神马文学网喜马拉雅谈价值发现及其他（很精彩）——自由2025——东方财富网博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 11:16:26
老友好。我说一下自己的体会和看法。投资的目标选择历来是很困难的问题，这个困难不是价值标准的困难，也不是安全边际的判断困难，而是价值发现的困难。大秦铁路也好，民生银行也好，我以为价值和安全边际都没有问题。安全边际也并不是说到了边际的下沿才买，因为既然是安全边际，那就是持有这个股能承受的套牢压力。为什么现在大家对自己的决策产生了怀疑或者心理压力呢？其实是因为价值发现的时间太长造成的。这是古往今来做价值投资没有办法克服的一个困难。对于一个价值股，你可能持有几个月，一年甚至两年以上才可能被市场价值发现，因此，这一段时间就是最折磨人的时间，产生怀疑自己，受到市场非议。很多人最后就彻底动摇了，放弃了。我来说说为什么目前银行股的价值发现那么难，这个不是估值问题，是环境条件的改变。
第一，07年的时候蓝筹股包括大秦，民生流通盘很小，有的不到总股本的百分之20，因此那次炒作比较轻松，而现在都全流通或者接近全流通了，仅仅金融股就占沪市市值的接近一半，如果这个版块价值发现了必定是一轮超级大牛市。
第二，宏观经济的改变，过去那种投资型的经济模式让位给今后的消费和创新型经济增长模式，加上货币政策相对收紧，因此大盘蓝筹股就失去了走大行情的条件。而资金将追随经济模式的改变流向新经济版块，以小盘成长股为目标。
第三，股指期货的到来实际上是给蓝筹股创造了多头的对立力量。因为过去是只有多头没有空头，而现在是多空都有了。因此实际上是增加了压力。当然在一定条件下也增加了逼空的动力。无论如何今后不要指望再有07年类似的单边多头行情，因为股指期货的影响主要是体现在蓝筹股上。
从上述几点判断。蓝筹股的价值发现道路漫长，不是短期就能凌厉上攻的。但是价值投资的好处是安全边际高，跌到目前的价格，实际上下跌空间已经很小了。持有者应该想到时间的魅力，企业的发展和派息会最后在大牛市中得到补偿。例如股本的增加和派息的再投资，会逐步的降低成本，在下一轮大牛市中得到价值收益。我以为那些选择价值投资，而又天天期望大涨的人是不理解价值投资的特点，实际上在一轮牛熊循环中，除了牛市的上升阶段之外，价值股在市场调整甚至平衡市中，也可能是一直下跌的。这是积蓄力量的阶段，假设一个循环是三年，很可能两年是跌的，只有一年是恢复价值的，当然我只是一个假设。解决价值投资的价值发现时间问题其实也不是绝对没有办法，具体的方法有：第一，不要全力满仓操作，采取大跌分批买进策略，只要每次买的足够低，总有小的差价可以做，就是不做差价心理上也能得到安慰，毕竟你买的价格是最低的，第二，虚拟买进，一直持有资金等到价值股启动再跟进。这个需要毅力和经验，要极好的持币心态。第三，研究宏观经济和市场热点，参考趋势的走势做中期波段。最后，就是转移心理压力，有条件的可以外出旅游，你周游了全球一遍你的股就启动了，没有条件的就是看书学习，再不行就是玩游戏也可以，但是要有益身体健康。总之分散注意力是一种调整心态的方法。好股总是要涨的。
我深知价值投资的这个弱点，因此我采取第三种办法回避，在目前这个阶段以成长股为目标。但是当我判断大牛市来临的时候，价值发现到了临界点开始蓬勃向上的时候，我也会改变投资的目标的。