神马文学网《Saft专栏》第二轮量化宽松将挑战欧元区痛苦容忍度 | 专栏
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 07:48:25
Saft专栏》第二轮量化宽松将挑战欧元区痛苦容忍度2010年 10月 15日 星期五 10:12 BJT
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(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)
撰稿 James Saft 编译 龚芳/田建华
路透美国阿拉巴马州10月14日电---第二轮量化宽松措施--意味着美国、日本及英国即将忙不迭地输出通缩,让人不禁怀疑:欧元区还能承受多大的苦痛?
倘若到11月时,已有三大经济体在印制钞票且买下自家债券,其结果--事实上即其意图--将是压低本币兑其贸易夥伴的汇价,为该国商品开创新的国际市场,且将藉由拉高进口商品价格以打击通缩.
无论如何,这就是他们打的如意算盘,除非有意外,否则这将迫使欧元兑所有主要货币升值,其中包括与美元亦步亦趋的人民币.欧元兑美元在过去一个月内已升值约9.5%,而这股趋势终将扼杀欧洲出口商及欧洲股市.
不论是历史、社会因素或纯粹冥顽不灵,欧洲央行似乎都无意加入这个行列,尽管照例出现了反对的声浪. 欧洲央行总裁特里谢周二在纽约表示,该行自身的量化宽松措施(即买进欧洲弱国的债券及提供其他流动性援助),将按原订计划持续实施至少到年底以前,到时候"我们会走着瞧."反观欧洲央行管理委员会委员韦伯当天在纽约则明确呼吁应立刻撤除特殊措施,指称其利并不大于弊.
迫使欧洲吸纳全球更多的通缩,确实只不过是美国等国以眼还眼的动作而已.欧洲决定坚守货币联盟,对弱国实施撙节措施,干的正是同样一档事:输出通缩,意即藉由让欧元贬值,希腊和爱尔兰民众减少消费及加强出口来达到这个目的.
因此,欧洲何不乾脆打开印钞机,加入汇率贬值的行列?这部份可归因于历史因素:他们骨子里流着以往德国央行对通胀的恐惧,因为通胀在1919-1933年间曾搞垮德国.
法国兴业银行分析师Michala Marcussen也颇具说服力地指出,欧洲较优渥的社会福利网,让他们更能忍受成长缓慢及高失业的时期.当欧洲延後退休年龄,导致数以百万计的欧洲民众上街抗议时,美国民众在当月首日将至的午夜时分,一等政府福利金进帐,就涌进沃尔玛(Wal-Mart)抢购食物及婴儿食品,形成鲜明对比.
因此,美联储和日本央行将大开印钞机并购买自家债券,英国央行也很有可能这麽做,而欧洲央行将同以往一样,按兵不动直至受事件所迫采取激进措施.
尽管这意味着欧洲股市最好的情况是表现逊于其他股市,最差则会急跌,但有一个领域或许会意外受惠:银行业.欧洲银行业资本强度较全球同业差许多,且会因最新巴塞尔协议的规定而受严重冲击.增强资本虽然在长期来讲是合理之举,但当前将损及经济增长,因此大可以预期实施速度会和人民币升值速度一样快.
对于美联储来说,有一点很重要,就像当初购买抵押贷款证券时一样,现在联储正跨入对其独立性构成危险的领域.第二轮量化宽松政策能够起效,很大程度上是因其将压低美元,但是管理美元不是美联储的职责,是由财政部负责.
到最後,或许是希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙的命运将迫使欧洲央行采取行动,因维持欧元区完整的渴求超过了对通膨的恐惧.别忘了,欧元升值以及其带来的通缩,将令疲弱的二线欧元区国家更加难以承受债务之累.同时,因全球贸易减缓以及其相对竞争力受损,德国经济也将放缓,从而德国的政治支持意愿也将降低.
考虑上述情况,可以预期欧洲央行最终将加入第二轮量化宽松政策的阵营,或许会在年底假期掩护之下,以及股市和二线国家公债大跌之际进行
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(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)
撰稿 James Saft 编译 龚芳/田建华
路透美国阿拉巴马州10月14日电---第二轮量化宽松措施--意味着美国、日本及英国即将忙不迭地输出通缩,让人不禁怀疑:欧元区还能承受多大的苦痛?
倘若到11月时,已有三大经济体在印制钞票且买下自家债券,其结果--事实上即其意图--将是压低本币兑其贸易夥伴的汇价,为该国商品开创新的国际市场,且将藉由拉高进口商品价格以打击通缩.
无论如何,这就是他们打的如意算盘,除非有意外,否则这将迫使欧元兑所有主要货币升值,其中包括与美元亦步亦趋的人民币.欧元兑美元在过去一个月内已升值约9.5%,而这股趋势终将扼杀欧洲出口商及欧洲股市.
不论是历史、社会因素或纯粹冥顽不灵,欧洲央行似乎都无意加入这个行列,尽管照例出现了反对的声浪. 欧洲央行总裁特里谢周二在纽约表示,该行自身的量化宽松措施(即买进欧洲弱国的债券及提供其他流动性援助),将按原订计划持续实施至少到年底以前,到时候"我们会走着瞧."反观欧洲央行管理委员会委员韦伯当天在纽约则明确呼吁应立刻撤除特殊措施,指称其利并不大于弊.
迫使欧洲吸纳全球更多的通缩,确实只不过是美国等国以眼还眼的动作而已.欧洲决定坚守货币联盟,对弱国实施撙节措施,干的正是同样一档事:输出通缩,意即藉由让欧元贬值,希腊和爱尔兰民众减少消费及加强出口来达到这个目的.
因此,欧洲何不乾脆打开印钞机,加入汇率贬值的行列?这部份可归因于历史因素:他们骨子里流着以往德国央行对通胀的恐惧,因为通胀在1919-1933年间曾搞垮德国.
法国兴业银行分析师Michala Marcussen也颇具说服力地指出,欧洲较优渥的社会福利网,让他们更能忍受成长缓慢及高失业的时期.当欧洲延後退休年龄,导致数以百万计的欧洲民众上街抗议时,美国民众在当月首日将至的午夜时分,一等政府福利金进帐,就涌进沃尔玛(Wal-Mart)抢购食物及婴儿食品,形成鲜明对比.
因此,美联储和日本央行将大开印钞机并购买自家债券,英国央行也很有可能这麽做,而欧洲央行将同以往一样,按兵不动直至受事件所迫采取激进措施.
尽管这意味着欧洲股市最好的情况是表现逊于其他股市,最差则会急跌,但有一个领域或许会意外受惠:银行业.欧洲银行业资本强度较全球同业差许多,且会因最新巴塞尔协议的规定而受严重冲击.增强资本虽然在长期来讲是合理之举,但当前将损及经济增长,因此大可以预期实施速度会和人民币升值速度一样快.
对于美联储来说,有一点很重要,就像当初购买抵押贷款证券时一样,现在联储正跨入对其独立性构成危险的领域.第二轮量化宽松政策能够起效,很大程度上是因其将压低美元,但是管理美元不是美联储的职责,是由财政部负责.
到最後,或许是希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙的命运将迫使欧洲央行采取行动,因维持欧元区完整的渴求超过了对通膨的恐惧.别忘了,欧元升值以及其带来的通缩,将令疲弱的二线欧元区国家更加难以承受债务之累.同时,因全球贸易减缓以及其相对竞争力受损,德国经济也将放缓,从而德国的政治支持意愿也将降低.
考虑上述情况,可以预期欧洲央行最终将加入第二轮量化宽松政策的阵营,或许会在年底假期掩护之下,以及股市和二线国家公债大跌之际进行
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