美国第二轮量化宽松政策全解析之细节及影响

美国第二轮量化宽松政策全解析之细节及影响 2010年11月2日 17:33 [世华财讯]本周重要风险事件扎堆，可能改变未来数周汇市格局。其中的重中之重无疑是美国公开市场委员会(FOMC)议息会议结果，因影响市场已久的美联储量化宽松政策预期即将在会议上揭开神秘面纱，是重启宽松还是不重启？是渐进式还是震撼式？规模如何？对金融市场影响产生怎样影响？美元走势将发生什么变化？各国反映怎样？诸多疑问，且看细解。细节篇
根据美国联邦储备法，美联储肩负两大使命，分别是提振就业以及维持物价稳定。目前美联储面临的局面是：失业率在9.6%居高不下，9月核心物价指数升幅仅为0.8%，而联邦基准利率接近零，几乎再无下调的空间。美联储主席伯南克准备推出第二轮量化宽松措施(QE2)，就是想扭转这种不利的局面。当然，美联储推出QE2的另一个如意算盘，是想压低美债收益率，迫使投资者把资金转投股票等高回报风险资产，令美国民众和企业愿意增加消费和投资。理论上，美联储大举买进美债，美债价格必会上扬，收益率就会下降。根据《华尔街日报》报道，若美联储买入5000亿美元10年期美债，则10年期美债收益率可下跌0.13-0.20%。目前市场对美联储在11月2至3日的议息会议上推出量化宽松已达成共识，争论在于规模如何。对于刺激计划的持续时间，以及美联储最终将印制多少钞票，受访者的预估相差较大，从2,500亿美元到2万亿美元不等。尽管对于美联储量化宽松的规模，市场说法纷纭，但目前普遍一种看法是：美联储在6个月内的资产购买计划总额将是5000亿美元，这个金额小于此前市场的预期中值。美国经济学家David Semmens指出，市场希望美联储本周除了宣布推出QE2，还会暗示未来将购买更多债券，推出更多宽松措施。《金融时报》报道称，美联储本周除了会宣布启动第二轮量化宽松货币政策外，对于往后会否继续推出更多措施，可能有三个选择：一是保持中立；二是暗示未来或会继续扩大购债规模；三是最激进的做法，即明确承诺愿意持续扩大量化宽松规模，直至经济改善。美联储最新的货币政策决议即将于11月3日公布。目前，在2010年拥有货币政策投票权的11名委员中，目前有4人明确支持扩大量化宽松货币政策规模，2人持反对意见，其余5人中，有人抱着模棱两可的态度，有人则尚未发表意见。值得注意的是，明年将获得投票权的4名地方联储主席中，有2人明确反对，1人明确支持，1人尚未表态。影响篇
美联储若重启量化宽松，势必对全球金融市场造成重大冲击，理论而言，若美联储重启量化宽松，美债收益率应该会下降，美元应该会贬值，股票和大宗商品等高风险资产的价格应该会上升。这正是金融危机最严重时期实施第一轮量化宽松期间发生的情况。在2008年11月美联储首次公布债券购买计划后的12个月内，股市上涨29.5%，黄金价格上涨44.5%，高收益债券价格上涨16.6%，美元汇率重挫12.6%。摩根大通战略分析师表示，美联储新一轮的货币宽松政策最终将是非常有效的，可能使标普500指数上涨10%。全球最大债券基金——太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官格罗斯(Bill Gross)昨日表示，若美联储(FED)继续实施非传统货币宽松措施，未来几年美元恐贬值20%。
不过，尽管理论上而言，美联储量化宽松将压低美债收益率，但高盛上月便指出，近期美元和美债孳息等走势，某程度已反映了QE2的效应，暗示美联储此轮量化宽松对压低利率的效果恐远不如首轮。此外，有分析师指出，新一轮量化宽松创造就业的能力，也可能比想像中要差。瑞银集团表示，若美联储QE2祭出5000亿美元的够债计划，可令美国GDP在明年底多增长0.4个百分点，按常规来算也就是可创造40万个就业机会，相当于每月只有3万个新增就业，这对降低目前的高失业率来说可谓杯水车薪。花旗集团(Citigroup Inc。)日前称，失业率仍然非常高，通胀率正在下降，这是量化宽松改变不了的，所以长期利率不太可能上升，甚至还有可能较当前水平下降，债券价格有可能上涨。《华尔街日报》分析更指出，QE2未必能救经济挽就业，还可能留下四大后患，包括：一、美联储去年推出量化宽松举措救市，已购入了1.2万亿美元资产，现在再推QE2购入更多资产，必会加剧市场扭曲，这也是部分美联储官员的一大忧虑；二、因印钞而导致的热钱过多，会鼓励投资者冒过大风险去投机炒作；三、美联储目前将焦点过度集中于通胀和失业率，没有认真考虑极低息的环境会制造泡沫，或为未来另一轮金融危机埋下祸根；四、虽然美联储不介意稍高的通胀，但也不想通胀太高，可是通胀预期是难以准确操控的。美国以邻为壑的货币政策，也将对全球各国带来热钱涌入潮，尤其是新兴市场。如此一来，各国货币竞争性贬值的现象将愈演愈烈，货币战争的风险也将与日俱增。技术面上看，美元指数周图出现数个死叉，尽管美指下测自2008年3月以来的上升趋势线守稳，但反弹持续受限于5周均线，暗示美指下行警报仍未解除。本周美指若跌破前期的上升趋势线支撑，后市或进一步下测74.18的前期低位。不过，KDJ指标的超卖暗示汇价或有反弹的机会，但只有站稳55日均线方可缓和短线下行压力。(郭艳涛 编辑)