周末券商研究报告汇总

http://www.sina.com.cn 2008年06月08日 05:55中国证券网-上海证券报
东方证券研究报告认为:
建议超配金融钢铁等行业股
2008年全年经济增长动力依然强劲，对08年Q2以及全年的上市公司盈利增长仍可充满信心。油价的炒作包含了太多的非理性因素和货币因素，回落是可以预期的，投机性资金的特性也决定了一旦油价出现趋势性反转，其回落的幅度将会是较大的。简言之，原油难以成为继通胀之后阻挡中国经济增长的又一只"螳臂"。另外，国际油价的回落和或将调整的成品油价格将促成石化行业良好的投资机遇。6月份存在诸多有利因素，如管理层有更多维护和发展市场的措施，非流通股解禁规模明显缩小，5月份的CPI 可能会明显下降，美国经济逐步报出更多的走出低谷的数据。股市作为良好的投资渠道不应该被"妖魔化"，企业盈利维持高增长、流动性充裕和"负利率"均将提升A 股的合理估值，而A 股目前的估值水平相比历史平均水平仍有超过20%的折价。6月份建议超配保险、券商、银行、钢铁、煤炭与建筑建材。
国泰君安研究报告认为:
公司利润增速下降是最大压力
今年整体上市公司利润增速下降的主要原因是，石油石化行业的拖累，而该行业的利润减缓又是由国际油价高企引起的，因此可以说，高油价拖累了我国上市公司利润增速。除石油石化与金融行业以外，其他上市公司利润增速仍然出现下降，这主要是由于费用的提升和投资收益的下降。因此，上市公司利润增速的下降是行情的最大压力之一。根据各个行业历史PE、PB估值比较，房地产、银行、证券信托、交运仓储、钢铁等行业目前估值水平相对偏低。调高石油石化行业评级，该行业现在正处在周期的低点，若国际油价维持高位，调节国内成品油价格可以为大家所预期。
节能环保：产业发展面临机遇
□银河证券
发展循环经济、 建设节约型社会是“十一五”规划的重点，因而国家政策支持导向明确的行业如替代能源、节能环保等产业未来将面临巨大的发展机遇。而在能源紧缺的大背景下未来能够节能环保和赢得循环经济的企业无疑应是我们重点关注的。“十一五”规划提出的我国经济社会发展环境约束性指标是，到2010年，单位国内生产总值能源消耗降低20%左右，主要污染物 (二氧化硫和化学需氧量)排放总量减少10%。由于目前GDP增速超过预期，而能耗降速又低于预期，因此，加大环保行业投入， 从而做到有效的节能减排势在必行。预计“十一五”期间，为实现节能减排目标，中央投资将超过1500亿元，超过“十五”期间 一倍以上。积极有效的政策实施，不仅对我国环保事业影响深远，而且以知识为主的创新理念也将获得极大发展，相关公司也将明显获益。
从众多子行业分析，我国污水处理市场发展潜力巨大。中国水资源人均占有量少，空间分布不平衡。随着中国城市化、工业化的 加速，水资源的需求缺口也日益增大。在这样的背景下，污水处理行业成为新兴产业，目前与自来水生产、供水、排水、中水回 用行业处于同等重要地位。预计到2010年我国城市污水处理率将达到70%，行业需求带来的是行业的高速发展，这就为治理水污 的最佳产品活性炭带来巨大的市场需求，其中宁夏恒力(6.22,0.19,3.15%,)可重点关注。
多空缺口之争凸显市场新格局
□九鼎德盛 肖玉航
近期A股市场震荡起伏，多空双方围绕4·24政策性缺口展开了激烈争夺，上周A股市场多头拉抬权重股中国石油(17.17,-0.32,-1.83%,)、中国石化(13.47,-0.34,-2.46%,)使得盘中多空较量更加激烈，但从较量的结果来看，深圳成分指数和上证50指数(2701.789,-20.62,-0.76%,)分别补去了政策性缺口，目前上海综合指数虽然没有回补缺口，但离政策性缺口的距离却是越来越近。从多空角力的重点来看，目前上海综合指数的缺口位置仍是其争夺的重点，因此对于此政策性缺口的关注成为市场最为敏感点之一，此缺口的争夺给投资者会带来什么启示，让我们来对此进行简要的分析。
沪深A股多空主力围绕政策性缺口展开的激烈角力应该说目前大势基本已定，随着上证50、深圳成指等纷纷回补政策性缺口，作为上海综合指数的博弈将难以独善其身。从技术层面来看，形成20多个交易日的大的三角形整理形态出现了破位，其技术推动力足以封闭缺口。而就大的基本面方面而言，由于不确定性因素增加，也有向空方转变形成推动力的作用，除非实质性政策再次出手，否则弱势格局尚难改变。
从目前势态来看，A股市场多空围绕缺口的博弈应该会短期见分晓，但我们更加关注A股市场缺口争夺战后的市场格局。从大的格局来看，存在三种可能：一种是回补缺口下探后形成大的反弹，但这需要成交量的配合才能打开一定的空间；另一种是政策再次出手不回补缺口继续反弹，但分析认为其上升空间较小；第三种就是回补缺口后，出现弱反弹，然后形成对3000点的再次下探，是破位而下还是双底而上，则需要关注量能及基本面方面的变化才能判定。无论短期市场格局如何演变，但经过了政策性冲动追入亏损或盈利、重大重组股经过了“见光死”、估值品种的深跌、机构重仓股在利好之时兑现等诸多市场行为出现后， A股市场的演变格局将向理性化发展的趋势比较明显，如果这种理性化演变加速或成熟，那么笔者认为市场中许多估值过高、亏损严重、回报极差的品种股价可能出现惊人的跌幅。相反，一些估值优势明显、投资回报较佳、股价优势明显的品种有可能形成向上回归，因此经历过此次政策性缺口的投资者可能对市场理解正在成熟与理智，而这一格局可能正是未来中国A股市场的发展格局演变的前奏。
总体来看，沪深A股市场政策性缺口的博弈仍将激烈地进行着，而这种多空的博弈也体现了市场底与政策底的对决，笔者更希望中国A股市场能够让其依据市场规律进行调整，并通过自身运行得到修正，但愿此次政策性缺口的多空角力能够给市场各方带来新的投资理念、投资价值的判断。