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关于银行业总市值的问题2010-12-3

股道莫愁(第106楼)

先生：从您买入鞍钢就一直看您的博客，现在也重仓持有银行。只是一直比较困惑，按您的银行股十年十倍，按民生的涨幅差不多还有5倍的幅度，就算工行长得少一点，3倍吧，而现在工行的市值已经超过了花旗，那么到时候我们的银行市值岂不是大得可怕？所以我想请问银行的天花板在哪儿？第二个问题是银行股的价格一直跌跌不休，分红又少得可怜，还老是向我们圈钱，那么我们持有银行股的价值该如何体现，尽管我相信巴老的话“长期是称重机”，银行股迟早会涨的，可是由于它的盘子大，支撑其上涨需要的钱不是一般的多，所以我很担心，银行股即使启动，其涨幅可能还是会落后于中小板的“成长股”。我现在就很纠结，低估的银行更加低估，高估的中小板“成长股”依旧高涨，放弃低估的银行心有不甘，毕竟持有了3年，从当时的15元就开始买入并持有，可是傻傻地坚守又看不到“价值的体现”，心中的烦闷只好向您倾诉，恳请先生能解疑释惑！
(2010-12-03 10:49:35)

※看见这一条留言，我知道这是在这里很多人的内心想法，只不过由于种种原因而不愿意说出来而已，我能明白我能理解。从我内心来说非常想给你排难解惑，一下子不知道从何说起，因为我该说的都已经说的差不多了，但是，我知道依然没用。

总的来说，要解决这个问题，最好的办法就是银行股上涨，但这是市场方面的事，我无能为力，我也不知道什么时候可以上涨，我不知道什么时候股价可以体现价值，我不知道，这就是我的无能为力。

我估计，按照目前的市场情况综合性判断，银行股最迟将会在明年的一季度财务报告公布（明年四月份）以后，那时候应该就可以进入恢复性上涨的时候了。因为那时候，融资平台的问题已经水落石出，拨备新规也尘埃落定，银行股经营业绩的超预期增长人们也心服口服，小盘股题材股的炒值也应该已经告一段落。那么按照风水轮流转的惯例，该轮到蓝筹股恢复性上涨了。届时，你以及市场人士、专家学者对于银行业的判断会发生根本性转变，朝着有利于银行股价格恢复性上涨的方向去判断、去评论，这就是市场。

在此，我还是就简单的回答一下你的两个问题吧

1，银行业总市值大的问题，在这里我可以负责任的说，我们的银行业总市值相对不大；我们的银行业增加值相对GDP的比例还很小，最起码还有一倍的比例可以提高。至于说表面上的占比比较大，其中的原因一是我国的银行业集中度很高。二是我们的银行股大多数已经上市。这个情况与国外成熟国家的情况是完全不同的，所以，根本就没有可比性。

判断一个行业总市值是否太大的标准有二个，一是整个行业相对于国民经济生产总值的占比（比如说刚刚有问题的爱尔兰，他们的金融业总资产占GDP比例350%以上，而我们大概只不过在200%左右吧）。二是投资回报率是否偏低（这个我们可以看市盈率指标）。而不是看某个上市公司的总市值。遗憾的是，那些所谓的专业人士就是喜欢从表面上去看问题，而不能深层次的去考虑。

对于银行业相对于其他行业来说，我国的情况恰恰与发达国家是相反的，我们的银行业集中度很高，我们的制造业相当分散；而发达国家是反过来的，银行业是相当分散，制造业是高度集中。

所以，有人拿这个说话，要么是真的不懂，要么是别有用心，两者必居其一。呵呵，这就是我的《关于银行业的认识误区》之一。

另外，至于说银行业的天花板，从绝对值的角度来说，银行业没有天花板，未来将随着GDP的增长而增长。从相对值的角度来说，我们的银行业主营收入占比GDP大概到10%以上的时候就差不多了，目前大概在5%左右。你想想吧，这里面还有多少空间？至于说我们所关心的这五家中小银行，其中还有着市场占有率逐渐提高的空间呢。

2，第二个问题是银行股的价格一直跌跌不休，分红又少得可怜，还老是向我们圈钱，那么我们持有银行股的价值该如何体现，尽管我相信巴老的话“长期是称重机”，银行股迟早会涨的，可是由于它的盘子大，支撑其上涨需要的钱不是一般的多，所以我很担心，银行股即使启动，其涨幅可能还是会落后于中小板的“成长股”。

呵呵，这个问题我好像没办法回答的。

从现金分红的角度来说，我看中的就是目前银行业不会大面积现金分红，需要不断地从市场融资，这两个方面。这个说明我们的银行业还有着很大的发展空间，银行业自身的经营资本满足不了业务的发展。可以这样说，假如我们的银行业未来也大面积现金分红，不需要从市场融资了，那么哪怕银行股在10倍市盈率我也不会说是什么什么低估的，我也不愿意去投资银行股的。

银行股迟早会上涨，既然你已经相信我而买入了银行股，那么请你再一次相信我，相信我对于银行股“十年十倍”的判断。对于我来说，按照目前、未来几年的银行业经营环境，这个“十年十倍”简直是囊中之物，根本就没什么可怀疑或者说不确定性的。

当然，假如你不能满足于十年十倍，那么你就得考虑这个问题的。

这样吧，今天就提前告知，假如银行股到明年的五月份还是在底部区域徘徊，那么我就公开我的《关于银行业的认识误区》。