首尔G20：全球抵制第二轮量化宽松政策_机构投资者-机构投资者在线

首尔G20：全球抵制第二轮量化宽松政策
时间:2010-11-18 17:33  来源:谢国忠 作者:谢国忠
首尔20国集团峰会主要是针对中国。在部长级会议之前，美国财长盖特纳撺掇其他国家联合抵制中国，向外界传递了欧元和日元强劲走高；新兴市场限制资本流入；经常项目盈余占GDP4%的提议不包括能源出口国家，很明就是针对中国的。G20的目的就是合伙对付中国。反而，G20却变成了全球抵制第二论量化宽松政策的盛宴。为了自己的利益，某些国家变得聪明了。
峰会之前，口水战就上演了。德国唱主角反对第二轮量化宽松政策。中国当然很乐意响应。美国极力推行贸易盈余限额制度，印度支持美联储第二轮量化宽松政策。战争的双方已经确定：一方是最大的经常项目顺差国，另一方是赤字大国。这次战争要比经常项目盈战复杂得多。为什么矛头指向贸易盈余国，而不是赤字国。只是让贸易盈余国做这做那，难道赤字大国就没有责任控制本国的赤字吗？
新兴经济体控制资本流入，提高利息
稍后，我们将讨论口水战的深层含义。反对热钱战正硝烟四起。台湾恢复了对外国持有本币债券的限制。韩国提出向持有本国债券的外国持有者征收重税。中国也开始深入调查外来资本流入的来源。大多数外汇储备并不是来自于贸易顺差，而是来自热钱。如果政府态度坚决，一定可以阻止热钱涌入。
反通货膨胀的战争进一步升温。澳大利亚再次提高利息，中国也增加了其存款准备金率。我认为利息增长幅度会加大。印度央行也刚刚上调了政策利率，主要是为遏制房地产贷款。
美国正忙于制定超级宽松的货币政策，新兴经济体必须有效抑制资本流入，提高利息以避免通货膨胀和资产泡沫的发生。美联储的第二轮量化宽松政策一直在说服每个人这样做是正确的。不过，如此的努力为时已晚，也许对某些国家已太晚了。新兴国家的通货膨胀率可能达到了两位数。如今，低报通货膨胀成为一种时尚，这可能是延缓经济复苏的一种诡计，后果会非常严重。
负实际利率与规模不断变大的巨额经常项目赤字的综合影响对新兴经济体将产生致命伤害，历史反复证明这会导致金融危机。今天，巴西和印度已陷入那种困境。巴西虽有盈余，但也不足以抗衡美联储政策对大宗商品价格的影响。如果大宗商品价格上涨，巴西应该有巨大的贸易盈余。印度目前的财政赤字规模庞大，如果按某种标准测量，印度存在严重的负实际利率水平。但印度的繁荣还将继续，因为美联储的政策鼓励投机资本为印度的赤字融资，支持目前的货币水平。
中国和俄罗斯也存在通货膨胀，但是因为他们有巨额的贸易盈余，所以当美联储被迫改变初衷的时候，中国、俄罗斯不会出现流动性危机。而巴西、印度却没有巨大的经常项目盈余，如果未来几年他们不实施严格的政策，他们将是2012年潜在金融危机的主要受害者。
发达国家停止增长
德国对美国的政策非常不满，理由相当充分：十年前，美国的政策就以失败告终，美国经济背负着高成本的大宗商品制造行业。随着像中国和韩国的东亚国家融进大宗商品制造业，很少有人想到德国也有机会。德国一直没有放弃，大规模地缩减成本，令法国人意外的是葡萄酒的成本也大幅下降。此外，他们还进行创新，把多数的大宗商品行业也改成依赖知识产权的部门。低成本和定价能力让德国在出口上获得巨大成功。但是，美国却想把它转为汇率问题。美国现在面临着德国以前遇到的问题。美国没有重新调整经济结构，而正以货币贬值来寻求一种快速的解决方式。
即使德国很有竞争力，但也不能像新兴经济体那样快速增长。高增长属于新兴经济体。如果发达国家想要快速增长，将有可能出现庞大的赤字以及损失大量的财富，原因是全球化。
信息技术掀起了21世纪的全球化浪潮，此次有别于前几次。跨公司是一种企业类型，和以前的本土企业一样，控制着全球的企业帝国。通过投资和贸易来改变世界。现在的供给和需求都是全球化的。跨国公司的成本套利行为使得发达国家的劳动力没有必要和发展国家的劳力竞争，在可预见的未来，根本无法平抑如此巨大的工资差别。这无疑会刺激发达国家的需求，从而会扩大发达国家的贸易赤字，进一步限制就业。
