全流通时代，也就此真正开始了。
股改开启全流通大门
全流通是相对于股改前部分股票的不能流通而言的，股改开启了我国股市全流通的大门。而由于实行分步流通的策略，又产生了限售股的概念。目前的限售股可以分为股改限售股、首发限售股和增发限售股。
股改限售股是指股改时规定在一定期限不能流通的股份，包括限售期为一年，两年，三年的股份。从2006年6月起新老划段，IPO重启开始，新发行股票公司的所有股份都具有流通权，只是流通时间有先后之分。其发起人股，法人股一般有3年的限售期，网下配售和战略配售有3个月，6个月或者一年的限售期。股改限售股和首发配售限售股一起被称为"大小非"。由于其数量相当大，同时股东持股成本又比较低，因此许多投资者对这些股票望而生畏，唯恐其大量流通会导致股市下跌。
"自愿锁定"稳定军心
也就在人们对大小非解禁忧心忡忡的时候，三一集团承诺解禁流通的5.2亿股股份自愿锁定两年。如果两年之内，三一重工的股票二级市场价格低于55.76元，承诺不通过二级市场减持所持股份。三一集团的承诺无疑给市场打了一支强心针，它告诉投资者，限售股解禁之后，理论上可以流通了，但不等于一定要流通。
当然，三一集团作出的不减持承诺只是个案，不能要求其他上市公司的限售股股东都这样去做。但是，此举表明了大股东对公司未来发展的信心，有利于在投资者心目中树立好的形象，实现大小股东根本利益的一致。在目前的弱市格局中，有利于稳定市场信心，并且为其他的全流通公司作出表率。
应该看到，像三一集团这样公开承诺不减持的公司股东不是多数，但预计随着全流通公司的增多，可能还会有一些业绩优异、增长强劲的上市公司限售股东步其后尘。从三一重工作出承诺后股价大涨这一点来看，可以看出投资者对这类公司还是认同的。金融大股东有信心，公司的未来应该是可以信赖的。因此，这类公司的股票应该多加关注，对其投资有较高的安全边际。
关注三类公司的投资机会
除此之外，从全流通的角度来看，也有下列一些公司是可以密切关注的。
首先，国有股占限售股比重很高的公司。因为其国有股东拥有也需要保持公司控股权，因此全流通带来的压力会相对较小，这与国有企业的战略定位密切相关。
其次，大股东占股本比例不高，股权比例比较分散的公司。虽然解禁的压力比较大，但因为拥有注资题材，也会具备一定机会。
第三，目前不少股票的市价已经跌破增发价。对于还没有解禁的通过增发形成的限售股份来说，市价已经在其成本价以下。很多个股破发达到30%以上，其抛售的压力不会太大。而且，在目前市场环境下，这种破发表现为超跌，后市的机会将会增多。投资者在把握其基本面情况的背景下，可以大胆投资。
回避套现压力大的两类公司
某些竞争性行业公司的限售股，其持有者在保持控股权的情况下，为了调整投资方向，改变资产结构会选择性的抛售一部分股票。另外，一些公司的股权结构分散，大股东以较低的持股比例也能够维持控股地位，公司股东中的财务投资者数量很多。这两类公司全流通时套现压力比较大，后期又缺乏资产整合预期，投资者在全流通实现之前应该回避。
比如中国平安，第一大股东汇丰保险控股有限公司仅仅持有其8.43%股权，深圳市投资控股有限公司也仅仅持有其7.4%的股权，股东中还有大量的境内普通法人，投资基金等财务投资者。当股份获得流通权，股价形势不妙时，大量的财务投资者减持套现，给股价造成进一步压力。对于这类个股，即使投资者看好其长期发展，也应该避开其解禁高峰时期，选择合适的时机介入。
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