欧洲和日本已经意识到了这种现状，采用财富积累模式：专注于定价权，不太关注出口量，制定低增长率战略，为下岗工人提供福利。美国身陷困境，因为它的发展就伴随着很多问题。一方面，美国劳动成本是发展中国家的十倍，从另一个方面说有存在大量的劳动剩余，这看来不合理。当然，技术和质量可以增加出口，但不能促进量的增加。比如，美国最理想的产品概念IPhon诞生时，国内的生产并没有提高，所以我们要考虑成功的可能性。
美国政府想通过重新制定汇率来改变世界。如果这个方法行得通，必须把中国、印度的生活水平瞬间提高至美国的标准，或者把美国的生活降至中国或印度的水平。很明显，这两种方案都行不通。美国政治需要快速解决的方案，但是世界不会提供。美国还在继续寻找着不切实际的方案，到时，世界将处于危险境地。
收入的集中化才是真正的不平衡
收入和财富不断集中化是一种全球现象。美国百分之一的人口持有四分之一的国家收入以及40%的财富。中国家庭收入不足GDP的40%，可能是世界上最低的。别只看他们的外汇或贸易平衡问题。夸收入和财富的集中化增加了全球化的挑战。
全球化过程将导致对收入和财富更多重视。因为在全球化过程当中资本越来越多，可是获益的并不是那些劳动力，而是资本所有者。这是体现全球顶级公司稳健的资产负责表和良好的收益标志，甚至是主要经济大国与低增长和高失业率抗争的表现。不过，全球化并不是唯一的因素，也不是解释重视收入和财富的关键因素。
由格林斯潘采取的宽松的货币紧缩政策而导致的金融泡沫才是解释不平等性日益加剧的最重要的因素。金融泡沫误导低收入人士贷款，造成虚假消费。他们的债务给少数人创造了财富。而当泡沫破裂，穷人还不起债，不得不降低消费，因此消费能力减弱。穷人的需求只是可以获取一份工作。
中国的低消费并不是因为汇率太低，而是政府权力过多。推动中国经济发展的最大力量来自于政府的投资愿望和计划。那么，就要增加税收收入，比如设置物业税、垄断税。在这种体制下，消费不可能起到太大的作用。只是咬住汇率不放不会解决问题的，肯能会使形势变得更糟。
美国国债市场崩溃，形势会好转
美国沉迷于通过降低或增加债务成本来控制需求，已达到管理经济的目的。在跨国公司主导全球化的时代，美国并没有意识到供给管理是关键的因素。增加债务成本不能产生直接的效果。在政治的压力下，要迅速降低失业率，美国会继续肆意增加货币供应，降低美元价值，以找到快速的解决办法。只有它不能再继续下去了，才会罢手。国债市场的崩溃才可以阻止美国。
美国国债市场没有意识到问题的严重性。美联邦政府赤字接近GDP的10%，经常账户赤字接近GDP的5%。债券利率接近于历史最低点。投资者认为会以较高的价格卖出国债，所以他们相信持有国债是正确的。这让人们觉得伯南克的手法与格林斯潘的有些相似。投资者购买了高风险的金融工具，因为他们认为格林斯潘可以帮他们摆脱金融危机。但是，就格林斯潘的计划一样，只有每个人都相信，伯南克的计划才能发挥作用，其实就是心理把戏。经过证实，他们计划都是失败。美联储根本就不能购买所有的国债，最总将导致高度通货膨胀。
国债持有者的恐慌将是危机的导火线。它将引发对另一场美元被低估或通货膨胀的担忧。通货膨胀可能会出现在2012年。大多数的美国政策智库认为不会出现通货膨胀。他们必须得停止印发美元。当考察食物和能源价格时，通货膨胀会通过对新兴经济和大宗商品，迟早会伤害到美国，只是个时间问题。
提前做好准备。不幸的是，本次量化宽松会以另一场危机的到来而告终。希望2012年世界的形势会好转！
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